今年以來(lái)，外資對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的關(guān)注度明顯提升。摩根大通、瑞銀、摩根士丹利等多家國(guó)際投行選擇在中國(guó)召開(kāi)中國(guó)論壇，表示對(duì)中國(guó)的科技創(chuàng)新、高科技產(chǎn)業(yè)以及企業(yè)出海等方面表現(xiàn)出較大興趣。在全球地緣政治動(dòng)蕩、AI科技應(yīng)用逐步落地的背景下，中國(guó)硬科技發(fā)展迅速，股票市場(chǎng)走出了慢牛長(zhǎng)牛行情，國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的看法普遍升溫。這背后的邏輯是，近年來(lái)中國(guó)在芯片半導(dǎo)體、大數(shù)據(jù)模型、人形機(jī)器人等AI領(lǐng)域取得了重大突破，大幅提升了外資對(duì)中國(guó)科技創(chuàng)新的信心。這些新興產(chǎn)業(yè)也是“十五五”規(guī)劃重點(diǎn)支持的方向。從去年開(kāi)始，我就建議大家重點(diǎn)關(guān)注六大科技賽道的投資機(jī)會(huì)，包括芯片半導(dǎo)體、算力算法基礎(chǔ)設(shè)施、人形機(jī)器人、固態(tài)電池等儲(chǔ)能板塊、生物醫(yī)藥、商業(yè)航天等，這些都屬于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益的方向，也是“十五五”規(guī)劃重點(diǎn)支持的產(chǎn)業(yè)。

今年五一，我第八次赴美參加巴菲特股東大會(huì)，與海內(nèi)外投資者交流。從奧馬哈結(jié)束會(huì)議后，前往紐約拜訪華爾街金融機(jī)構(gòu)，與摩根士丹利等投行高管交流，明顯感覺(jué)到外資對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的看法普遍樂(lè)觀。摩根士丹利、高盛等國(guó)際投行對(duì)中國(guó)股票的配置建議均提到“超配”，這反映了外資對(duì)中國(guó)在科技創(chuàng)新以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)韌性方面的信心。

大力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力是近年來(lái)的既定國(guó)策，而新質(zhì)生產(chǎn)力涵蓋多個(gè)科技創(chuàng)新方向，兩者相輔相成。新質(zhì)生產(chǎn)力代表了AI時(shí)代能夠持續(xù)增長(zhǎng)的領(lǐng)域，上述六大科技賽道涵蓋了新質(zhì)生產(chǎn)力的諸多方面。反映在資本市場(chǎng)上，光模塊、CPO、PCB等芯片半導(dǎo)體領(lǐng)域，以及大數(shù)據(jù)模型、算力算法、人形機(jī)器人等表現(xiàn)尤為突出，都是新質(zhì)生產(chǎn)力的代表。未來(lái)這些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有望為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)第二條增長(zhǎng)曲線。相對(duì)而言，部分傳統(tǒng)行業(yè)經(jīng)營(yíng)困難、度日維艱，這更凸顯了發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的必要性，也使科技創(chuàng)新帶來(lái)了更多的投資機(jī)會(huì)。

國(guó)際投資機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的看法近兩年變得更加積極。他們長(zhǎng)期關(guān)注中國(guó)資產(chǎn)，除宏觀經(jīng)濟(jì)因素外，核心支撐因素包括，一是人民幣在過(guò)去兩年相對(duì)于美元呈現(xiàn)穩(wěn)步升值趨勢(shì)，從2024年底的7.4升至6.8，后續(xù)可能仍有升值空間。在去美元化的背景下，人民幣國(guó)際化是大方向，人民幣升值階段往往是外資增加配置人民幣資產(chǎn)的時(shí)期。二是從資產(chǎn)價(jià)格看，美股經(jīng)過(guò)十幾年上漲，估值處于歷史高位；而A股整體估值相對(duì)較低，很多資產(chǎn)不到美股的一半，估值吸引力較高。三是國(guó)際地緣政治動(dòng)蕩，俄烏沖突未結(jié)束、中東戰(zhàn)爭(zhēng)仍在持續(xù)，而中國(guó)擁有安全穩(wěn)定的宏觀環(huán)境，這對(duì)于資本至關(guān)重要。中東戰(zhàn)爭(zhēng)讓全球投資者看到中國(guó)是安全的投資基地，這種安全性提升了中國(guó)資產(chǎn)的溢價(jià)。此外，一些中國(guó)企業(yè)在過(guò)去幾年大量出海，具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。我國(guó)汽車出口已超過(guò)日本，成為世界第一大汽車出口國(guó)，手機(jī)等機(jī)電產(chǎn)品出口也提升了全球資本對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心。出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型密切相關(guān)，新能源汽車、光伏、鋰電池等出口已替代部分低端消費(fèi)品和低端制造業(yè)，成為出口主力，高科技產(chǎn)品出口明顯增長(zhǎng)。這種產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化改變了國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的配置思路，國(guó)際資本更多配置與高科技相關(guān)產(chǎn)業(yè)的龍頭公司，而對(duì)低端消費(fèi)品或代工產(chǎn)業(yè)的投資較少。資本是逐利的，資本的選擇代表了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向，對(duì)投資者具有參考意義。

外資對(duì)中國(guó)資產(chǎn)關(guān)注的領(lǐng)域包括AI創(chuàng)新、高科技產(chǎn)業(yè)以及優(yōu)勢(shì)企業(yè)出海等，這些都是當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的亮點(diǎn)。通過(guò)反對(duì)內(nèi)卷、去產(chǎn)能，光伏、鋰電等行業(yè)也煥發(fā)出新的生機(jī)。這些領(lǐng)域趨勢(shì)向好、前景廣闊，未來(lái)可能成為外資布局中國(guó)資產(chǎn)的重點(diǎn)領(lǐng)域。反映在資本市場(chǎng)上，這些領(lǐng)域也是表現(xiàn)較好的領(lǐng)域，很多都是本輪慢牛長(zhǎng)牛行情中的領(lǐng)漲板塊，成為中國(guó)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的代表行業(yè)。

摩根大通上調(diào)了中國(guó)A股市場(chǎng)的指數(shù)預(yù)期，將滬深300指數(shù)基準(zhǔn)情景目標(biāo)價(jià)定到5200點(diǎn)，當(dāng)前仍有一定上升空間，這反映了國(guó)際資本對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的看法更加積極樂(lè)觀，與我在紐約華爾街與金融機(jī)構(gòu)交流的結(jié)論一致。支撐因素主要是政策對(duì)資本市場(chǎng)的支持一貫且明確，4月28日中央政治局會(huì)議提出“穩(wěn)定和增強(qiáng)資本市場(chǎng)信心”，加上居民儲(chǔ)蓄向資本市場(chǎng)大轉(zhuǎn)移，這些都是支撐慢牛長(zhǎng)牛行情的重要因素。外資的流入以及國(guó)際大行對(duì)A股看法更加積極，也有望吸引更多場(chǎng)外資金入場(chǎng)，推動(dòng)行情進(jìn)一步深化。

目前市場(chǎng)或已逐步走出慢牛長(zhǎng)牛行情，雖然大盤(pán)指數(shù)上漲不快，但創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在科技創(chuàng)新帶動(dòng)下已創(chuàng)歷史新高，賺錢效應(yīng)較為明顯。下一階段，投資者可以繼續(xù)關(guān)注六大賽道的投資機(jī)會(huì)，這些賽道仍是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益的方向，預(yù)計(jì)也是未來(lái)潛力較大的方向。自去年年初我提出六大賽道以來(lái)，這些賽道已出現(xiàn)很多10倍股，未來(lái)可能還有更多投資機(jī)會(huì)。除部分出現(xiàn)泡沫化風(fēng)險(xiǎn)的科技股外，能夠逐步兌現(xiàn)業(yè)績(jī)的科技龍頭企業(yè)依然值得關(guān)注。（觀點(diǎn)供參考，投資需謹(jǐn)慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）