北京
家得寶周二公布了一季度財報，數據看似漂亮，細品卻滿是無奈。營收417.7億美元，略高于415.2億美元的預期；調整后每股收益3.43美元，小幅跑贏3.41美元的共識預期。但這份"超預期"的成績單有個前提——分析師在過去幾個月里已經大幅下調了預期。跨過一個被故意放低的門檻，含金量自然要打折扣。
這家全球最大的家居建材零售商，堪稱美國經濟的"干凈鏡子"。經濟向好時，人們買房、搬家、裝修、升級；信心不足時，他們只買燈泡，把廚房翻新無限期推遲。眼下美國房主顯然處于"買燈泡"階段。同店銷售額僅增長0.6%，連續第三個季度徘徊在正負0.5個百分點的狹窄區間；可比交易量下滑1.3%，已是連續第四個季度萎縮；毛利率也未達預期。CFO理查德·麥克菲爾的原話是：房主"推遲大型項目支出"——翻譯過來就是，人們害怕了，選擇按兵不動。
房地產市場的僵局是一切問題的根源。年初市場普遍預期抵押貸款利率下行，能為家得寶帶來順風。然而伊朗局勢推高能源價格，通脹重新抬頭，抵押貸款利率再度飆升。窗口期尚未完全開啟就已關閉。沒有房屋交易，就沒有大型裝修周期；沒有這個周期，家得寶基本上就是在賣填縫劑，然后祈禱好日子早點回來。
公司的應對策略是加碼專業承包商市場。這一群體已貢獻約50%的營收，而182.5億美元收購SRS Distribution、去年拿下GMS，都是瞄準7000億美元的專業市場。麥克菲爾周二坦言，家得寶"有權贏得這個市場，但尚未具備相應能力"。全球最大家居建材零售商的CFO說出這樣的話，是難得的坦誠，還是令人擔憂的信號？答案或許取決于你對美國房市復蘇節奏的押注。
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