吾球商業(yè)評論

然而，我早已看穿了一切

【盤活，既是盤活寶貝，更是盤活人心】

吾球商業(yè)地理：

三千年金融史，不過是一部“寶貝”沉浮錄。貝殼為幣，銅錢為貨，交子為券，票號為信——每一代寶貝都曾被頂禮膜拜，也都被辜負(fù)蒙塵。真正的“寶貝”，從來不是金銀銅鐵、不是票據(jù)存折、不是高息回報(bào)，而是信用——那種讓陌生人彼此信任、讓資本跨越時(shí)空、讓創(chuàng)新得以生長的底層力量。盤活寶貝，就是盤活這個(gè)世道的人心，更是盤活這個(gè)國家的信用和未來。

采寫+主編/王千馬

圖片/王千馬+網(wǎng)絡(luò)

編制/大腰精+牛兒響叮當(dāng)+咿呀丫

九百年前，巴渝狀元馮時(shí)行寫了一首《題張粹夫萬卷樓》，詩中有一句，讀來令人心頭一凜：

“儒生讀書不貴書，枕頭閣腳醉夢馀。反不若浮屠，寶貝為函金作字，海龍扶出凌空虛。”

馮時(shí)行罵的是誰？不是和尚，恰恰是那些自詡“萬般皆下品，唯有讀書高”的儒生。圣賢書就擺在眼前，經(jīng)卷里的義理智慧足以經(jīng)世致用、安邦定國，可儒生們呢？把書墊在枕頭底下，塞在閣樓角落，醉生夢死，從來不真正翻開。

反觀和尚，至少知道佛經(jīng)是寶貝，用精美的匣子盛裝，用金色的顏料恭敬書寫，仿佛海龍捧珠，騰空而出。

馮時(shí)行這一刀，扎的不是某一個(gè)人，而是一種跨越千年的人性弱點(diǎn)：

我們總是對腳下的六便士錙銖必較，卻對頭頂?shù)脑铝烈暥灰姡晃覀兛偸菍ν偈挚傻玫母∝?cái)趨之若鶩，卻對需要深耕的價(jià)值敬而遠(yuǎn)之；我們總是對包裝精美的“櫝”頂禮膜拜，卻對珍貴的“珠”棄如敝履。

甚至，我們不識什么才是真的寶貝！

★盤活★

最初的“寶貝”，最初的迷失

我第一次知道“寶貝”，是跟一個(gè)女人有關(guān)。

在河南安陽殷墟，考古學(xué)家打開婦好墓時(shí)，被一幕震撼了：這位商王武丁的配偶、中國歷史上第一位女將軍，墓中隨葬了六千八百多枚海貝。經(jīng)鑒定，這些海貝絕大多數(shù)為“貨貝”，產(chǎn)自臺(tái)灣、南海甚至更遙遠(yuǎn)的印度洋，經(jīng)過萬里跋涉，被精心打磨、鉆孔、串聯(lián)。

為什么是貝殼？

因?yàn)楹Ｘ惣婢邘状髢?yōu)點(diǎn)：堅(jiān)硬耐磨、便于攜帶、數(shù)量稀少、難以偽造。在金屬貨幣普及之前，海貝是中原大地上最主要的流通媒介。從夏到西周，貝幣通行了上千年，以至于所有與財(cái)富有關(guān)的漢字——財(cái)、貨、貿(mào)、易、貸、賄、賂——全都帶著一個(gè)“貝”字旁。這不是巧合，是歷史刻進(jìn)文字里的密碼。

“寶貝”這個(gè)詞，最初就是指貝殼。先民們用貝殼交換糧食、牲畜、陶器，讓物物交換的笨拙變得靈巧。所以，它變得無比寶貴。

到在我看來，“寶貝”的本質(zhì)，從來不是貝殼本身，而是貝殼背后那個(gè)更抽象的東西——人們對流通和便捷的共同需要。

【中國的貨幣，一開始是“貨貝”/來自網(wǎng)絡(luò)】

然而，人性中的貪婪，很快就污染了這份初心。

西周中后期，天然海貝供不應(yīng)求，仿制貝幣開始泛濫。有人用骨頭刻成貝形，有人用石頭磨成貝狀，更有人用青銅鑄造銅貝。劣幣驅(qū)逐良幣，真貝被收藏起來，假貝在市場上橫行。到了春秋戰(zhàn)國，金屬鑄幣全面取代貝幣，但新的問題接踵而至：各國鑄幣形制不一、重量成色參差不齊，盜鑄私鑄屢禁不止。

真正的“寶貝”——人們對貨幣的信任——被一次又一次地透支。

秦始皇統(tǒng)一六國后，做的第一件大事就是“書同文、車同軌、統(tǒng)一貨幣”。圓形方孔的半兩錢，帶著“天圓地方”的哲學(xué)意涵，通行全國。這不僅僅是技術(shù)上的統(tǒng)一，更是信用體系的再造：中央政府為貨幣背書，百姓只需認(rèn)準(zhǔn)這個(gè)形制，不必再擔(dān)心成色不足。這是“寶貝”史上一次偉大的制度躍遷。

但好景不長。秦朝二世而亡，兩漢之后，歷代王朝都陷入了同一個(gè)魔咒：財(cái)政吃緊時(shí)便鑄大錢、減成色，用通貨膨脹收割百姓。王莽改革幣制，一改再改，民間無所適從；三國時(shí)期劉備鑄“直百五銖”，以一當(dāng)百，實(shí)則是赤裸裸的掠奪。百姓手中的“寶貝”，一夜之間變成了廢銅爛鐵。

這就是馮時(shí)行所說的“儒生不貴書”，統(tǒng)治者也不珍惜自己真正的“寶貝”，那就是待民如棄子，視民如芻狗，把貨幣當(dāng)作搜刮民財(cái)?shù)墓ぞ撸?/strong>“寶貝”便只剩下一具空殼。

日后我之所以如此熱切地關(guān)注中國民間金融，并創(chuàng)作《盤活：中國民間金融三千年》，正在于我們的民間做了這樣一件石破天驚的事：它把信用從迷失中“搶”了回來，交還給“寶貝”自己。

★盤活★

當(dāng)“寶貝”學(xué)會(huì)創(chuàng)造信用

走遍天下，不如寧波江廈——這是寧波人深以為豪的一句話。盡管今天的江廈街，已經(jīng)只是這座二線城市的普通街道，但從“錢行街”這個(gè)古早的名稱，還能看出它當(dāng)年的風(fēng)光。

也正是從這條街上，走出了中國民間金融的一大創(chuàng)造：過賬制度。

在過賬制度誕生之前，中國商人早已有過金融創(chuàng)新的嘗試。唐代有“飛錢”，商人在京城存入現(xiàn)錢，憑券到外地領(lǐng)取；北宋成都商人發(fā)明了“交子”，用紙券替代沉重的鐵錢。這些都是天才的創(chuàng)舉，它們都解決了資金的使用或搬運(yùn)的難題，讓“錢輕”成為現(xiàn)實(shí)——在《盤活：中國民間金融三千年》一書中，所謂錢輕，就是讓金錢不僅在物理形態(tài)上變得越來越輕，也讓人民獲得或使用資金的成本也越來越輕。這才是“寶貝”真正動(dòng)人的地方。

而寧波的過賬制度，更是讓寶貝從當(dāng)年的實(shí)物，第一次變成了“數(shù)字”。

過賬制度的操作并不復(fù)雜：商人在錢莊開立賬戶，所有交易不再用現(xiàn)銀現(xiàn)錢，而是用“過賬簿”記錄——甲向乙付款，只需在賬上記一筆，錢莊之間日終軋差清算，真正搬動(dòng)的只有幾個(gè)數(shù)字。這意味著什么？意味著商業(yè)交易第一次掙脫了實(shí)物貨幣的物理束縛，更意味著信用的創(chuàng)造者，不再是朝廷，而是那些日復(fù)一日、真金白銀往來的錢莊和商人。

你信這家錢莊，你就信它賬本上的那個(gè)數(shù)字。而錢莊之所以值得信，不是因?yàn)楣俑o它發(fā)了牌照，而是因?yàn)樗脦资甑姆€(wěn)健經(jīng)營、嚴(yán)苛的內(nèi)控制度、同鄉(xiāng)之間的聲譽(yù)捆綁，一點(diǎn)一滴攢出來的。

這不就是馮時(shí)行所說的“寶貝”嗎？ 儒生的寶貝是圣賢書，他們卻不去讀；統(tǒng)治者的寶貝是民心與信用，他們卻隨意糟踐。而寧波錢莊的掌柜們，沒讀過多少圣賢書，卻用樸素的商業(yè)倫理，把“信用”這個(gè)真正的寶貝，恭敬地請進(jìn)了“過賬制度”這個(gè)金匣子里。

【過賬制度，是中國金融業(yè)的第一次“數(shù)字化”（此數(shù)字化非今日的數(shù)字化）/來自網(wǎng)絡(luò)】

幾乎在同一時(shí)期，長江以北的山西商人，用另一種方式詮釋了同樣的邏輯。

清道光三年，平遙西大街，西裕成顏料莊的財(cái)東李大全和掌柜雷履泰，用三十萬兩白銀創(chuàng)辦了日升昌票號。票號沒有官府背書，沒有龐大的資本金，它靠什么讓人放心地把銀子交給它？靠一套把“誠信”二字制度化的體系：“用鄉(xiāng)不用親”，所有員工必須是山西人，用同鄉(xiāng)情誼構(gòu)筑道德底線；學(xué)徒期長達(dá)數(shù)年，品行考察比業(yè)務(wù)能力更受重視；獨(dú)創(chuàng)的漢字密押、匯票防偽，讓偽造幾乎不可能。一旦有人違規(guī)，不僅個(gè)人被開除，整個(gè)家族在山西商界都將名譽(yù)掃地。

這不是道德說教，而是一種比官府律令更管用的信用約束。 票號用一百多年的時(shí)間證明了：信用不是靠圣旨堆出來的，是靠一筆一筆交易、一個(gè)一個(gè)客戶、一代一代傳承，用“不敢失信、不愿失信、不能失信”的生態(tài)，慢慢養(yǎng)出來的。

巔峰時(shí)期，日升昌年匯兌金額高達(dá)三千八百萬兩白銀，分號遍布全國，“匯通天下”絕非虛言。朝廷甚至把大筆官銀交給票號匯兌和收存——有意思吧？官府自己的信用破產(chǎn)了，反而要去求助民間商幫的信用。這是中國民間金融史上，第一次靠“信用”而非靠“權(quán)力”獲得的信任。

它們的成功，顯然讓我們意識到，真正的寶貝，是根植于這個(gè)世界和世人內(nèi)心的信用、道德，以及風(fēng)骨，是民間的智慧、制度的創(chuàng)新、幾代人的堅(jiān)守……這些一度被統(tǒng)治者踩在腳底的寶貝，被它們從塵土里撿起來，擦拭干凈，重新捧上了臺(tái)面。

只是，這兩顆雙子星雖好，也有它們的局限。

★盤活★

宋漢章與陳光甫：用命守護(hù)“寶貝”

我曾經(jīng)寫過一本《寧波幫》，書的副標(biāo)題叫“天下第一商幫如何攪動(dòng)近代中國”。之所以稱它而不是徽商、晉商為“天下第一商幫”，在于它們在時(shí)代變遷中，認(rèn)識到了什么才是真正的寶貝，并愿意與時(shí)俱進(jìn)。

中國第一家華資銀行——中國通商銀行是它們開的；中國第一家保險(xiǎn)公司——華興保險(xiǎn)公司是它們開的；中國第一家證券交易所——上海證券交易所也是它們牽頭創(chuàng)辦的。它們明確地知道，現(xiàn)代股份制銀行的出現(xiàn)，一定會(huì)沖擊自己現(xiàn)有的業(yè)務(wù)，但是它們?yōu)榱思尤胧澜绺偁幊绷鳎弥赖囟笊?/p>

更重要的是，它們一手金融，一手實(shí)業(yè)。而不是像其他商幫那樣，有了錢就買地置房，或者奢侈性消費(fèi)。

宋漢章和陳光甫——我在《盤活：中國民間金融三千年》中特別著墨的兩個(gè)男人，用自己的命運(yùn)回答了馮時(shí)行九百年前的質(zhì)問。

宋漢章，浙江余姚人，正屬于今天的寧波，中國銀行上海分行首任經(jīng)理。他一生中做了很多事情，其中最驚心動(dòng)魄的一戰(zhàn)，發(fā)生在袁世凱時(shí)期。

1916年，北洋政府為擴(kuò)充軍費(fèi)，下令中國銀行、交通銀行停止兌現(xiàn)——相當(dāng)于公開賴賬。消息傳出，儲(chǔ)戶擠兌如潮，銀行風(fēng)雨飄搖。宋漢章與張嘉璈等中國銀行領(lǐng)袖公然抗命，拒不執(zhí)行“停兌令”。他當(dāng)即委托八家商業(yè)銀行和錢莊代為兌現(xiàn)，不到一周，群眾親眼看到中國銀行實(shí)力雄厚、講究信用，擠兌風(fēng)潮迅速平息。經(jīng)此一役，中國銀行信譽(yù)大增，此后兌券發(fā)行遍及江、浙、皖、贛、鄂、川各省。

袁世凱聞?dòng)嵈笈禋⑺螡h章。面對死亡威脅，宋漢章不改其志，此后首創(chuàng)銀行基金檢查公開制度，為提高銀行信譽(yù)終生不遺余力。在上海灘金融圈，他三次冒死抗命，不畏強(qiáng)權(quán)，成了“信用”和“風(fēng)骨”的代名詞。但更重要的是，他在當(dāng)時(shí)風(fēng)雨如晦的歲月里，還努力推動(dòng)民族保險(xiǎn)業(yè)建立，為繅絲、紡織、航運(yùn)等民族工商業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)保障，打破外商保險(xiǎn)壟斷；參與發(fā)起寧波旅滬同鄉(xiāng)會(huì)并任總隊(duì)長，組織金融援助、災(zāi)賑及教育醫(yī)療投入，強(qiáng)化在滬甬商網(wǎng)絡(luò)對家鄉(xiāng)實(shí)業(yè)的反哺；與此同時(shí)，支持張謇等實(shí)業(yè)家組建“中國銀行商股股東聯(lián)合會(huì)”，以股東力量抵制政府干預(yù)，維護(hù)銀行商業(yè)化運(yùn)營，確保金融資源流向?qū)崢I(yè)而非財(cái)政透支……

與宋漢章遙相呼應(yīng)的，是鎮(zhèn)江人陳光甫。

1915年，他僅憑七八萬元湊集的微薄資本——最大股東只投資2萬元，他自己用借來的5000元入股——在上海寧波路8號創(chuàng)辦了上海商業(yè)儲(chǔ)蓄銀行。在當(dāng)時(shí)的上海灘，這條路上早已有外資銀行的高樓聳立，陳光甫的小銀行站在它們面前，猶如螞蟻站在大象腳下。

但陳光甫不靠豪取，而靠智慧。他公開呼吁銀行業(yè)幫助工商業(yè)發(fā)展，打一場“銀行業(yè)的抗戰(zhàn)”。上海商業(yè)儲(chǔ)蓄銀行將“服務(wù)社會(huì)，輔助工商”奉為圭臬，面向普通民眾和工商實(shí)業(yè)發(fā)放貸款，不攀附權(quán)貴、不投機(jī)取巧。短短不到十年，這家“小小的”銀行竟長成了一棵參天大樹，陳光甫本人被外國人稱為“中國的摩根”。

抗戰(zhàn)時(shí)期，陳光甫更是展現(xiàn)了銀行家的家國大義。他率領(lǐng)銀行上下積極入股工商業(yè)、投資多家實(shí)業(yè)公司，在戰(zhàn)火中創(chuàng)造金融奇跡。這其中就包括對榮宗敬、榮德生申新紡織集團(tuán)和張謇大生紗廠等民族企業(yè)放貸，并推動(dòng)設(shè)立中國旅行社——他于1923年在銀行內(nèi)設(shè)旅行部，1927年獨(dú)立——這不僅讓人感慨，陳光甫不僅是金融業(yè)的佼佼者，更是推動(dòng)中國旅游業(yè)發(fā)展的先驅(qū)。此外，他還任戰(zhàn)時(shí)國營“復(fù)興商業(yè)公司”董事長，負(fù)責(zé)桐油、豬鬃等戰(zhàn)略物資統(tǒng)購。也正是在抗戰(zhàn)時(shí)期，他受國民政府委派赴美，以商人身份成功促成了中美之間的“桐油貸款”。這是抗戰(zhàn)期間美國對華援助的第一筆大額商業(yè)貸款，具有極高的歷史意義，為國家輸血續(xù)航。

【民國時(shí)期，大陸銀行和國貨公司“相依為命”/來自網(wǎng)絡(luò)】

當(dāng)儒生把圣賢書墊在枕頭底下，他們卻把“金融救國”四個(gè)字刻在了胸膛上，把畢生心血澆灌在了這片多災(zāi)多難的土地上。

他們手中的“寶貝”，不止是金銀，不止是存折，而是在打造信用的同時(shí)，將信用變成農(nóng)田里的耕牛、戰(zhàn)場上的槍彈、百姓手中的活命錢，更重要的是，變成了工廠里晝夜不歇的紡機(jī)、礦井深處一寸一寸鑿出來的煤炭、鐵軌下沉默堅(jiān)硬的枕木、碼頭上往來穿梭的貨輪。

只可惜的是，不是每個(gè)人都能像他們那樣！也不是每個(gè)人都有他們的幸運(yùn)！

★盤活★

貪婪的鎖鏈：當(dāng)“寶貝”淪為枷鎖

馮時(shí)行的一生，堪稱“寶貝蒙塵”的活注解。

他本是宋徽宗宣和六年的恩科狀元，滿腹經(jīng)綸，胸懷天下。可他生逢亂世，金兵南下，國難當(dāng)頭。他力主抗金，上書陳情，卻觸怒了權(quán)相秦檜，被勒停官職，歸隱縉云山中，授徒講學(xué)，一廢就是十七年。一個(gè)狀元的才華、一個(gè)忠臣的赤誠、一個(gè)讀書人的風(fēng)骨——這些真正的“寶貝”，被朝廷當(dāng)作鞋底的泥沙，隨手撣去。馮時(shí)行本人，就是那個(gè)被藏在角落里、從未被真正打開的“萬卷書”。他的悲鳴，不是憑空而來，而是從自己被辜負(fù)的命運(yùn)中長出來的。

和兩宋相交相似，中國自近代以降，也經(jīng)歷了一場千年未有之大變局。從鴉片戰(zhàn)爭的炮火到辛亥革命的槍聲，從抗日烽火到解放戰(zhàn)爭，山河一次次被撕裂，信用一次次被踐踏。盡管新中國成立，根基初定，但計(jì)劃經(jīng)濟(jì)與市場經(jīng)濟(jì)的長期博弈、制度轉(zhuǎn)型中的陣痛與迷茫，還是讓很多人——從普通百姓到商賈巨富——在一夜暴富的幻夢中，迷失了“寶貝”的真正含義。

他們忘記了馮時(shí)行的質(zhì)問，也忘記了宋漢章、陳光甫用命守護(hù)的東西。

1980年代中期，溫州。國有銀行的資金供應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了私營經(jīng)濟(jì)的需求，一種古老的民間信貸——“抬會(huì)”——在樂清鄉(xiāng)村悄然興起。

“抬會(huì)”的本質(zhì)，是以高息為誘餌的金字塔式集資。一人為“會(huì)主”，層層發(fā)展下線，后加入者的會(huì)款被用于支付前者的本息。巨額回報(bào)刺激著每一個(gè)被壓抑太久的財(cái)富渴望。短短兩年之間，樂清全縣共有抬會(huì)1346個(gè)，最大的發(fā)展到12122人，溫州九縣兩區(qū)30萬人卷入，會(huì)款發(fā)生額高達(dá)12億元之巨。

1986年春夏之交，資金鏈轟然斷裂。會(huì)主們相繼卷款潛逃，抬會(huì)體系瞬間雪崩。20多萬人被卷入，8萬多個(gè)家庭負(fù)債累累，一時(shí)間傾家蕩產(chǎn)、妻離子散。這場“會(huì)案”風(fēng)波，成了改革開放后第一場全國性金融慘案。

溫州抬會(huì)的悲劇，核心原因只有一個(gè)：人們追逐的不是“信用”，而是“暴利”。會(huì)主們用高息吸引下線，下線再發(fā)展下線，所有人都以為自己站在金字塔的頂端，卻忘了這個(gè)塔根本沒有地基。

這像極了馮時(shí)行筆下的儒生——不讀書卻自稱讀書人；也像極了那些只認(rèn)金銀不認(rèn)信用的人——不珍視真正的寶貝，卻對虛假的財(cái)富符號如癡如醉。

歷史不會(huì)簡單重復(fù)，但會(huì)押韻。2012年之后，P2P以更龐大的規(guī)模卷土重來。高峰時(shí)期，中國P2P平臺(tái)約5000家，成交額數(shù)以萬億計(jì)。然而，在監(jiān)管真空之下，“信息中介”迅速異化為“信用中介”，大量平臺(tái)建立資金池、搞自融、玩“龐氏融資”。

【“中國基金報(bào)”鏡頭下被查封的P2P公司/來自網(wǎng)絡(luò)】

2018年夏天，P2P的末日到來。6月1日至7月12日的42天里，全國共有108家P2P平臺(tái)爆雷，平均每天暴雷2.6家。無數(shù)中小投資者的畢生積蓄一夜蒸發(fā)。短短不到十年，P2P行業(yè)在2020年徹底歸零。

從溫州抬會(huì)到P2P，從幾十萬人到千萬人級別的金融慘案，劇本如此相似：每一次都不乏貪婪，不乏欺詐，不乏制度漏洞，但最根本的原因是——人們把“寶貝”等同于“財(cái)富符號”，而徹底忘記了“寶貝”的底層邏輯是信用。

當(dāng)信用被拋棄、貪婪被放縱，“寶貝”便褪去了它原本的光澤，變成戕害社會(huì)的枷鎖。

好在，歷史并沒有在這里終結(jié)。每一次泡沫破裂之后，總有人在廢墟上重新?lián)炱鹉切┍贿z棄的“寶貝”。

同時(shí)，抬會(huì)和P2P的慘痛教訓(xùn)，也讓一代人開始重新思考：什么才是真正的“寶貝”？

★盤活★

高質(zhì)量發(fā)展時(shí)代：重新定義“寶貝”

今天再回過頭想想，《盤活：中國民間金融三千年》中，我不僅是想寫“寶貝”在每個(gè)時(shí)代的演進(jìn)，更是在寫寶貝之所以成其為寶貝的內(nèi)在原因：它不僅僅是財(cái)富，是名聲，是地位，更是人民對幸福生活的渴望，是對國泰民安的追求。

所以在2015年完成初稿的十年后，我在作品最后又增加了一個(gè)重要章節(jié)：助力新質(zhì)生產(chǎn)力，并成為新質(zhì)生產(chǎn)力。

助力新質(zhì)生產(chǎn)力，指的是金融要主動(dòng)服務(wù)科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級——用“耐心資本”去澆灌那些需要十年磨一劍的硬科技：人工智能、半導(dǎo)體、商業(yè)航天、生物醫(yī)藥、新能源。這不是簡單的“投早、投小、投長期”，而是要把信用這個(gè)“寶貝”，從追逐熱錢的投機(jī)游戲中拽出來，重新注入到真正能夠改變國家命運(yùn)的生產(chǎn)力當(dāng)中去。

而成為新質(zhì)生產(chǎn)力，則是更深一層的命題：信用本身，正在成為一種獨(dú)立的生產(chǎn)力。當(dāng)區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、人工智能重構(gòu)了信用的生成和傳遞方式，當(dāng)數(shù)字人民幣、供應(yīng)鏈金融、科技金融平臺(tái)讓交易成本大幅降低——金融不再只是實(shí)體的“附庸”或“服務(wù)者”，它本身就是驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的新引擎。換句話說，過去我們是“用寶貝去換生產(chǎn)力”，今天，“寶貝”自己就是生產(chǎn)力。

歷史翻到2026年。一場深刻的變革正在發(fā)生。

2025年5月，科技部、中國人民銀行等七部門聯(lián)合印發(fā)《加快構(gòu)建科技金融體制，有力支撐高水平科技自立自強(qiáng)的若干政策舉措》，目標(biāo)明確——引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資“投早、投小、投長期、投硬科技”，推動(dòng)更多金融資源進(jìn)入科技創(chuàng)新領(lǐng)域。國家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金正式設(shè)立，一場覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的資金“接力賽”正式鳴槍。

改革的方向清晰得不能再清晰：銀行的錢不能只躺在賬上吃利差，長期資金不能只盯著安全邊際，監(jiān)管的容錯(cuò)機(jī)制要容忍失敗，考核周期要拉長。讓金融機(jī)構(gòu)敢于對早期科創(chuàng)企業(yè)敞開門戶，讓科技創(chuàng)業(yè)者不再被資本拒之門外。

這些改革，背后是一條跨越千年的歷史邏輯——金融與實(shí)業(yè)不應(yīng)該是“兩張皮”，而應(yīng)該是“一體兩翼”。

回顧歷史：典當(dāng)行并非沒有信用，但它的信用以實(shí)物抵押為底，過于保守；票號并非沒有創(chuàng)新，但它的創(chuàng)新局限于匯兌清算，未能邁出與實(shí)業(yè)深度融合的關(guān)鍵一步；宋漢章和陳光甫以畢生之力守護(hù)了信用，卻終究無法改變近代中國積貧積弱的歷史困局。

今天，我們面對的局面已經(jīng)完全不同。人工智能、半導(dǎo)體、商業(yè)航天、生物醫(yī)藥——這些硬科技賽道，是中國在未來全球競爭中的制高點(diǎn)，也是資本必須結(jié)結(jié)實(shí)實(shí)與之捆綁的主戰(zhàn)場。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2025年底，新設(shè)引導(dǎo)基金中已有53%允許子基金存續(xù)期在10年以上，國資委更支持央企創(chuàng)投基金存續(xù)期最長可達(dá)15年。此所謂“耐心資本”，意義深遠(yuǎn)——不是三年變現(xiàn)、五年退出的短視投機(jī)，而是十年磨一劍的長期主義。

但制度的完善只是第一步，真正的變革還在人們的“寶貝觀”里。

在創(chuàng)投時(shí)代，什么是真正的“寶貝”？不是貝殼，不是金銀，不是票據(jù)，甚至不是錢本身。真正的“寶貝”是：一個(gè)能夠識別創(chuàng)新價(jià)值的投資眼光，一份愿意陪伴創(chuàng)業(yè)者走過漫長黑暗的耐心，一套讓信用可以跨越時(shí)間和空間被量化的制度安排。

創(chuàng)投家的角色，不是投機(jī)者，而是“寶貝”的發(fā)現(xiàn)者和培育者。他們在一個(gè)平凡無奇的初創(chuàng)企業(yè)背后，在想法還只是腦海中的藍(lán)圖的階段，就敢于投入真金白銀，等待五年十年，讓那個(gè)根本不存在的東西從虛空中生長出來。這需要眼光，更需要信用——?jiǎng)?chuàng)投家對被投團(tuán)隊(duì)的信任，LP對創(chuàng)投家的信任，整個(gè)社會(huì)對“失敗”的寬容和對“長期”的耐心。

馮時(shí)行在《題張粹夫萬卷樓》的最后寫道：“君今收拾一萬卷，置在高樓截云漢。”他勸朋友把萬卷書珍重收藏，不是為了供奉，而是為了讀、為了用。

三千年中國民間金融史，說到底，就是一個(gè)不斷回答“什么是真正的寶貝”的過程。我們有貝殼的智慧，有錢莊票號的創(chuàng)造力，有宋漢章陳光甫的錚錚鐵骨，也有抬會(huì)P2P的慘痛教訓(xùn)。所有的興衰起伏，都指向同一個(gè)結(jié)論：

真正的“寶貝”，從來不是金銀銅鐵、不是票據(jù)存折、不是高息回報(bào)，而是信用——那種讓陌生人彼此信任、讓資本跨越時(shí)空、讓創(chuàng)新得以生長的底層力量。

寶貝從未消失，它只是等待被重新發(fā)現(xiàn)。

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