到底發生了什么？隔夜美股大漲，納指和標普在科技股大漲帶動下雙雙創出歷史新高。中概股的表現更是不俗，納斯達克中國金龍指數盤中一度暴漲超過4%，雖然到收盤時漲幅有所回落，但單日漲幅也創出了最近幾個月以來的最大值。

　　在隔夜美股大漲帶動下，今早亞太市場集體高開，A股大盤的高開幅度中規中矩，雖然比不上港股的恒指，但也和韓國綜指差不多。然而開盤后情況卻天差地別，日韓為代表的亞太市場，今早8點開盤后穩步上行，是典型的高開高走。以A股和港股為代表的中國資產，今早9點半開盤后快速走弱，是典型的低開低走。

　　到今天收盤時，A股大盤收出放量光腳中陰線，表明殺跌動能仍未釋放完。而在A股走弱拖累下，恒指被打至零軸附近收盤。更慘的還是日經225，8點到9點半之間，還能穩步走高。9點半A股開盤后，也被快速帶弱，最終下跌0.8%收盤。相較之下，只有韓國股市最為堅挺，盤中短暫震蕩，尾盤快速拉高，幾乎收在最高點附近！

　　可以說，最近幾天A股市場的走勢極為反人性，該跌不跌，該漲不漲，超出了所有人的預期。

　　在此前幾天的文章中，我曾多次和大家提到，本周A股大盤有較大概率會出現沖高回落。所以周二大盤輕踩5日線時，我判斷周三大盤會順勢破5日線回調，并開啟一輪調整行情。然而讓我沒想到的是，周三大盤出現低開高走，陽包陰創出了階段新高。

　　周三A股低開高走，在很大程度上降低了市場的分歧，再加上隔夜美股和中概股大漲，所以周四A股多半會高開。在今早的【A股猛料】中，我和大家提到，今天A股大盤高開后，比較可能出現高位震蕩或高開低走。但說實話，大盤能高開低走到這個地步，又再次超出了我的預期。

　　現在，我們必須要搞清楚，今天A股市場為什么會出現放量重挫？因為只有弄清楚了A股獨立于全球股市下跌的原因，才能判斷后期的走勢，以及應對的策略。

　　在我看來，股市的漲跌，往往與以下四大維度的最新變化有關：即基本面、消息面、資金面和技術面。這四大維度中，宏觀經濟基本面影響的是市場的中期走勢，而我們要討論的是短期漲跌，所以可以將基本面排除在外。

　　在剩下三個維度中，今天消息面上不僅沒有大級別的利空，相反還有密集利好，比如隔夜中概股大漲、阿里騰訊表態要加大AI基建開支等。就連美國總統特朗普率隊訪華，也普遍被市場定義為利好，否則昨晚中概股也不會大漲。

　　從技術形態上看，在今天的長陰出現之前，大盤一直運行在單邊上行通道之中，下方均線已經呈現出多頭排列。而昨天大盤突破11年新高，也意味著上方并無明顯壓力位。此外，大盤也沒有向上偏離5日線太多，不存在技術超買。由此可以看出，今天整個市場突然放量殺跌，與技術走勢同樣關系不大。

　　排除掉以上三點后，導致今天A股大跌的原因，已經躍然于紙上，就是主力機構大幅減倉！

　　我們先來看看這段時間的交易數據。據我觀察統計，主動基金在4月24日至5月7日之間，有連續大幅加倉的動作，綜合主動基金的進場時間，大致可以判斷4100點是主動基金的短期成本位。5月7日之后，主動基金開始多翻空減倉，從5月8日到5月13日，已經連續減倉了4天。尤其是昨天，大盤陽包陰反彈時，主動基金也在減倉，只不過減倉量比前面幾天下降了一些。從今天兩市的表現來看，幾乎所有主線熱點都隨盤下跌，但AI算力硬件的跌幅要小于大盤。僅以此推斷，今天主動基金應該還在減倉，但卻逆勢加倉了算力。

　　如果今天的交易數據與我判斷一致，就說明主動基金減倉，是導致今天A股大跌的罪魁禍首之一！

　　再來看看被動基金。在上周末的文章中，我就和大家詳細分析了過去幾周被動基金的調倉動作。可以說，被動基金一直在減倉，且大盤在上行的過程中，單日減倉量有增無減。之所以這樣說，是因為五一節前一周4個交易日里，被動基金合計凈流出了730億。五一節后一周3個交易日里，被動基金合計凈流出達到790億。

　　雖然我尚未統計本周被動基金的流入流出狀況，但我們看看今天幾個主要寬基ETF的量價關系就可以發現，中證500ETF幾乎全部都是放量殺跌走勢。這說明，此前一直在減倉的被動基金，同樣是今天的砸盤主力。

　　游資方面，從4月17日到昨天，游資一直在單邊加倉。5月6日之前，游資買入量并不大，只能算是試探性建倉。5月7日到5月12日，游資明顯加大了買入力度，有追高加倉動作。但昨天大盤反彈時，游資同樣多翻空減倉。這也是過去1個月以來，游資的首次減倉。

　　大家通過我上文分析可以看出，今天A股市場放量重挫，并不是某一路資金的減倉行為，而是多路主力合力減倉所致。

　　既然市場調整是只是主力的減倉行為，那么調整的低點，多半就不會擊穿主力的成本位，即4100點！

　　再回到大盤的走勢上來，今天大盤收出光腳陰線，市場做空動能尚未釋放完。那么周五大盤將考驗10日線支撐位，重心勢必繼續下移。我們將大盤一周的走勢當成一個整體就可以看出，昨天的陽包陰只是一個異數。如果剔除掉昨天的陽包陰，本周大盤就是典型的沖高回落走勢。這與我近期的判斷也基本上差不多。

　　最后，我再來和大家聊聊當前行情的應對策略。

　　在昨天下午的文章中，我和大家提到，當市場走勢超出預期時，我們需要一顆紅心兩手準備。

　　一方面，根據大盤的實際運行狀況和主力機構的調倉方向來確定我們的總倉位。昨天大盤穩定在5日線之上的上行通道中，但主力機構有連續減倉動作。所以我們的倉位控制在5-7成比較合適。鑒于此，我今天才沒有任何開倉計劃。今天大盤跌破了5日線，若未來一兩天繼續下破10日線，導致上行趨勢破壞，我們的總倉位就要下調到半倉左右。再根據機構的調倉方向，決定是3成、5成，還是7成。也就是說，大盤跌破10日線，主力機構只要不連續加倉，我們的倉位就要控制在半倉或以下。

　　另一方面，板塊倉位分布，AI算力為首的核心主線熱點尚未破位，所以我們的倉位中，仍然要有AI算力。除了AI算力外，還要觀察大盤調整時，哪些板塊會成為主力資金新的蓄水池？目前來看，能源設備今天跌破5日線，后面幾天能在10日線附近企穩，就可以考慮低吸。鋰電池破20日線回調，還處于2浪結構中，30日線附近多半能遇到支撐，要不了幾天就會出現低吸機會。