上海
財聯社5月25日訊（記者 梁柯志）5月22日證監會下發處罰事先告知書，富途、老虎、長橋機構終因非法經營證券業務被罰。證監會等八部門同步發布《綜合整治非法跨境證券期貨基金經營活動實施方案》，明確兩年整改期間僅允許存量賬戶“只賣不買”，期滿后全面停止面向內地投資者的非法交易服務。
這一消息周末傳播發酵后，市場當前最關注的問題是——當富途、老虎、長橋們被整治之后，未來存量和增量內地資金將流向哪里？
多位受訪香港金融業人士認為，互聯網券商被整治說明內地居民跨境投資越來越重視合規性，尤其要通過銀行體系留痕，確保資金合法可循。中長期來看，有利于在港外資銀行及其旗下證券業務，以銀行為主導的一體化服務模式有望重新成為主流。
受訪人士還普遍認為，未來赴港投資的人群和資金還有望繼續增加。但是，此次富途、老虎等被整治之后，對金融機構客戶結構的連鎖影響將逐步顯現。
監管認定跨境展業構成非法經營證券業務
某中資券商香港分部業務人士向記者表示，富途、老虎、長橋此次被處罰，本質上是為過去十年“非法拓客”買單。“問題不在香港牌照，而在于長期在內地非法線上展業、獲客、導流。監管現在明確認定，這類行為已經構成非法經營證券業務”。
根據監管披露，三家機構均未取得中國內地證券業務牌照，卻長期通過APP、自媒體、KOL、微信群等方式，在內地招攬客戶，并提供開戶、交易、融資融券、基金銷售等全鏈條服務。
事實上，早在2021年底，監管便已首次點名跨境互聯網券商風險。2022年，中國證監會明確表示，富途、老虎等機構屬于“非法跨境展業”。隨后，兩家機構逐步停止新增內地客戶開戶。
受訪業內人士對記者表示，監管重點打擊的，并不是“赴港投資”本身，而是境外機構未經許可，在內地開展證券營銷、開戶、交易、客服等行為。
香港一大型家族辦公室負責人向記者表示，未來最大的變化是“以后內地居民不能再像過去那樣，下載一個APP、身份證開戶、綁定銀行卡，就直接炒港股美股了”。這一模式曾在過去幾年迅速吸引一批內地年輕中產，投資范圍包括港股打新、美股科技股，到美債ETF、期權交易等。
銀行主導的服務模式有望重新成為主流
受訪業內人士稱，三家受罰機構未來兩年“只賣不買”的整改安排，將直接壓縮互聯網券商存量和新增內地客戶資源。
上述香港家辦負責人表示，過去很多客戶選擇富途、老虎，核心是交易方便。但對于真正高凈值客戶而言，證券交易只是金融服務中的一個環節。“他們更在意跨國銀行具備的全球賬戶、跨境稅務、家族信托、海外保險、私人銀行等綜合服務能力”。
該人士預計，在香港未來“銀行+券商+財富管理”一體化模式，可能重新成為主流。
一位外資投行業務人士向記者表示，互聯網通道被清理后，跨境資金不會消失，而是會重新流向更合規、更可控的渠道，“下一步跨境投資會越來越趨向于銀行業務，而不是互聯網業務”。
具體來看，多位受訪人士認為，受影響跨境資金會出現分層：小額散戶資金，部分可能回流A股或內地理財；有部分中高凈值客戶，則會逐步遷移至香港銀行體系、中資券商香港平臺、私人銀行，家族辦公室等。
目前港資和外資機構仍按照香港本地監管規則，為包括內地客戶在內的非港客戶提供線下開戶服務。
上述香港家辦法律人士表示，香港作為國際金融中心，本身并不禁止境外人士開戶，此次事件后“內地高凈值客戶會越來越重視長期離岸身份安排”。
該人士認為，這一趨勢，也可能改變香港財富管理行業的客戶結構。
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