樹木向上生長的高度，取決于向下扎根的深度。當(dāng)銀行業(yè)普遍遭遇息差之困，興業(yè)銀行卻把根深深扎進(jìn)長期主義的土壤，在周期波動中筑牢了向上生長的根基。

利率下行疊加凈息差持續(xù)收窄，中國銀行業(yè)已然告別依賴?yán)钐哨A的時代，全面步入價值重估的轉(zhuǎn)型深水區(qū)。

在行業(yè)拐點之下，興業(yè)銀行如何穿過“窄門”重拾增長？

第一步，以非息業(yè)務(wù)筑牢經(jīng)營基本盤。2026年一季度，該行手續(xù)費及傭金凈收入同比增長7.45%，其中財富管理中間業(yè)務(wù)收入、托管業(yè)務(wù)中間業(yè)務(wù)收入分別勁增17.5%、11.8%，成為熨平周期波動、穩(wěn)住經(jīng)營底盤的核心壓艙石。

第二步，以持續(xù)分紅厚待股東、錨定長期信任。興業(yè)銀行現(xiàn)金分紅比例連續(xù)16年穩(wěn)步提升，上市至今累計現(xiàn)金分紅總額超2386億元，遠(yuǎn)超上市以來股權(quán)融資總額，在資本市場的波動起伏中，為投資者牢牢錨定了可預(yù)期、可持續(xù)的確定性價值回報。

而打開未來價值空間的第三步，是將戰(zhàn)略重心深扎時代大潮。當(dāng)前，興業(yè)銀行科技金融貸款突破1.12萬億元，穩(wěn)居股份制銀行首位；“技術(shù)流”評價體系打破了傳統(tǒng)信貸依賴抵押物的固有局限，真正把金融“活水”精準(zhǔn)滴灌到實體經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新前沿。

循著這“三步走”路徑，興業(yè)銀行不僅扛起了服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展的時代使命，更在行業(yè)轉(zhuǎn)型深水區(qū)中，持續(xù)筑牢自身差異化競爭壁壘，打開了長期價值成長的全新空間。

筑牢經(jīng)營韌性

近年來，銀行業(yè)凈息差在多重因素疊加下持續(xù)承壓。LPR多次下調(diào)、存量房貸利率批量調(diào)整以及有效信貸需求偏弱，共同推動商業(yè)銀行凈息差從2021年起累計收窄66個基點，至2025年已滑落至1.42%的歷史低位。

資產(chǎn)端定價承受巨大的重定價壓力，負(fù)債端則因存款定期化趨勢導(dǎo)致成本下降緩慢，使得行業(yè)利息凈收入增長長期徘徊在負(fù)增長區(qū)間。

在這樣的大環(huán)境下，興業(yè)銀行亦無法獨善其身，但其凈息差管控在同類銀行中仍處于較好水平：2025年全年凈息差為1.71%，進(jìn)入2026年一季度則下滑至1.62%。

不過，一季度息差的下滑更多源于多重客觀與短期結(jié)構(gòu)性因素的疊加。首先，上年同期息差為全年最高點，形成了明顯的高基數(shù)擾動。此外，該行主動抓住年初市場流動性寬松的窗口，階段性增配了傳統(tǒng)同業(yè)資產(chǎn)——這類資產(chǎn)雖然風(fēng)險較低，但利差較薄，從而拉低了整體息差水平。

因此，一季度息差的下滑本質(zhì)上并非趨勢性惡化，而是高基數(shù)、短期資產(chǎn)配置策略共同作用的結(jié)果。

在此背景下，中金公司、申萬宏源、廣發(fā)證券等多家券商也預(yù)計，隨著負(fù)債成本管控深化及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，興業(yè)銀行凈息差降幅有望收窄。

盡管利息收入承壓，但興業(yè)銀行非息業(yè)務(wù)的韌性增長，已成為該行穿越周期、穩(wěn)住盈利的關(guān)鍵支撐。

數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度，該行手續(xù)費及傭金凈收入達(dá)72.28億元，同比增速達(dá)到7.45%。其中，財富管理中收和托管中收成為最強的增長雙引擎，一季度分別同比增長17.5%和11.8%，增速較上年全年顯著提升，展現(xiàn)出強勁的市場擴張能力。

這一成績的背后，是興業(yè)銀行“大投行、大資管、大財富”戰(zhàn)略的協(xié)同發(fā)力。2025年年報顯示，投資銀行方面，轉(zhuǎn)型投行FPA達(dá)3.26萬億元，較上年末增長18.98%；其中，非金債承銷規(guī)模市場排名第二，并購融資增長25.26%、余額居股份制銀行首位，銀團(tuán)貸款增長12.17%、余額居股份制銀行第二。

資產(chǎn)管理方面，集團(tuán)五家資管子公司管理規(guī)模合計3.65萬億元，增長26.07%；旗下興銀理財產(chǎn)品規(guī)模增長11.64%，保持市場第二，綜合理財能力連續(xù)32個季度位居普益標(biāo)準(zhǔn)全國性理財機構(gòu)榜首。

財富管理方面，零售AUM達(dá)1.90萬億元，同比增長9.88%，企金AUM達(dá)3,525.91億元，同比增長26.76%。資產(chǎn)托管方面，實現(xiàn)托管中間業(yè)務(wù)收入37.80億元，同比增長5.35%。

通過“大投行、大資管、大財富”協(xié)同聯(lián)動，興業(yè)銀行將戰(zhàn)略優(yōu)勢兌現(xiàn)為實實在在的非息收入增長，有效對沖了息差收窄對營收的影響，進(jìn)一步增強了經(jīng)營韌性。

彰顯配置價值

興業(yè)銀行在資本市場的價值，既反映在其經(jīng)營基本面的穩(wěn)健增長上，也體現(xiàn)在對股東“真金白銀”的回報之中。

2024年，國務(wù)院新“國九條”要求強化現(xiàn)金分紅監(jiān)管；隨后證監(jiān)會發(fā)布市值管理指引，鼓勵上市公司制定中長期分紅規(guī)劃，增加分紅頻次、優(yōu)化節(jié)奏、提高分紅水平。

正是緊扣政策導(dǎo)向、錨定股東長期回報，興業(yè)銀行管理層始終將股東回報置于經(jīng)營發(fā)展的核心位置，通過落地“提質(zhì)增效重回報”專項行動方案，持續(xù)優(yōu)化分紅機制，推動分紅比例穩(wěn)步上行。

數(shù)據(jù)顯示，“十四五”期間，該行現(xiàn)金分紅比例持續(xù)提升，2025年分紅比例達(dá)31.02%，較2024年再提升0.29個百分點，創(chuàng)下分紅比例連續(xù)16年穩(wěn)步上調(diào)的亮眼紀(jì)錄。

從分紅規(guī)模看，2025年該行全年累計派發(fā)現(xiàn)金股息總額達(dá)225.60億元，其中中期已派發(fā)119.57億元，末期擬派發(fā)106.03億元，對應(yīng)每10股累計派現(xiàn)10.66元（含稅），分紅力度在股份制銀行中穩(wěn)居前列。

事實上，興業(yè)銀行的高分紅策略并非偶然，而是其自上市以來一直堅持的分紅傳統(tǒng)。數(shù)據(jù)顯示，計入2025年度分紅后，興業(yè)銀行上市以來累計現(xiàn)金分紅總額已高達(dá)2386.62億元，這一數(shù)字已遠(yuǎn)超該行歷年通過IPO、定向增發(fā)、配股等股權(quán)融資方式募集的資金總額。

這也意味著，興業(yè)銀行實現(xiàn)了對全體股東的凈回饋，充分彰顯了“取自市場、回報市場”的負(fù)責(zé)任上市公司形象。

依托持續(xù)穩(wěn)定的高分紅，截至目前，該行股息率已超5%，顯著高于同期十年期國債收益率，在當(dāng)前低利率市場環(huán)境下，為投資者提供了兼具高確定性與高吸引力的優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流資產(chǎn)。

除了高分紅外，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)夯實，為股東回報筑牢“安全墊”。數(shù)據(jù)顯示，截至2026年一季度末，該行不良貸款率穩(wěn)定在1.08%，與2025年末持平，且遠(yuǎn)低于2025年四季度末商業(yè)銀行平均不良貸款率1.50%。

在不良生成方面，相關(guān)指標(biāo)持續(xù)改善。興業(yè)銀行副行長孫雄鵬在業(yè)績說明會上表示，2025年該行不良資產(chǎn)生成金額同比下降6.82%，生成率下降0.17個百分點，逾期貸款較年初壓降23.63億元。

同時，市場關(guān)注的房地產(chǎn)、地方政府融資平臺和信用卡等重點領(lǐng)域風(fēng)險穩(wěn)步向好，該行全年對公房地產(chǎn)新發(fā)生不良同比下降42%，地方政府融資平臺新發(fā)生不良同比下降31%，信用卡新發(fā)生不良同比下降13%，整體風(fēng)險明顯收斂。

綜上，在資本市場波動與不確定性持續(xù)加劇的背景下，興業(yè)銀行持續(xù)穩(wěn)定、逐年提升的現(xiàn)金分紅，充分彰顯出其配置價值。

釋放時代價值

跳出單一的資本市場視角，中國銀行業(yè)的發(fā)展，從本質(zhì)上講，就是行業(yè)“價值核心”隨時代發(fā)展不斷更新迭代的歷史。

在此進(jìn)程中，銀行的發(fā)展與時代價值緊密相連、相輔相成，而興業(yè)銀行正釋放出日益清晰的時代價值。

當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)正處在轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵窗口期，銀行業(yè)的信貸投放重心，正從傳統(tǒng)房地產(chǎn)、地方政府融資平臺相關(guān)領(lǐng)域，加速向科技創(chuàng)新、綠色低碳、先進(jìn)制造等實體經(jīng)濟(jì)核心賽道傾斜。

因此，如何通過精準(zhǔn)高效的資源配置，把金融“活水”精準(zhǔn)滴灌到實體經(jīng)濟(jì)的重點領(lǐng)域與薄弱環(huán)節(jié)，已成為新時代銀行業(yè)發(fā)展的核心命題，也是衡量一家銀行長期價值的核心標(biāo)尺。

在此背景下，興業(yè)銀行始終將服務(wù)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)作為經(jīng)營發(fā)展的核心主線，以產(chǎn)業(yè)金融為戰(zhàn)略支點，持續(xù)擦亮科技金融、綠色金融、財富銀行、投資銀行“四張名片”，在助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的進(jìn)程中，實現(xiàn)與客戶的共生共長、雙向賦能。

其中，科技金融作為興業(yè)銀行重點打造的核心名片，已形成顯著的行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢。截至2025年末，該行科技金融貸款余額突破1.12萬億元，穩(wěn)居股份制銀行首位。2026年一季度，科技金融貸款延續(xù)強勁增長勢頭，較上年末再增8.60%，市場領(lǐng)先地位持續(xù)鞏固。

具體來看，一方面，該行構(gòu)建了“總行科技金融領(lǐng)導(dǎo)小組+20家重點分行+150家科技支行”的專營架構(gòu)，配套差異化授權(quán)、授信、考核與盡職免責(zé)機制，并創(chuàng)新“技術(shù)流”評價模式，以研發(fā)、知識產(chǎn)權(quán)、科創(chuàng)資質(zhì)、政府獎補等為核心授信依據(jù)，累計審批金額達(dá)1.15萬億元。

另一方面，興業(yè)銀行拿下全國股份制銀行首家AIC牌照，并依托這一牌照優(yōu)勢，成功打破傳統(tǒng)銀行單一債權(quán)融資的局限，打通股債聯(lián)動的科技金融服務(wù)模式，以此為基礎(chǔ)搭建起覆蓋初創(chuàng)、成長、成熟全生命周期的服務(wù)體系，構(gòu)建起多方協(xié)同的科技金融生態(tài)服務(wù)圈。

在這一生態(tài)圈內(nèi)，該行聯(lián)動產(chǎn)業(yè)資源、資本市場、科研機構(gòu)、政府平臺等多方主體，為科技企業(yè)提供債權(quán)融資、股權(quán)融資、財務(wù)顧問、資金結(jié)算等一站式綜合金融服務(wù)，精準(zhǔn)滿足科創(chuàng)企業(yè)不同發(fā)展階段的融資需求，有效助力硬科技、專精特新企業(yè)破解融資難題。

值得一提的是，2026年3月，興業(yè)銀行推出科技金融專屬服務(wù)體系“興火科技”，聚焦新一代人工智能、集成電路、量子信息、低空經(jīng)濟(jì)、新材料與新能源等硬科技核心領(lǐng)域，進(jìn)一步強化以“技術(shù)流”為核心的評價與授信機制，提升客戶全生命周期服務(wù)質(zhì)效。

當(dāng)市場仍習(xí)慣于用短期業(yè)績波動、息差變化等傳統(tǒng)標(biāo)尺審視銀行價值時，興業(yè)銀行早已把自身的成長曲線，深度綁定在中國實體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級、核心科技自主突破的長期賽道上。

這種與國家戰(zhàn)略同頻、與時代發(fā)展共振的能力，正是一家銀行穿越經(jīng)濟(jì)周期、實現(xiàn)持續(xù)成長的核心底氣，更是其超越資本市場短期波動、真正不可替代的長期時代價值。