江蘇
所有人都在奇怪，為什么全世界都能給老百姓直接發鈔，就是咱大中華不能發？
美國在疫情期間說是發了６萬億美金，人民網說是８萬億美金，這是一個什么量級？按中國的４．２的人口乘數，6..9的匯率，５億多家庭計算，每家可以得到４０萬以上（人民幣），這不香嗎？
當然，這引起了美國的通脹率偏高，并成了國內學者唱衰美國經濟的主要根據。
２０１９年，美國通脹率２．３％；２０２０年，美國通脹率１．２％；２０２１年，美國通脹率７％；２０２２年，美國通脹率８％；２０２３年，美國通脹率３．４％；可以說美國經歷了一個非常短暫的危機，然后憑著強大的美元國際第一貨幣的地位，修復了，而就業的情況遠勝于中國。
老百姓也沒有張維為說的那么慘，說是有５０００萬人在貧困線下。其實那是不了解美國的“貧困線”到底有多“貧困”。比如，在48個州和華盛頓特區（D.C.），單人家庭的貧困線標準比較低，是一年15,210美元（即15,210（即1,267.5/月），家里每增加一人，增加5,470美元。四人家庭的貧困線標準則為31,120美元。相當于每個家庭年收入２２萬人民幣，算不算是水深火熱？算，在美國算。
但各有各的生活場景，中國也要算自己的賬，已經連續三年消費者價格指數表現為弱通縮，那就同樣存在發鈔的選擇；清華的李稻葵、北大的姚洋都已經不止一次提出發鈔。結果，統統泥牛入海無消息。
為什么？
原因有兩個，一是效率不匹配，二是居民負債率過高。
發鈔說白了，是政府背債，期待滯后的收益補平債務；這有個前提，你的5%的GDP中，到底有多少效益？如果很低，比如遠低于美國、日本，那么，同樣的負債率，美國和日本可以發，中國不能發；發鈔推高杠桿，可能緩解一時的流動性，但無法改善邊際產出效率，只會導致利息償付壓力越滾越大，落入債務陷阱。一旦債務利息壓倒了財政收入，雪崩就來了。
再看居民負債率，居民債務收入比140%，美國約80%，且2015-2025年年均增速高達4.2%，遠高于美國的1.3%。中國"償債支出/可支配收入"約為26%，遠高于美國11-12%的水平。也就是說，在美國，如果發給老百姓100元，其中只有12元會轉入銀行還貸；而在中國，發給老百姓100元，其中26元甚至更多馬上要從口袋里掏出去還貸。更嚴峻的是房貸月供占收入比例已達42.3%，遠超國際警戒線的30%，風險紅線是50%，而中國一線城市已經達到58%，個別家庭高達70%，全國約有35%的房貸家庭，這是發不起的。同樣是發鈔，美國效果明顯，中國很可能發少不夠還債，發多了工具箱里的工具已經不夠了。
低效與居民收入比，決定了中國不會大規模發鈔。何況李院長和姚院長的發鈔都是九牛一毛，是多余的運作。
其實不用分析得太具體，一句話，居民收入不足，這是長期堆積出來的灰犀牛，已經不存在立竿見影解決問題的可能性。
它已經不是流動性問題，而是結構性問題。
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