消費仍然沒有充分回暖。

最近，統計局公布了上個月的社會消費品零售總額（社零）同比增長僅僅只有0.2%，這直接創下2023年以來的新低。

這一數字不僅遠低于1-4月累計1.9%的增速，更與2023年全年7.2%的增長形成了鮮明的對比。

表面上看，這只是月度數據的正常波動，但深入分析后會發現，這場關乎消費市場的深層結構性矛盾，可能才剛剛開始。

換句話說，過去我們總認為的消費周期即將迎來回暖，但殊不知，我們目前可能仍然還處在這一周期內，且從時間線來看，要想消費真正回暖，離我們還很遠。

過去兩年，其實我們見證了一個消費不斷向好的兩年。尤其是在汽車補貼和國補出來后，國民消費的熱情和頻次明顯提高，對經濟增長有一定的拉動作用。

在短期內，這樣的效果是非常好的。

但客觀來說，這么做的缺點也非常明顯，那就是很容易“透支未來”。不管是以舊換新還是汽車補貼，都是相對長期的消費品，特別是汽車家電這種大物件，消費者本身的購買頻次就不會太高，這幾年針對汽車的補貼，乃至家電的國補，本質上就是在透支未來的消費潛力。

如今，隨著各種補貼的滑坡以及邊際效益的遞減，缺點也很快就暴露出來。

今年4月，全國社會消費品零售總額為37247億元，同比僅增長0.2%。這一增速不僅創下2023年以來的最低記錄，更值得注意的還是今年社零增長的持續下滑趨勢。

從今年1-2月的2.8%增長，到1-4月的1.9%增長，再到4月單月0.2%的增長，消費增速在今年呈現出逐月放緩的態勢。

更令人擔憂的是，如果剔除汽車消費，4月社零增速為1.8%，雖然相對較高，但仍處于低位。這一差距本身就揭示了問題的核心——汽車消費的大幅下滑正在成為拖累整體消費的主要因素。

從消費類型看，4月商品零售額32987億元，同比下降0.1%；而餐飲收入4260億元，同比增長2.2%。這一分化表明，服務消費（以餐飲為代表）仍保持一定韌性，但商品消費則直接陷入負增長區間。

從經營主體看，限額以上單位消費品零售額14147億元，同比下降4.4%。這一數據尤為關鍵，因為限額以上企業通常代表規模較大、經營較穩定的市場主體，其銷售額的持續下滑往往預示著消費市場的整體疲軟。

各品類之間的差異也非常巨大。其中金銀珠寶類下降21.3%、汽車下降15.3%、家用電器和音像器材類下降15.1%、建筑及裝潢材料類下降13.8%，這些幾乎都在國補范圍內，隨著帶來的陣痛，恰恰也是最明顯的。

而保持穩步增長的，還是那些“必需品”，例如煙酒、通訊器材、化妝品和糧油食品。

這種必需品穩，可選品跌的格局，也反映了消費者信心不足和消費意愿的收縮。當耐用品和大額消費品全面下滑的時候，也預示著居民對未來的預期還在轉向謹慎。

為什么消費不僅沒有回暖，反而出現了惡化？

其實原因并不難猜。政策效應帶來的邊際遞減是首要因素。去年我們推出了包括以舊換新在內的一系列促消費策略，累計投放資金超過3700億元，這些策略在初期確實起到了一定刺激作用，但短期見效快，退的也快。

汽車也是類似的邏輯，當新能源汽車購置稅從免征轉為減半征收，就直接導致了汽車類消費降幅擴大3.5個百分點至15.3%。

當然，過去也有不少專家學者認為僅靠刺激是不夠的，僅靠補貼也是不夠的，因為以舊換新本質上是在補貼企業，而非照顧消費者，尤其是考慮到這還透支了未來的消費需求。

梁建章就認為，與其把錢拿去補貼企業，不如發放給家庭，刺激生育措施，投資人至少要比補貼這些更好。

這樣的道理聽上去的確簡單，那為什么我們沒有做？

還是因為風險。

從對外開放到今天，也不過幾十年時間，這幾十年的經濟發展史上，總體上我們還算是風平浪靜，雖然困難也有不少，但基本上是平穩過來了，且這個過程中經濟一直高速增長。

哪怕是最困難的2008年，我們也沒有選擇直接觸及居民端的所謂“現金補貼”，所以從這個意義上講，我們沒有開過先河，而一旦開了這個口子，就必然會面臨很大的不可預測風險。

沒有開過先河，就意味著未知和風險；而那些被我們已經熟悉過的東西，此時此刻，反而是最安全的。

事實上也的確是這樣。在民間投資幾近萎靡之際，最終地方投資不得不繼續上馬，而上馬的項目是什么呢？答案還是那些傳統的基建和制造業投資。

因為這是過去多年來，我們最熟悉的領域。

過去的供給側和產業升級推動了制造業的高質量發展，這是我們的優勢，所以在今天這個局面下，我們就更容易拿出過去已經被證實的成功經驗。

但這樣的經驗，并不一定就適應今天。2025年，我國制造業增加值同比增長6.1%，但需求側特別是消費需求并沒有同步跟上。

既然沒有跟上，那么繼續刺激還行嗎？

2026年，在今年的工作報告中我們提到，要“安排超長期特別國債2500億元支持消費品以舊換新”，同時“設立1000億元財政金融協同促內需專項資金”。

也就是說，刺激消費還會繼續。

透支的消費是不是消費？

當然是。但問題在于，今天的消費把未來的消費透支了，那么未來的消費又應該怎么辦？

社科院蔡昉指出，在制造業和平臺經濟快速擴張的階段，大量資本回報被用于再投資或儲蓄，而沒有轉化為工資或居民收入。這種增長模式下的收入分配結構，決定了消費增長天然面臨瓶頸。

過去的路徑，也許是時候變一變了。從投資企業、發展基建和房產，到投資于人，這已經被我們提出來了，但還需要真正去落實它。

消費本質上是信心的函數。當居民對就業穩定、收入增長、資產保值有積極預期時，消費自然活躍；反之則收縮。當前消費疲軟的核心是信心問題，而信心重建需要時間。

新冠三年、房地產調整、經濟轉型等多重因素疊加，對居民信心造成了系統性沖擊。這種沖擊的修復不是一蹴而就的，需要經濟基本面的實質性改善、收入分配的優化、社會保障的完善等多方面條件的配合。在這個過程中，消費可能經歷較長的低迷期。

消費增速的持續下滑，反映的是增長動力轉換的艱難、收入分配的滯后、社會保障體系的不足、以及居民信心重建的漫長。這些問題都不是短期政策能夠解決的，需要深層次的變革和結構性調整。

而這一切，最需要的，還是時間。

end.

作者：羅sir，關心人、社會和我們這個世界的一切；好奇事物發展背后的邏輯，樂觀的悲觀主義者。