北京
5月13日，騰訊控股發布2026年Q1財報。
總收入1964.6億元，同比增長9%；經調整凈利潤679.1億元，同比增長11%。相當于一天賺約7.5億元。
和此前幾個季度相比，騰訊的收入增速放慢了。增值服務收入只增長4%，社交網絡收入同比下降2%，本土游戲收入還受春節錯位影響，部分收入遞延到后面確認。
收入結構方面，騰訊最大的一塊還是游戲和社交網絡，Q1收入961億元，占總收入的49%。
游戲是最重要的現金來源：本土游戲收入454億元，同比增長6%；國際游戲收入188億元，同比增長13%；兩者合計642億元，占總收入的三分之一左右。
本土游戲收入增速不高，但財報里強調：本土游戲流水同比增長了十幾個百分點。收入增速低于流水，主要是因為2026年春節較晚，導致更多收入遞延到之后確認。
本季增長最快的大塊業務是廣告。
營銷服務收入382億元，同比增長20%，比2025Q4增速還快。騰訊給出的原因包括AI廣告推薦模型升級、微信生態閉環營銷能力增強，以及廣告單價提升。財報還提到，騰訊營銷AIM+已經賦能了約30%的廣告主投放金額，在小游戲、短劇、微信小店廣告主中用得比較多。
騰訊廣告的邏輯很清楚：用微信、視頻號、小程序、微信小店這些場景抓住交易閉環，再用AI提升匹配效率和廣告價格。
廣告收入漲得快，毛利率卻下來了。騰訊Q1營銷服務毛利率為55%，去年同期是56%，上季度是60%。財報解釋，成本增加包括AI相關設備折舊與運營成本。也就是說，廣告算法更強、推薦更準的同時，算力和基礎設施也在變貴。
金融科技及企業服務收入599億元，同比增長9%，走勢相對平穩。
騰訊本季罕見地披露了“剔除新AI產品后”的經營利潤口徑。一季度騰訊Non-IFRS經營利潤756億元，剔除Hy、元寶、CodeBuddy、WorkBuddy、QClaw這5個新AI產品后，經營利潤是844億元，中間差了近88億元。
Q1資本開支319億元，同比上漲16%，環比上漲63%。自由現金流里，資本開支付款370億元，財報明確說主要用于支持AI相關投入。技術基礎設施運營成本107億元，同比上漲58%；折舊99億元，同比上漲46%。
這些數字說明，AI已經不只是研發費用里的一個方向，而是開始進入騰訊的成本結構；這家互聯網巨頭正在用游戲、廣告、支付和云服務產生的現金流，養新AI產品和AI基礎設施。
（策劃/制圖：金玙璠）
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