四川
2026年一季度A股上市公司財報已披露完畢，市場整體盈利較去年四季度明顯改善，雖仍有部分不及預期，但差距持續縮小，工業、金融板塊成亮點。
消費板塊相對偏弱，結合MSCI中國A股在岸指數成分股數據，當前市場盈利下滑壓力顯著緩解，下半年盈利環境有望進一步優化。
一季度A股盈利修復趨勢明確，核心數據較2025年四季度大幅改善，從MSCI中國A股在岸指數成分股來看，已披露一季報公司覆蓋指數69%市值。
其中12.5%公司盈利低于市場一致預期，遠低于去年四季度23.2%的比例，整體盈利加權超預期幅度達0.3%，較去年四季度-3.4%實現由負轉正。
營收層面同樣呈現改善態勢，17.5%公司收入低于預期，加權收入超預期幅度為0.8%，對比去年四季度-14.9%的收入低于預期比例、-2.4%的加權負增長，已基本企穩。
這表明企業盈利下滑趨勢得到遏制，營收端韌性增強，市場整體基本面步入筑底回升階段，全市場維度。
截至4月30日，5507家A股公司合計營收17.70萬億元，同比增長4.68%，歸母凈利潤1.60萬億元，同比增長6.76%，超七成公司實現盈利。
盈利公司數量達4042家，非金融企業凈利潤同比增長超10%，實體經濟盈利修復成為核心支撐。
1.高景氣板塊：工業、金融、能源、材料表現亮眼 工業板塊成為一季度最大亮點，整體盈利接近市場預期，較去年四季度凈低于預期的狀態明顯改善。
核心邏輯在于資本開支周期上行，帶動AIDC設備、電池設備、自動化與機器人等資本品領域需求旺盛，疊加中國出口份額持續提升。
相關行業訂單強勁、產能擴張，二季度增長勢頭有望延續，金融板塊盈利表現穩健，銀行、保險等頭部公司貢獻突出，中國平安、中國銀行等加權盈利超預期明顯。
六大國有銀行一季度營收增速回升至9%以上，建設銀行、農業銀行增速超10%，資產質量穩定、息差企穩支撐業績。
能源、材料、公用事業同樣表現優異，要么多數公司盈利超預期，要么加權超預期幅度為正。
安徽海螺水泥、北京東方雨虹、長江電力等龍頭企業，受益于產品價格上漲、供需格局改善，成為行業業績核心貢獻者。
2.弱勢板塊：消費、地產雙弱，內需疲軟成主因 消費板塊整體偏弱，可選消費與必選消費均呈現“公司數量、加權超預期雙低于預期”的格局。
核心制約因素是內需疲軟，疊加企業成本傳導能力不足，盈利空間持續受壓，比亞迪、牧原食品等行業龍頭，均處于盈利不及預期行列。
房地產板塊同樣表現落后，盈利與營收均未達預期，招商蛇口等頭部企業業績承壓，雖有政策托底，但行業銷售端復蘇緩慢，庫存高企、現金流緊張仍制約盈利修復。
通信服務、醫療保健、信息技術板塊則呈現分化，公司數量上低于預期，但加權數據接近預期，藥明康德等頭部企業表現穩健。
對沖了行業內部分公司的業績下滑，營收維度，僅通信服務、房地產兩個行業超預期，其余行業均有不同程度低于預期。
必選消費、能源、醫療保健、工業、信息技術、材料六大行業，公司數量層面明顯凈低于預期，內需不足、成本高企仍是核心約束。
一季度后市場盈利預測修正呈現新趨勢，MSCI中國指數盈利預測修正寬度（向上修正與向下修正差值），在3月中旬后下行速度加快，帶動12個月動態市盈率同步走低。
行業層面分化明顯：能源、材料、資本品行業，盈利預測修正寬度與市盈率同步向下，科技硬件、醫療保健、傳媒娛樂處于低位震蕩，無明顯改善。
汽車、銀行持續承壓，盈利預期不斷下調，交通運輸、保險相對穩定，波動幅度較小，展望后市，二季度起盈利環境有望逐步好轉。
一方面，出口增速維持高位，再通脹跡象顯現，PPI3月同比轉正，助力企業營收修復，另一方面，4月電商監管新規落地，行業競爭趨于理性，成本壓力緩解。
疊加穩增長政策持續發力，預計2026年下半年企業盈利環境將明顯改善，A股盈利周期有望步入上行通道。
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