進入2026年，秘魯A季配額大幅收緊、沿岸厄爾尼諾警報拉響、國內魚粉庫存低位運行，三重因素疊加將魚粉價格推升至20000元/噸的歷史高位，國內蝦料已歷經3輪上漲。

距離5月26日秘魯中北部捕撈在此開啟僅剩3天，本文梳理2016-2026年秘魯中北部捕撈量及魚粉報價變化，嘗試為后市研判提供數據支撐。

十年捕撈復盤，從產能高峰到收縮周期

近十年秘魯中北部捕撈量呈現“寬幅震蕩”特征。

2018年是產能釋放最充分的年份：A季配額331.7萬噸、實際314.5萬噸，B季實際209萬噸，全年合計523.5萬噸，為2015-2025年間峰值。

2023年成為關鍵分水嶺：強厄爾尼諾重創漁場，A季實際捕撈不足5萬噸，全年合計不足127萬噸。

除極端年份外，產能呈“大年-小年”交替：

2016年282.5萬噸（弱厄爾尼諾拖累）；2017年回升至295萬噸；2019年回落至306萬噸；2020-2022年穩定在416-473萬噸；2024年恢復至472萬噸；2025年降至404萬噸左右（同比下降15%）。

值得關注的是，配額與實際捕撈量之間的“損耗”逐年擴大，資源狀況真實收緊，給依賴遠期合同的飼料企業帶來顯著風險敞口。

當捕撈收縮，價格便無退路

魚粉價格是捕撈狀況最直接的鏡像，當然，短期漲跌不乏貿易商炒作。

2016-2019年，秘魯蒸汽魚粉價格在9,900-14,500元/噸間寬幅震蕩。最低點出現在2019年，受蛋白原料需求減弱疊加2018年捕撈高峰帶來的高庫存，價格跌至約9,900元/噸，為近10年底部。

2020年因B季提前結束引發恐慌性采購，價格跳漲至14,000元/噸；2022年受A季捕撈受阻和外盤成本高企推動，再度觸及14,000元/噸。

2023年是決定性突破之年。A季捕撈近乎為零的極端事件打破供應預期，價格從年初13,600元/噸暴漲至7月的19,000元/噸歷史高位，年末收于17,300元/噸，完成階梯式躍升。

2024年年初維持17,300-17,600元/噸，后因供應恢復和庫存高企回落，年底收于約13,000元/噸。

2025年走出“V型”反轉。A季大配額公布后價格承壓至12,800-13,000元/噸，隨后捕撈受限、庫存去化、B季配額遠低預期等因素疊加，年末強勢收于16,800-17,000元/噸，全年漲幅超30%。

進入2026年，價格再度刷新紀錄。截至5月下旬，超級蒸汽魚粉現貨報價達19,400-19,500元/噸，歷史峰值觸及20,000元/噸，外盤CNF報價高達2,800美元/噸。短短2個多月內，價格從年初約17,000元/噸上沖至歷史新高。

2026：進口放緩，庫存低位共振，厄爾尼諾持續籠罩

在進口方面，2026年4月進口魚粉16.1萬噸，同比減少15%；1-4月累計進口54.4萬噸，同比減少12%。進口收緊趨勢已經確立。

與此同時，港口庫存降至17.68萬噸，顯著低于25萬噸的年均水平，僅可支撐1-2個月正常需求?！暗蛶齑?、強需求”的格局為當前歷史高價提供了堅實支撐。

此外，據多個科研機構確認，2026年秘魯將出現沿岸型厄爾尼諾事件，預計從2月持續至12月，強度弱至中等。當前核心漁區水溫正處于鳀魚生存的臨界區間，一旦持續突破19℃閾值，可能導致幼魚存活率下降30%-40%，成魚捕撈效率降低20%以上。

更關鍵的是，支撐2026年配額制定的生物學報告尚未公布。即便191萬噸配額看似可觀，實際捕撈仍面臨較大不確定性。

多方角力下的價格傳導

魚粉行情不只是捕撈數據的線性映射。在供應鏈上，至少有三股力量持續博弈：秘魯生產商與中國進口商的預售博弈、國內持貨商與飼料企業的庫存博弈、頭部與中小企業的采購能力分化。

遠期預售暗戰：生產商利用遠期預售機制，在捕季前基于自身產能和預售情況制定外盤報價。大進口商憑借資金和信息優勢鎖定低價貨源，中小企業則更多依賴現貨采購，面臨更大成本波動。

國內持貨集中與采購分化：當前市場呈現“寡頭控盤”特征，少數大型貿易商手握可觀庫存，議價能力極強；而飼料企業普遍維持低庫存甚至零庫存。這導致“囚徒困境”——貿易商觀望出貨節奏，飼料企業賭貿易商先降價，市場成交清淡，價格卻因惜售難以下行。業內討論認為，若飼料集團轉向采購外盤而非國內現貨，可能迫使貿易商降價出貨，這是買方通過改變采購結構打破壟斷的“合作性競爭”策略。

金融對沖：在此情形下，期貨套保正在成為大型企業的“隱形博弈”工具。如某飼料集團2026年一季度通過套保實現投資收益約1.52億元，占歸母凈利潤的43.84%。期貨市場相當于“平行定價系統”，持有期貨多頭的企業可以用衍生品盈利對沖現貨采購損失。不具備此能力的中小企業則在價格博弈中進一步處于劣勢。

綜合來看，魚粉價格是多方博弈的復合產物。評估后市不僅要看配額數字，還需關注遠期預售節奏、持貨結構、期貨套保動向及替代原料突破速度。

后市：緊平衡格局貫穿全年

截至5月中旬，秘魯中北部捕撈量僅45.8萬噸，完成率不足24%。5月26日禁捕令到期后雖可恢復，但追趕配額已極為困難。生產企業合同缺口較大，周度凈空頭達7.5萬噸，短期供應擔憂難緩解。

沿岸厄爾尼諾預計持續至2027年初，若5-7月暖水達中等強度，將制約B季配額與捕撈。連續兩年捕撈偏緊時，價格中樞存在上移可能。

國內庫存低位支撐價格。港口庫存不足18萬噸，進口收窄趨勢確定，供應缺口難以迅速彌合。持貨商惜售心態強化，價格高位基礎牢固。

替代技術短期內難以完全填補魚粉的功能性優勢，剛性需求疊加供應不確定性，將共同推升價格中樞。高價正成為中國水產飼料行業的新常態。

當前，飼料企業應關注氣候與資源結構變化驅動的長期供應收緊趨勢，建立更靈活的原料儲備策略，在配方端持續優化，降低對單一原料的過度依賴，從“被動承受漲價”轉向“主動適應趨勢”。水產養殖終端仍是最終承壓方，但每一次危機也孕育著行業升級的契機。

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