黃仁勛可能白跑一趟。老黃滿世界推銷他的AI算力芯片，甚至連特朗普都出面幫忙牽線搭橋，看似馬上就要談成合作。但現實卻非常骨感——就算重磅協議簽了，美國電力也不夠用。

頂尖芯片再好，那也是頭不折不扣的“電老虎”。想象一下，一座大型數據中心里幾十萬顆高性能GPU同時咆哮，那吞噬的電量甚至能比肩一個小國家。

美國的科技巨頭們現在急得像熱鍋上的螞蟻，因為制約AI狂飆的核心痛點，正是那些老舊得快要掉牙的輸電線。

更戲劇性的是，在這個節骨眼上，大洋彼岸的中國卻靠著算電協同穩穩地握住了未來的入場券。

事實上，當我們把目光投向這場算力競賽的底層支撐時，會發現美國電力也不夠用已經成了行業內的共識。

現在大家討論AI的資本開支，很多目光都集中在美國，馬斯克在2023或2024年就公開說過，美國現在缺電。

美國缺電主要體現在兩個方面：第一是電網非常老舊，電網核心設施變壓器的額定壽命大概是40年，而美國變壓器的平均運行年限已經到了42年，電網支撐能力有很大問題。第二是缺可靠的電源。

海外不像中國以燃煤發電為主，大多是以燃氣發電為主，現在海外天然氣燃氣輪機廠商的訂單已經排到2027、2028、2029年，產能完全打滿。

儲能在這個過程中扮演的角色，一方面是支撐電網，彌補燃氣輪機產能不足的缺口。燃氣輪機是可靠電源，可以調節負荷，滿產的時候可以搭配光伏、風電做補充，尤其是光伏。

但光伏出力有不確定性，需要依靠儲能調節光伏出力。數據中心的用電整體比較平均，但個別時段會出現用電峰值，比如算力需求高的時候，會給電網造成負擔，也需要儲能做脈沖響應，在用電低谷的時候把電存起來，應對峰值需求。

光伏只有中午出力最大，其他時段沒法發電，也需要儲能把電存起來，在沒有光照的時候供電。

既然美國電力也不夠用，那如何把有限的電存下來就成了關鍵，這就是為什么科技巨頭都在尋找更優的儲能方案。

儲能一般分為戶儲、工商儲和大儲，也可以分為表前和表后兩個市場。表后市場是交電費的主體配的儲能，比如居民、工商業用戶自己裝的儲能；表前市場是發電側或者網側的儲能，也就是電網、發電集團配的儲能。

三個細分賽道里占大頭的肯定是大儲，比如去年總裝機300GWh的話，有250GWh以上都是大儲，也就是表前市場的儲能。

表前儲能目前是增速最快的市場，也是增量絕對體量最大的市場。國內其實不缺電，整體處于電力寬松的狀態，現在配儲主要是為了消納新能源，過去的發展邏輯是建多少風電光伏，就按比例配多少儲能。

未來的儲能投資會變成邊際定價的模式：某個省份的峰谷價差配儲能有經濟性，大家就會去投；投的人多了，峰谷價差不足以覆蓋收益，投資熱情自然就會消退，是一個動態平衡的過程。

國內到底需要多少儲能，目前還沒有明確的定論，畢竟產業才剛剛起步，今年這波高增速之后未來增速如何，只能邊走邊看，核心還是看投資回報。

海外市場的增長整體比較樂觀，美國現在處于缺電狀態，歐美過去十年到2022年以前用電量都沒什么增長，現在因為美國制造業回流、AI算力發展拉動用電增長，用電量重新回到增長趨勢。海外電力市場化模式比國內更成熟，建風電光伏電站的時候簽長期PPA電價，配儲能的PPA電價，會比不配儲能的更高。

亞非拉國家是過去十年用電量增速最高的市場，按照國際能源署的展望，未來也是用電量增長最快的區域。

亞非拉第三世界國家，投天然氣發電雖然可靠，但發電成本太高，在雙碳背景下也很難拿到貸款支持，本身資金也不足，所以越來越多的選擇分布式光儲作為主要供電形式。比如印尼去年就推出了100GW加320GWh的光儲計劃，印尼島嶼多，建統一電網不經濟，光儲是更合適的配套能源解決方案。

不管是應對黃仁勛所擔憂的算力缺電，還是解決海外的日常停電煩惱，儲能市場的爆發其實早有預兆。

國內的戶儲規模很小，除了個別別墅用戶出于綠色需求配戶儲之外，幾乎沒什么市場，核心原因是國內居民電價水平不高，而且比工商業電價還低，靠峰谷價差套利賺不到錢。

海內外都有工商儲的需求，海外戶儲需求主要來自兩部分：一部分是和大儲一樣靠峰谷套利，不少海外市場的電價機制已經很成熟；另一部分是應對停電。

尤其是第三世界國家的電網，在美元高利率、一次能源通脹的背景下，公共事業部門壓力很大，投不起公共儲能，過去兩三年經常出現停電新聞，比如南非2023年每天都要停電6到8小時，居民只能自己配儲應對停電。

戶儲和工商儲的增長和人口、經濟情況掛鉤，不會像大儲一樣出現爆發性增長。目前戶儲增速大概在10%到20%，工商儲是比較新興的市場，增速更快，大概在30%到40%，個別區域可能更高。大儲今年的增速預計能到50%以上。

最上游是鋰礦等礦產資源，再往下是電芯的上游材料，包括正極、負極、隔膜、電解液這些環節。電芯環節和鋰電產業比較相似，把買來的電芯做成大型電池柜，就屬于集成環節的一部分。

做成電池柜的部分叫直流端，再配套PCS、液冷、消防這些設備，最后會做成類似卡車柜子大小的儲能形態。說白了就是買電芯放進柜子里，再把相關配套組件都整合到同一個柜子里。

去看儲能集成的廠房，很少能看到占滿整個工業園的超大廠區。大多是在單個廠房里，靠機械設備和工人把不同組件拼裝在一起。

外界關注真正影響儲能上游、中游的核心競爭力，是技術還是產能。電芯端往前屬于鋰電本身的技術范疇，確實有一定技術成分，比如現在正極技術路線還沒收斂，有好幾種制備方向。

上游核心是在滿足客戶需求的前提下，把成本壓到最低，本質是卷成本。到了集成環節，核心是客戶憑什么選該企業、愿意給多少報價。

比如美國儲能龍頭特斯拉，它的儲能集成相比其他廠商有一定溢價，來源就是品牌、渠道，還有一部分技術優勢。上游現在也在慢慢出清，技術不斷迭代意味著要持續投入大量資金。

過去幾年鋰電上游產業鏈整體盈利狀況不算好，比如正極環節的尾部廠商根本拿不出錢做技術迭代，自然就被淘汰出市場。畢竟產品更新到下一代，上一代產品的市場就直接消失了。

當然，就算特朗普未來真的大力推進本土基礎設施建設，資本對這場能源盛宴的角逐也早已全面鋪開。

外界關注從投資潛力看，目前產業鏈有沒有哪個環節相對更有競爭力。投資潛力要結合估值和整體競爭格局來看，上游環節得結合新能源車的鋰電需求，看整體產能利用率怎么樣，有沒有提價空間。

能提多少價，直接決定了業績能有多少增長。現在上游鋰電材料還處在價格博弈階段，碳酸鋰的價格波動非常大。

中游環節增速更關鍵，但也要重點關注競爭格局：國內儲能集成基本不賺錢，除了個別廠商，大部分企業甚至是虧錢的。但海外集成的售價還處在較高水平，未來越來越多中國廠商去做海外市場，肯定會把價格打下來。最終盈利情況要看海外價格的下降曲線，還有成本端的漲幅，最后才能算出具體盈利。

不同階段市場關注的核心點不一樣，比如去年三四季度鋰電材料漲幅好，就是因為當時產能利用率高、供給緊張，年底談價的時候很容易提價，第二年的業績就會好看。要么是需求突然爆發，要么是和下游客戶談價更順利，都會成為板塊的催化。

行業內提到海外集成市場，美國特斯拉占了接近一半的市占率，還有不少海外廠商是找中國企業代工的。美國市場現在已經有小一半甚至接近一半的份額是中國廠商做的。

歐洲、亞非拉市場的中國儲能產品滲透率、國產化率已經到了很高的水平，只有美國市場有一定準入門檻。亞非拉市場電力需求增長速度非常快，基本都是中國企業的市場，畢竟是新興市場，沒有太多品牌包袱。亞非拉市場的產品價格比較低，當地客戶更信任中國企業，也更在意成本能壓到多低。中國企業出海的核心盈利驅動點，就是當地的電力使用增速。

亞非拉很多地區需要儲能來支撐電網，有數據顯示，2022年以前，這些地區每年電網投資的絕對額甚至是下降的，和中國、歐美完全不一樣，根本投不起電網。

這也是亞非拉地區停電頻發的核心原因，當地用電需求還在快速增長，只能靠儲能來補電網的短板。關于出海做得好的廠商和國內做大儲的企業重合度高不高的問題，大儲企業就是出海的主力，本質上是同一批企業。

歸根結底，AI時代的終極較量，早已超越了單純的芯片算力比拼，它本質上屬于底層的能源之戰。

黃仁勛可能白跑一趟，這完全受制于美國電力也不夠用的殘酷現實。

即使未來有特朗普幫忙談成合作，若沒有扎實、現代化的電網和儲能基建作支撐，再宏大的AI愿景也只能是空中樓閣。

反觀中國，前瞻性的算電協同布局早已讓大家在無聲中占據了先機。未來誰能掌握能源的脈搏，誰就能真正主導這波科技浪潮的走向。