中國人民銀行5月14日公布的2026年4月金融統計數據顯示，4月末，廣義貨幣（M2）余額為353.04萬億元，同比增長8.6%；狹義貨幣（M1）余額為114.58萬億元，同比增長5%；前4個月社會融資規模增量累計為15.45萬億元，比上年同期少8930億元；人民幣貸款增加8.59萬億元。

中國城市發展研究院投資部副主任袁帥認為，今年前4個月的核心金融數據，直觀呈現出當前宏觀經濟運行中“總量托底力度充足、結構調整進入關鍵階段”的典型特征，這是政策穩增長的持續發力與市場內生修復動能的階段性調整交織作用的結果。

金融總量合理增長

數據顯示，4月末社會融資規模存量為456.89萬億元，同比增長7.8%，同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。

從社融增量結構來看，前4個月對實體經濟發放的人民幣貸款增加8.5萬億元，同比少增1.29萬億元；企業債券凈融資1.5萬億元，同比多7393億元；政府債券凈融資4.45萬億元，同比少3990億元；非金融企業境內股票融資2008億元，同比多655億元。從整體來看，政府融資仍是主要支撐，企業債和股票融資呈現積極的增長態勢，債券融資等直接融資在整個融資“盤子”中的占比繼續提高。

從單月來看，4月社融存量同比增長7.8%，較3月下降0.16個百分點；新增社融6207億元，較去年同期少增5392億元，較3月少增4.61萬億元。

4月新增社融較去年同期少增，主要是受人民幣貸款和匯票的拖累。從當月新增規模來看，政府債與企業債撐起了社融增量：當月新增政府債融資9064億元，同比少增665億元；新增企業直接融資5370億元，同比多增2639億元。

事實上，今年以來，中國人民銀行繼續實施適度寬松的貨幣政策，銀行體系流動性保持充裕，為企業融資和政府債券發行提供了良好的流動性環境。

招聯首席經濟學家董希淼認為，社融和M2增速持續高于名義經濟增速，反映當前社會融資條件處于寬松狀態，實體經濟有效融資需求得到了充分滿足。

貸款需求發生改變

數據顯示，今年前4個月人民幣貸款增加8.59萬億元，貸款規模保持合理增長。

分部門看，住戶貸款減少4902億元，其中短期貸款減少6102億元、中長期貸款增加1199億元；企（事）業單位貸款增加8.99萬億元，其中短期貸款增加3.67萬億元、中長期貸款增加5.01萬億元，票據融資增加1429億元。4月末，普惠小微貸款余額為37.92萬億元，同比增長10.5%；不含房地產業的服務業中長期貸款余額為61.34萬億元，同比增長9.7%，以上貸款增速均高于同期各項貸款增速。

事實上，今年以來，貨幣信貸政策與財政貼息、風險補償等財政政策協同發力，撬動更多金融活水流向重大項目、重點領域和薄弱環節。

從單月來看，4月金融機構口徑新增人民幣貸款少增100億元。其中，新增短貸及票據3367億元，新增中長貸少增7508億元，新增企業貸3900億元，新增居民貸少增7869億元。與去年同期相比，僅短貸及票據多增，企業中長期貸款較去年同期少增6600億元，居民中長貸較去年同期少增2177億元。

奕豐基金投資經理、宏觀策略分析師李凈認為，4月新增貸款罕見轉負，這是我國經濟融資模式正在經歷深刻轉型的縮影。

“過去我們習慣了靠海量信貸和基建狂飆突進，如今在高質量發展階段，隨著存量貸款基數越來越大、融資方式越來越多元，貸款增速放緩甚至偶爾負增長或將成為新常態。當下的核心任務，已經不是‘逼著大家借錢’，而是要通過科技創新和產業升級，真正重塑各行各業的賺錢預期，讓資金自愿流向有價值的實體中。”李凈對中國商報記者表示。

清華大學五道口金融學院副教授周臻認為，在經濟結構轉型過程中，貸款需求也在發生改變，從傳統的房地產等重資產行業，逐漸轉向科技型、服務業等輕資產行業。市場資金需求不再集中扎堆，對銀行貸款的依賴也隨之下降，貸款到期收回和新發放的滾動頻率持續加快。

后續政策加碼發力

數據顯示，4月末，廣義貨幣余額為353.04萬億元，同比增長8.6%，比上年同期高0.6個百分點；狹義貨幣余額為114.58萬億元，同比增長5%。M2增速較上月末高0.1個百分點，M1增速較上月末低0.1個百分點，反映資金活化程度的M2-M1“剪刀差”為3.6%。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，4月末M2增速加快，主要受當月非銀存款增加2.47萬億元，同比大幅多增8990億元推動。僅此一項就會推高M2增速0.28個百分點。背后或是4月股市出現較大幅度上漲，這不僅吸引“存款搬家”，而且居民和企業原來投向不計入M2的理財資金也可能轉投股市，進而推動非銀存款高增。

王青認為，當前M1增速偏低，M2與M1之間存在一定幅度的“剪刀差”，表明在房地產市場持續調整，國內投資、消費等有效需求不足的背景下，寬貨幣向寬信用傳導不暢，資金活化程度偏低，貨幣政策對實體經濟的支持效率有待進一步提升。這也意味著后期宏觀政策要在大力提振內需方向上進一步發力，其中的關鍵是要切實穩住房地產市場。

“相關金融數據雖然階段性低于市場預期，但是并未改變經濟持續復蘇的整體方向，反而為后續政策的精準發力提供了明確的信號。”袁帥對記者表示，隨著后續穩增長政策的持續落地見效，市場主體信心逐步修復，融資需求穩步回升，金融數據也將逐步回歸到與經濟增長相匹配的合理區間，為實體經濟的高質量發展提供更有力的金融支撐。（記者 王彤旭）

來源：中國商報