一連吃到11個跌停的*ST聞泰（600745.SH），終于止住這一勢頭。

5月21日晚，ST聞泰公告稱，實控人張學政近日通過集中競價交易完成增持，增持公司49.99萬股，耗資約836.40萬元，持股比例升至15.42%。當日盤中，ST聞泰在跌停板突然被資金拉起，最終上演“地天板”。

對于近25萬股東而言，這筆800多萬元的增持，更像是一場情緒修復(fù)。畢竟，此前*ST聞泰已因2025年年報被出具“無法表示意見”審計報告，自5月6日起被實施退市風險警示。

但真正讓市場不安的，不只是*ST聞泰延續(xù)數(shù)月的海外資產(chǎn)控制權(quán)危機。

5月20日，Nexperia B.V.（安世半導(dǎo)體，以下簡稱“安世荷蘭”）發(fā)布聲明稱，公司于2025年10月向阿姆斯特丹企業(yè)法庭提起訴訟，目的是制止包括前任CEO張學政在內(nèi)的多名管理層成員“嚴重失職行為”。隨后，荷蘭企業(yè)法庭于2025年10月采取干預(yù)措施，包括暫停前任首席執(zhí)行官職務(wù)、將股東表決權(quán)交由獨立方管理，并任命臨時管理團隊。

“安世荷蘭”方面認為，這些措施使公司逐步恢復(fù)穩(wěn)定，并糾正了張學政此前采取的、對公司長期可持續(xù)發(fā)展造成嚴重損害的措施。

矛盾的焦點，似乎集中在一家名為上海鼎泰匠芯科技有限公司（以下簡稱“鼎泰匠芯”）的12英寸晶圓廠。

5月22日，就鼎泰匠芯等相關(guān)問題致電*ST聞泰，公司工作人員表示不接受電話采訪。隨后向公司公開郵箱發(fā)送采訪函，截至發(fā)稿仍未收到回復(fù)。

“投建（鼎泰匠芯）這座12英寸晶圓廠，其實是客戶要求‘localforlocal’(本地為本地)”，*ST聞泰董事長楊沐今年初接受財新采訪時表示，由于前期訂單量小，鼎泰匠芯在沒有盈利的情況下擴產(chǎn)會導(dǎo)致折舊高企，因此雙方就探討把2027年以后的需求往前挪，相當于提前囤貨，而且晶圓保質(zhì)期長達9年。

安世中國重建供應(yīng)鏈

5月20日，“安世荷蘭”發(fā)布聲明稱，公司已啟動替代供應(yīng)鏈方案，通過其全球其他工廠維持生產(chǎn)和持續(xù)交付產(chǎn)品，同時在必要情況下對供應(yīng)渠道進行調(diào)整，以減少斷供風險并保障關(guān)鍵半導(dǎo)體產(chǎn)品的穩(wěn)定供應(yīng)。在許多產(chǎn)品領(lǐng)域，已能一如既往地向客戶穩(wěn)定供貨。在其他仍在提升產(chǎn)能的領(lǐng)域，預(yù)計交付將在今年逐步恢復(fù)正常。

聲明背后，是安世原有全球生產(chǎn)體系正在被拆解。

過去，安世長期采用“歐洲晶圓+亞洲封測”模式。安世在英國、德國的晶圓廠負責前段晶圓制造，再運往中國東莞、馬來西亞、菲律賓封測廠完成后段加工，其中東莞封測廠產(chǎn)能占比在70%左右。這套體系曾是安世在全球汽車芯片市場的重要競爭力。

但在“安世荷蘭”與安世中國“脫鉤”后，“安世荷蘭”已停止向東莞封測廠供應(yīng)晶圓，并開始依靠歐洲晶圓廠與東南亞封測廠，重新搭建一套獨立生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)。其中，馬來西亞封測廠3億美元擴產(chǎn)計劃，被視為替代東莞產(chǎn)能的重要一步。

安世中國也在加速“本土化重建”。

供應(yīng)鏈層面，安世中國則試圖以鼎泰匠芯等國內(nèi)晶圓廠作為前段供應(yīng)商，結(jié)合東莞封測廠，重新建立本土化生產(chǎn)體系。楊沐此前透露，“安世中國正在驗證國內(nèi)潛在的晶圓供應(yīng)商，預(yù)計（今年）一季度驗證得差不多，一些個別驗證可能要到二季度。”

今年4月，*ST聞泰在投資者交流活動中表示，目前產(chǎn)能已經(jīng)逐步打通，MOSFET和邏輯IC已經(jīng)完成了國內(nèi)生產(chǎn)閉環(huán)，二極管、三極管、保護器件等也在加速研發(fā)和量產(chǎn)試產(chǎn)，預(yù)計下半年開始陸續(xù)釋放，從目前公司運營狀況看，有信心從二季度起經(jīng)營狀況持續(xù)改善，也希望投資人對公司有信心。

卡在車規(guī)認證這一關(guān)

生產(chǎn)車規(guī)芯片的難點，相比制造環(huán)節(jié)，更重要的是“客戶認不認”。

“安世荷蘭”官網(wǎng)顯示，其擁有豐富的IP產(chǎn)品組合和持續(xù)擴充的產(chǎn)品范圍，并獲得IATF 16949、ISO 9001、ISO 14001和ISO 45001標準認證。

半導(dǎo)體資深業(yè)內(nèi)人士吳梓豪表示，當前“安世荷蘭”最大的優(yōu)勢，并不只是擁有歐洲晶圓廠，而是這些前段工藝早已通過車企長期驗證。相比之下，后段封測的替代難度并不高。

“不是說有晶圓廠和封測廠，就能供貨。”吳梓豪表示，“客戶之前認證的是‘安世荷蘭’那套前段工藝，而不是新的國產(chǎn)前段。一旦更換前段晶圓，車廠基本都要重新認證，兩年跑不掉。”

在車規(guī)芯片領(lǐng)域，真正的門檻并不在性能，而在長期穩(wěn)定性。車企更關(guān)注溫度、機械疲勞、壽命一致性等指標，因此對于前段晶圓工藝的切換極為謹慎。即便安世中國已經(jīng)擁有封測能力，并引入鼎泰匠芯等國內(nèi)供應(yīng)商，短期內(nèi)也難以完全承接原有車規(guī)訂單。

“重新搭建本土供應(yīng)鏈難度不小，最難跨過的就是車規(guī)資質(zhì)認證、老牌工藝積累以及客戶合作信任這幾道坎。”深度科技研究院院長張孝榮則表示，認證耗時長久（可能長達數(shù)年）會直接拖累經(jīng)營，現(xiàn)階段不少訂單沒法正常交付，營收利潤都會受影響；等資質(zhì)陸續(xù)落地后業(yè)務(wù)才會慢慢回暖，全部認證走完，才能真正擺脫外部供應(yīng)鏈束縛，重新穩(wěn)住市場地位。

不過，從供應(yīng)鏈安全與成本角度看，“國內(nèi)造晶圓、東莞做封測”的本土化組合，仍具備一定優(yōu)勢。張孝榮認為，鼎泰匠芯搭配國內(nèi)合作晶圓廠，現(xiàn)有產(chǎn)能可以吃下常規(guī)制程的芯片訂單。國內(nèi)造晶圓、東莞做封測這套組合，成本更低、供貨把控性更強。

但短板同樣明顯。當前國內(nèi)體系高端工藝技術(shù)不足，海外主流車企資質(zhì)認證也沒補齊，這會導(dǎo)致普通車用、工業(yè)芯片能替換原有歐洲加東南亞供應(yīng)鏈，高端品類短期內(nèi)沒法完全頂替。

*ST聞泰何去何從？

相比股價“地天板”帶來的短暫情緒修復(fù)，擺在*ST聞泰面前更現(xiàn)實的問題，是如何盡快擺脫退市風險。

根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》，在被實施退市風險警示之后，最近一個會計年度如不符合撤銷退市警示條件，會被終止股票上市。

在此前投資者交流活動中，*ST聞泰將此次被實施退市風險警示的原因，集中歸結(jié)為四個方面：安世境外主體控制權(quán)受限導(dǎo)致合并范圍調(diào)整；安世境外資產(chǎn)公允價值計量依據(jù)的充分性有待補充，安世境內(nèi)與境外之間存在大額往來款項未計提減值；原IT信息系統(tǒng)關(guān)停，導(dǎo)致2025年度內(nèi)部控制有效性無法回溯驗證。

上述理由幾乎全部指向安世體系“脫鉤”后的連鎖反應(yīng)。但“安世荷蘭”對此并不完全認同。其5月20日聲明稱，在過去數(shù)月中一直與*ST聞泰的審計機構(gòu)充分合作，以確保聞泰科技能夠按時完成信息披露。相應(yīng)地，自身的財務(wù)報告安排被暫時置于次要位置。

*ST聞泰5月6日公告顯示，目前公司整體經(jīng)營已恢復(fù)穩(wěn)定，管理團隊將全力推進相關(guān)整改工作，盡快消除審計受限因素，爭取在2026年度審計中取得標準無保留意見的財務(wù)報告與內(nèi)控報告，實現(xiàn)撤銷退市風險警示及其他風險警示。

*ST聞泰還表示，近期將依據(jù)雙邊投資保護協(xié)定相關(guān)規(guī)則，啟動國際投資仲裁維權(quán)程序，并依法合理提出相關(guān)索賠主張，保障上市公司合法權(quán)益。

業(yè)績層面，2025年，ST聞泰實現(xiàn)營收312.53億元，同比下滑57.54%；歸母凈利潤虧損87.48億元，較上年進一步擴大。2026年一季度，公司經(jīng)營壓力仍未緩解。報告期內(nèi)，ST聞泰營收僅8.16億元，同比下跌93.77%；歸母凈利潤虧損1.89億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

5月22日，*ST聞泰報收16.20元/股，下跌3.57%，總市值201.64億元。