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相信不少投資有色金屬和貴金屬基金的朋友，開(kāi)年以來(lái)體驗(yàn)很差。

很多人也在疑惑，之前明明是市場(chǎng)最強(qiáng)主線、漲勢(shì)如虹，為什么開(kāi)年之后突然變臉持續(xù)大跌？跌了這么久、幅度這么大，現(xiàn)在是機(jī)會(huì)還是陷阱？具體分析詳見(jiàn)下文。

大跌的4個(gè)核心真相

具體來(lái)看，以中證申萬(wàn)有色金屬指數(shù)為例，從年初1月底沖高見(jiàn)頂后，指數(shù)開(kāi)啟了持續(xù)下跌模式。

目前指數(shù)已從高點(diǎn)的12900點(diǎn)跌至9800點(diǎn)，區(qū)間跌幅24%，區(qū)間最大回撤近30%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind；截至2026年5月17日

即在年初高位進(jìn)場(chǎng)的，目前已經(jīng)虧了20-30%，過(guò)于重倉(cāng)的損失更大。

為啥跌成這樣？后市又怎么看？

先拆解下有色金屬大跌的4個(gè)核心真相：

第一，前期漲幅太大、漲勢(shì)太猛。

近2年，金屬等資源走出了一波超級(jí)行情！不管是銅、鋁、鋅這些工業(yè)基本金屬，還是稀土、鋰、鈷這類(lèi)稀有金屬，亦或是黃金、白銀、鉑金、鈀金等貴金屬，堪稱(chēng)全線暴漲。

生產(chǎn)這些金屬資源的公司，股價(jià)也節(jié)節(jié)攀升、連續(xù)走牛，直接把板塊估值和市場(chǎng)情緒推到了高位。

比如中證申萬(wàn)有色金屬指數(shù)，短短一年多，從4000點(diǎn)漲到最高12900點(diǎn)，漲超200%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind；截至2026年5月17日

漲勢(shì)也很猛！

而類(lèi)似行情，常常盈虧同源。漲起來(lái)猛，跌起來(lái)也猛。

第二，部分獲利盤(pán)砸盤(pán)離場(chǎng)。

在有色金屬的抱團(tuán)大漲中，大量資金參與，積累了巨量的獲利盤(pán)。

當(dāng)行情趨勢(shì)變向時(shí)，資金態(tài)度變化，獲利盤(pán)不斷撤出，引起行情進(jìn)一步下跌。哪怕沒(méi)有突發(fā)利空，也會(huì)走出技術(shù)性深度回調(diào)。

第三，美元降息預(yù)期延后，壓制大宗商品表現(xiàn)。

今年以來(lái)，中東地緣沖突反復(fù)發(fā)酵，國(guó)際油價(jià)飆漲，全球通脹預(yù)期升溫。

面對(duì)高通脹，美聯(lián)儲(chǔ)推遲降息計(jì)劃，甚至階段性維持緊縮貨幣政策，直接推動(dòng)美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)。

而大宗商品的慣例是：美元跌，大宗商品容易漲；美元漲，大宗商品容易跌。

第四，高油價(jià)引發(fā)滯脹擔(dān)憂，工業(yè)金屬降溫。

很多人分不清貴金屬和工業(yè)金屬。

直白說(shuō)就是：黃金主要看避險(xiǎn)和貨幣屬性；而銅、鋁、錫、鎳等工業(yè)金屬，靠實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求支撐。

而地緣沖突催生高油價(jià)，通脹居高不下。

在這種環(huán)境下，制造業(yè)、基建、新能源、家電等需要工業(yè)金屬的行業(yè)和企業(yè)，都會(huì)因?yàn)槌杀靖咂蟆⑾M(fèi)不暢而開(kāi)工意愿下降，導(dǎo)致工業(yè)金屬需求走弱。

有色金屬基金怎么辦？

那么問(wèn)題來(lái)了，跌了這么多后，有色金屬類(lèi)基金怎么看，是走是留？

先看下估值指標(biāo)。

注意有色是典型周期板塊，最大的特點(diǎn)是漲起來(lái)瘋、跌起來(lái)狠，漲跌全看資金的情緒和周期位置。

估值指標(biāo)也和常用相反，要反著看。

比如有色這種周期行業(yè)，行情頂部的時(shí)候，業(yè)績(jī)最好、估值最低，反而是風(fēng)險(xiǎn)最大的時(shí)候；在行情底部的時(shí)候，業(yè)績(jī)最差、估值偏高，反而是機(jī)會(huì)最大的時(shí)候。

因此我們重點(diǎn)看市凈率指標(biāo)：在之前幾輪有色行情時(shí)，頂部市凈率多在4.5倍-5倍。本輪也不例外，快速?zèng)_到這個(gè)程度，然后快速回調(diào)。

目前是3.5倍市凈率，暫時(shí)遠(yuǎn)離高位區(qū)間，安全邊際有所提升，但是估值仍在近十幾年危險(xiǎn)值上方。

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind；截至2026年5月17日

再看下所處歷史周期。

以中證申萬(wàn)有色金屬指數(shù)為例，近20年曾走過(guò)5輪牛熊周期。

目前這輪，高點(diǎn)顯著超越了2021年、2015年、2010年這3輪，甚至超過(guò)了2008年那輪的最高點(diǎn)。

就歷史周期和點(diǎn)位而言，雖然目前調(diào)整幅度不小，但仍處于歷史性最高點(diǎn)附近。

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind；截至2026年5月17日

綜合以上內(nèi)容跟大家聊下我的觀點(diǎn)：

我們是普通投資者，也無(wú)法精準(zhǔn)擇時(shí)，不知道后市怎么走。只能說(shuō)，盡量根據(jù)自己的承受能力決策、做大概率對(duì)的決策。

說(shuō)人話就兩點(diǎn)：少做自己無(wú)法承受的投資；少去過(guò)于危險(xiǎn)的地方。

備注：雖然有色有所回調(diào)，但是有色金屬的估值、點(diǎn)位，仍是高風(fēng)險(xiǎn)高波動(dòng)型、是個(gè)危險(xiǎn)的地方。

結(jié)論也就顯而易見(jiàn)：短期的話，有色金屬估值仍在風(fēng)險(xiǎn)值以上、點(diǎn)位很高，加倉(cāng)的性?xún)r(jià)比并不高。但中期趨勢(shì)并未徹底走壞，資金和風(fēng)口也還在。因此不必急于割肉跑路，大跌后還可以逢低定投，用時(shí)間換空間。

黃金基金能不能加倉(cāng)？

在有色金屬回調(diào)的同時(shí)，黃金也在回調(diào)。很多人看著黃金回調(diào)，想抄底又怕繼續(xù)跌。我這把短期、中長(zhǎng)期邏輯、倉(cāng)位控制羅列分析下，輔助大家決策。

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind；截至2026年5月17日

就短期1個(gè)月內(nèi)而言，不建議大幅加倉(cāng)、重倉(cāng)抄底黃金基金。

因?yàn)辄S金短期回調(diào)的核心原因和有色一致：降息預(yù)期延后、美元走強(qiáng)。

與此同時(shí)，短期地緣避險(xiǎn)情緒已經(jīng)充分消化，市場(chǎng)沒(méi)有新的利好刺激，黃金大概率維持震蕩且偏弱的走勢(shì)，波動(dòng)也會(huì)比較大。如果想要短線博弈、賺快錢(qián)，容易承受短期浮虧和震蕩折磨。

就中長(zhǎng)期半年到2年而言，有配置價(jià)值，可逢低定投。

因?yàn)槔L(zhǎng)周期看，黃金的核心投資邏輯完全沒(méi)被破壞，這也是全球機(jī)構(gòu)持續(xù)增持黃金的核心原因。

比如全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)常態(tài)化，沖突、摩擦持續(xù)存在，讓黃金的避險(xiǎn)屬性得到長(zhǎng)期支撐。

比如全球各國(guó)央行，長(zhǎng)期持續(xù)購(gòu)金儲(chǔ)備，持續(xù)夯實(shí)黃金的價(jià)格底部，這讓黃金很難出現(xiàn)深度暴跌。像咱們央媽?zhuān)恢痹谠龀贮S金。

比如美國(guó)39萬(wàn)億美元國(guó)債壓頂，美元信用可能長(zhǎng)期弱化，而且全球貨幣寬松的大周期沒(méi)有逆轉(zhuǎn)，導(dǎo)致黃金的抗通脹、抗貨幣貶值的核心價(jià)值始終存在……

具體操作上，盡量采用分批定投、逢低加倉(cāng)模式，每次回調(diào)關(guān)鍵支撐位小額定投，攤薄持倉(cāng)成本。

此外高度注意倉(cāng)位紀(jì)律！

黃金的定位是風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，不是短線投機(jī)品種。投資賬戶(hù)里黃金基金總倉(cāng)位嚴(yán)格控制在5-8%，不要迷失本心去做什么短線博弈、短線投機(jī)，很容易得不償失。

文末，我精選了2只長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)異的黃金基金，需要的后臺(tái)（菜單欄，不是評(píng)論區(qū)）發(fā)送“黃金”獲得基金名單。

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市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低或基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人應(yīng)詳閱基金合同等法律文件，了解產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。特別提醒，基金在封閉運(yùn)作期間或特定持有期間存在無(wú)法贖回的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

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