5月22日，HOKA母公司Deckers Brands發布最新財報：第四季度品牌凈銷售額6.712億美元，創下單季最高紀錄；全年凈銷售額25.87億美元，同比增長15.9%。但美國本土市場全年增長僅0.2%，國際市場卻增長了26.8%--對于HOKA而言，增長引擎已不在本土。

無獨有偶，2026年一季度，On昂跑營收10.6億美元，凈利潤飆升82.2%至1.033億瑞郎(約合1.18億美元)，毛利率64.2%，比同期耐克足足高出二十多個百分點。亞太區按固定匯率計算增長61.4%，遠超美洲的17.1%和EMEA的25.6%。

同一時間，薩洛蒙母公司亞瑪芬體育也交出了一份亮眼成績單：一季度集團營收19.45億美元，同比增長32%。薩洛蒙所在的山地戶外板塊收入增長42%至7.14億美元，大中華區營收增長44.5%，管理層隨即上調全年業績指引。

當三大體育品牌同時加碼中國市場，運動跑鞋的競爭邏輯正在被重新梳理。

01

中產新三寶最新業績：昂跑最會賺，薩洛蒙增速最快，HOKA規模最大

北京時間5月22日凌晨，HOKA母公司Deckers Brands發布2026財年第四季度及全年財報(財年截至2026年3月31日)。第四季度集團總營收11.19億美元，同比增長9.6%，高于分析師預期的10.9億美元。

HOKA品牌當季凈銷售額6.712億美元，同比增長14.5%，創下品牌單季最高紀錄。全年來看，HOKA凈銷售額25.87億美元，同比增長15.9%，六個產品系列年收入均突破1億美元。

但區域分化極為顯著：第四季度國際市場銷售額增長25.5%至4.695億美元，美國本土市場僅增長0.3%至6.498億美元。全年維度，國際市場增長26.8%，本土市場僅0.2%。增長引擎已完全轉向海外。

再來看昂跑。

2026財年第一季度(截至3月31日)，On昂跑實現凈銷售額8.319億瑞郎(約合10.6億美元)，超出華爾街預期的10.5億美元；凈利潤增長82.2%至1.033億瑞郎(約合1.18億美元)；經調整每股收益0.47美元，較市場預期的0.35美元高出逾三成。

更值得關注的是盈利能力。毛利率同比提升430個基點至64.2%，公司隨即將全年毛利率指引上調至至少64.5%。對比同期耐克40.2%的毛利率，昂跑的溢價能力已形成明顯優勢。

增長結構上，亞太地區按固定匯率計算銷售額增長61.4%至1.74億瑞郎(約合2.22億美元)，成為增速最快的區域引擎；美洲市場增速放緩至17.1%；EMEA地區增長25.6%。DTC渠道增長28.7%，繼續跑贏批發渠道的25.1%。服裝品類增長57.5%，被視為鞋類之外的第二增長曲線。

幾乎同一時間，亞瑪芬體育公布了第一季度業績。集團營收19.45億美元，同比增長32%，超出分析師預期的18.3億美元；毛利率59.9%，同比提升210個基點。

薩洛蒙所在的山地戶外服飾及裝備板塊增長最為突出：收入同比增長42%至7.14億美元，調整后營業利潤率大幅提升480個基點至20.4%。管理層特別指出薩洛蒙鞋服業務“取得了超預期的增長”，DTC渠道增速達57%。

加上2025年全年薩洛蒙年銷售額首次突破20億美元、同比增長35%的鋪墊，這一品牌已從細分小眾走向規模化增長。基于一季度強勁表現，亞瑪芬體育將全年營收增長預期從16%-18%上調至20%-22%。

02　

中國市場成為增長引擎：亞太區表現重新定義“增速”

財報中最為突出的，是與中國市場深度綁定的亞太區業績。

昂跑在亞太地區的增長曲線相當亮眼：2025財年全年凈銷售額同比增長96.4%，第四季度單季增長85.1%。高盛的渠道追蹤數據顯示，昂跑天貓平臺銷售額在2025年第四季度同比增長102%，線上渠道動能同步釋放。

這背后是“China First”戰略的系統推進。品牌以直營門店為核心擴張方式，自2018年進入中國市場以來，已進入30多個城市、開設超80家門店，并計劃2026年底前擴展至約100家。今年3月，昂跑中國最大旗艦店在深圳萬象天地開業，占地802平方米，以深圳“山海連城”地貌為設計靈感，成為華南市場的重要落子。

On昂跑中國最大旗艦店入駐深圳萬象天地

昂跑全球首席商務官Britt Olsen在開業時表示：“中國作為全球第二大且增速最快的市場之一，已成為未來發展重點。”她還指出，服飾品類在中國市場展現出較大潛力，被視為鞋類之外的第二增長引擎。

此外，昂跑還針對中國市場在年初推出的2026馬年限定系列，以“新年 自有節奏”為主題，將馬蹄意象轉化為品牌視覺符號，覆蓋Cloudmonster Void、Cloudsurfer Max及Cloud 6三款鞋履，并首次推出全系列新春限定服飾與配件，從跑步裝備向日常穿搭延伸。

另一邊，薩洛蒙所在的大中華區一季度營收6.45億美元，同比增長44.5%，亞太地區增長52.6%，是亞瑪芬體育四大區域中增速最快的板塊之一。2025年全年，大中華區收入同比增長43.4%至18.62億美元，一季度在此基礎上穩中有升。

薩洛蒙的門店擴張同樣在加速。一季度大中華區凈增9家新店，全年計劃凈增約45家，重點布局一線及新一線城市核心商圈。對比品牌此前全球凈增門店約35家的規劃，中國區實際推進力度更大。

HOKA在中國市場的布局同樣在加速。繼去年在上海、北京、成都、深圳四城落地核心門店后，今年4月底在杭州湖濱in77揭幕「羚感空間」限時快閃，同步完成杭州門店的全面升級。

HOKA「羚感空間」-HOKA品牌代言人井柏然打卡社群墻和體驗“自由繪途”

從“廣域鋪點”到“深度扎根”，三大品牌在渠道策略上形成共識：中國市場不是可選項，而是必選項。

03　

“輕量化”成為核心賽道：產品競爭進入精細化階段

為什么這屆年輕人越來越愛穿“中產新三寶”呢？2026年運動跑鞋領域最清晰的產品趨勢可以概括為三個關鍵詞：輕量化、場景化、矩陣化。

艾媒咨詢數據顯示，在2025年中國消費者購買運動鞋服時關注的產品功能中，防滑耐磨以61.1%的占比居首，輕量化設計以55.3%緊隨其后。兩項看似存在張力的需求--既要求防護耐磨，又追求輕量化--正推動品牌在材料科技上持續投入。

與此對應的是，昂跑2026年一季度推出全新Cloudmonster 3系列矩陣。這條自2022年起步的產品線，現已分化為三款定位明確的訓練跑鞋。最引人注目的是LightSpray Cloudmonster 3 Hyper--整鞋僅重205克(男碼42碼)，由八個部件構成，采用品牌自研的LightSpray？超輕鞋面技術，定位精英級別訓練場景，零售價2290元。

Cloudmonster 3 Hyper重274克，面向長距離訓練。基礎款Cloudmonster 3重295克，定價1590元，覆蓋更廣泛的日常訓練需求。三款產品構建起從入門到精英的訓練矩陣。

另一邊，HOKA則選擇在越野賽道深化專業性。4月推出的SPEEDGOAT 7越野跑鞋，在緩震、抓地、包裹、防護四個維度做了系統性升級：中底采用全新超臨界發泡EVA材質，Vibram？　Megagrip大底搭配鯊齒技術和5mm凸耳強化抓地力，鞋面使用輕量化rPET編織面料，并新增防沙鞋套固定環。

無論是昂跑對路跑訓練場景的進一步拆解，還是HOKA在越野跑領域的持續深耕，專業化、場景化的產品邏輯正在取代“一款鞋適配多種場景”的傳統思路。

04

從賽事到社群：品牌如何與消費者建立日常連接

近年來，無論是薩洛蒙，還是昂跑和HOKA在營銷側的動作，共同呈現出一種趨勢：以城市為場域，以社群為紐帶，讓品牌融入消費者的日常運動生活。

4月12日，昂跑啟動全球賽事IP“Squad Race團速賽”，北京為全球首站。比賽采用四人組團、環形坡道接力形式，覆蓋五大洲近20座城市，各城市冠軍將于9月在洛杉磯角逐年度總冠軍。北京站選址首創·朗園Station，將賽事置于非傳統運動空間，以“致敬本土跑團文化，聯結全球跑步社群”為出發點。

2026 On Squad Race團速賽中國站匯集80支跑團，320名跑者

該賽事自2018年起步，2022年首次落地中國，2026年升級為全球系列。同期，LightSpray Cloudmonster 3 Hyper在中國首次亮相，借賽事場景完成新品曝光。跑步社群、城市地標與產品體驗在這一活動中形成關聯。

與此同時，“城市戶外”的風靡讓山野與都市的邊界正在消融。年輕人愛上了“逃離天花板”，沖鋒衣成了通勤頂流，越野跑鞋自然也能配工裝褲。

HOKA的社群運營則更強調“城野之間”的過渡感。5月初在杭州揭幕的「羚感空間」限時快閃，將“敬山凈野”賽道修復、“自由繪途”石磚彩繪等社群活動引入商業空間，讓跑者從參與者轉變為共建者。

HOKA杭州in77門店全面煥新

薩洛蒙也在社群端持續投入。依托UTMB等頂級越野賽事IP，品牌在中國市場構建了從精英運動員到大眾跑者的社群體系。同時，薩洛蒙在上海、北京等地定期組織社區跑步活動，強化品牌與核心消費者的日常連接。

三家品牌在營銷上的共識是清晰的：不再只是“賣給”消費者，而是“融入”消費者的生活方式。 賽事、社群、快閃空間，都是品牌與用戶建立長期關系的觸點。

結語

從“中產新三寶”財報中我們看到一個共同的答案：中國市場，是三家公司當前增速最快的區域，沒有例外。

當運動鞋服從“可選消費”逐漸演變為城市中產的“日常裝備”，中國市場的結構性機會正在釋放。艾媒咨詢預測，中國運動鞋服市場規模將從2024年的5425億元增長至2030年的8963億元。接近9000億的賽道上，有足夠空間容納不止一個贏家。

更深層的變化發生在消費端。消費者對運動鞋服的需求，早已從“一雙鞋應付所有場合”轉向了對專業功能、細分場景和品牌認同的復合考量。輕量化設計、場景化產品矩陣、環保材料的應用--這些不再是錦上添花的概念，而是實實在在驅動購買決策的因素。

市場在變大，消費者在變挑，品牌的回應方式也在變。從財報里看得到的門店擴張、渠道深耕，到財報之外看得到的社群運營、賽事IP、限時快閃--三個品牌不約而同地在做同一件事：把品牌從貨架上拿下來，放進消費者的日常生活里。

這不是一場短跑，而是一場長跑。對“中產新三寶”而言，中國市場或許只是全球版圖中的一塊，但很可能，是未來幾年分量最重的一塊。

風險提示：本文內容基于公開信息整理，不構成任何投資建議。

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