要想富，先修路！

20多年過去，這句話照樣好使，只不過這一輪的“路”，換成了算力中心。

這也很好理解，過去修路，打通的是人流、物流；如今建算力中心，鋪就的是AI時代的信息高速，畢竟沒有算力支撐，再好的大模型也是空轉(zhuǎn)。

可問題是，自建算力對大多數(shù)企業(yè)來說，還是有些難。

一來高端服務(wù)器、機房投入大，有一定資金壓力；二來技術(shù)門檻高、運維復(fù)雜，自建很容易踩坑，大部分企業(yè)也耗不起。

就是在這種背景下，算力租賃憑借著更低的門檻與更高的性價比收獲了大批企業(yè)的青睞。

利通電子，更是憑借算力租賃一戰(zhàn)成名。

一個是，業(yè)績狂飆。

亮眼的業(yè)績數(shù)據(jù)，是其成名最直接的底氣。2025年，利通電子全年營收33.07億元，同比增長47.16%；凈利潤2.93億元，同比增長超10倍，創(chuàng)造了上市以來最好的戰(zhàn)績。

邁入2026年，這份勢頭依舊不減，僅一季度公司就斬獲凈利潤2.71億元，同比飆升821%，單季盈利幾乎追平2025年全年水平。

另一個是，不愁訂單。

利通電子的成名不是曇花一現(xiàn)，后續(xù)業(yè)績的兌現(xiàn)仍有訂單支撐。雖說它并沒有披露具體的訂單金額，但合同負債早已說明了一切。

合同負債就是客戶提前預(yù)付的款項，2026年一季度末其合同負債高達21.72億元，同比劇增6158.18%，可見算力業(yè)務(wù)在手訂單比較充裕。

而且，由于其算力業(yè)務(wù)預(yù)收貨款的到賬，同期公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額達到6.07億元，遠超當(dāng)季2.71億元的凈利潤。

這說明什么？

同樣是做算力租賃，同行大都是先砸錢建算力中心，再四處開拓客戶租賃資源，若租不出去就會砸在手里。反觀利通電子卻先收到了客戶的租金，然后拿著客戶的錢去買卡、建機房。

為什么利通電子能做到這一點？

其實，這套打法能跑通，靠的是兩步關(guān)鍵棋。

第一步，搶跑入局。

算力租賃不是誰進場都能賺到錢，節(jié)奏慢一步，市場和客戶就會被搶走。

入局算力租賃賽道之前，利通電子只是一家傳統(tǒng)制造企業(yè)，主營液晶電視精密金屬結(jié)構(gòu)件，2023年其營收和凈利潤甚至出現(xiàn)雙雙下滑，日子并不好過。

就在這個節(jié)骨眼上，AI火了起來，這也讓公司看到了希望。

2023年6月，利通電子通過對外增資4.5億元，拿下了世紀(jì)利通90%的股權(quán)，正式跨界進入算力租賃行業(yè)；后續(xù)又經(jīng)過兩次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，于2024年5月取得世紀(jì)利通100%的股權(quán)。

前后總計4.78億元的出資，幾乎把它2017年到2022年連續(xù)6年的盈利家底全部砸了進去，但好在這份重金押注沒有讓人失望。

2023年，利通電子算力業(yè)務(wù)的營收僅千萬級別，尚處起步階段；到2025年，其算力業(yè)務(wù)營收已飆升至12億元，營收占比突破36%。

更關(guān)鍵的是，其算力業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)定在40%以上，遠高于傳統(tǒng)金屬沖壓業(yè)務(wù)10%左右的毛利率。隨著算力業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升，公司整體盈利水平也在被拉高。

第二步，打通上下游。

成功入局只是開端，真正讓利通電子站穩(wěn)算力賽道的，是它把上下游打通，形成了一個良性的商業(yè)循環(huán)。

先看上游，利通電子直接拿下了別人拿不到的“黃金入場券”。

依托世紀(jì)利通，公司手握國內(nèi)獨一份的英偉達Preferred優(yōu)選級頂級資質(zhì)，這讓它不僅能優(yōu)先拿到H100、H800等高端GPU的配額，還能享受原廠直供價，壓縮采購成本。

截至2025年末，利通電子AI算力云服務(wù)規(guī)模已超3.8萬P，其中直租算力1.6萬P、轉(zhuǎn)租算力2.2萬P，較2024年新增2.5萬P，算力規(guī)模穩(wěn)步擴容。

也正是靠著這種上游的卡源優(yōu)勢，公司在拿單方面也更順心。它明確透露其在執(zhí)行的AI算力云服務(wù)合同，期限均在36個月以上，金額完全可以覆蓋設(shè)備投資以及對應(yīng)的回報。

而且，這種穩(wěn)定的長單在為利通電子帶來預(yù)付款和現(xiàn)金流的同時，也反過來成為其向上游GPU等供應(yīng)商申請更多算力配額的有力背書。

不過，利通電子華麗轉(zhuǎn)身的背后，壓力也不小。

表面看，公司是先收預(yù)付款，再拿客戶的錢買GPU、建機房。但實際上，算力是個燒錢的行當(dāng)，光靠預(yù)付款遠遠不夠，借錢擴張才是它快速起量的核心。

負債數(shù)據(jù)的變化，足以直觀體現(xiàn)其擴張的代價。

2022年尚未入局算力時，利通電子總負債僅12.42億元，資產(chǎn)負債率只有43.17%。而到2026年一季度末，其總負債直接沖至67.87億元，資產(chǎn)負債率也飆升到75.1%。

而且，高額負債也直接推高公司財務(wù)費用，2026年一季度的費用支出就達2558.7萬元，一定程度上蠶食了當(dāng)季的利潤。

可能有人會說，利通電子不是還有21.72億元的合同負債嗎？

這話沒錯，預(yù)付款是能緩沖一部分壓力，但合同負債本質(zhì)是欠客戶的服務(wù)，未來得實打?qū)嵦峁┧懔Ψ?wù)。如果再遇上GPU漲價或者客戶中途減單，這筆錢就可能變成甜蜜的負擔(dān)。

說到底，利通電子從傳統(tǒng)制造跨界殺入算力賽道，確實給轉(zhuǎn)型AI的企業(yè)打了個好樣板。但接下來怎么在高歌猛進中不被負債反噬，怎么讓老樹持續(xù)開出新花，才是真正的硬仗。

路雖遠，行則將至。