財(cái)聯(lián)社5月25日訊（記者 林堅(jiān)）天天喊著“按腳續(xù)命”的人，真的把足療店給按上市了！

記者了解到，中泰證券子公司中泰國(guó)際近日與華夏良子正式簽訂了上市保薦協(xié)議，計(jì)劃赴港上市。這一消息并未對(duì)外高調(diào)宣傳，僅是簽約儀式在山東衛(wèi)視新聞聯(lián)播報(bào)道中有過(guò)呈現(xiàn)，在播放到2026港澳山東周活動(dòng)時(shí)，清晰出現(xiàn)了中泰國(guó)際與華夏良子、漢方制藥、科興生物三家濟(jì)南企業(yè)分別簽署上市保薦協(xié)議的場(chǎng)景。

雙方簽約儀式在山東衛(wèi)視新聞聯(lián)播報(bào)道中有過(guò)呈現(xiàn)。

對(duì)于華夏良子，大眾并不陌生，不少街頭巷尾都有它的店面，是當(dāng)之無(wú)愧的中國(guó)足療保健連鎖龍頭企業(yè)。這家從濟(jì)南走出來(lái)的足療店，已經(jīng)悄悄做成了全球巨頭，根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)來(lái)看：

全國(guó)開(kāi)了400多家連鎖店，海外更是開(kāi)到了德國(guó)、美國(guó)、加拿大等國(guó)家，總共覆蓋128個(gè)國(guó)家；

年接待量突破5000萬(wàn)人次，相當(dāng)于每天有13萬(wàn)多人在華夏良子按腳；

累計(jì)服務(wù)過(guò)3億用戶，算下來(lái)全國(guó)每4個(gè)人里，就有1個(gè)體驗(yàn)過(guò)它家的手藝；

2025年一季度時(shí)，華夏良子曾披露共公司年接待量突破5000萬(wàn)人次，累計(jì)3億用戶。

華夏良子這次沖的“足療保健第一股”有多少含金量？

根據(jù)武漢理工大學(xué)管理學(xué)院、智晨產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究院公開(kāi)的一份白皮書(shū)顯示，2025年中國(guó)按摩足療行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到7000億元，比整個(gè)奶茶行業(yè)還大（2025年中國(guó)新茶飲市場(chǎng)規(guī)模約為?1870億元?，也有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)超3700億元）。???而且現(xiàn)在的足療早就不是中老年人的專屬了。華夏良子此前披露數(shù)據(jù)顯示，20-30歲的年輕人已經(jīng)成了消費(fèi)主力，00后都開(kāi)始加入“按腳大軍”。

但這么大的藍(lán)海，資本市場(chǎng)卻是一片空白。現(xiàn)在A股里沾點(diǎn)“按摩”邊的公司，基本都是賣(mài)設(shè)備的，比如奧佳華（按摩椅、足療機(jī)等健康電器制造）、榮泰健康（智能按摩椅、按摩器等健康產(chǎn)品）、樂(lè)摩科技（商業(yè)場(chǎng)所機(jī)器按摩服務(wù)）、一心堂（新增足浴服務(wù)業(yè)務(wù)）。

若此次上市成功，華夏良子將填補(bǔ)中國(guó)內(nèi)地和香港資本市場(chǎng)足療保健服務(wù)板塊的空白。

上市計(jì)劃推進(jìn)了近十年

其實(shí)華夏良子想上市，不是一天兩天的事了。

在2017年一次媒體采訪中，華夏良子董事長(zhǎng)史蕾就透露說(shuō)，希望引入融資后在兩到三年上市。如今近十年，這一計(jì)劃邁入實(shí)質(zhì)推進(jìn)階段。為籌備本次赴港上市，華夏良子在2024年11月就向山東省發(fā)改委申報(bào)在香港設(shè)立浩泓投資有限公司，該主體已于2025年4月在香港完成注冊(cè)，上市架構(gòu)搭建已提前完成。

1997年，華夏良子在山東濟(jì)南創(chuàng)立，成為國(guó)內(nèi)成立較早的連鎖型健康養(yǎng)生服務(wù)企業(yè)。隨后，華夏良子分別在北京、青島、天津、廣州、鄭州、石家莊等省會(huì)城市建立連鎖分店，并提出“打造華夏良子世界品牌，建設(shè)華夏良子美好家園”這一戰(zhàn)略目標(biāo)，建立了標(biāo)準(zhǔn)化管理體系和質(zhì)量檢測(cè)系統(tǒng)。

梳理華夏良子整個(gè)商業(yè)版圖，這么多年下來(lái)，其實(shí)公司早就不只是個(gè)“按腳的”了，旗下已有不少品牌，久木及、次第花開(kāi)、本正醫(yī)道、那觀……業(yè)務(wù)從傳統(tǒng)足療、SPA，延伸到了中醫(yī)理療、生物科技，連護(hù)膚品都做。

華夏良子旗下品牌也有不少。

對(duì)于此次上市，華夏良子方面暫未公開(kāi)回應(yīng)具體的募資規(guī)模和資金用途。但根據(jù)公司近年來(lái)的動(dòng)作推測(cè)，募集資金將主要用于門(mén)店擴(kuò)張、數(shù)字化升級(jí)以及國(guó)際業(yè)務(wù)拓展。

華夏良子啟動(dòng)赴港IPO，只是今年消費(fèi)、服務(wù)類企業(yè)集中赴港上市浪潮的一個(gè)縮影，消費(fèi)、服務(wù)類企業(yè)赴港上市已是熱辣滾燙。

財(cái)聯(lián)社在《熱門(mén)消費(fèi)企業(yè)集中港股上市，近70家正排隊(duì)，這波融資命運(yùn)各如何？》就有過(guò)盤(pán)點(diǎn)，新茶飲、黃金珠寶、美妝、餐飲、零食等消費(fèi)賽道成為港股IPO主力，誕生了老鋪黃金、蜜雪冰城、泡泡瑪特等千億市值公司。不少大眾國(guó)民級(jí)品牌接連上市，比如小菜園、名創(chuàng)優(yōu)品、鳴鳴很忙等等，奶茶品牌更是應(yīng)接不暇。

"港股市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)服務(wù)類企業(yè)的包容性更強(qiáng)，估值體系也更加成熟，這是吸引眾多內(nèi)地消費(fèi)企業(yè)赴港上市的主要原因。但對(duì)于純服務(wù)類的足療企業(yè)此前一直沒(méi)有成功上市的案例，主要原因在于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化程度低、財(cái)務(wù)不規(guī)范、人力成本高企等問(wèn)題。"有投行人士認(rèn)為。

綜合來(lái)看，從行業(yè)自身以及企業(yè)運(yùn)營(yíng)機(jī)制來(lái)看，足療企業(yè)上市難的主要原因至少有四點(diǎn)。

高度依賴人工：開(kāi)一家店就得招一批技師，人越多成本越高，根本沒(méi)法像奶茶店那樣靠機(jī)器降本，邊際成本難以降低，難以實(shí)現(xiàn)規(guī)模化盈利；

財(cái)稅不規(guī)范：現(xiàn)金交易占比高，發(fā)票開(kāi)具率低，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)難以核實(shí)；

加盟模式管理難：行業(yè)內(nèi)普遍采用加盟模式，服務(wù)質(zhì)量和品牌形象難以統(tǒng)一管控，一不小心就出負(fù)面新聞；

用工合規(guī)性問(wèn)題：技師流動(dòng)性大，社保、勞動(dòng)合同這些地方，很容易踩合規(guī)的坑。

也正是因?yàn)檫@些問(wèn)題，華夏良子的上市前景，業(yè)內(nèi)人士普遍是“謹(jǐn)慎樂(lè)觀”。"7000億的市場(chǎng)規(guī)模擺在那里，作為行業(yè)龍頭，華夏良子的投資價(jià)值毋庸置疑。但同時(shí)也要看到，足療行業(yè)面臨著人力成本上升、競(jìng)爭(zhēng)加劇、監(jiān)管趨嚴(yán)等挑戰(zhàn)，公司未來(lái)的盈利能力和成長(zhǎng)性還有待觀察。"有一級(jí)市場(chǎng)人士告訴記者。

中泰證券正加大國(guó)際業(yè)務(wù)投入

華夏良子籌備上市多年，有投行人士分析認(rèn)為，這次選擇在港澳山東周簽約，一方面很顯然是借助山東省政府推動(dòng)魯企赴港上市的政策傾斜，另一方面也說(shuō)明了中泰國(guó)際在山東本土券商中服務(wù)本地企業(yè)的優(yōu)勢(shì)。

作為承銷(xiāo)保薦機(jī)構(gòu)的中泰國(guó)際在歷史上拿下的知名項(xiàng)目包括擔(dān)任聯(lián)席賬簿管理人的小米集團(tuán)、法拉帝、申萬(wàn)宏源等地標(biāo)項(xiàng)目，以及獨(dú)家保薦的中贛通信（196倍超額認(rèn)購(gòu)）、漢方制藥等明星項(xiàng)目，主要是推動(dòng)魯企赴港上市。

記者注意到，中泰證券正在持續(xù)加大對(duì)中泰國(guó)際的支持力度。2025年7月17日晚間，中泰證券發(fā)布公告，為境外全資子公司中泰金融國(guó)際有限公司提供3.5億港元的擔(dān)保。包括本次擔(dān)保在內(nèi)，中泰證券為中泰國(guó)際提供的擔(dān)保金額已達(dá)10億港元。

在境內(nèi)市場(chǎng)，中泰證券的投行業(yè)務(wù)也表現(xiàn)不俗。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，公司股權(quán)業(yè)務(wù)單數(shù)排名連續(xù)四年位居行業(yè)前10位。近三年，中泰證券累計(jì)服務(wù)540余家企業(yè)融資超過(guò)5600億元。

2025年1月17日，中泰證券保薦的海博思創(chuàng)在上交所科創(chuàng)板成功上市，成為中國(guó)新型儲(chǔ)能行業(yè)首單成功上市的IPO項(xiàng)目；2026年5月15日，中泰證券獨(dú)家保薦主承銷(xiāo)的維通利在深市主板上市，成為2026年北京市通州區(qū)首家A股上市企業(yè)。

"中泰證券每年都參加港澳山東周活動(dòng)，也推進(jìn)國(guó)一些投行項(xiàng)目，但今年的關(guān)注度特別高。"一位山東本地券商人士表示，"除了華夏良子這個(gè)概念外，漢方制藥和科興生物也都是本地關(guān)注度很高的項(xiàng)目，如果這三個(gè)項(xiàng)目都能成功上市，對(duì)于本土企業(yè)來(lái)說(shuō)是個(gè)激勵(lì)。"