兩年虧損7個(gè)億，關(guān)店1600多家，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)94%，揚(yáng)言“教育消費(fèi)者懂水果”的百果園，終究被消費(fèi)者狠狠上了一課。

2026年3月26日晚間，百果園集團(tuán)在港交所披露的2025年度業(yè)績公告，將這家曾經(jīng)的“水果零售第一股”再次推上風(fēng)口浪尖。

這份姍姍來遲的年報(bào)，用一組慘烈的數(shù)據(jù)揭開了其經(jīng)營困境：全年?duì)I收81.74億元，同比下滑20.4%，歸母凈虧損3.17億元；加上2024年上市后首次年度虧損的3.86億元，兩年累計(jì)虧損額已突破7億元。

門店總數(shù)從2023年底的6093家滑落到2025年底的4468家，兩年凈關(guān)1625家，平均每天少掉兩家以上，曾經(jīng)的“萬店千億”雄心，如今只剩滿目瘡痍。

如果把時(shí)間線拉回幾年前，百果園的風(fēng)光與如今的慘淡形成了鮮明對(duì)比。2021到2023年，是百果園的黃金時(shí)期，營收從102.9個(gè)億一路漲到110多億，凈利潤也攀升至3.6億元。

2023年1月，百果園登陸港交所，上市當(dāng)天市值就達(dá)到94.74億港元，巔峰時(shí)期，品牌會(huì)員超過9000萬，復(fù)購率達(dá)到45%，成為無數(shù)人購買陽光玫瑰、車?yán)遄拥雀叨怂氖走x。

誰也沒想到，短短兩年時(shí)間，這家水果連鎖巨頭就從云端跌落，股價(jià)較發(fā)行價(jià)5.6港元跌去近七成，陷入了虧損與關(guān)店的雙重危機(jī)。

這一切，要從1994年說起。那年，一個(gè)叫余惠勇的小伙子南下深圳闖蕩，在一家水果公司做配銷經(jīng)理時(shí)，敏銳地發(fā)現(xiàn)了一個(gè)市場(chǎng)空白：當(dāng)時(shí)深圳水果市場(chǎng)售賣的都是昂貴的進(jìn)口紅富士，而品質(zhì)優(yōu)良的國產(chǎn)紅富士卻難以進(jìn)入主流市場(chǎng)。

嗅到商機(jī)的余惠勇，親自跑到山東采購國產(chǎn)紅富士，拉回深圳后設(shè)立了27個(gè)直銷點(diǎn)，還承諾送貨上門，憑借這套精準(zhǔn)的打法，他當(dāng)年就為公司帶來了上億的銷售額。

不甘心一直打工的余惠勇，在2001年拉著妻子創(chuàng)立了百果園，并在深圳福田開出了第一家門店。開業(yè)當(dāng)天，營業(yè)額就高達(dá)1.9萬元，當(dāng)月更是突破40萬元，開局即巔峰。

百果園能迅速走紅，核心在于它精準(zhǔn)抓住了當(dāng)時(shí)城市中產(chǎn)消費(fèi)升級(jí)的需求，還搭建了一套極具競(jìng)爭力的商業(yè)模式，靠“三板斧”站穩(wěn)了腳跟。

第一板斧，是簡單卻極具殺傷力的“三無退貨”規(guī)則。早年水果市場(chǎng)散亂，老百姓買水果要么找走街小販，要么去農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)、大型超市，水果質(zhì)量參差不齊，爛果好果摻著賣的情況屢見不鮮，貼了商標(biāo)的水果更是像“薛定諤的果”，沒人知道標(biāo)簽背后是否藏著壞點(diǎn)。

百果園精準(zhǔn)切中這一痛點(diǎn)，推出無小票、無實(shí)物、無理由的退貨政策——壞果能退、品相不好能退、不好吃也能退。在那個(gè)消費(fèi)者維權(quán)不易的年代，這種極致的信任背書，讓百果園迅速收割了一大批忠實(shí)粉絲。

第二板斧，是建立行業(yè)內(nèi)首個(gè)果品分級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。余惠勇剛開店時(shí)，就立下一個(gè)大膽的目標(biāo)：讓水果像麥當(dāng)勞一樣標(biāo)準(zhǔn)化。他曾專門請(qǐng)教經(jīng)濟(jì)學(xué)家，卻被潑了冷水——?dú)W美商業(yè)那么發(fā)達(dá)，都沒有大型水果連鎖企業(yè)，水果易腐爛、高損耗的特性，決定了這門生意“違背常理”。

但余惠勇不信邪，硬是推出了“四度一味一安全”標(biāo)準(zhǔn)，按糖酸度、鮮度、脆度、細(xì)嫩度、香味和安全性，將水果分為C級(jí)（基礎(chǔ)品質(zhì)）、B級(jí)（大眾款）、A級(jí)（高品質(zhì)）、特級(jí)（招牌品質(zhì)）四個(gè)等級(jí)，還按大小細(xì)分尺寸。

不過大部分門店只賣A級(jí)和特級(jí)水果，少量B級(jí)、基本不賣C級(jí)，這種定位也讓百果園掌握了高端水果的定價(jià)權(quán)：4個(gè)進(jìn)口栗子51元一斤，車?yán)遄咏咏?00元，一個(gè)榴蓮五六百，同時(shí)還輸出“一分錢一分貨，懂生活的人就該吃招牌果”的價(jià)值觀。

第三板斧，是創(chuàng)新的輕資產(chǎn)加盟模式。傳統(tǒng)連鎖靠收加盟費(fèi)、賺商品差價(jià)盈利，百果園卻反其道而行之：門店由店長、片區(qū)管理者和大區(qū)加盟商三方共同投資，總部不出資、不占股、不收加盟費(fèi)，門店7成利潤按投資比例分給三方，剩下3成作為總部運(yùn)營費(fèi)用。

這種風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的模式，讓店長從“打工人”變成“老板”，積極性大幅提升。靠著這三板斧，百果園的開店速度一日千里，2017年到2023年，門店數(shù)量從2600多家暴漲至6093家，迎來了發(fā)展的黃金期。

轉(zhuǎn)折發(fā)生在2024年。這一年年初，余惠勇為百果園定下十年“萬店千億”的振興目標(biāo)，計(jì)劃讓門店突破一萬家，營收從百億邁向千億。可計(jì)劃趕不上變化，2024年全年?duì)I收102.7億元，同比下降9.8%，出現(xiàn)上市后首次年度虧損，虧損額達(dá)3.86億元。

進(jìn)入2025年，百果園將其定位為“固本培元年”，上半年密集關(guān)店741家，相當(dāng)于每天關(guān)掉4家以上，半年凈虧損3.4億元；下半年畫風(fēng)突變，門店凈增82家，單半年實(shí)現(xiàn)0.23億元微薄盈利，毛利率從上半年的5%回升到10%。

這種“上半年躺平、下半年急剎車”的節(jié)奏，只是百果園“瘦身式止血”的無奈之舉，并非內(nèi)生增長的恢復(fù)。

如今百果園深陷倒閉潮，核心原因有三個(gè)，而消費(fèi)降級(jí)引發(fā)的消費(fèi)者“用腳投票”，首當(dāng)其沖。以前中產(chǎn)兜里有錢，愿意為高品質(zhì)、高服務(wù)支付溢價(jià)；但近兩年，消費(fèi)觀念逐漸理性，“平替更有性價(jià)比”成為主流。

2025年8月，“月薪兩萬吃不起百果園”的吐槽在社交媒體發(fā)酵，余惠勇的回應(yīng)更是引發(fā)軒然大波——他稱“商業(yè)分兩種，一種是利用消費(fèi)者的無知，另一種是教育消費(fèi)者成熟，百果園一直走后者”，這番被網(wǎng)友解讀為“爹味營銷”的言論，讓迅速?zèng)_上熱搜。

事實(shí)上，此時(shí)的百果園早已失去核心客群的信任，2025年6月底，其付費(fèi)會(huì)員從一年前的107萬掉到71.9萬，同比下降約32.9%。

價(jià)格虛高是消費(fèi)者流失的關(guān)鍵。有媒體曾拿麒麟瓜做對(duì)比，百果園一個(gè)賣51.5元，而盒馬、七鮮、小象超市分別只賣29.9元、29.8元、38.2元，大小相差無幾，價(jià)格卻高出一截。

還有網(wǎng)友爆料，在百果園買一根甘蔗花了87元，算下來8元一斤，而電商平臺(tái)上同款黃金手撕甘蔗的售價(jià)僅1.5到3.5元一斤，原產(chǎn)地收購價(jià)更是低至0.8元一斤。這種懸殊的價(jià)格差，讓越來越多消費(fèi)者選擇用腳投票，遠(yuǎn)離百果園。

第二個(gè)原因，是加盟商體系的崩塌。百果園超過九成的門店是加盟店，加盟體系是其生意的根基，但2025年，加盟門店貢獻(xiàn)的收入達(dá)59.12億元，占總營收72.3%，卻同比下滑20%。

更尷尬的是，大部分加盟商根本不賺錢——2025年上半年，只有三成門店實(shí)現(xiàn)盈利，七成處于虧損或微利狀態(tài)。

有江蘇加盟商控訴，自己的門店日均流水只有四五千元，總部一次配貨卻送來一萬多元的貨，損耗、退貨、客訴全部由加盟商自行承擔(dān)；而且門店沒有自主訂貨權(quán)，公司分什么就得賣什么，導(dǎo)致滯銷品占比動(dòng)輒達(dá)25%，損耗率遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。

加上前期投入30萬元起步，回本周期長達(dá)兩年半以上，遠(yuǎn)超官方宣傳的一年半，越來越多加盟商選擇閉店退出。2025年關(guān)掉的659家門店中，加盟店占了大頭，同年9月，百果園不得不配股融資約3.25億港元，六成用于償付貿(mào)易應(yīng)付款，三成用于還銀行貸款，資金壓力已暴露無遺。

第三個(gè)原因，是百果園苦心經(jīng)營的“高品質(zhì)”人設(shè)徹底崩塌。

2024年5月，有記者臥底調(diào)查發(fā)現(xiàn)，百果園武漢門店將腐爛的蘋果、橙子、火龍果切塊制作果切拼盤，還賣得很貴，店員戲稱這是“化腐朽為神奇”；還有隔夜水果存放冰箱后，第二天冒充當(dāng)天鮮果售賣，2鉤車?yán)遄赢?dāng)成4鉤賣、店員隨意篡改水果等級(jí)等亂象。

其實(shí)這并非個(gè)例，2022年就有博主曝光百果園售賣隔夜果切，當(dāng)時(shí)百果園公開道歉，稱“辜負(fù)了大家的信任”，可兩年后，同樣的問題以更惡劣的方式重現(xiàn)，徹底耗盡了消費(fèi)者的信任。

百果園的危機(jī)，從來不是孤立事件，而是整個(gè)中國水果零售行業(yè)洗牌的縮影。水果行業(yè)一直有“南百果、北鮮豐、洪九果品”的說法，如今這三家巨頭集體翻車：洪九果品被強(qiáng)制退市，鮮豐水果深陷股權(quán)凍結(jié)危機(jī)，百果園已是三家之中情況最好的一個(gè)。

這背后，是供給端的狂飆與需求端的降溫：2025年上半年，全國水果產(chǎn)量達(dá)1.47億噸，同比增長3.2%，但批發(fā)均價(jià)同比下滑超過10%，六大主產(chǎn)省水果滯銷率高達(dá)18.7%，創(chuàng)下近五年新高；而需求端，消費(fèi)者對(duì)高端水果逐漸“祛魅”，陽光玫瑰從百元一串跌至幾塊錢一斤，榴蓮、車?yán)遄拥葍r(jià)格也大幅跳水，曾經(jīng)的高端水果敘事徹底崩塌。

面對(duì)困局，百果園也在尋找破局之路，管理層正加快押注B端供應(yīng)鏈。

2025年10月，百果園全資附屬公司收購深圳般果19.58%股權(quán)，持股比例提升至51%，正式控股這家水果生鮮B2B平臺(tái)，該平臺(tái)2025年交易總額達(dá)23.8億元，已在全國設(shè)立多個(gè)城市倉，滲透中小型水果零售終端。

同時(shí)，百果園還將“AI智能訂貨”系統(tǒng)鋪到3010家門店，上線果品知識(shí)大模型，2026年更是明確提出從“渠道品牌”轉(zhuǎn)向“供應(yīng)鏈平臺(tái)+品類品牌孵化器”，向全行業(yè)開放采購和分級(jí)能力。

但這條路并不好走。水果行業(yè)極度分散，短期內(nèi)難以形成壟斷性議價(jià)權(quán)，而百果園7.3%的毛利率，比2019到2023年間約11%的平均水平低了一大截，差距短期內(nèi)難以彌補(bǔ)。

結(jié)合2026年促消費(fèi)、擴(kuò)內(nèi)需的政策導(dǎo)向，以及中產(chǎn)消費(fèi)回歸理性的大趨勢(shì)，“高品質(zhì)+真性價(jià)比”才是唯一出路。余惠勇那句“我們不會(huì)去迎合消費(fèi)者”，既有傲慢，也藏著困境。

當(dāng)曾經(jīng)高不可攀的水果變得隨手可得，高端故事已難以為繼，百果園未來能否放下姿態(tài)，找回初心，尊重消費(fèi)者、讓加盟商賺錢，才是決定其生死的關(guān)鍵。