編輯 | 虞爾湖

出品 | 于見專欄

2026年的五一黃金周，各大旅游景點(diǎn)客流爆滿。與之形成鮮明對(duì)比的是，全國各地的電影院變成了冷宮。燈塔數(shù)據(jù)顯示，今年“五一”檔總票房7.58億元，雖然比去年多賣了1000多萬元，但和2024年的15.28億元相比可謂天壤之別。

票房斷崖式下滑，影視公司的日子注定不太好過。4月29日，“中國影視第一股”華誼兄弟公布了2025年年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入3.1億元，同比減少33.43%；歸母凈利潤(rùn)虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，達(dá)到3.34億元。

屋漏偏逢連夜雨，四月份的一紙?jiān)V訟又將其推到了輿論風(fēng)口。因不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且明顯缺乏清償能力，北京泰睿飛克科技向浙江金華中院申請(qǐng)對(duì)華誼兄弟進(jìn)行重整。很多人聽到這條消息后都會(huì)感到錯(cuò)愕：曾經(jīng)締造無數(shù)票房神話的華誼兄弟，怎么就一下子走到了懸崖邊？

英雄遲暮，芳華不再

“三十年河?xùn)|，三十年河西”，總會(huì)有人感慨世界變化太快。其實(shí)用不了30年，10年時(shí)間就可以把很多東西變得面目全非。2014年6月，華誼兄弟二十周年慶典在海口觀瀾湖舉行。活動(dòng)紅毯上星光璀璨，成龍、張國立、劉德華、葛優(yōu)、徐克、李冰冰、姚晨、鄭愷、那英等近百位明星悉數(shù)到場(chǎng)。

那一年，華誼兄弟雄心壯志地發(fā)布了2014-2015“H計(jì)劃”：兩年內(nèi)推出32部新片，誓要沖破100億元票房大關(guān)，并且向好萊塢發(fā)起進(jìn)軍。在百億夢(mèng)想的憧憬下，資本們對(duì)華誼兄弟也青眼相加。阿里創(chuàng)投、騰訊參與了華誼兄弟的定向增發(fā)，融資金額近36億元。

有了糧草彈藥，2015年華誼兄弟業(yè)績(jī)迎來大爆發(fā)：營(yíng)收38.7億元，同比增長(zhǎng)62.14%；歸母凈利潤(rùn)9.76億元，創(chuàng)下歷史新高。就當(dāng)外界認(rèn)為，在科技巨頭的助力下，華誼兄弟會(huì)把“互聯(lián)網(wǎng)+影視”生意做大做強(qiáng)時(shí)，沒想到卻是衰落的開始。

2016年?duì)I收35.03億元，時(shí)隔5年收入再次下滑；歸母凈利潤(rùn)8.08億元，上市8年來凈利潤(rùn)首降。好在隨著《芳華》《前任3：再見前任》《西游伏妖篇》《摔跤吧！爸爸》等多部電影的大賣，華誼兄弟2017年業(yè)績(jī)稍顯回暖,只是更大的危機(jī)悄然浮現(xiàn)。

2018年，華誼兄弟開始籌拍《手機(jī)2》。不料遭到央視知名主持人崔永元的炮轟。隨后事態(tài)越演越烈，更牽連出著名的“陰陽合同”事件。受此影響，華誼兄弟股價(jià)大跌，市值單日蒸發(fā)超20億元。

本想乘勢(shì)追擊，將營(yíng)收再上一個(gè)臺(tái)階，不成想弄得滿身傷痕。因票房不及預(yù)期、疊加商譽(yù)減值，華誼兄弟2018年虧損超10億元。與此同時(shí)，政策趨嚴(yán)、題材同質(zhì)化嚴(yán)重導(dǎo)致影視行業(yè)進(jìn)入深度重塑期，華誼兄弟也沒有把握住時(shí)機(jī)及時(shí)轉(zhuǎn)型，一步步走向負(fù)增長(zhǎng)。

2019—2025年，華誼兄弟累計(jì)虧損74.1億元，營(yíng)收由22.44億元降至不足4億元，縮水超八成。或許會(huì)有人說，華誼兄弟業(yè)績(jī)急轉(zhuǎn)直下，和影視寒冬有關(guān)。不過即使這兩年市場(chǎng)大環(huán)境低迷，也不乏賣座的好電影，例如《哪吒之魔童降世》《流浪地球》《熱辣滾燙》等等。

反觀華誼兄弟，連續(xù)多年缺席春節(jié)檔，雖有作品，市場(chǎng)卻反響平平。例如2024年花費(fèi)上億投資的《749局》票房慘淡，令人失望。沒有源源不斷的好作品，那么華誼兄弟的問題到底出在哪里呢？

去電影化，走向窮途

“地主家也沒有余糧啊”這句經(jīng)典臺(tái)詞出自1997年上映的賀歲片《甲方乙方》。憑借詼諧幽默的劇情、葛優(yōu)、劉蓓、何冰等人的出色演出，《甲方乙方》以400萬元的制作成本，換回了3600萬元的票房。不僅讓馮小剛聲名鵲起，也標(biāo)志著華誼兄弟成功從廣告企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)橛耙曋谱鞴尽?/p>

千禧年以后，國內(nèi)影視開始百花齊放。華誼兄弟先后出品了《大腕》《手機(jī)》《天下無賊》《可可西里》《夜宴》《集結(jié)號(hào)》《非誠勿擾》等一大批優(yōu)秀影片，自此奠定了領(lǐng)先地位。毫不夸張地說，彼時(shí)的華誼兄弟撐起了中國電影行業(yè)的半壁江山。

2009年，在成功敲開資本市場(chǎng)大門后，華誼兄弟懷揣著更大的夢(mèng)想。上市當(dāng)年董事長(zhǎng)王忠軍就宣布了“去電影化”戰(zhàn)略。“去電影化，不是不拍電影，而是不能只拍電影”王忠軍對(duì)外界這樣解釋道。從戰(zhàn)略角度考慮，華誼兄弟走這步棋是為了避免過度依賴電影產(chǎn)業(yè)，效仿華特迪士尼，成為多元化傳媒娛樂公司。

為此華誼兄弟不僅投資掌趣、銀漢、英雄互娛三家知名游戲公司，還四處買地在蘇州、長(zhǎng)沙、南京、武漢、昆明等十幾個(gè)城市建設(shè)實(shí)景基地，大搞電影主題樂園。據(jù)2017年財(cái)報(bào)披露的信息，當(dāng)時(shí)華誼兄弟已經(jīng)簽約18個(gè)實(shí)景娛樂項(xiàng)目。

傳媒公司發(fā)展的本質(zhì)是娛樂化生態(tài)，比如迪士尼依靠動(dòng)畫創(chuàng)作、組建IP矩陣，擴(kuò)展衍生業(yè)務(wù)，再興建主題樂園，實(shí)現(xiàn)商業(yè)閉環(huán)。上海迪士尼樂園日均4萬人次的客流量，可想而知有多賺錢。華誼兄弟“去電影化”的初心也是如此，然而產(chǎn)業(yè)由虛到實(shí)可不是一兩年就能完成的事。

首先，實(shí)景項(xiàng)目的建設(shè)需要耗費(fèi)大量的資金，屬于重資產(chǎn)。2009年華誼兄弟賬面上還躺著10億元的貨幣資金，資產(chǎn)負(fù)債率僅為13.25%。而2026年一季度其貨幣資金只剩下了1490萬元，資產(chǎn)負(fù)債率更是高達(dá)98.03%。

事實(shí)上，近些年華誼兄弟很“缺錢”。截至今年4月1日，其在銀行等金融機(jī)構(gòu)逾期債務(wù)合計(jì)5639.9萬元，34個(gè)銀行賬戶被凍結(jié)。創(chuàng)始人王忠軍、王忠磊兄弟多次被法院下達(dá)限高令。沒有資金去創(chuàng)作產(chǎn)出，影視作品自然會(huì)斷檔。

其次，主題樂園想要令游客流連忘返，景觀只是一部分，更關(guān)鍵的是要有“活”的IP。華誼兄弟各地的電影小鎮(zhèn)，建筑輝煌美則美矣，卻沒有持續(xù)的新意。例如華誼兄弟蘇州電影世界，很多消費(fèi)者反饋更像是拼湊起來的電影場(chǎng)景建筑，體驗(yàn)感并不好。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)，能否自救？

2025年9月21日，海合安文旅在微信公眾號(hào)中宣布，已經(jīng)完成對(duì)原蘇州華誼兄弟電影世界的全資收購。作為華誼兄弟首個(gè)自主運(yùn)營(yíng)的實(shí)景娛樂項(xiàng)目，自開業(yè)以來其實(shí)一直處于虧損狀態(tài)。2018—2020年華誼影城（蘇州）虧損金額分別為1.34億元、1.62億元、9275.8萬元。

實(shí)際上這已不是華誼兄弟第一次出售自家實(shí)景項(xiàng)目。2021年因償債壓力巨大，拋售鄭州電影小鎮(zhèn)10%股權(quán)；2024年濟(jì)南長(zhǎng)清小鎮(zhèn)開業(yè)不到一年半也匆匆閉園。目前華誼兄弟的樂園夢(mèng)早已名存實(shí)亡，2025年品牌授權(quán)及實(shí)景娛樂業(yè)務(wù)收入16.8萬元，營(yíng)收占比僅為0.05%。

都說痛過之后才知道疼，2021年，王忠軍在俞敏洪的訪談節(jié)目《酌見》中坦言華誼兄弟面臨的困境和管理層決策失誤有很大關(guān)系。為了挽救持續(xù)低迷的業(yè)績(jī)，華誼兄弟在2022年財(cái)報(bào)中提出繼續(xù)集中優(yōu)質(zhì)資源貫徹“影視制作+IP運(yùn)營(yíng)”的輕資產(chǎn)商業(yè)模式。

兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)再次回歸主業(yè)，可如今的影視賽道早已變了天。一方面資本退場(chǎng)、競(jìng)爭(zhēng)激烈，再加上三年疫情對(duì)行業(yè)系統(tǒng)性的沖擊，至今影視圈仍處于寒冬之中；另一方面愛奇藝、優(yōu)酷等流媒體的出現(xiàn)以及阿里、騰訊的相繼入局，分走了傳統(tǒng)影視公司的蛋糕。

尤其現(xiàn)在“00后”成為觀影主力軍，他們的審美文化、世界觀和80后有著很大不同。以前華誼兄弟，靠著馮小剛的名導(dǎo)光環(huán)，打一波情懷牌就能大賺特賺。現(xiàn)在的年輕人則非常挑剔，不僅要求有精彩的故事、絢麗的特效技術(shù)，還必須引起他們的共情心。

更何況AI的出現(xiàn)，短劇的火熱，影視圈進(jìn)入全新變局。如果不緊追風(fēng)潮，只有落后挨打的份。2024年華誼兄弟正式創(chuàng)建短劇廠牌“華誼兄弟火劇”，推出了《萬道龍皇之陸鳴救父》《鳳吟九霄》《拿什么拯救你我的弟弟》等多部劇目。后續(xù)還有《劉伯溫》《重返地球2146》等多部短劇尚在開發(fā)中。

除了短劇之外，華誼兄弟和A股上市公司華勝天成達(dá)成戰(zhàn)略合作，共同搶灘元宇宙賽道，積極探索“文化+科技”的深度融合。并且通過多種方式扶持青年導(dǎo)演，培育年輕影視人才，增強(qiáng)創(chuàng)作團(tuán)隊(duì)的厚度和精度。

多管齊下，探索新領(lǐng)域是個(gè)積極信號(hào)，不過目前華誼兄弟的創(chuàng)新業(yè)務(wù)還沒開花結(jié)果。2025年互聯(lián)網(wǎng)娛樂業(yè)務(wù)收入只有121.8萬元，接連上映的多部短劇也沒有掀起太大浪花。當(dāng)然華誼兄弟也不是沒有王炸，電影《美人魚2》《抓特務(wù)》正在緊鑼密鼓制作中，或許能帶來些許暖意。

結(jié)語

連續(xù)8年虧損，因還不上1000多萬債務(wù)走到預(yù)重整地步，很難想象這是“中國影視第一股”的現(xiàn)狀。任何事情都有前因后果，激進(jìn)的多元化、盲目并購、大舉實(shí)景夢(mèng)，不僅掏空了現(xiàn)金流，也慢慢丟失了發(fā)展影視的初心。

盡管變賣了低效資產(chǎn)、回籠資金集中力量回歸老本行，但俗話說“久病難醫(yī)”，想要重新站起來，光靠勇氣還不夠，華誼兄弟還需精心創(chuàng)作內(nèi)容，重新打磨IP，煥發(fā)生機(jī)才有機(jī)會(huì)走出困境。

【天眼查顯示】北京華誼兄弟娛樂投資有限公司是華誼兄弟集團(tuán)旗下的專業(yè)投資平臺(tái)，專注于影視娛樂產(chǎn)業(yè)的資本運(yùn)作與項(xiàng)目孵化。公司通過股權(quán)投資和資產(chǎn)管理，深度參與影視內(nèi)容制作、發(fā)行及衍生業(yè)務(wù)，構(gòu)建了覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈上下游的生態(tài)體系。在業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)中，公司持有廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)許可證等多項(xiàng)行業(yè)準(zhǔn)入資質(zhì)，保障了內(nèi)容生產(chǎn)的合規(guī)性與專業(yè)水準(zhǔn)。作為中國影視行業(yè)的資深參與者，公司依托集團(tuán)資源網(wǎng)絡(luò)，持續(xù)推動(dòng)影視項(xiàng)目的市場(chǎng)化運(yùn)作，支持優(yōu)質(zhì)IP的開發(fā)與價(jià)值實(shí)現(xiàn)，通過戰(zhàn)略投資助力行業(yè)創(chuàng)新與可持續(xù)發(fā)展。