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據(jù)“獨角獸早知道”獨家消息源，坦博爾將于5月11日啟動香港上市NDR(非交易路演)，交易規(guī)模約2億美元，中金公司為獨家保薦人。據(jù)港交所披露，坦博爾于4月29日更新港股招股文件。

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坦博爾的故事始于上世紀末。創(chuàng)始人王勇萍早年通過收購中美合資鞋企切入制造業(yè)，后收購蘇北羽絨服廠，將產(chǎn)品線擴展至羽絨服領域，憑借高性價比定位逐步在北方市場打開知名度。2004年，坦博爾在山東青州正式注冊成立。

轉折發(fā)生在2022年前后。當“戶外熱”從專業(yè)愛好者向大眾擴張時，坦博爾加速向戶外品牌轉型，產(chǎn)品覆蓋滑雪、登山、徒步等專業(yè)場景，以及郊游、公園休閑、日常通勤等城市場景，三大系列被劃分為頂尖戶外、運動戶外與城市輕戶外。截至2025年底，公司的產(chǎn)品體系包含687個SKU。

轉型效果顯著。據(jù)招股書，公司營收從2022年的7.32億元增長至2024年的13.02億元，三年復合增長率超過33%。而真正的加速發(fā)生在2025年：全年營收躍升至21.90億元，較2024年的13.02億元增長68.1%。

與營收規(guī)模同步提升的是品牌的市場排位。根據(jù)灼識咨詢資料，按2025年零售額計，坦博爾已成為中國第七大專業(yè)戶外服飾品牌，市場份額2.2%；在本土品牌賽道中，排名進一步升至第四位，市場份額5.0%。

更值得關注的，是同比口徑下的增長數(shù)據(jù)——在整個前十大專業(yè)戶外品牌中，坦博爾包攬了總零售額與線上零售額兩項增長速度的第一。據(jù)灼識咨詢，2025年公司總零售額同比增長65.8%，線上零售額同比增長75.6%。

坦博爾招股書也顯示，線上渠道正成為重要增長極。線上銷售收入從2023年的3.49億元增至2024年的6.26億元，2025年進一步躍升至12.54億元，年增速由79.6%拔高至100.2%，對總營收的貢獻度持續(xù)攀升。公司對此解釋稱，主力電商觸點放大、KOL合作矩陣完善及內(nèi)容營銷強度加大是主要驅動力。

盈利能力方面，坦博爾2023年、2024年、2025年的毛利率分別為56.5%、54.9%及56.3%，三年維持在較高且相對穩(wěn)定的區(qū)間，較高的毛利率反映出中端戶外品牌在產(chǎn)品功能性與性價比之間找到了平衡點。

灼識咨詢數(shù)據(jù)顯示，中國專業(yè)戶外服飾賽道仍然相當分散，前十大品牌合計市場份額僅約27%，頭部集中度和集中速度具有充分的進化空間。同時，本土品牌在面料自主技術升級和本土需求適配性上的進步，也顯著加速了其份額擴張速度。

從產(chǎn)品定位看，坦博爾核心產(chǎn)品定價集中于中端區(qū)間，與進口品牌和國內(nèi)頭部之間留有清晰的價格緩沖帶。這種在性能和質量上對標國際、在價格上貼近本土消費者的策略，與波司登等品牌升級路線中產(chǎn)生的價格真空區(qū)形成了有效銜接。

2023年起，坦博爾先后簽約鐘楚曦、周也等青年代言人，并贊助奧地利單板滑雪國家隊及中國國家北歐兩項隊，精準打入了專業(yè)戶外人群的種草視野。此外，公司與北京服裝學院成立極寒實驗室，在防水透濕膜、高性能聚酰胺纖維及熱能調(diào)節(jié)技術等專業(yè)面料環(huán)節(jié)上推動自研能力，有助于減少對外部品牌面料的依賴。

與此同時，線下網(wǎng)絡調(diào)整也在同步進行。據(jù)招股書截至2025年6月的數(shù)據(jù)，坦博爾共設有568家常設門店，其中自營門店257家；關閉低效門店、精簡加盟商的節(jié)奏已延續(xù)數(shù)年。線下渠道收入占比從2022年的約六成降至如今占四成以下，而更高ROI導向的門店運營和會員復購體系仍在逐步驗證。

本次IPO，坦博爾擬將募資金額投入技術研發(fā)體系升級、品牌建設與多渠道網(wǎng)絡升級、可持續(xù)供應鏈管理強化、策略性并購擴大品牌組合，以及補充營運資金。

其中提到的“策略性并購擴大品牌組合”值得關注。當前本土戶外市場中，單個品牌的場景覆蓋仍有局限，產(chǎn)品矩陣和價格帶難以全域通吃。坦博爾在城市輕戶外系列有較強市場心智，但頂尖戶外與運動戶外占比依然有限。通過并購來補充高端產(chǎn)品線或覆蓋特定場景，相較完全依靠自身研發(fā)積累，能縮短品牌爬坡期。

中國戶外市場已經(jīng)從“功能消費”走向“生活方式消費”，2025年市場規(guī)模已邁過1500億元門檻，預計2030年將達3264億元。在快速增長的賽道中，能否建立起牢靠的面輔料技術積累與消費者心智，將是決定坦博爾能夠走多遠的關鍵變量。

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