一組數(shù)據(jù)對(duì)比，足以說(shuō)明百度正在經(jīng)歷什么。

2026年第一季度，百度在線營(yíng)銷服務(wù)收入126億元，同比下滑22%，占百度一般性業(yè)務(wù)的比例跌至48%，這是搜索廣告首次跌破一半。與此同時(shí)，以智能云基礎(chǔ)設(shè)施為核心的AI新業(yè)務(wù)收入136億元，占百度一般性業(yè)務(wù)首次超過(guò)一半。

“這表明AI已成為百度的核心驅(qū)動(dòng)力。”百度創(chuàng)始人李彥宏表示，“在企業(yè)需求激增和我們多年來(lái)建立的差異化全棧AI能力的推動(dòng)下，AI云收入增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。百度AI應(yīng)用持續(xù)在企業(yè)和個(gè)人中擴(kuò)大影響力，進(jìn)一步驗(yàn)證了百度AI創(chuàng)新的商業(yè)潛力。與此同時(shí)，蘿卜快跑在全無(wú)人駕駛出行單量上保持三位數(shù)增長(zhǎng)，并持續(xù)推進(jìn)國(guó)際化擴(kuò)張。我們認(rèn)為AI將在未來(lái)幾個(gè)季度為百度帶來(lái)更大價(jià)值。”

資本市場(chǎng)的問(wèn)題從來(lái)不只是里程碑本身，而是這個(gè)結(jié)構(gòu)切換背后的增長(zhǎng)質(zhì)量如何，新舊業(yè)務(wù)的替換節(jié)奏，能否支撐市場(chǎng)對(duì)百度的估值預(yù)期。

“新舊百度”的拉鋸

百度的“傳統(tǒng)業(yè)務(wù)”Q1錄得102億元，同比下降29%，環(huán)比也跌了18%。壓力來(lái)自兩個(gè)方向，一是抖音、快手、小紅書等內(nèi)容平臺(tái)對(duì)廣告主預(yù)算的持續(xù)虹吸；二是AI搜索改變了用戶習(xí)慣，越來(lái)越多人期待直接獲得答案，而不是點(diǎn)擊一條付費(fèi)鏈接，百度自己推動(dòng)的文心AI搜索改版，也在加速這個(gè)轉(zhuǎn)變。

不過(guò)，百度的AI原生營(yíng)銷服務(wù)Q1實(shí)現(xiàn)23億元，同比增長(zhǎng)36%，說(shuō)明廣告主的預(yù)算也在跟隨流量和產(chǎn)品形態(tài)遷移。從傳統(tǒng)競(jìng)價(jià)排名到AI原生植入，這個(gè)過(guò)渡期的陣痛，和二十年前從門戶廣告轉(zhuǎn)向搜索廣告的邏輯如出一轍。

當(dāng)年百度是搜索時(shí)代的贏家，現(xiàn)在，它需要再證明一次。

如果說(shuō)這份財(cái)報(bào)有一個(gè)清晰的亮點(diǎn)，那就是智能云基礎(chǔ)設(shè)施，Q1收入88億元，同比增長(zhǎng)79%，環(huán)比增長(zhǎng)52%，其中GPU云收入同比增長(zhǎng)184%，是整份財(cái)報(bào)里值得關(guān)注的數(shù)字。

在算力硬件方面，昆侖芯P800完成規(guī)模化驗(yàn)證，交付多個(gè)萬(wàn)卡集群，滿足前沿大模型大規(guī)模訓(xùn)練對(duì)計(jì)算精度、算子穩(wěn)定性、框架適配和長(zhǎng)周期運(yùn)行的要求。目前，昆侖芯全國(guó)產(chǎn)集群已完成對(duì)文心大模型5.1重要版本的訓(xùn)練。

此外，基于昆侖芯的天池256卡超節(jié)點(diǎn)已成功點(diǎn)亮，將于6月上市。吞吐性能較上一代提升25%，并完成包含文心、DeepSeek、GLM、MiniMax等主流模型的適配，推理效率提升50%。

大模型熱潮把企業(yè)對(duì)算力的需求推上了新臺(tái)階，百度智能云正好卡在這個(gè)位置，既有基礎(chǔ)的AI算力，又有文心大模型可以提供端到端的AI解決方案，這種全棧定位在企業(yè)客戶采購(gòu)AI基礎(chǔ)設(shè)施時(shí)有一定說(shuō)服力。

此外，一個(gè)值得持續(xù)關(guān)注的變量，Q1銷售成本環(huán)比上漲7%，主因是智能云業(yè)務(wù)相關(guān)成本增加，云收入高速擴(kuò)張必然帶來(lái)成本跟進(jìn)，隨著規(guī)模效應(yīng)逐步體現(xiàn)，毛利結(jié)構(gòu)的改善空間是下幾個(gè)季度的觀察重點(diǎn)。

AI應(yīng)用“長(zhǎng)成時(shí)”，蘿卜快跑“在路上”

云基礎(chǔ)設(shè)施是百度AI戰(zhàn)略的"賣鏟子"生意，AI應(yīng)用就是百度"自己去挖金礦"。本季度，百度AI應(yīng)用收入25億元，同比持平，環(huán)比下滑10%，百度近期密集發(fā)布了DuMate智能體、秒噠3.0無(wú)代碼平臺(tái)、伐謀Agent 2.0等產(chǎn)品，AI產(chǎn)品收入的兌現(xiàn)需要時(shí)間，這是AI應(yīng)用層公司目前的共同處境，不獨(dú)百度一家。

蘿卜快跑本季度全無(wú)人自動(dòng)駕駛營(yíng)運(yùn)訂單320萬(wàn)單，同比增長(zhǎng)超過(guò)120%，擴(kuò)張已延伸至迪拜，并預(yù)計(jì)進(jìn)入倫敦市場(chǎng)。27個(gè)城市、累計(jì)超過(guò)3.3億公里自動(dòng)駕駛里程，這是目前全球最大規(guī)模的商業(yè)化Robotaxi運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)之一。它仍處于持續(xù)投入階段，但先發(fā)積累的數(shù)據(jù)壁壘和運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，在這個(gè)賽道上是稀缺的。

在國(guó)內(nèi)，3月31日，百度蘿卜快跑超百輛無(wú)人出租車在武漢同一時(shí)段集體停擺，官方通報(bào)為系統(tǒng)故障，行業(yè)分析認(rèn)為，事故根源在于當(dāng)前蘿卜快跑高度依賴車云協(xié)同架構(gòu)，云端通信一旦異常即可引發(fā)大規(guī)模連鎖失效，暴露了自動(dòng)駕駛規(guī)模化運(yùn)營(yíng)在應(yīng)急機(jī)制上的深層短板，這也成為蘿卜快跑商業(yè)化的一個(gè)難關(guān)。

AI應(yīng)用和蘿卜快跑依然需要持續(xù)投入，百度需要更好地控制成本。財(cái)報(bào)顯示，百度一般性業(yè)務(wù)Non-GAAP經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)Q1環(huán)比增長(zhǎng)39%至40億元，其中，研發(fā)費(fèi)用環(huán)比減少22%，銷售管理費(fèi)用環(huán)比減少34%。

收入端并沒有明顯加速，利潤(rùn)的改善更多來(lái)自成本側(cè)的主動(dòng)收斂，這說(shuō)明百度在有意識(shí)地做資源聚焦，把有限的彈藥集中到核心投入方向，云基礎(chǔ)設(shè)施和大模型。這種取舍有其合理性，當(dāng)然，短期利潤(rùn)數(shù)字的含金量，需要結(jié)合中長(zhǎng)期的收入增長(zhǎng)來(lái)一起看。

Q1百度集團(tuán)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為正，達(dá)27億元，是近幾個(gè)季度以來(lái)的改善信號(hào)。自由現(xiàn)金流因資本開支跳升（百度本體資本開支約59億元）而轉(zhuǎn)負(fù)，管理層解釋是云基礎(chǔ)設(shè)施的擴(kuò)張性投入。手持約2800億元現(xiàn)金及投資的百度，資本充裕度不是問(wèn)題，這筆開支更多是主動(dòng)布局，而非被動(dòng)失血。

愛奇藝Q1收入62億元，經(jīng)營(yíng)虧損2.28億元，依然是整體利潤(rùn)表上的負(fù)貢獻(xiàn)項(xiàng)。它與百度AI主線的協(xié)同邏輯尚不清晰，如何處置或整合，仍是市場(chǎng)關(guān)注的待解之問(wèn)。

百度這份季報(bào)，更像是向市場(chǎng)遞交了一份轉(zhuǎn)型進(jìn)度確認(rèn)書，云基礎(chǔ)設(shè)施的爆發(fā)是產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和自身積累共振的結(jié)果，AI新業(yè)務(wù)占比過(guò)半是真實(shí)的結(jié)構(gòu)切換。難題也是真實(shí)的，廣告收入的下行壓力，AI應(yīng)用的商業(yè)化需要更長(zhǎng)的時(shí)間窗口。

更核心的命題是，百度的AI投入，何時(shí)能系統(tǒng)性地拉動(dòng)收入增長(zhǎng)，而不只是在智能云這一個(gè)點(diǎn)上爆發(fā)，文心大模型、AI搜索、智能體生態(tài)，這些投入的協(xié)同效應(yīng)，要在整體收入曲線上看到體現(xiàn)，可能還需要等待。（本文作者 | 張帥，編輯 | 楊林）