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美聯(lián)儲會(huì)議紀(jì)要警示通脹風(fēng)險(xiǎn)

5月21日，美聯(lián)儲公布今年4月聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）政策會(huì)議紀(jì)要。紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲官員對伊朗戰(zhàn)爭加劇通脹的擔(dān)憂持續(xù)升溫，若中東沖突持續(xù)發(fā)酵、致使通脹持續(xù)高于2%目標(biāo)，美聯(lián)儲或?qū)⑸险{(diào)利率。紀(jì)要稱，許多官員傾向改用中性表述，即下次行動(dòng)既可能降息，也可能加息。4月29日的美聯(lián)儲議息會(huì)議上，美聯(lián)儲如市場所料再次決定保持利率不變，但12名投票委員中有四人反對決議聲明，暴露了1992年以來最大的決策層分歧。

貨幣市場認(rèn)為，年底前加息的概率正在上升。衍生品市場交易員預(yù)計(jì)，12月前加息概率約為60%。衡量美聯(lián)儲政策預(yù)期的2年期美債收益率已從2月27日（美伊沖突前一天）的略低于3.40%，飆升至周二的15個(gè)月新高4.1%以上。（綜合第一財(cái)經(jīng)）

｜點(diǎn)評｜ 從美聯(lián)儲的會(huì)議紀(jì)要中，可以更清晰地看到美聯(lián)儲官員對于未來利率路徑的分歧。4月美聯(lián)儲如期保持利率不變，會(huì)議聲明的整體基調(diào)也沒有什么大的變化，正因如此，多位官員才投下了反對票。他們認(rèn)為美聯(lián)儲現(xiàn)階段應(yīng)該站在更加中立的態(tài)度上，根據(jù)未來宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變化情況，決定是否降息甚至加息，而不是維持原先相對寬松的立場。持有這種態(tài)度的官員尚未占據(jù)大多數(shù)，但美聯(lián)儲內(nèi)部的分歧正在加大。

美聯(lián)儲已充分意識到了中東沖突給通脹上行帶來的威脅，勞動(dòng)力市場表現(xiàn)則相對樂觀。從現(xiàn)在的局面來看，美聯(lián)儲年內(nèi)再次降息的可能性微乎其微，反倒是在年底因?yàn)橥浿匦伦吒叨酉⒌母怕收谏仙?/p>

韓國5月芯片出口暴增202%

5月21日，韓國發(fā)布最新海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)工作日差異調(diào)整后，5月1日至20日韓國出口同比增長52.6%。相比之下，4月頭20天的增幅為49.4%。若按未經(jīng)調(diào)整口徑計(jì)算，5月頭20天出口同比增長了64.8%，進(jìn)口增長29.3%，貿(mào)易順差110億美元。細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月頭20天韓國芯片出口同比大增202%，計(jì)算機(jī)相關(guān)產(chǎn)品出口飆升305.5%。隨著原油價(jià)格上漲推高出口額，石油產(chǎn)品出口也為出口增長做出了貢獻(xiàn)，而汽車和家電的出貨表現(xiàn)則相對疲軟。

韓國第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）較前一季度增長1.7%，扭轉(zhuǎn)了去年第四季度的萎縮態(tài)勢，創(chuàng)下自2020年第三季度以來的最快增速。（財(cái)聯(lián)社）

｜點(diǎn)評｜ 韓國出口的分化表現(xiàn)，成為全球貿(mào)易格局的一個(gè)縮影。存儲芯片出口量價(jià)齊升，拉動(dòng)韓國整體出口水平大幅增長，而傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域則成為拖累。這一“冰火兩重天”的狀態(tài)，很可能成為今年全球貿(mào)易的常態(tài)。年內(nèi)，全球科技廠商對AI的投入計(jì)劃已基本落定，為芯片產(chǎn)業(yè)鏈帶來高確定性的增量需求。然而，部分頭部科技企業(yè)已在舉債投資，未來進(jìn)一步擴(kuò)大支出的空間相對有限。若明年AI項(xiàng)目的回報(bào)不及預(yù)期，企業(yè)的投入熱情或?qū)⒚黠@降溫。

AI浪潮的另一面，是全球消費(fèi)需求的緩慢下滑。投資高度集中于AI領(lǐng)域，傳統(tǒng)行業(yè)景氣度持續(xù)偏弱，員工收入增長預(yù)期走低，而通脹卻在攀升。AI行業(yè)已成為影響全球經(jīng)濟(jì)走向的關(guān)鍵變量。

北京土拍市場再現(xiàn)百輪競價(jià)

5月21日消息，北京市豐臺區(qū)太平橋的城中村改造地塊近日競拍。該地塊位于豐臺、西城、海淀三區(qū)交界，交通便利，且有一定的學(xué)區(qū)屬性。雖然僅有四家房企參與競價(jià)，但開拍不到20分鐘，舉牌次數(shù)便超過100輪。最終經(jīng)過151輪舉牌競價(jià)，保利發(fā)展以總價(jià)41.544億元競得該地塊，溢價(jià)率15.40%。

此前的5月15日，杭州首次采用“組合出讓”模式推出余杭未來科技城兩宗宅地，地塊經(jīng)過86輪競拍最終被濱江和綠城聯(lián)合體競得，溢價(jià)率分別為30.77%和39.67%。5月8日和9日，溫州成交兩宗地塊，競價(jià)次數(shù)分別為90輪、95輪。在這些地塊火熱成交的背后，是土地市場局部回暖的現(xiàn)狀。（21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）

｜點(diǎn)評｜ 多地土地市場出現(xiàn)激烈競拍，房企參與熱情明顯回升，頭部企業(yè)的拿地信心正在修復(fù)。被搶地塊多位于熱點(diǎn)城市的核心優(yōu)質(zhì)區(qū)位，地方政府供地政策轉(zhuǎn)向精細(xì)化，小量高頻、優(yōu)質(zhì)優(yōu)先的策略，為競拍熱度提供了重要的外部支撐。部分一線及強(qiáng)二線城市的新房市場出現(xiàn)回暖跡象，成交活躍度提升，進(jìn)一步增強(qiáng)了頭部房企補(bǔ)倉的意愿和信心。

不過，優(yōu)質(zhì)地塊熱度不斷攀升，不代表土地市場將迎來全面回暖。當(dāng)前樓市仍在筑底階段，多數(shù)地區(qū)流動(dòng)性偏弱，民營房企資金壓力待解，未來土地市場和商品房市場冷熱不均、分化加劇的特征可能會(huì)愈發(fā)顯著。

一季度12家主流車企超半數(shù)凈利下滑

5月21日消息，Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，12家A股及港股上市主流車企中，有8家歸母凈利潤同比下滑，占比超過半數(shù)。其中，零跑汽車虧損3.9億元，同比增虧200%；北京汽車虧損8.3億元，增虧189.25%；江淮汽車虧損6.06億元，增虧171.74%。長安汽車雖盈利3.51億元，但同比下滑74.09%；比亞迪盈利40.85億元，下滑55.38%；長城汽車盈利9.45億元，下滑46.01%；吉利汽車盈利41.66億元，下滑26.55%；奇瑞汽車盈利41.70億元，下滑10.32%。

4家車企實(shí)現(xiàn)凈利潤同比增長或虧損收窄，但值得注意的是，賽力斯和上汽集團(tuán)的增幅均在1%以內(nèi)；而廣汽集團(tuán)和北汽藍(lán)谷虧損的減虧幅度也相當(dāng)有限。（第一財(cái)經(jīng)）

｜點(diǎn)評｜ 受前期市場飽和、購車補(bǔ)貼退坡等影響，一季度車市需求降溫。多數(shù)車企銷量下滑、營收縮水，同時(shí)電池、存儲芯片等原材料成本飆升，利潤空間自然被擠壓。部分車企雖通過出海實(shí)現(xiàn)了銷量增長，但人民幣升值帶來的匯兌損失，又折損了賬面盈利。利潤變薄的情況下，為構(gòu)建技術(shù)壁壘，主流車企研發(fā)投入還在加大。其中，為搶占市場快速擴(kuò)張的零跑，一季度失血尤為嚴(yán)重，后續(xù)盈利壓力陡增。

汽車行業(yè)正在步入新階段，未來或較難出現(xiàn)快速的集體反彈，市場將緩慢出清。隨著“反內(nèi)卷”深化，缺乏核心技術(shù)的企業(yè)可能被逐步淘汰，留在場內(nèi)的頭部車企有望率先迎來利潤修復(fù)。

英偉達(dá)一季度營收超預(yù)期增長85%

5月21日，英偉達(dá)截至2026年4月26日的公司2027財(cái)年第一財(cái)季（自然年2026年一季度）財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)顯示，公司本財(cái)季實(shí)現(xiàn)營收816.15億美元，同比增長85%，高于市場預(yù)期的789億美元；美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（GAAP）下凈利潤583.21億美元，同比大增211%。同時(shí)，英偉達(dá)對下一財(cái)季的業(yè)績作出指引，預(yù)測2027財(cái)年第二財(cái)季的銷售額將達(dá)到910億美元，上下浮動(dòng)2%。該數(shù)字高于市場平均預(yù)期的870億美元，但低于最高預(yù)期的960億美元。英偉達(dá)表示，該預(yù)測并未包含來自中國的數(shù)據(jù)中心收入。

黃仁勛在財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，將從2027財(cái)年下半年開始出貨的下一代AI計(jì)算平臺。公司在推理領(lǐng)域的份額正在非常、非常迅速地增長。（澎湃新聞）

｜點(diǎn)評｜ 英偉達(dá)一季度業(yè)績再次超出市場預(yù)期，只是不像前兩年那樣大幅碾壓預(yù)期，因此部分市場人士認(rèn)為財(cái)報(bào)表現(xiàn)“不及預(yù)期”。今年全球主要云廠商繼續(xù)上調(diào)資本開支，英偉達(dá)新一代產(chǎn)品Blackwell開始放量，推動(dòng)公司營收高速增長。此外，部分主權(quán)國家和工業(yè)企業(yè)也正加速建設(shè)算力中心，積極投身AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，成為英偉達(dá)AI芯片的新增長點(diǎn)。

英偉達(dá)的AI芯片在性能和整體表現(xiàn)上仍具有絕對的領(lǐng)先優(yōu)勢。不過，隨著數(shù)據(jù)中心建設(shè)各方成本上升，頭部科技企業(yè)正嘗試通過更具性價(jià)比的自研AI芯片來節(jié)省開支。下半年，英偉達(dá)更適配推理市場的Rubin系列芯片即將出貨，有望幫助公司穩(wěn)定在推理市場的份額。

SpaceX公布招股說明書

5月20日，SpaceX向美國證券交易委員會(huì)（SEC）提交了S-1招股說明書，股票代碼SPCX，計(jì)劃在納斯達(dá)克掛牌交易。這份長達(dá)280頁的文件，是這家24年來一直拒絕上市的私人公司，第一次將自己的財(cái)務(wù)全貌呈現(xiàn)在公眾面前。路演定于6月4日啟動(dòng)，6月11日定價(jià)，6月12日上市。SpaceX在招股書中將業(yè)務(wù)劃分為三個(gè)板塊：Space/Connectivity/AI。

招股說明書披露，SpaceX曾在2023年深陷虧損（含Twitter減值），2024年xAI并入前一度實(shí)現(xiàn)盈利，而2026年Q1單季虧損43億美元，幾乎等于2025年全年虧損總量。加速擴(kuò)張的AI業(yè)務(wù)，正在將這家公司推向一個(gè)財(cái)務(wù)上截然不同的軌道。按目前報(bào)道的1.75萬億美元目標(biāo)估值，SpaceX將超越沙特阿美2019年的1.7萬億美元，成為人類歷史上規(guī)模最大的股票發(fā)行。（華爾街見聞）

｜點(diǎn)評｜ SpaceX的招股說明書不僅未能解釋其估值的合理性，反而進(jìn)一步表明，現(xiàn)階段公司估值中包含了相當(dāng)可觀的溢價(jià)。星鏈業(yè)務(wù)是SpaceX當(dāng)前利潤的主要來源。在一些經(jīng)濟(jì)實(shí)力偏弱的中小國家，星鏈提供的穩(wěn)定網(wǎng)絡(luò)服務(wù)價(jià)格甚至低于本地運(yùn)營商。火箭發(fā)射業(yè)務(wù)受研發(fā)投入拖累，整體略有虧損，但該業(yè)務(wù)與星鏈相輔相成，不能僅從利潤表現(xiàn)來評判。更重要的是，星艦承載著公司邁向星辰大海以及構(gòu)建太空算力的重要使命。

xAI則是公司由盈轉(zhuǎn)虧的主要因素。雖然xAI建成了全球最大的算力中心，但Grok模型在行業(yè)中的表現(xiàn)并不突出。馬斯克對SpaceX擁有絕對控制權(quán)，而SpaceX的估值溢價(jià)中，有一部分正是來自市場對他個(gè)人的高度信任。

首個(gè)面向家庭場景機(jī)器人發(fā)布

5月20日，全國首個(gè)面向家庭場景的通用機(jī)器人“拾光S1”在武漢發(fā)布。這款名為“拾光S1”的家庭通用機(jī)器人，由極佳視界機(jī)器人聯(lián)合湖北人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟、湖北人形機(jī)器人創(chuàng)新中心推出。在發(fā)布會(huì)演示環(huán)節(jié)，“拾光S1”展示了做飯、洗衣服、疊衣服、桌面整理等多項(xiàng)家務(wù)能力，整個(gè)過程流暢自然。“拾光S1”不依賴預(yù)設(shè)程序，而是通過具身智能模型理解任務(wù)目標(biāo)，自主規(guī)劃動(dòng)作路徑，并在實(shí)際家庭環(huán)境中不斷優(yōu)化表現(xiàn)。

5月31日起，這批機(jī)器人將率先進(jìn)入光谷人才公寓開展場景測試，隨后逐步投放至真實(shí)家庭環(huán)境中，供種子用戶使用。目前，“拾光S1”單臺成本約20萬元，極佳視界機(jī)器人CEO朱政表示，公司計(jì)劃今年下半年自建工廠，力爭明年上半年將本體價(jià)格降至10萬元以內(nèi)。（財(cái)聯(lián)社）

｜點(diǎn)評｜ 拾光S1在家用人形機(jī)器人領(lǐng)域取得了長足進(jìn)步，雖然距離實(shí)現(xiàn)“機(jī)器人保姆”的目標(biāo)還有很大差距，但極佳視界機(jī)器人敢于將產(chǎn)品投入實(shí)際場景進(jìn)行公開測試，足以證明這款機(jī)器人并非純粹的噱頭。拾光S1已能完成一些簡單的多步驟任務(wù)，運(yùn)行過程也相對流暢。不過，現(xiàn)階段這些任務(wù)只能在整潔的環(huán)境中進(jìn)行，一旦面對真正復(fù)雜的家庭環(huán)境，拾光S1就很難順利完成任務(wù)了。

因此，極佳視界機(jī)器人需要將產(chǎn)品投放到真實(shí)的應(yīng)用場景中收集真實(shí)數(shù)據(jù)，通過不斷迭代模型能力，逐步實(shí)現(xiàn)包攬家務(wù)的最終設(shè)想。如果技術(shù)真正成熟，10萬元以內(nèi)的家務(wù)機(jī)器人將擁有十分廣闊的市場前景。

周四兩市沖高回落滬指跌2.04%

5月21日，市場全天沖高回落，三大指數(shù)均跌超2%，滬指失守4100點(diǎn)。科創(chuàng)50指數(shù)跌超3%，此前一度漲超3%。滬深兩市成交額3.48萬億，較上一個(gè)交易日放量5279億。盤面上，市場熱點(diǎn)較為雜亂，全市場近4800只個(gè)股下跌。從板塊來看，玻璃基板概念逆勢活躍，智能駕駛概念表現(xiàn)活躍，人形機(jī)器人概念震蕩拉升，銀行板塊震蕩走強(qiáng)。下跌方面，光纖概念持續(xù)走弱，液冷服務(wù)器概念震蕩調(diào)整，半導(dǎo)體板塊集體大跌，算力硬件股尾盤迅速走低，油氣股集體下挫。

截至收盤，滬指報(bào)4077.28點(diǎn)，跌2.04%，成交額為15957億元；深成指報(bào)15247.27點(diǎn)，跌2.07%，成交額為18859億元；創(chuàng)指報(bào)3829.78點(diǎn)，跌2.35%，成交額為9022億元。（新浪財(cái)經(jīng)）

｜點(diǎn)評｜ 周四兩市盤中熱點(diǎn)切換無果，午后市場情緒急轉(zhuǎn)直下，科技板塊快速調(diào)整。從盤面上看，早盤券商、白酒等前期冷門板塊異動(dòng)拉升，但市場熱點(diǎn)仍高度集中在AI和半導(dǎo)體方向。臨近午盤，科技方向全面回落，午后跌幅繼續(xù)擴(kuò)大，最終形成恐慌性下跌。傳統(tǒng)價(jià)值板塊暫時(shí)難以得到資金重視，市場調(diào)整途中跟隨回落。

除了英偉達(dá)業(yè)績“不及預(yù)期”外，消息面上并沒有太多影響市場的重大利空消息出現(xiàn)，僅有監(jiān)管嚴(yán)打高位炒作的傳聞流出。無論如何，周四的調(diào)整都證明了，短期內(nèi)科技板塊的上漲動(dòng)能高度依賴于追漲資金，增量買入資金流入放緩后，下方承接力不足。

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欄目主編 |魏英杰| 主編 | 何夢飛

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