網約車賽道，又要迎來一個IPO。

2026年4月22日，南京領行科技股份有限公司（下稱T3出行）正式向港交所遞交主板上市申請，中金公司、中信建投國際擔任聯席保薦人。若順利通過聆訊，港股市場將再迎來一家網約車平臺。

成立七年時間，累計融資接近90億元。按2025年訂單量計算，T3出行已經成為中國第三大網約車平臺。

來源：T3出行官網

01.

含著金湯匙出生

T3出行最先被行業記住的，是它很強的資源光環。

2019年4月，T3出行成立。一個月后，公司完成50億元天使輪融資。同年7月，一汽、東風汽車、長安汽車三大央企，聯合阿里巴巴、騰訊等互聯網巨頭共同發起T3出行，其被定位為全場景智慧出行平臺。公司名稱中的“3”，正指向一汽、東風、長安這三家車企。

2019年上線當年，T3出行就完成了南京、重慶、武漢、廣州等6座城市的布局。到2020年11月，T3出行日訂單突破60萬，累計注冊用戶數突破1000萬，累計服務用戶安全出行超億次。

資本的加持始終伴隨T3出行的成長。

2021年10月，T3出行完成77.2億元A輪融資。這筆融資創下了2018年以來中國網約車企業獲得的國內最大額度單筆融資紀錄，投資方包括中信股份、應通科技、同程旅行等多家機構。

2024年末至2025年2月，公司再完成12.3億元B輪融資，兩輪融資合計接近90億元。

來源：T3出行招股書

股東陣容也經歷過變化。曾作為初始股東的蘇寧因自身現金流問題于2020年悄然退出，而三大車企、騰訊、阿里始終保持著核心股東的位置。

IPO前，南京領行合伙企業持有公司75.54%股權為控股股東，其中一汽、東風、長安三大車企在該合伙企業中各持股16.39%，騰訊、阿里分別持股6.15%和5.12%。

來源：T3出行招股書

截至2025年末，T3出行業務已覆蓋全國194座城市，平臺注冊車輛約140萬輛，注冊用戶達2.345億，全年促成訂單7.972億單，總交易額189億元，按訂單量計算穩居國內網約車行業第三。

來源：T3出行招股書

02.

三年虧了27億后，終于賺了744萬

招股書里，T3出行最關鍵的變化，是虧損正在明顯收窄。

2023年至2025年，公司營收分別為148.96億元、161.06億元、171.09億元，營收規模保持穩步增長，三年復合增長率達8.8%。同期，公司毛利分別為6039萬元、16.15億元、22.2億元，對應毛利率從0.4%提升至10.0%，再進一步漲至13.0%。T3出行的經營效率，確實在變好。

來源：T3出行招股書

更關鍵的是凈利潤。2023年，T3出行凈虧損19.68億元，2024年虧損金額大幅收窄至6.90億元，到2025年，公司最終實現凈利潤744萬元，完成扭虧為盈，也成為國內大型智慧出行平臺中較快實現盈利的企業。若剔除以權益結算的股份支付開支，公司2025年經調整凈利潤達5299.9萬元。

來源：T3出行招股書

網約車服務是T3出行的絕對核心收入來源，2025年該項業務收入達163.35億元，占總收入的95.5%。招股書顯示，其自主研發的“領行阡陌”大模型上線后，通過智能調度將平臺空駛率下降了17.5%，同時，2023年至2025年，平臺每百萬訂單的訂單相關交通事故率分別為19.7、19.2及15.7，遠低于行業平均水平，合規運營與安全體系的完善也降低了相關運營成本。

03.

龍頭穩坐，第三名也不好當

T3出行的IPO進程，正是國內網約車行業集體奔赴資本市場的縮影。

過去幾年，嘀嗒出行、如祺出行、曹操出行已先后登陸港股，網約車平臺紛紛選擇在港股市場尋找新的發展支撐。整個行業已進入存量競爭的新階段，格局呈現出清晰的一超多強態勢。

行業龍頭滴滴出行依舊占據著絕對的主導地位。數據顯示，2025年滴滴全年核心平臺訂單量達182.4億單，同比增長14%，總交易額超3300億元，無論是訂單規模、用戶覆蓋還是運力儲備，都與第二梯隊玩家拉開了巨大的差距。

第二梯隊的競爭則進入了貼身肉搏的階段。吉利集團孵化的曹操出行2025年訂單量達到8.1億單，總交易額234億元，在訂單規模上小幅領先T3出行，穩居行業第二。其余玩家中，如祺出行在粵港澳大灣區市場站穩腳跟，在大灣區的市占率5.6%，享道出行則在上海等長三角核心城市的企業級出行市場占據優勢，區域性平臺的差異化突圍也讓行業競爭更加多元。

聚合平臺的崛起，同樣影響了網約車平臺。高德、美團等平臺憑借地圖與本地生活的流量入口優勢，通過聚合模式整合中小運力服務商，占據了行業約三成的訂單分發量。與此同時，抖音等新流量巨頭也在2025年上線聚合打車服務，憑借龐大的日活用戶體量切入賽道，進一步加劇了行業流量端的競爭。

行業增長放緩的背景下，競爭的核心早已從燒錢換規模轉向了精細化運營與合規能力的比拼。交通運輸部發布的數據顯示，2025年T3出行雙合規訂單率位居行業前列。但不可忽視的是，高度依賴聚合平臺的訂單結構，讓平臺需要持續支付高額的渠道傭金，擠壓了本就微薄的利潤空間，2025年T3出行單均凈利潤不足一分錢，盈利的穩定性仍有待驗證。

04.

Robotaxi，是故事，也是壓力

在這次IPO中，T3出行把自動駕駛放在了很重要的位置。

在新業務布局上，T3出行將自動駕駛作為重要的發力方向。招股書顯示，公司已開發出國內首個能夠同時協調有人駕駛車輛及Robotaxi的混合調度平臺，截至2025年末，公司已接入超過300輛Robotaxi，在南京、蘇州等地開展L4級自動駕駛道路測試，累計完成超過4.1萬公里的無安全員道路測試。

此次IPO募集的資金，也將優先用于建設全棧Robotaxi能力、升級“領行阡陌”大模型、深化經營布局和城市覆蓋，以及補充營運資金。

T3出行的故事，很有代表性。

它不是白手起家的草根創業公司，而是由三大央企車企和互聯網巨頭共同孵化的出行平臺。它有資本、有股東、有資源，也確實在七年時間里跑到了行業第三。

但網約車行業的殘酷之處在于，資源不等于利潤，規模不等于壁壘，第三名也不等于安全。

IPO之后，T3出行要面對的考驗只會更多。

滴滴的陰影還在，曹操的追趕還在，聚合平臺的抽傭還在，Robotaxi的遠期故事也還沒有真正兌現。

本文由胡潤百富綜合整理

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