作為河北省唯一一家上市酒企，老白干酒素有“河北王”之稱。

不過，在白酒行業深度調整的寒冬背景下，即便坐擁區域龍頭地位，老白干酒也未能躲過業績下滑的命運。

此前，老白干酒披露了2025年年度財務報告。核心經營數據顯示，2025年公司實現營業收入41.21億元，同比下滑23.07%；實現歸母凈利潤4.298億元，同比下滑45.4%，營收與凈利潤雙雙出現大幅負增長。

拉長周期來看，這也是老白干酒自2020年之后，再度遭遇營收、凈利潤“雙降”，公司當前的經營狀況難言樂觀。

進入2026年，老白干酒的業績出現小幅回暖。財報數據顯示，2026年第一季度，公司實現營收12.20億元，同比增長4.49%；實現凈利潤1.65億元，同比增長8.55%。單季度數據來看，老白干酒似乎釋放出了業績反轉的信號。

但值得注意的是，單季度的業績好轉，無法代表公司整體經營困境得到扭轉。據侃見財經觀察，目前老白干酒仍面臨大本營市場失守、全國化進程緩慢、高端化轉型不力三大核心難題，其中大本營市場的失守尤為突出。2025年，老白干酒在河北省衡水市、承德縣的營收分別為21.54億元、6.509億元，而2024年這兩項數據分別為26.09億元、8.606億元，區域核心市場營收出現明顯下滑。

對于一家營收規模仍在50億元以下的區域性酒企而言，河北大本營無疑是老白干酒最核心的基本盤。但如今公司在河北地區的營收持續下滑，意味著其在本土市場的品牌號召力持續減弱。與此同時，隨著全國頭部白酒企業加速下沉布局，河北白酒市場的行業競爭也日趨白熱化。

大本營市場接連失守

老白干酒的前身，最早可追溯至1946年組建的冀南行署地方國營衡水制酒廠。

2002年，老白干酒在上交所正式掛牌上市，成為河北省釀酒行業至今唯一一家A股上市公司。

2018年，為打破單一香型的發展局限，加快全國化布局步伐，老白干酒完成對豐聯酒業的并購，一舉將承德乾隆醉酒業（板城燒鍋酒）、安徽文王貢酒、湖南武陵酒、山東孔府家酒四家區域白酒品牌納入麾下。并購完成后，老白干酒形成老白干香型、濃香型、醬香型“一樹三香”，以及五大品牌“五花齊放”的產業格局，也開創了國內上市白酒企業多香型、多品牌、多渠道運營的先河。

但即便手握多個區域品牌，由于公司整體營收長期徘徊在40億至50億元區間，老白干酒本質上仍屬于典型的區域性白酒企業。

對老白干酒而言，河北市場是營收的核心來源，是不可動搖的戰略大本營。財報數據顯示，2024年老白干酒在河北地區實現營收31.18億元，占公司酒類總營收的比重達58.54%，撐起了業績的半壁江山。2025年，河北區域營收占比進一步提升至62%，全年實現營收25.37億元，營收規模同比縮減，但營收貢獻占比反而走高。

事實上，若能穩固河北市場、真正坐穩區域龍頭位置，老白干酒的經營基本面不會陷入被動，畢竟河北省白酒消費市場具備可觀的規模體量。

據人民網援引河北省相關部門數據，截至2025年底，全省白酒生產企業共計326家，其中規模以上白酒企業58家；規模以上白酒企業累計產量38.6萬千升，實現銷售收入198.7億元，實現利潤28.9億元。

但老白干酒在河北省內的競爭優勢并不突出。據行業統計數據，2025年河北省內規模以上白酒企業實現營業收入69.76億元，衡水老白干等12家白酒龍頭骨干企業，合計營收、利潤均占全省規模以上白酒制造業的85%以上。在這12家酒企中，省內品牌叢臺酒、山莊老酒與衡水老白干同處第一梯隊，三者在河北省內的年營收規模均處于20億元至30億元區間，競爭格局十分膠著。

結合前文數據不難發現，2025年老白干酒河北區域營收25.37億元，較2024年的31.18億元減少5.81億元，核心大本營市場已然出現失守態勢。而這一局面的形成，既有外部競爭加劇的客觀因素，也有企業自身運營的主觀問題。

從外部因素來看，河北省是全國名酒滲透壓力最大的省份之一。河北西接山西、東臨京津、南北貫通，全國各大主流白酒品牌均將其視為核心下沉市場，頭部酒企的布局力度持續加大。據界面新聞分析，河北白酒市場競爭已日趨激烈：西側有清香型龍頭山西汾酒持續滲透，東側有北京牛欄山、紅星二鍋頭全面覆蓋大眾市場，省內還要直面叢臺酒等本土競品的貼身競爭。

從自身運營因素來看，老白干酒旗下擁有衡水老白干、板城燒鍋、武陵酒、文王貢、孔府家五大品牌，五大品牌采取分省運營模式：衡水老白干與板城燒鍋扎根河北，武陵酒主攻湖南，文王貢聚焦安徽，孔府家深耕山東。這種看似多點布局、體量龐大的格局，實則各品牌之間無法形成協同合力，長期分散運營反而持續稀釋了老白干酒在本土市場的資源投入與核心競爭力。

全國化與高端化雙雙受阻

除河北大本營市場失守外，老白干酒規劃多年的全國化、高端化兩大核心戰略，均陷入推進乏力的困境。

先看全國化布局。2018年，老白干酒正式喊出“稱霸河北，名震全國”的戰略口號，開啟規模化全國化擴張。同年完成的豐聯酒業并購，正是其全國化戰略的核心落子——收購完成后，公司業務覆蓋三大主流香型，市場覆蓋面從華北延伸至華東、華中、華南，具備了全國化布局的基礎條件。

但預期的擴張效果，與實際經營成果存在巨大差距。分區域營收數據顯示，2025年老白干酒除河北以外的省外市場全線失守：湖南市場營收7.74億元，同比下滑29.59%；安徽市場營收3.54億元，同比下滑35.50%；山東市場營收1.69億元，同比下滑19.31%；其他省外市場營收2.51億元，同樣呈現下滑態勢。即便距離戰略提出已過去8年，老白干酒的全國化布局依舊難言成功。

究其根源，問題仍出自豐聯酒業并購后的品牌整合。五大區域品牌各自為戰、分省割據，營銷資源、渠道網絡、品牌傳播完全分散，無法在省外市場形成統一的品牌合力。除此之外，除武陵酒作為醬香品牌在湖南市場具備一定區域影響力外，其余四大品牌的全國知名度與市場競爭力均較為有限，難以支撐全國化擴張。

再看高端化轉型。在推進全國化的同期，老白干酒同步啟動高端化戰略布局。

在產品矩陣規劃上，老白干酒以100元為分界線劃分產品檔次：100元以上為高檔產品，核心代表包括1915衡水老白干、十八酒坊甲等20、甲等15、古法20等系列；100元以下為中低檔產品，涵蓋十八酒坊8酒、王牌酒等大眾產品線。圍繞高端產品矩陣，老白干酒近年持續發力品牌升級，通過參與各類高端論壇、專業博覽會提升品牌調性，同時持續加大市場推廣與廣告宣傳投入。

但從經營結果來看，老白干酒的高端化轉型同樣未達預期。財報數據顯示，2025年公司100元以上高檔產品實現營收20.36億元，同比下滑24.69%；100元以下中低檔產品實現營收20.62億元，同比下滑21.38%。兩大價格帶營收同步下滑，且高端產品的下滑幅度更為顯著。

進入2026年，面對高端化持續承壓的局面，老白干酒甚至直接調整經營策略，轉向重點發力低端大眾市場。公司在經營規劃中明確提出，將“順應市場消費趨勢，降低中高檔酒的銷售要求，積極發力大眾日常消費價位”。策略調整直接反映在業績上：2026年一季度，公司100元以下產品收入6.19億元，同比增長23.45%，營收規模首次超過百元以上高檔產品；而100元以上高檔產品收入同比下降9.81%，已連續兩個季度出現下滑。

綜合來看，當下的老白干酒正深陷河北大本營失守、全國化布局受阻、高端化轉型失利的三重困境。盡管2026年一季度業績出現小幅回暖的拐點信號，但在行業競爭日趨激烈、區域格局持續重構的市場環境下，老白干酒面臨的長期經營挑戰，才剛剛開始。