（股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，來源：作者拍攝）

2025年，在供給側(cè)政策強(qiáng)管控與需求側(cè)新能源車、風(fēng)電、機(jī)器人等高景氣，疊加海外突發(fā)擾動(dòng)多因素共振下，稀土價(jià)格重回上升通道，稀土上市公司盛和資源（600392.SH）隨之迎來業(yè)績(jī)和股價(jià)的雙升。進(jìn)入一季度，稀土價(jià)格持續(xù)上漲，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)延續(xù)。于是，在近日的投資者交流活動(dòng)及5月22日最新召開的2025年年度股東會(huì)上，稀土后市走勢(shì)、重點(diǎn)項(xiàng)目進(jìn)展及產(chǎn)業(yè)鏈延伸布局就成為投資者最為關(guān)注的問題。

盛和資源相關(guān)負(fù)責(zé)人向公司觀察表示，“伴隨著國(guó)內(nèi)《稀土管理?xiàng)l例》全面實(shí)施，產(chǎn)業(yè)整合日益深化、指標(biāo)管控有所收緊，稀土產(chǎn)品的供給彈性受到一定影響；需求端，以釹鐵硼為代表的下游新型功能材料需求預(yù)計(jì)仍將繼續(xù)保持較高增速，稀土行業(yè)供需格局有望持續(xù)改善，從而支撐產(chǎn)品價(jià)格并帶動(dòng)行業(yè)維持高景氣運(yùn)行。”

根據(jù)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，公司2026年?duì)I收目標(biāo)為165億元。

稀土價(jià)格中樞有望逐步抬升

年報(bào)顯示，2025年，盛和資源實(shí)現(xiàn)營(yíng)收149.91億元，與上年同比增加31.83%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)8.39億元，與上年同比增加304.94%。2026年一季度，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)，錄得營(yíng)收33.83億元、歸母凈利潤(rùn)3.27億元，同比增長(zhǎng)13.07%和94.46%。

盛和資源主要從事稀土礦采選、冶煉分離、金屬加工、稀土廢料回收以及鋯鈦礦選礦業(yè)務(wù)，公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要源于稀土行情較好。

從最上游的稀土精礦看，價(jià)格從2024年第三季度的16741元/噸多年低位，持續(xù)上升至2026年一季度末的26834元/噸。以氧化鐠釹為代表的輕稀土也有良好表現(xiàn)，尤其在2025年9月至2026年3月的半年內(nèi)從單邊下行到暴力拉升的反轉(zhuǎn)，單月最高漲幅超23%。中國(guó)稀土協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，氧化鐠釹價(jià)格從2025年初的388-408元/公斤漲至年末的597.5-617.5元/公斤，2026年5月21日價(jià)格來到694.2-714.2元/公斤。

（2024年-2025年氧化鐠釹價(jià)格走勢(shì)圖，來源：盛和資源2025年報(bào)）

至于2026年的業(yè)績(jī)，也將多取決于稀土價(jià)格后市的表現(xiàn)。在盛和資源看來，隨著《稀土管理?xiàng)l例》全面實(shí)施，產(chǎn)業(yè)整合深化，指標(biāo)管控收緊，出口管制升級(jí)，稀土供給端的邊際收緊疊加下游終端需求的穩(wěn)健增長(zhǎng)，共同推動(dòng)以鐠釹為代表的稀土產(chǎn)品價(jià)格中樞抬升；此外，受稀土礦供需格局影響，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配朝下游分離企業(yè)適度傾斜。

中金公司研報(bào)也指出，長(zhǎng)期看，預(yù)計(jì)全球及中國(guó)氧化鐠釹供需均處于持續(xù)偏緊態(tài)勢(shì)，在稀土供應(yīng)格局優(yōu)化背景下，稀土價(jià)格有望改變過去快速上漲/下跌的局面，稀土價(jià)格中樞逐步抬升。

三年內(nèi)新增海外各類資源儲(chǔ)備≥3000萬噸

實(shí)際上，為培育可持續(xù)的增長(zhǎng)動(dòng)力，盛和資源還在往稀土產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸。

根據(jù)公司發(fā)布的《2026-2028年發(fā)展規(guī)劃》，稀土業(yè)務(wù)板塊將嚴(yán)格遵循國(guó)家政策，聚焦全球資源、產(chǎn)能利用、循環(huán)經(jīng)濟(jì)及下游布局四大方向：優(yōu)化現(xiàn)有冶煉分離產(chǎn)能，提升自動(dòng)化水平，降本增效擴(kuò)大產(chǎn)品利潤(rùn)空間；發(fā)展廢料回收項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)循環(huán)利用產(chǎn)能15,000噸/年；重點(diǎn)推進(jìn)坦桑尼亞恩古拉稀土礦項(xiàng)目的投資與開發(fā)進(jìn)程，在符合國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)要求的前提下，力爭(zhēng)2027年完成項(xiàng)目建設(shè)，2028年實(shí)現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)，同步拓展非洲優(yōu)質(zhì)稀土項(xiàng)目，新增1-2個(gè)投資項(xiàng)目；下游布局聚焦綠色低碳能源、高性能材料等領(lǐng)域，重點(diǎn)布局稀土拋光材料，延伸稀土永磁材料、稀土催化材料，通過控股、參股深化與下游龍頭合作，培育可持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力。

市場(chǎng)頗為關(guān)注的是公司重點(diǎn)布局的稀土拋光材料。上述的負(fù)責(zé)人談到，公司在拋光粉領(lǐng)域已參股山東鑫方園新材料科技有限公司65%的股權(quán)，并推動(dòng)樂山盛和稀土有限公司1.5萬噸/年高性能稀土拋光粉項(xiàng)目，擬用高性能、高端的稀土拋光材料實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈增值。

其透露，樂山項(xiàng)目已完成基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，預(yù)計(jì)2026年6月具備生產(chǎn)調(diào)試條件；該項(xiàng)目所生產(chǎn)的6N級(jí)超高純氧化釔產(chǎn)品主要用于芯片等領(lǐng)域，為高端、高附加值產(chǎn)品。

當(dāng)然，盛和資源在努力做精做專做強(qiáng)稀土產(chǎn)業(yè)的同時(shí)，也在加快向更多資源品種延伸，比如目前已經(jīng)將鋯鈦業(yè)務(wù)作為第二大核心業(yè)務(wù)，同時(shí)積極探索其他關(guān)鍵礦產(chǎn)資源。

談到鋯鈦板塊，上述負(fù)責(zé)人稱，將堅(jiān)持“國(guó)內(nèi)提質(zhì)、海外拓量、下游延伸”發(fā)展戰(zhàn)略。海外重點(diǎn)推進(jìn)兩大項(xiàng)目：坦桑尼亞尼亞提重砂礦項(xiàng)目，2026年擴(kuò)產(chǎn)至30萬噸/年重礦物精礦產(chǎn)能，2028年達(dá)到50萬噸/年重礦物精礦產(chǎn)能；馬達(dá)加斯加重砂礦，2026年完成首采區(qū)建設(shè)準(zhǔn)備，2027年實(shí)現(xiàn)首批重礦物精礦出產(chǎn)，2028年達(dá)到100萬噸/年重礦物精礦產(chǎn)能。

此外，探索鋯鈦深加工，拓展國(guó)內(nèi)外銷售渠道，下游聚焦陶瓷、核電、新能源等場(chǎng)景，重點(diǎn)布局核級(jí)海綿鋯、鋯基合金，挖掘航空航天、新能源電池等新興應(yīng)用潛力，培育增長(zhǎng)新動(dòng)力。

值得一提的是，在談到全球資源布局時(shí)，上述的負(fù)責(zé)人直言，“我們除了把非洲作為戰(zhàn)略重點(diǎn)，還計(jì)劃布局更多國(guó)家和地區(qū)，不把雞蛋放在一個(gè)籃子里，避免海外局勢(shì)變化對(duì)公司業(yè)務(wù)帶來影響。”

至于后續(xù)是否還將繼續(xù)收并購(gòu)的問題，相關(guān)負(fù)責(zé)人明確表示：“仍將繼續(xù)，根據(jù)《2026-2028年發(fā)展規(guī)劃》，公司三年內(nèi)將新增海外各類資源儲(chǔ)備≥3000萬噸。”（文｜公司觀察，作者｜蘇啟桃，編輯｜曹晟源）