一邊是去年還在虧損里掙扎的連鎖超市，一邊是當年甩出＂一個億小目標＂的前中國首富，誰能想到這兩人會在仲裁庭上當面對賬。

2026年4月14日晚，永輝超市那份仲裁結果公告甩出來，把王健林直接推到風口浪尖——38億出頭的連帶責任，加上身后壓著的6000億負債，這位71歲的大連老板，眼下連每天的利息都快兜不住了。

回到2023年12月那時候永輝自己日子也不好過，連年虧錢，急著把手上一筆不太好出手的資產換成現金。手里那3.89億股萬達商管的股份，正好成了籌碼。2023年12月8日，永輝與大連御錦簽訂股份轉讓協議，向對方出售所持有的約3.89億股萬達商管股份，標的轉讓價款約為45.3億元，由大連御錦分八期支付。

接盤的這家大連御錦不是外人。大連御錦背后的大股東是一方集團，孫喜雙是一方集團的實際控制人，他和王健林是多年好友，經常出現在王健林的公司股東名單里。簡單講，這就是老兄弟之間互相遞把手的事，原本應該溫溫和和走完。

可劇情沒按劇本來。首期款打過來之后，第二期、第三期就開始拖延，對方給的理由是＂短期資金周轉困難＂，希望能寬限一陣。永輝這邊為了不讓買賣黃掉，2024年7月又坐下來重新簽了份補充協議。

這次重談是關鍵一步。2024年7月26日，各方簽訂《補充協議》，把剩余未付的38.39億元重新分為八期，付款期限延至2026年3月31日。為增信，王健林、孫喜雙、一方集團正式加入，為全部剩余款項提供個人及企業連帶保證。

老王親自簽字擔保，永輝才敢繼續等。可是等來等去，2024年9月底，第四期3億塊該到賬的錢又沒到。一拖再拖，永輝熬不住了。

仲裁這條路，永輝走了一年半。仲裁庭裁決要求大連御錦支付加速到期違約金約2.2億元，支付律師費200余萬元；王健林、孫喜雙、大連一方集團有限公司，必須就大連御錦在剩余轉讓價款、違約金、律師費及財產保全相關費用的全部債務，向永輝承擔連帶保證責任。

裁決書白紙黑字落下，意思很直白——御錦還不上的錢，王健林得替著掏。38個億，對前首富聽著像是九牛一毛，可擺在萬達現在的賬本上，分量完全不一樣。

有人可能不服氣，老王再怎么落魄也是大富豪，這點錢還能拿不出來？真不一定。

2026年初，萬達集團總負債約6000億元，核心子公司萬達商管有息負債超1400億元，每年利息支出70億至130億元，日均利息1917萬至3562萬元。

把這數字翻譯成大白話——王老板每天早上睜開眼，啥事還沒干呢，光是利息就得掏出去兩千萬左右。一個月就是六七個億，這還只是利息，本金一分沒動。

更緊的是手頭活錢。賬面現金僅133億至151億元，一年內到期的短期償債缺口達284億至529億元，現金短債比僅0.2-0.4，遠低于安全線。

什么意思？口袋里揣著一百多億，可一年內要還出去的窟窿差不多是手頭錢的兩三倍。這種緊巴程度，相當于工資剛到賬就發現下個月房貸信用卡加起來已經超出賬戶余額了。

錢不夠咋辦？只能借。問題是誰還敢借便宜錢給萬達。正經的銀行貸款、低息債券，門基本是關上了。剩下能走的路，只剩一條——咬牙發高息債。

今年開年這一筆尤其扎眼。2026年1月30日，大連萬達商業管理集團股份有限公司發行了一筆以美元計價的高級有擔保債券，發行規模3.6億美元，息票率12.75%。這是自2023年2月后，萬達商管首次重返離岸債券市場。

12.75%是什么水平？放在民間叫高利貸的邊緣了。同期優質企業美元債利率一般在5%-7%，市場對萬達的償債能力定價已接近＂高風險區間＂。市場嘴上不說，行動上已經把萬達歸到了＂風險戶＂那一檔。

老王這幾年也不是沒努力。賣資產賣得滿頭汗，把家底一件一件往外搬。2023-2026年累計出售85座萬達廣場，回籠資金超900億元；2025年5月打包48座核心廣場售予太盟、騰訊、京東等，作價500億元；2026年初再售上海顓橋廣場等，回籠約20億元。

可問題在于，萬達廣場是會下蛋的母雞。每賣掉一座，未來源源不斷的租金流就少了一份。賣雞換飼料這種事，誰干誰知道有多疼。

割肉還在繼續。最近這一刀切到了影視板塊。2026年4月20日，＂萬達電影＂更名＂儒意電影＂，＂萬達＂二字消失，標志著王健林的影視夢徹底破碎，其影視帝國正式換姓。2023至2024年，萬達分兩次將萬達電影控制權轉讓給上海儒意系，累計套現約44.17億元。

老王當年捧在手心的電影業務，現在連名字都不姓萬了。這背后是真的沒轍。

資產被凍結的消息也一樁接一樁。大連萬達集團所持北銀消費金融公司5000萬元股權被上海金融法院凍結，凍結期限自2026年3月13日起至2029年3月12日止，為期整整三年。

5000萬對萬達不算什么，可債主連這種邊角料都不放過，說明能動的肉真的不多了。

回頭看王健林的發家路，劇本其實很標準。早年間他靠著商業地產穩定的現金流，瘋狂在海外撒錢，電影院、酒店、足球俱樂部，能買的都買。那時候萬達資產負債率超過70%，老王自己也放過狠話，意思是只要資產夠大，債算不上事。

那一筆交易當年被稱為＂世紀大甩賣＂，誰也沒料到，后來賣資產成了萬達的常規動作。賣一次救一次，賣一次緊一次。

真正埋下今天這場連鎖雷的，還有那份對賭。萬達商管于2021年8月引入太盟投資集團等16家投資機構作為Pre-IPO投資人，融資約380億元，并與投資人簽訂了＂對賭＂協議，約定若珠海萬達商管在2023年底赴港上市失敗，大連萬達商管需要支付本息合計最高440億元的回購款。

港股上市最后沒成。這一筆回購款砸下來，萬達本就緊繃的現金流徹底拉直。再加上蘇寧、融創這些老朋友陸續追討，幾路人馬一起來要錢，誰也扛不住。

財富數字也跟著縮水。從2013年的中國首富（財富2900億元），到2025年胡潤榜上的約100億元，十二年蒸發了九成多。這不是炒股一樣的紙面浮虧，是實打實的家底變薄。