核心關注

1、金價4500美元關口反復爭奪：現貨黃金周四（5月21日）盤中一度跌破4500美元/盎司，最低下探至4488.91美元，為3月31日以來新低，但尾盤快速拉升，最終幾乎收平于4543美元附近。4500美元成為關鍵心理和技術支撐位，多空雙方在此展開激烈爭奪。截至05月21日收盤，全亞洲最大的黃金ETF——黃金ETF華安（518880）上漲0.89%。

2、美聯儲會議紀要釋放強烈鷹派信號，加息預期重燃：美聯儲于5月20日公布的4月會議紀要顯示，大多數與會官員強調，如果通脹持續高于2%，那么一定程度的政策收緊可能會變得合適。這是自2023年以來，美聯儲首次在官方文件中嚴肅討論加息可能性，標志著政策風向顯著轉向鷹派，對黃金構成根本性壓力。

3、美伊談判消息反復：美國總統特朗普表示談判已進入“最后階段”，但隨后有消息稱伊朗最高領袖下令濃縮鈾必須留在國內，盡管有伊朗官員否認此報道。同時，伊朗革命衛隊稱過去24小時有31艘船只通過霍爾木茲海峽。

黃金價格回顧

隔夜收盤（5月21日）：

1、現貨黃金收報約4543美元/盎司，日內幾乎持平，盤中振幅超過70美元。

2、COMEX黃金期貨（6月合約）收于4544.2美元/盎司，微跌0.04%。

3、截至05月21日收盤，全亞洲最大的黃金ETF——黃金ETF華安（518880）上漲0.89%。

4、黃金股票是黃金價格走勢天然的放大器，黃金股ETF華安（159321）全面覆蓋黃金上下游產業鏈企業。截止昨日收盤，黃金股ETF華安（159321）下跌1.81%，成分股方面，神宇股份領跌5.42%，株冶集團下跌5.14%，曉程科技下跌4.98%，豫光金鉛下跌4.41%，四川黃金下跌4.15%。

早盤動態（5月22日）：

1、截至北京時間8:00前后，倫敦金現報4535.7美元/盎司，下跌0.23%。

2、國內市場：上海黃金交易所黃金T+D早盤報996.87元/克，上漲0.20%。國內品牌金店足金999零售價普遍在1370-1380元/克區間。

宏觀局勢

1、美聯儲政策轉向：4月會議紀要的鷹派基調遠超市場預期，“降息”已不再是討論焦點，取而代之的是“加息”風險。市場對美聯儲年內降息的預期幾近歸零，并開始計價加息的可能性。新任主席凱文·沃什于今日正式就職，其政策立場備受關注。

2、美國經濟數據：美國5月標普全球綜合PMI初值為51.7，與4月持平，但企業投入成本和銷售價格漲幅均創下2022年底以來最高水平，顯示通脹壓力仍在加劇。

3、地緣政治：美伊談判陷入“緩和-反復-激化”的博弈循環。雙方在濃縮鈾處理、霍爾木茲海峽控制權等核心問題上分歧巨大，任何一方釋放的強硬或緩和信號都可能導致市場情緒劇烈波動。

資金與情緒

1、ETF持倉動態：全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉在5月21日增加0.857噸至1037.708噸。在價格觸及關鍵低位時出現小幅增持，顯示有部分配置資金嘗試逢低布局。

2、市場情緒：市場情緒在“鷹派美聯儲壓制”與“地緣風險支撐”之間搖擺。金價在4500美元附近獲得買盤支撐，但上方受制于美元走強和加息預期，整體呈現弱勢震蕩格局，投資者觀望情緒濃厚。

關聯市場

1、原油：受美伊談判進展消息影響，國際油價5月20日顯著下跌。但市場對霍爾木茲海峽長期關閉的風險仍存擔憂，花旗警告布倫特原油短期內仍可能升至每桶120美元。

2、匯市與債市：美元指數維持在99上方，接近一個多月高位。美國30年期國債收益率升至2007年以來新高。高利率環境持續壓制無息黃金的吸引力。

3、股市：美股5月20日全線上漲，道指重新站上50000點，但5月21日受地緣消息影響開盤下跌。

機構觀點精要

1、高盛：維持對2026年底金價每盎司5400美元的預測。該行認為，各國央行預計將加大黃金購買力度（月均購金量或達60噸），這將為金價提供長期底部支撐。

2、摩根大通：將2026年黃金平均價格預測從每盎司5708美元下調至5243美元，但仍認為隨著下半年需求重新加速，金價在年底前有可能達到6000美元。

3、華安基金：上周美債市場遭遇全線拋售，各期限收益率強勁上行，對金價形成較大壓制，美債收益上行的核心催化來源于美國通脹數據全面超預期。但細究通脹各個分項，跳漲的基本都是食品、油價等受到中東局勢一次性擾動的分項，住房分項的反彈則源于去年政府關門導致的數據扭曲，其余分項大多仍呈現下行趨勢。因此，在工資通脹回落、就業軟數據降溫，以及沃什上臺的背景下，下半年美聯儲或仍有超預期降息的空間。展望后市，支撐黃金中長期走勢的因素并未動搖（聲明：以上信息僅供參考，不構成投資建議。市場有風險，投資需謹慎。）