5月25日，杭州百誠醫(yī)藥發(fā)布公告稱，公司控股股東、實際控制人邵春能、樓金芳及其一致行動人正在籌劃涉及公司控制權(quán)變更的重大事項，該事宜可能導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變更。鑒于事項存在重大不確定性，百誠醫(yī)藥股票自5月25日開市起停牌，預(yù)計停牌時間不超過2個交易日。

圖源：百誠醫(yī)藥企業(yè)公告

資料顯示，百誠醫(yī)藥成立于2011年，2021年底在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，是一家綜合性醫(yī)藥研發(fā)上市企業(yè)。核心業(yè)務(wù)為醫(yī)藥技術(shù)受托研發(fā)服務(wù)（CRO，占2025年營收超80%）、研發(fā)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化服務(wù)、定制研發(fā)生產(chǎn)服務(wù)（CDMO），目前也在拓展創(chuàng)新藥研發(fā)業(yè)務(wù)，用AI技術(shù)提升內(nèi)部研發(fā)效率?。

上市不足五年就著急易主

為什么上市不足五年的百誠醫(yī)藥著急易主？業(yè)內(nèi)分析人士認為，主要是公司連續(xù)兩年虧損。數(shù)據(jù)顯示，百誠醫(yī)藥2024年凈虧損5274.28萬元，2025年虧損擴大至9039.55萬元，兩年累計虧損超1.4億元。此外，其核心仿制藥CRO業(yè)務(wù)受集采政策沖擊，營收和毛利率雙雙下滑，經(jīng)營壓力攀升，出讓控制權(quán)成為實控人應(yīng)對當前困境的被迫選擇。

根據(jù)公司披露的2025年年度報告，2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.78億元，同比下降15.45%；歸母凈利潤虧損9039.55萬元，扣非歸母凈利潤虧損1.03億元，虧損幅度較2024年進一步擴大。公司方面解釋稱，業(yè)績下滑主要系仿制藥業(yè)務(wù)受國家集采、MAH制度等政策影響，營業(yè)收入同比下降，毛利率同比降低。

作為國內(nèi)仿制藥CRO賽道曾經(jīng)的核心玩家，百誠醫(yī)藥長期以仿制藥研發(fā)服務(wù)作為核心基本盤，依托技術(shù)優(yōu)勢和早期行業(yè)紅利，曾實現(xiàn)上市后連續(xù)兩年的高速增長。但隨著國內(nèi)藥品集采政策常態(tài)化推進，仿制藥研發(fā)市場格局發(fā)生深刻轉(zhuǎn)變，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)需求持續(xù)萎縮，營收和毛利率接連下滑，經(jīng)營壓力陡增。

仿創(chuàng)結(jié)合轉(zhuǎn)型回報難

為了打破增長瓶頸，百誠醫(yī)藥確立了“仿創(chuàng)結(jié)合”的發(fā)展戰(zhàn)略，試圖在傳統(tǒng)仿制藥業(yè)務(wù)之外打造第二增長曲線，將更多資源傾斜至創(chuàng)新藥研發(fā)與AI、類器官等前沿技術(shù)領(lǐng)域。經(jīng)過多年布局，公司已在創(chuàng)新研發(fā)領(lǐng)域積累了初步成果：研發(fā)管線方面，公司已經(jīng)斬獲4個1類新藥IND批件、12個2類新藥IND批件，具備較為成熟的早期創(chuàng)新藥發(fā)現(xiàn)與臨床前研究能力；技術(shù)平臺方面，緊跟全球醫(yī)藥研發(fā)前沿趨勢，自主搭建了AI藥物研發(fā)模型、生物芯片技術(shù)體系與類器官研發(fā)平臺，已經(jīng)形成腫瘤類器官培養(yǎng)、多臟器類器官分化、藥物評價檢測三大核心技術(shù)板塊。

但從仿制藥服務(wù)向創(chuàng)新藥CRO轉(zhuǎn)型的道路遠比預(yù)想中更加艱難。過去兩年，全球創(chuàng)新藥投融資進入深度調(diào)整期，國內(nèi)大量中小生物科技企業(yè)融資受阻，普遍選擇收縮研發(fā)管線、壓縮外包研發(fā)開支，直接導(dǎo)致創(chuàng)新CRO訂單需求大幅下滑。作為剛切入創(chuàng)新賽道的后來者，百誠醫(yī)藥既要面對下游需求萎縮的行業(yè)困境，還要承受頭部企業(yè)的擠壓——藥明康德、康龍化成等行業(yè)龍頭已經(jīng)憑借全鏈條服務(wù)能力和規(guī)模優(yōu)勢占據(jù)絕大部分市場份額，百誠醫(yī)藥既沒有頭部企業(yè)的資金與規(guī)模護城河，也尚未形成差異化的細分領(lǐng)域壁壘，轉(zhuǎn)型業(yè)績遲遲未能打開局面，反而因為創(chuàng)新研發(fā)的長期投入加劇了現(xiàn)金流壓力，最終陷入連續(xù)兩年虧損的困局。

值得關(guān)注的是，就在控制權(quán)變更公告發(fā)布前不久，百誠醫(yī)藥2026年一季報卻釋放出積極信號：報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入1.60億元，同比增長24.65%；歸母凈利潤1281.25萬元，實現(xiàn)扭虧為盈。公司在5月18日的業(yè)績說明會上表示，業(yè)績改善得益于仿制藥CRO/CDMO業(yè)務(wù)逐步企穩(wěn)，以及降本增效措施取得一定成效，但一季度的回暖似乎未能改變實控人的戰(zhàn)略決心。而就在去年底，實控人之一的樓金芳女士還以5000余萬元完成了對公司股份的增持，向市場傳遞“對公司長期投資價值的認可”。

CRO行業(yè)整合潮來了

經(jīng)過數(shù)年的非理性擴張，國內(nèi)CRO賽道目前正在經(jīng)歷深度調(diào)整期，2026年以來，并購整合不斷，行業(yè)洗牌加速。隨著行業(yè)價格戰(zhàn)不斷升級，小型CRO企業(yè)出清速度顯著加快，中型企業(yè)也普遍陷入經(jīng)營困境，引入戰(zhàn)略投資方成為多數(shù)玩家度過行業(yè)寒冬的核心選擇。僅2026年上半年，已披露完成交割的重大并購整合案例就多達6起，涵蓋產(chǎn)業(yè)龍頭補短板、國資布局產(chǎn)業(yè)鏈、外資強化本土化等多個方向：

今年1月，國內(nèi)培養(yǎng)基龍頭奧浦邁以14.51億元收購臨床CRO服務(wù)商澎立生物，完成交易后奧浦邁成功補齊臨床CRO業(yè)務(wù)短板，正式構(gòu)建從細胞培養(yǎng)到臨床研究的全鏈條生物醫(yī)藥服務(wù)體系。

2月，臺州資本集團完成對和澤醫(yī)藥的控股權(quán)交割，地方國資正式入局成為第一大股東。交割完成后，臺州資本集團黨委書記、董事長李戰(zhàn)勝出任和澤醫(yī)藥董事長，原創(chuàng)始人核心團隊保留股權(quán)并留任，繼續(xù)參與企業(yè)核心管理與戰(zhàn)略決策——這種模式既保留了企業(yè)原有的研發(fā)活力與技術(shù)積累，也完成了地方國資對區(qū)域CRO平臺的控股布局，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)與資本的雙贏。

進入3月，行業(yè)整合節(jié)奏明顯加快。其一，央企中國醫(yī)藥以5.25億元現(xiàn)金收購則正醫(yī)藥合計70%的股權(quán)，交易完成后則正醫(yī)藥正式成為中國醫(yī)藥的控股子公司，納入上市公司合并報表范圍；其二，方達控股完成對觀合醫(yī)藥的收購，交割后觀合醫(yī)藥成為方達控股的全資附屬公司，幫助方達控股進一步擴大了中國中心實驗室服務(wù)規(guī)模，強化了在亞太地區(qū)的品牌影響力，補齊一站式臨床試驗服務(wù)短板，顯著提升了對多區(qū)域、多中心臨床試驗的支持能力；

4月，地方國資布局再次落下關(guān)鍵一子：金華國資以8.9億元拿下百花醫(yī)藥控制權(quán)，交易完成后金華市國資委將成為百花醫(yī)藥實際控制人。本次收購的核心邏輯源于地方產(chǎn)業(yè)布局的需求：金華市在2025年將生命健康列為全市核心示范產(chǎn)業(yè)鏈，2024年該產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)上工業(yè)產(chǎn)值突破350億元，已經(jīng)覆蓋化學藥、生物藥、中成藥、醫(yī)療器械等多個細分領(lǐng)域，唯獨在醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)（CRO/CDMO）賽道存在布局空白。而百花醫(yī)藥旗下核心資產(chǎn)華威醫(yī)藥，是連續(xù)多年入選“中國醫(yī)藥CRO企業(yè)20強”的成熟服務(wù)商。雙方合作，恰好能補上金華醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵短板，成為當?shù)卣蠀^(qū)域醫(yī)藥研發(fā)資源的核心平臺。

此外，全球TOP10 CXO巨頭賽紐仕（Syneos Health）也在4月份完成了對中國本土臨床CRO企業(yè)百試達的全資收購，百試達正式成為賽紐仕在中國的全資子公司，完成了賽紐仕本土化服務(wù)布局的關(guān)鍵落子。除此之外，中賦科技以10億元估值收購軍科正源87%股權(quán)，切入生物樣本分析CRO領(lǐng)域。

百誠醫(yī)藥的易主大戲才剛剛拉開序幕，雖然目前還不知道其最終接盤方，但是作為在仿制藥及早期創(chuàng)新藥發(fā)現(xiàn)領(lǐng)域深耕多年的上市公司，百誠醫(yī)藥擁有從靶點發(fā)現(xiàn)到CDMO商業(yè)化生產(chǎn)的完整鏈條。對接盤方而言，百誠醫(yī)藥的殼資源與實體業(yè)務(wù)都具備相當?shù)奈ΑＨ艨刂茩?quán)變更最終落地，百誠醫(yī)藥或?qū)⒂瓉硇碌膽?zhàn)略股東與資源注入，為其提供更強支撐；但若易主失敗，公司將繼續(xù)面臨業(yè)績復(fù)蘇與行業(yè)競爭的雙重考驗。