5月22日，浙江華盛雷達股份有限公司（下稱“華盛雷達”）將科創板IPO上會，公開發行不超過4314.0368萬股。

筆者注意到，華盛雷達尚未上市便遭遇業績大幅變臉，2025年出現增收不增利，2026年一季度營收大幅下滑、再度陷入虧損?？蒲蟹矫?，對比同行納睿雷達，華盛雷達的研發投入、專利數量、研發人員全面落后，毛利率長期大幅偏低，更為離譜的是，公司研發團隊中全時研發人員僅留存3人，絕大部分研發人員為非全時在崗。在科創板強調硬核科技、持續研發能力的審核標準下，華盛雷達極低的全職研發配置、薄弱的技術實力，使其科創成色、技術壁壘及持續經營能力備受市場熱議。

還未上市，業績先變臉

華盛雷達深耕氣象精細化探測及短臨預警預報業務，目前主要從事相控陣氣象雷達系統及精細化預警預報軟件系統的研發、生產及銷售，為客戶提供氣象精細探測和短臨預警預報一體化解決方案。

2023年-2025年（下稱“報告期”），華盛雷達分別實現營業收入7322.11萬元、35352.49萬元、37891.26萬元，凈利潤分別為-5334.94萬元、7761.58萬元、6483.73萬元，2024年公司凈利潤大幅增長245.49%實現業績沖高，不料2025年隨即迎來走勢反轉，在營收同比增長7.18%的情況下凈利潤同比下滑16.46%，增收降利問題凸顯。

而業績頹勢并未就此止步，招股說明書顯示，2026年1-3月，華盛雷達的營業收入為2531.22萬元，同比下滑72.73%，凈利潤為-1098.04萬元，同比下滑-143.89%，尚未登陸資本市場便出現業績大幅波動，其未來持續經營能力與長期成長潛力備受市場熱議。

短期業績異動僅是表面問題，從長期經營層面來看，2014年由宜通世紀、鄧書林、賀春田共同設立的華盛雷達，歷經十一年經營始終未能實現穩健發展。截至2023年末公司未分配利潤為-2.49億元，疊加2024年與2025年合計1.42億元凈利潤核算，2025年末依舊留有1.07億元歷史虧損，整體經營根基薄弱。在業績剛剛迎來小幅回暖之際，公司便倉促遞交IPO申報材料，沖刺上市的心態十分急切。

特別要說明的是，上述推算數據與招股申報稿披露的2025年末1.61億元未分配利潤差距懸殊，差異核心來自公司2024年股份制改革，華盛雷達是否存在借IPO前夕股改進行合規賬務調節，刻意美化賬面未分配利潤數據，這也亟待公司進一步說明。

僅有3名研發人員全時工作

華盛雷達此次沖擊科創板上市，而科創板對企業科研實力有著明確要求。公司在申報稿中自述，“公司系為技術驅動型的創新企業，為國家級專精特新“小巨人”企業，2025年獲評“浙江省科技新小龍企業”，曾獲“2024年度中國雷達行業協會科技進步一等獎”、“全國氣象雷達應用大賽三等獎”、“中國國際服務貿易交易會最佳產品獎”、“全國機械工業設計創新大賽優秀獎”等獎項，并參與承擔了科技部國家重點研發計劃“地球觀測與導航”之專項“光電協同的低空目標探測與識別技術”項目的研制任務等。”

乍一看，這一系列的描述不禁令人感覺三協電機在研發技術上實力雄厚，科技感爆棚，那么，公司的科研水平到底如何？

從產品上看，華盛雷達主要擁有相控陣氣象雷達系統及產品、軟件及運維等，其中相控陣氣象雷達系統及產品產生的銷售收入分別為6109.82萬元、33909.98萬元、35915.48萬元，分別占當期主營業務收入的84.49%、96.82%、95.19%，是營收核心支柱。

與此同時，華盛雷達還稱，“截至目前，扔僅有公司與納睿雷達兩家相控陣雷達企業獲得國家氣象局頒發的氣象專用技術裝備使用許可證”。

然而，可對比兩家研發數據，差距卻十分顯著。報告期內，華盛雷達的研發費用分別為2576.12萬元、2602.12萬元、3745.02萬元，合計為8923.26萬元，而納睿雷達的研發費用分別為5718.48萬元、7847.85萬元、10757.3萬元，合計為24323.63萬元；發明專利方面，華盛雷達44項，少于納睿雷達的55項；研發人員數量上，華盛雷達101人，也不及納睿雷達的164人。研發投入、專利數量、人員規模三項核心指標，華盛雷達均全面落后于同行對手。

研發投入的不足，直接反映在產品競爭力上。報告期內，華盛雷達的毛利率分別為31.02%、44.98%、45.4%，納睿雷達的毛利率分別為75.92%、63.91%、64.24%，毛利率始終遠低于納睿雷達，目前已較納睿雷達低了18.84個百分點。

特別要說明的是，在華盛雷達的研發人員方面，公司出現了一個較為“奇特”的現象。公開資料顯示，報告期各期末，華盛雷達研發人員工時占比分布情況如下：

也就是說，報告期各期末，華盛雷達研發人員中全時人員分別為9人、7人、3人，占當期研發人員總數的14.75%、9.33%、2.97%，在科創板強調硬核科技與持續研發能力的背景下，僅3名全時研發人員的配置，也讓此次IPO的科創屬性與可持續研發能力備受市場熱議。(文 | 公司觀察，作者 | 鄧皓天，編輯 | 曹晟源)