河北
來源：星圖金融研究院
A股三大指數今日集體下跌，截至收盤，上證指數跌1.02%，深證成指跌1.17%，創業板指跌0.56%，北證50跌0.47%。全市場成交額33702億元，較上日成交額縮量179億元，全市場超3500只個股下跌。
板塊題材上，氟化工概念、人形機器人、半導體設備、工程機械、短劇游戲板塊漲幅居前；貴金屬、工業金屬、多元金融、港口航運、白酒、保險、光伏設備板塊跌幅居前。
指數層面，A股日內劇烈調整，補全下方進攻性缺口，短期已經出現超賣現象，等待企穩反彈。
今日A股日內出現劇烈調整，早盤大幅低開后快速拉升，午后再度急速下探，最終收跌，至此已在高位連續兩日收出大陰線，短期波動明顯加劇。
回看今日波動，我們傾向于將其歸因于兩方面因素：其一，隨著美國元首訪華行程進入尾聲，市場此前基于樂觀預期的提前布局面臨利好兌現壓力。A股歷來存在“預期先行、落地兌現”的交易習慣，由此催生了較為集中的獲利了結盤。
其二，海外韓國股市突發大跌，對A股科技板塊情緒形成明顯拖累。韓國作為全球科技產業鏈的“風向標”之一，其走弱直接引發海外算力鏈跟隨重挫；相對而言，具備國產替代邏輯的國產算力方向則表現出更強的韌性，跌幅明顯較小。
值得關注的是，此前兩個向上跳空缺口已悉數回補，這一信號可謂好壞參半。一方面，A股市場向來有“逢缺必補”的習慣，缺口回補后技術層面的牽引力減弱，指數進一步向下調整的空間或相對受限；另一方面，這也意味著短期快速上攻的概率有所下降，行情修復需要更多時間與催化。
從技術分析角度看，當前指數運行在5周均線附近。該均線一直是我們判斷中期牛熊分水嶺的重要依據，目前尚未被有效跌破，因此我們并不會因短期調整就斷言本輪上漲行情已終結，更傾向于將此輪調整界定為階段性修正。
從布林線指標來看，60分鐘級別的K線已跌破下軌，而日線級別則在布林線中軌附近初現企穩跡象。換言之，市場出現了大周期調整基本到位、小周期卻已超賣的背離現象。這種不同周期之間的背離共振，往往構成值得重視的短期介入信號。
綜合判斷，A股短期雖有慣性消化壓力的需求，但伴隨缺口回補與周期背離的出現，進一步下探空間預計有限。我們維持階段性調整的判斷，等待市場情緒回穩后，指數在重要均線處重新構筑企穩反彈的契機。
板塊層面，科技板塊強者恒強，機器人逆勢起飛準備接棒，“老登資產”繼續走弱，還要弱于市場整體水平。
回顧過去兩年，科技板塊始終是市場的領漲主線，無論是上漲幅度還是行情持續性，都顯著強于其他方向。不過，隨著科技股整體攀升至歷史高位，市場開始討論是否會迎來板塊或風格層面的切換。
這種切換大致可以歸結為兩條路徑：其一，是科技風格內部的切換。即便在AI產業鏈內部，分化也已經非常極致，上游光模塊等硬件環節走勢最強，而偏向下游的軟件、機器人等方向則相對滯后。
其二，是不同風格之間的切換。類似今年3月的情形，因霍爾木茲海峽封鎖擾動供給預期，原油價格急速拉升，帶動石油石化、煤炭等上游資源板塊階段性大漲，彼時科技風格反而階段性失色。
站在當前時點，我們分析發現，市場給出的反饋更傾向于第一種路徑，即科技內部輪動。今日盤面上，機器人概念逆勢活躍，巨輪智能、雷賽智能、科力爾、中馬傳動、大業股份等漲停，減速器、人形機器人、宇樹機器人、PEEK材料、具身智能等相關板塊漲幅居前。這讓我們開始推演，未來資金有可能階段性從光模塊等AI硬件方向撤出，重新聚焦并交易機器人產業鏈。
值得警惕的是，當前A股的共識已明顯集中在科技風格上。按以往經驗，當指數走弱時，資金往往會流入銀行、保險、券商等板塊尋求避險，但今日這些板塊同樣收跌，并未展現出應有的防御屬性。
這提示我們，資金堅定持有的地方，才是真正的避險板塊。對于諸多“老登資產”而言，投資者持有意愿并不強烈，上方堆積了大量潛在拋售壓力，在調整市中并非理想的避險選擇。
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