資本市場一樁拉扯7年的紓困糾紛，近日迎來了關鍵司法節點。

5月21日晚間，華創云信發布公告，披露其控股子公司華創證券與貴州百靈實控人姜偉的訴訟新進展。

來源：華創云信公告

公告顯示，該案將于6月4日在貴陽市中級人民法院開庭審理，同時姜偉方索賠3.86億元的反訴申請也已獲得法院受理。華創證券既為本訴原告，亦為反訴被告。這場持續多年的券商與上市公司實控人糾紛再度升溫。

雙方糾紛還要追溯至7年前貴州百靈與華創證券的一項紓困計劃。

彼時在2019年，貴州百靈大股東姜偉及一致行動人因投資項目導致股票高比例質押。在地方政府的協調下，其與華創證券達成了紓困協議。

來源：貴州百靈公告

紓困協議主要包括兩部分內容：一方面，華創證券通過兩期資管計劃向姜偉提供14億元資金，同時受讓貴州百靈1.61億股股份，占總股本的11.54%。另一方面，華創證券還向姜偉提供股票質押借款3.61億元，質押貴州百靈1.1億股股份。

彼時貴州百靈公告顯示，華創證券及其資管計劃不謀求對公司的控制權，也不協助任何第三方謀求對公司的控制權，并放棄所持公司股票對應的表決權。

根據協議約定，兩期紓困計劃分別在2022年7月、2024年3月到期，質押借款在2024年8月到期。

《經濟參考報》獲得的紓困細節顯示：紓困基金存續期3年，最多可延長至5年。紓困基金應在5年中的每個出售期內，通過二級市場競價交易、協議轉讓或大宗交易等方式將所持的貴州百靈股份全部賣出。

同時補充協議約定，姜偉等擁有對紓困股份的優先回購權。在姜偉行使優先回購權后，應當在出售期內按照回購要求回購相應的股份。如果姜偉沒有按照要求的數量回購，當期未回購股票由華創證券負責減持，減持期限為每一期期末日后60日內，減持價格由華創證券自行決定。而姜偉應當就這部分由華創證券減持的股票支付違約金。

但在隨后幾年中，這場本應為“雪中送炭”的紓困合作，卻急轉直下演變成激烈的拉鋸戰。爭議核心除了高達17.61億元的巨額資金外，還涉及到貴州百靈的控制權歸屬。

華創證券主張，姜偉未在協議到期后履行股份回購和還款義務，構成嚴重違約。而姜偉方則指控華創證券拒絕減持、派駐團隊接管公司，意圖奪取上市公司控制權。

昔日合作伙伴徹底決裂，走到了對簿公堂的局面。

2025年8月，華創證券正式向法院訴訟，要求姜偉及其一致行動人償還14億元紓困本金和3.61億元質押融資本金及相應利息、違約金等。同年12月，姜偉同步提起反訴，要求華創證券返還預付的固定收益款3.86億元并賠償損失。

華創云信公告顯示，6月4日該案將迎來首次開庭審理。

此次與姜偉的訴訟案中，華創證券兼具原告與反訴被告雙重身份。姜偉提交的《民事反訴狀》顯示，其訴求主要包括四方面。第一，返還預付的固定收益款3.86億元及相應利息；第二，要求華創證券繼續履行紓困協議，并處置其持有的貴州百靈1.61億股股票，同時自行承擔損失；第三，要求賠償姜偉等損失7011.97萬元；第四，停止其對貴州百靈控制權的爭奪。

對此，華創證券回應稱，其紓困計劃系按照政策、監管要求及合同約定為姜偉等提供支持；公司將依據事實積極推進訴訟，維護自身合法權益，并預計本次訴訟不會對日常經營產生重大影響。

公開資料顯示，貴州百靈成立于1999年3月，2010年6月在深交所上市，主營苗藥研發、生產、銷售。2025年公司實現營收30.49億元，同比下降20.31%；歸母凈利潤虧損-1.04億元，同比暴跌410.41%。

股權結構方面，天眼查顯示，截至2026年一季度末，姜偉為貴州百靈第一大股東及實際控制人，持股17.55%；華創證券旗下兩期資管計劃分列第二、三大股東，持股比例分別為6.21%、5.33%。

來源：天眼查

而糾紛的另一方華創證券則為貴州唯一券商。該公司成立于2002年1月，法定代表人為陶永澤，由華創云信全資控股。2025年華創證券實現營收26.31億元，同比下降7.65%；凈利潤4.03億元，同比下降1.02%。截至2025年末，公司總資產達502.3億元。

從紓困盟友到法庭對手，這場跨越七年的博弈，核心矛盾直指紓困資金的權責邊界與退出規則。

北山常成基金投研院常務院長王兆江指出，紓困基金必須建立財務監督而非經營接管的邊界。他認為，首先要設立前置剛性條款，在協議中明確約定資金用途，并設置嚴格的資金閉環監管。同時，他還建議分階段放款與對賭，不要一次性給足錢，而是根據企業經營指標分批次放款，將紓困資金與企業績效掛鉤。此外，明確退出機制，紓困的本質是過橋，必須在協議中鎖定退出的時間表和觸發價格。

如今，隨著開庭時間臨近，這場在華創證券和貴州百靈實控人姜偉之間數年的糾紛，才剛剛拉開司法裁決的序幕。