北京
5月17日，長鑫科技向科創板遞交了更新后的招股說明書。
這家成立于2016年的合肥公司，是中國大陸唯一能大規模量產DRAM內存芯片的企業。DRAM，是手機里的運行內存、服務器里的內存條。AI大模型的爆發讓這個賽道重新站上風口：跑大模型需要海量DRAM來存放數據，算力越強，對DRAM的需求越大。
從市場格局來看，全球DRAM市場高度集中：SK海力士、三星電子、美光科技三家韓美公司合計占據91%以上的市場份額，長鑫科技是唯一擠進第四名的中國大陸廠商，2025年第四季度單季全球市占率達7.67%。
財務數據上，這家公司實現了扭虧為盈：2023年虧損163億元，2024年虧損71億元，2025年賺了18.75億元（歸母），2026年一季度單季賺了247.6億元（歸母）。
業績改善，主要來自DRAM價格大漲。公司披露，2025年DDR系列產品單價同比上漲61%，LPDDR系列上漲24%，而同期產能利用率已達95.73%，基本滿產，再靠擴產短期內空間有限。
更值得關注的是毛利率的變化。2025年長鑫綜合毛利率（不含存貨跌價轉銷）達到37.81%，與三星電子的39.38%基本相當，遠高于2024年的-4.03%。
SK海力士2025年毛利率高達60.41%，比長鑫高出22個百分點。差距的核心原因之一，是海力士在HBM（高帶寬內存，英偉達GPU必須配套的AI專用內存）上的布局。而長鑫在招股書中沒有提到HBM，這是當前DRAM最高利潤的產品。
再看收入結構。2025年一個明顯的變化是：DDR5快速放量，DDR系列收入占比從2024年的13.3%升至31.9%。這是公司主動推進的產品升級，因為DDR5單價更高、毛利率更好（41.89%，高于LPDDR的37.25%）。
在資金投入方面，長鑫三年合計購建長期資產支付現金約1646億元，2025年折舊高達246.8億元，這筆折舊壓力在未來幾年還會繼續增加。截至2025年底，公司累計虧損366.5億元，短期內無法分紅。本次募資295億元，主要用于量產線技術升級（75億）、DRAM技術升級（130億）和前瞻技術研究（90億）。其中前瞻技術項目計劃周期長達3年以上，短期不產生收入，但對于追趕三星、海力士的技術代差至關重要。
總體來看，長鑫科技的優勢在于：國內唯一、國產替代邏輯清晰、技術追趕速度快、2026年上半年預計歸母凈利潤500億至570億元（上年同期虧損23.3億元，大幅轉盈）。但挑戰同樣不?。篐BM賽道缺席、與巨頭仍存在產品代差、累計虧損待彌補。
（策劃/制圖：金玙璠）
特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
