信科移動（688387）的劇本，熟得讓投資者審美疲勞：上市時畫下的“2024年扭虧為盈”大餅至今懸空，連續(xù)多年虧損未見盡頭，如今轉(zhuǎn)頭又拋出70億元定增方案，瞄準(zhǔn)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)與6G賽道，活脫脫一場“舊賬未清、新錢先融”的資本套路。

回溯2022年科創(chuàng)板上市，信科移動頭頂“5G自主創(chuàng)新領(lǐng)軍企業(yè)”光環(huán)，招股書信誓旦旦預(yù)判“2024年實現(xiàn)整體扭虧為盈”，綁定5G周期兌現(xiàn)盈利承諾。

可現(xiàn)實狠狠打臉：2024年歸母凈利潤虧損2.79億元，2025年營收進一步下滑5.33%至61.45億元，歸母凈利潤再虧2.70億元，這已是信科移動連續(xù)七年虧損，2019-2025年累計虧損62億元，所謂“扭虧為盈”的承諾，早已成鏡花水月。

成也5G，敗也5G。正如筆者在去年所寫文章《》里說的，5G曾是信科移動的立身之本，卻也成了發(fā)展桎梏。

2025年三大運營商5G資本開支持續(xù)收縮，信科移動核心的系統(tǒng)設(shè)備、天饋設(shè)備收入雙雙下滑，尤其是天饋設(shè)備收入暴跌35.31%，5G主業(yè)增長乏力、毛利微薄，根本覆蓋不住高昂研發(fā)投入——2025年研發(fā)投入11.25億元，占營收比例達18%，高強度投入換來的只有持續(xù)虧損。

5G紅利消退后，信科移動既沒能在成熟賽道賺得真金白銀，也沒能靠技術(shù)壁壘筑起盈利護城河，只能在虧損泥潭里越陷越深。截至2025年12月31日，信科移動合并財務(wù)報表未分配利潤為-93.3億元，不僅無力分紅，而且公司股本僅為34.2億元，未彌補虧損已超過股本總額的2.7倍！

因此，主業(yè)乏力、盈利無望，講故事、融大錢成了信科移動的唯一解法。

在公布了2025年持續(xù)虧損的年度財報之后，信科移動在五一放假的前一晚公告，擬定向增發(fā)不超7億股、募集資金70億元，投向衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)與6G領(lǐng)域；其中15億投向衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)化、18.5億用于星地融合研發(fā)、18.5億砸向6G技術(shù)攻關(guān)，剩余18億補充流動資金。

看似布局前沿賽道，實則換湯不換藥——衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、6G仍是長周期、高投入、慢回報的燒錢領(lǐng)域，商業(yè)化落地遙遙無期。當(dāng)下連5G都做不盈利的信科移動，憑什么讓投資者相信，靠70億砸出來的6G和衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)，就能打破“持續(xù)虧損”魔咒？

要知道信科移動2022年上市，5G需求正值高峰時，才不過融資41億；而此定增預(yù)案中在明確提示“尚未盈利及持續(xù)虧損風(fēng)險”的情況下，竟然獅子大開口要繼續(xù)融資70億，底氣何來？

在2022年上市時，信科移動在其招股說明書中“拍著胸脯”預(yù)見“未來至少10年國內(nèi)外都將迎來長期、持續(xù)的5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和應(yīng)用需求，通信行業(yè)將進入新一輪大繁榮階段”，然而僅僅三年之后的2025年財報中，信科移動就“垂頭喪氣”地給出了一個“5G基站新增建設(shè)量連續(xù)第二年下滑，規(guī)模擴張期基本結(jié)束”的相反判斷。

從信科移動公布的《前次募集資金使用情況的專項報告》來看，對于其前次募集資金投資5G項目所實現(xiàn)的效益情況，全部回答均為“不適用”；而此次融資70億投入商業(yè)回報更加不確定的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)和6G ，信科移動拿著投資者的錢，還要繼續(xù)賭一個虛無縹緲的未來？

當(dāng)年的盈利承諾已成空話，如今70億融資的藍圖又能信幾分？衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)和6G的故事再動聽，也填不上信科移動持續(xù)虧損的窟窿，更掩蓋不了其主業(yè)潰敗的現(xiàn)實。

信科移動的核心病灶，從來不是缺錢，而是商業(yè)模式失靈、盈利能力缺失、治理效率低下。七年連續(xù)巨虧、承諾失信，不深耕主業(yè)降本增效、不打磨盈利模型，反而頻頻靠前沿概念炒作融資，本質(zhì)上就是對投資者極不負(fù)責(zé)的“圈錢”行為。

資本市場不缺講故事的企業(yè)，缺的是能兌現(xiàn)業(yè)績、回報投資者的實干者。信科移動與其四處“燒錢畫餅”，不如先拿出一個扭虧為盈的重組計劃，給投資者一個實實在在的盈利預(yù)期——畢竟，沒有盈利支撐的技術(shù)敘事，終將是一場空。

科創(chuàng)板的包容，不是持續(xù)虧損的“免死金牌”，更不是無限融資的“提款機”，連續(xù)七年不盈利、不分紅的的信科移動，有什么資格再來股市圈錢70億！