“我買了SK海力士，感覺很硬氣、很開心。”

35歲的金敏貞（化名）今年3月剛沖入韓國股市，就立即享受到了紅利。

年初至今，韓國KOSPI指數已累計上漲近74%，領跑全球，總市值增長約2600萬億韓元（約合11萬億元人民幣）。雖然5月15日韓股暴跌超6%，但股民依然樂觀。

“瘋牛”行情背后，是全民入市和韓國政府的極力支持。

上班族請假炒股，躲廁所看盤，未成年人開戶激增，股民加杠桿入市……

普通韓國人把炒股當作擺脫韓國社會“階層固化”的途徑，韓國總統李在明也把帶動韓股上漲視為政府的重要工作之一。

狂熱的“螞蟻軍團”：人均2個賬戶，家庭主婦、上班族、老人、未成年人紛紛入場

金敏貞人生第一股是在市場恐慌時買入的。

一直到今年3月中旬，金敏貞還是一位從未接觸過股票的家庭主婦。當時，美以伊局勢緊張，韓國股市劇烈波動，外資猛烈拋售，熔斷頻發。

她在社交媒體上留意到，SK海力士的股價走勢異常強勁。受一位辭職后全職投身基金投資的朋友啟發，她用丈夫的賬戶，在SK海力士股價從百萬韓元高位暴跌后，買入了一股SK海力士。

“我在大概92萬韓元的價位進場，由于中東戰爭，剛買進，就暴跌到85萬。之后股價來回波動，我很害怕，就在97萬的價位賣掉了。后來我又以95萬的價格重新買回，漲到110萬左右時，我們就止盈了。”金敏貞對《每日經濟新聞》記者（以下簡稱每經記者）說道。

這筆交易讓她初嘗甜頭。4月末，她自己也開了賬戶。

她告訴每經記者，她入場的時候，KOSPI指數大概在5500點左右，現在都8000點了。“韓股不是牛，是‘瘋牛’，非常反邏輯、反常識。上周五我給我朋友買了一股SK海力士，周一就掙了約22萬韓元（約合人民幣1000元）。我哥哥上周五買了港股的二倍做多SK海力士，10萬港幣，周一掙了30%。”

金敏貞只是韓國“螞蟻軍團”（散戶投資者）瘋狂入市的一個縮影。

據她介紹，自己丈夫的公司領導有一陣甚至請假去銀行柜臺取錢炒股。“韓國銀行卡有交易限額，想大額操作，只能去柜臺。”另外，不少七八十歲的老人也在炒股，“上一輩人經歷過‘亞洲四小龍’時期，見過韓國經濟最繁榮的時候，他們從那個時候就知道要投資。”

從通勤地鐵到職場午餐席間，如今韓國處處都有人談論股市。據韓國《中央日報》報道，最近，首爾江南區一家百貨公司的員工廁所隔間一到下午3點30分總是全滿，原因是員工們都趕在收盤時間查看股票App。護理員崔某最近每天提前1小時上班，為的是參加休息室里的所謂“大媽薦股群”。

給孩子開設股票賬戶也在父母圈中流行開來。“直接給孩子錢要交稅，但通過股票賬戶投資是免稅的，”金敏貞解釋道，“所以，給孩子開戶投資股票在一定程度上被認為是儲蓄。我弟妹原本很反感炒股，但現在股市過于火熱，也打算給孩子開個戶。”

高盛數據顯示，過去五年間，韓國的股票交易賬戶總量翻倍。截至今年2月26日，韓國活躍股票交易賬戶數量已突破1.02億。韓國總人口約為5160萬，這意味著平均每人擁有約兩個股票賬戶。約三分之一的人口直接參與股票交易，這一比例是疫情前（7%）的近5倍。據Toss Securities匯編的數據，今年第一季度，韓國18歲以下未成年人的新開戶數量較去年同期激增近10倍。

截至今年2月底，韓國活躍股票交易賬戶數量已突破1.02億

更瘋狂的是，加杠桿“梭哈”也成為市場熱潮。

5月7日，在職場匿名社區Blind上，一篇題為《融資加杠桿梭哈海力士，干滿22億，沖！》的帖子引發關注。發帖人曬出的持倉截圖顯示，他通過高達16.97億韓元的信用融資，加上自有資金，總計買入了價值近22億韓元（約1000萬元人民幣）的SK海力士股票。

圖片來源：韓媒報道

據韓國金融投資協會數據，5月初，韓國股市融資余額飆升至創紀錄的36.3萬億韓元，較去年12月底增長了32%，相比1月份的27.4萬億韓元激增超8.9萬億韓元。多家券商在4月底緊急暫停新增信用貸款業務。

對于韓國的“全民炒股”現象，渣打中國財富方案部首席投資策略師王昕杰對每經記者分析稱，“從歷史上來看，韓國散戶投資者是具備‘豪賭’屬性的，1997年亞洲金融危機、2002年信用卡泡沫，甚至包括2008年全球金融危機之后，韓國散戶都是第一批開始加杠桿抄底股市的群體。這種看似‘梭哈’式的投機行為，被他們看作是跳出‘階層固化’的手段之一。”

一位28歲的韓國上班族算過一筆賬：自己月薪400萬韓元，首爾公寓價格卻超過20億韓元。即使不吃不喝，也要40多年才能買房。“以目前的收入，儲蓄永遠買不起房。投資是唯一的選擇。”

韓國《亞洲經濟日報》報道了一個更極端的例子。六年前，A先生入獄前用自己全部的2.61億韓元（約120萬元人民幣）存款，以每股8530韓元的價格購買了3萬股曉星重工的股票。今年4月獲釋后，A先生查看了自己的賬戶，聲稱其總市值已增長至1052.1億韓元，回報率為40228%。

圖片來源：韓媒報道

韓國媒體還報道，一名匿名發帖人稱，十多年前她被媽媽帶到一家證券公司，用3000多萬韓元為她購買了SK海力士股票作為其結婚基金。根據她分享的賬戶截圖，她目前持有782股SK海力士股票。當時的買入價為每股33554韓元，而截至5月15日，股價已上漲至每股181.9萬韓元，回報率高達5300%以上。

金敏貞說，韓國人很喜歡看這樣的新聞。

李在明競選時喊出“韓國股市5000點”，就任后出臺多項措施

全民股市狂歡的背后，離不開韓國總統李在明的強力推動。

李在明去年在競選韓國總統時，就喊出了“韓國股市5000點”。這位曾在采訪中自曝在股市中“輸光一切”的總統，希望將社會資金從過熱的房地產引導至股票市場。他甚至公開批評民眾投資海外股市。

據韓媒報道，為表決心，他本人在去年6月選舉前數日購買了價值4000萬韓元的股票ETF，并承諾當選后五年每月投資100萬韓元。

就任韓國總統一個月內，李在明便推動修訂擴大信托責任范圍以提升董事會問責制，隨后改革股息稅以鼓勵分紅，擴大執法資源打擊市場違法行為，并公布通過MSCI納入發達市場地位的路線圖，旨在推動企業價值提升。

今年2月，韓國國會通過關鍵的《商法》修訂案，要求上市公司必須注銷回購的庫存股。

3月，韓國政府又宣布將“原則上禁止”上市公司將旗下子公司分拆再度上市。“雙重上市”長期被視為是稀釋母公司股權價值、造成“韓國折價”的結構性根源。

有韓國官員近日表示，韓國市凈率遠低于發達經濟體約3倍的平均水平，并呼吁從“韓國折價”走向“韓國溢價”。

王昕杰告訴每經記者，“2025年以來，韓國政府所倡導的提高股東回報率吸引了外資的注意，加上AI上游硬件需求東移，外資凈買入大幅增加。上漲動能建立之后，韓國機構和散戶跟隨入市。”

為了方便上班族炒股，韓國交易所甚至計劃延長交易時間。今年9月起，韓國交易所將增設盤前與盤后交易時段，股市總交易時長將從現行的6小時30分鐘延長至12小時。延長交易參與者以普通散戶為主，大多是無法在正常營業時間炒股的職場人士。

政府的改革決心與AI產業的爆發形成了共振。

得益于市場對傳統存儲芯片以及用于AI服務器的HBM芯片的需求增加，截至5月15日收盤，三星集團總市值達到1725萬億韓元，SK海力士總市值達1296萬億韓元，兩大集團合計占韓國KOSPI總市值的49.25%。

SK海力士員工也迎來了財富狂歡，2025年人均績效獎金約1.4億韓元（約合人民幣65萬元），創下公司歷史最高紀錄，據麥格理證券，今年人均獎金預計將達到約320萬元人民幣。

高額績效紅利之下，SK海力士相關崗位成為求職熱門，大批求職者爭相涌入。據韓媒報道，韓國求職社區甚至掀起一股“主動降學歷求職”的討論熱潮：不少擁有本科、碩士學歷的求職者，打算刻意隱瞞高學歷背景投遞生產崗；還有在讀本科生直接發帖咨詢，能否辦理休學，應聘入職。

同樣都是做存儲芯片，三星電子正站在史上規模最大的生產停擺危機的邊緣。5月13日，在經過長達17小時的馬拉松式談判后，三星電子勞資雙方宣告談判破裂，原定于5月21日啟動的18天大罷工計劃將繼續推進。

在三星芯片部門負責裝配線物流工作的宋永基（音譯）在接受媒體采訪時稱，“很多員工都跳槽去了SK海力士。”

“韓國只分為兩種人，一種是買了SK海力士，一種是沒有買的”

華爾街投行對韓國股市也在持續看好。

摩根大通將KOSPI指數基準目標從7000點上調至9000點，牛市情景目標從8500點上調至10000點，意味著還有約33%的上漲空間。

韓國本土券商Hyundai Motor證券更是喊到了12000點。

不過，有數據已經開始“報警”。韓國股市的總市值與GDP之比（即“巴菲特指標”）已飆升至200%以上的危險區間。

“聰明錢”也在高位套現離場。王昕杰對每經記者透露，截至5月12日，外資連續第6日拋售韓股，散戶則逆勢凈買入6.5萬億韓元，本土機構在當日也由凈買入轉為午后凈賣出1.29萬億韓元。

另據etf.com的數據，資管巨頭貝萊德（BlackRock）旗下iShares MSCI韓國ETF上周（5月4日至8日）凈流出10.5億美元，創歷史紀錄，5月12日又遭到1.05億美元的凈流出。

“我們認為未來數周韓國股市回調風險上升。”渣打銀行全球首席投資總監布思哲（Steve Brice）發出警示。

王昕杰對每經記者解釋稱，雖然當前KOSPI的滾動市盈率（約17倍）遠低于納斯達克指數，但其10年估值分位數已達到90%以上。這意味著，雖然沒有達到極端高估的水平，但其上漲速度過快，已積累了相當大的回調風險。

5月15日，韓國KOSPI指數早間短暫突破8000點后跳水，收跌6.12%，報7493.18點。當天，SK海力士下跌7.66%，三星電子跌8.61%。

但是，金敏貞并不擔憂。“我覺得，韓國政府不允許股市暴跌，這是事關國運的事情。”她對每經記者表示，“我和丈夫現在都是AI的信徒，而且存儲芯片是剛需。”

“現在，韓國只分為兩種人，一種是買了SK海力士（股票）的，一種是沒有買的。我買了SK海力士，感覺很硬氣、很開心，我上車了。”金敏貞說道。

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