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光大永明人壽保險有限公司（以下簡稱“光大永明人壽”）兩大股東“攜手離場”。

近日，鞍山鋼鐵集團有限公司（以下簡稱“鞍山集團”）與中兵投資管理有限責任公司（以下簡稱“中兵投資”）同步在北京產權交易所掛牌轉讓各自持有的光大永明人壽12.505%股權，轉讓底價均為10.046億元，項目披露期為2026年4月30日至6月1日。

掛牌平臺顯示，這兩筆股權系捆綁轉讓，交易一旦達成，受讓方將一次性拍得合計25.01%的股權，累計對價約20億元。

此次掛牌出讓的鞍山集團、中兵投資均為央企子公司，兩者并列光大永明人壽第三大股東。

鞍山鋼鐵始建于1916年，為國務院國資委監管的中央企業，是新中國成立后第一個恢復建設的大型鋼鐵聯合企業，主營業務為鋼鐵產品、機械設備等。中兵投資?于?2014年成立，是中國兵器?旗下統一的資本運營與資產管理平臺；中國兵器的實際控制人為國資委，是中國九大軍工集團之一。

近兩年，在國資委“退金令”政策驅動下，即要求央企“堅持聚焦主責主業，嚴控非主業投資”，已有不少央企退出非主業的金融投資產業。業內普遍認為，此次兩家央企股東同時退出，正是響應該項政策，剝離金融資產的具體表現。

目前，光大永明人壽共由四家機構持股，第一大股東中國光大集團股份公司（以下簡稱“光大集團”）持股50%，第二大股東加拿大永明人壽保險公司（以下簡稱“加拿大永明人壽”）持股24.99%。

值得關注的是，光大集團與加拿大永明人壽均未放棄優先購買權，且若行權將對捆綁項目整體受讓。

無論二者是否行使優先購買權，光大永明人壽的股權結構都將會發生顯著變化。

若光大集團行權，持股比例將從50%升至75.01%，實現對公司的絕對控股；若加拿大永明人壽行權，持股比例將升至50%，公司將從當前的中方為主、加方為輔格局，向相對均衡的中外合資方向靠攏；而若是由外部新投資者接手，25.01%持股比例已達到保險公司重大事項決策門檻，光大永明人壽董事會架構或將迎來新變動。

業績扭虧為盈

光大永明人壽成立于2002年4月，由加拿大永明金融集團（以下簡稱“加拿大永明金融”）與光大集團共同組建，是中國北方地區首家合資壽險公司，初始注冊資本14.994億元。成立之初，加拿大永明金融旗下子公司加拿大永明人壽和光大集團各自持股50%。

2010年7月，光大永明人壽完成增資，注冊資本增至30億元，光大集團以50%持股比例成為控股股東，加拿大永明人壽股權被稀釋至24.99%，中國兵器（后于2015年將股權轉讓給全資子公司中兵投資）與鞍鋼集團各持股12.505%，公司經營管理開始由中方主導，此后股權結構延續至今。

隨后又經歷了數次四家股東同比例增資，光大永明人壽注冊資本升至當前的54億元。

近幾年，公司經營業績并不理想，2022年至2024年連續三年業績承壓，分別凈虧損13.57億元、6.56億元、17.27億元。

一方面是因為長端利率持續下行，對固收類資產配置超60%的光大永明人壽造成一定沖擊，壓縮了投資端的盈利空間。

另一方面則是因為高昂的退保費。作為光大集團旗下核心控股壽險平臺，光大永明人壽依托股東資源和光大銀行進行合作，對銀保渠道長期保持著高度依賴，公司保費收入前5位的保險產品多半來自銀保渠道。

但公司在銀保渠道銷售的產品普遍為中短期儲蓄型產品，這類型產品渠道手續費高且集中到期退保壓力較大，2022年退保金一度達到28.13億元，較上年翻了兩倍，嚴重拖累利潤。疊加“報行合一”要求保險公司的實際執行費用和向監管報備時費用保持一致，銀行代銷保險產品的傭金費率大幅降低，進一步擠壓了盈利空間。

經過長達三年的虧損后，光大永明人壽在2025年迎來了業績拐點。去年全年實現保費收入188.55億元，同比微增0.20%；凈利潤1.10億元，增幅超100%。

不過，此番扭虧轉盈主要得益于投資收益發力和資產減值損失減少。去年，投資收益同比增長6.80%至53.93億元；公允價值變動收益1691.26萬元，同比大增453.86%；疊加資產減值損失同比下降76.91%，平滑了部分利潤。

償付能力告急

業績的回暖，未能給光大永明人壽帶來充足的資本緩沖，公司償付能力已然承壓。2025年末，公司綜合償付能力充足率、核心償付能力充足率分別為128.96%、73.76%，兩項指標較上年末的246.63%、131.79%幾近折半。

步入2026年，公司償付能力更加趨緊，一季度核心償付能力充足率較上季度末下降12.76個百分點至60.99%，綜合償付能力充足率也下滑至121.98%。

根據《保險公司償付能力管理規定》，核心償付能力充足率低于60%或綜合償付能力充足率低于120%的保險公司為重點核查對象。光大永明人壽明顯逼近這一界限。若延續當前降幅，公司二季度核心償付能力充足率很可能突破50%的監管紅線，被列為償付能力未達標公司。

光大永明人壽在償付能力季度報告中表示，“由于市場利率持續震蕩，公司償付能力仍面臨巨大壓力，很可能突破監管底線”。

面對嚴峻的償付能力壓力，光大永明人壽更是直言股東增資是未來緩解償付能力最有效的手段。

事實上，早在去年第四季度，光大永明人壽便將增資計劃提上了日程，原計劃在今年一季度增資18.75億元及以上。按最優預設算，今年一季度公司核心償付能力充足率和綜合償付充足率將從2025年末分別提升至約85%、144%。

然而事與愿違，這項增資計劃進展得并不順利，一季度償付能力報告顯示，該計劃已延遲至二季度，相應的核心償付能力充足率和綜合償付充足率目標已變為72%和134%。

增資計劃遲遲難以落地，其根源離不開兩家央企的股權轉讓。

“退金令”《國有企業參股管理暫行辦法》下發次年，國資委對央企提出了進一步要求，各中央企業原則上不得新設、收購、新參股各類金融機構；對服務主業實業效果較小、風險外溢性較大的金融機構原則上不予參股和增持。??

在監管要求持續收緊的背景下，此時增資或將阻礙鞍山集團和中兵投資退出金融投資產業的步伐。此外，按照行業慣例，保險公司在股權結構變動期間一般會暫緩增資動作，以免新老股東出現權益糾紛。

除增資外，光大永明人壽去年12月還通過發行12億元資本補充債券來緩解壓力，不過，這項措施在內部審批時也并非一帆風順。

去年，公司召開第六次股東大會審議關于發行資本補充類債券議案，持股25.01%的股東選擇了棄權，該項審議最終被否決，直到第七次會議這項議案才通過。從股權比例來看，選擇棄權或反對的股東正是鞍山集團和中兵投資。

值得一提的是，去年，光大永明人壽共召開七次股東大會，其中有六次會議顯示持股25.01%的股東選擇了棄權或反對。

目前，鞍鋼集團、中兵投資兩筆股權轉讓仍在掛牌期，還未確定具體受讓方，疊加后續產權交割所需要的時間，原定二季度的增資計劃能否照常進行仍待觀察。

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