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【文/財圈社&道哥說車 麻建宇】5月21日，蔚來發布2026年第一季度報告。數據顯示，一季度蔚來實現營業收入255.3億元，同比增長112.2%；凈虧損3.3億元，同比收窄95.08%；經調整凈利潤（非公認會計準則）為4350萬元，上年同期為凈虧損62.79億元；經調整經營利潤（非公認會計準則）為6680萬元，上年同期為經營虧損59.47億元。
也就是說，蔚來連續兩個季度實現盈利。值得關注的是，由于春節假期、政策切換等原因，一季度中國車市遇冷，同時，行業利潤率也降至3.2%的冰點。并且，2026年一季度，眾多國內上市車企利潤集體下滑，零跑汽車也從盈利轉為虧損。
在此背景下，蔚來實現凈虧損大幅收窄，經調整凈利潤轉正，這份業績的含金量，在一季度確實很高。更重要的是，2026年一季度的盈利，不是說明蔚來又賺了一次錢，而是說明了蔚來具備了持續盈利的能力。
行業冰河時期 風景這邊獨好？
2026年一季度，中國車市遭遇“近十年最慘開局”。據中國汽車工業協會數據，2026年一季度，中國汽車銷量704.8萬臺，同比下降5.6%。而這還是出口增量“美化”后的成績。從新能源車企的角度來看，一季度銷量增長也普遍不高。
零跑汽車第一季度交付量同比增長25.8%；理想汽車第一季度交付量同比微增2.45%；小鵬汽車第一季度交付量下滑了33.3%……而蔚來的交付量數據是：83,465輛，同比增長98.3%。也因如此，蔚來營收同比增長達112.2%，是其以來單季營收同比增速最高的一季。
更難得的是利潤。乘聯分會秘書長崔東樹日前表示，2026年一季度，我國汽車行業收入24128億元，同比下降0.2%；利潤為784億元，同比下降18%。國內主流上市車企中，長安汽車、比亞迪、長城汽車、奇瑞汽車、吉利汽車等，一季度利潤均出現下滑。
而蔚來的表現是：凈虧損大幅收窄，經調整利潤扭虧。
不是又賺了 一次錢這么簡單
蔚來連續兩個季度實現盈利，不是又賺了一次錢這么簡單。從毛利率角度看，蔚來第一季度綜合毛利率19.0%，創四年來新高，整車毛利率18.8%，連續四季度環比提升，創四年來新高。
其根源，在于銷量結構的優化。全新ES8連續多月拿下40萬以上銷冠，樂道L90也是一季度20-30萬大型SUV的銷量第一。高價值車型的占比增加，自然也就有了高毛利率。值得一提的是，全新ES8的上市時間是去年9月，樂道L90的上市時間是去年7月。
在更新換代如此快的當前汽車行業，這兩款車算是逃離了蔚來董事長李斌口中的“新車效應死亡谷”。還有一個比較值得注意的數據，蔚來的其他銷售毛利率首次超過整車，達到20.6%。蔚來表示，基于保有量的服務與社區業務規模及盈利能力穩步提升。
什么意思？就是說，換電、服務甚至蔚來商城這些副業，開始展現比較強的賺錢能力了。“換電站太燒錢”“不務正業”等說法，在蔚來這里不存在了。此外，蔚來一季度的成本控制同樣亮眼，研發費用188.5億元，同比下降40.7%；銷售及一般管理費用為34.97億元，同比下降20.5%。
行業冰河時期的盈利，說明蔚來構建的一整套覆蓋研發、供應鏈、制造、能源、服務甚至經營管理的體系能力正在發揮積極作用。這不是又賺了一次錢這么簡單，而是意味著，蔚來有持續賺錢的能力。
其實一季度，也是蔚來的冰河時期
“自第二季度起，公司進入新產品密集發布與交付期”，李斌在一季度報告中表示。什么意思？一季度其實也是蔚來的冰河時期，就像前文說的，即便是最新的全新ES8也是去年9月的車型。換句話說，一季度的蔚來，沒有全新車型。
但此后則不一樣，樂道L80已經上市并開啟交付，蔚來ES9也箭在弦上不久后登陸市場，后邊還有ES8五座版本。也就是說，一季度的蔚來還沒有進入更強勢的產品周期，這個周期在后邊。蔚來對二季度的預期很樂觀：預計交付量110,000至115,000輛，同比增長52.7%至59.6%；預計營收327.8至344.4億元，同比增長72.4%至81.2%。
從交付量指引來看，已經快接近2025年第四季度的表現了。那么，2026年第二季度，關于蔚來的討論就可能不再是“會不會盈利”，而是“盈利多少”。
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