一、

企業基本概況

（一）企業簡介

武漢達夢數據庫股份有限公司（簡稱“達夢數據”，股票代碼：688692）成立于2000年11月13日，是國內領先的數據庫產品開發服務商，也是國內數據庫基礎軟件產業發展的關鍵推動者。公司總部位于武漢東湖新技術開發區，致力于成為國際頂尖的全棧數據產品與解決方案提供商，核心愿景為“成為中國的世界級數據庫品牌”。

（二）發展歷程

達夢數據的發展源于華中科技大學達夢實驗室四十余年的技術積累：

2000年：公司正式成立，命名為武漢華工達夢數據庫有限公司。

2007年：更名為武漢達夢數據庫有限公司。

2008年：獲得中國軟件股份有限公司戰略投資，進入快速發展期。

2012年：發布新一代數據庫管理系統DM7。

2019年：發布DM8數據庫，完成億元融資，技術與商業化同步突破。

2020年：整體變更為股份有限公司，更名為武漢達夢數據庫股份有限公司。

2024年6月：在科創板成功上市，成為國產數據庫行業首家上市公司。

（三）股權結構與治理

注冊資本：11324萬元。

實際控制人：馮裕才（董事長），核心團隊深耕數據庫領域多年，持股比例集中，股權結構穩定。

國資背景：中國電子信息產業集團（CEC）為重要股東，屬于“國家隊”成員，助力信創領域資源整合。

員工激勵：設立高比例員工持股平臺，綁定核心人才利益，技術團隊穩定性強。

（四）組織架構與規模

組織架構：采用“研發+銷售+服務”一體化架構，下設研發中心、產品中心、銷售中心、技術服務中心等核心部門，在全國設立多個分支機構，覆蓋主要經濟區域。

人員規模：2025年員工總數1803人，研發人員占比超60%，核心研發團隊具備40余年數據庫研發經驗。

二、

主營業務與產品體系

（一）核心業務

公司主營數據庫軟件及相關技術服務，面向大中型企業、企事業單位、黨政機關提供全棧數據產品與解決方案，業務板塊分為四大類：

軟件產品使用授權（核心）：占2025年營收92.55%，毛利率高達99.73%，邊際成本極低，是利潤核心來源。

運維服務：占比3.86%，提供數據庫安裝、運維、升級、故障排查等技術支持。

數據庫一體機：占比1.55%，軟硬件集成產品，適配國產化生態。

數據及行業解決方案：占比1.78%，面向金融、政務、能源等行業提供定制化數據管理方案。

（二）核心技術體系與全品類產品矩陣

達夢數據依托四十余年自研積淀，搭建100%自主可控、無開源依賴的底層核心技術體系，形成覆蓋基礎數據庫、集群高可用、多模數據處理、云原生、數據治理的全棧技術能力，技術指標全面對標國際主流數據庫，可完全適配國內核心場景國產化替代需求。同時公司構建了完善的產品矩陣，覆蓋傳統交易、海量分析、時序、圖數據、云數據庫等全場景，是國內少數可實現“全場景、全層級、全行業”替代海外數據庫的國產廠商。

1. 核心底層自研技術（核心壁壘）

完全自主內核技術：公司數據庫核心代碼全部自主編寫，擁有完整源代碼知識產權，掌握數據庫內核、存儲引擎、查詢優化、事務管理、集群架構等底層核心技術，徹底規避開源版權風險與技術“卡脖子”問題，是國內信創涉密領域唯一全域適配、合規性最優的數據庫廠商。內核歷經數十年迭代優化，適配國內軟硬件生態，穩定性、安全性貼合國內政企、金融、能源行業合規要求。

雙模一體化架構技術：獨創集中式+分布式統一內核架構，一套內核同時支撐OLTP交易處理、OLAP海量分析、HTAP混合負載三大場景，無需拆分系統、無需改造架構，可兼顧核心交易高一致性與海量數據快速分析，解決傳統國產數據庫“交易弱、分析差、適配單一”的痛點，對標Oracle、MySQL主流海外產品能力。

行列融合存儲與智能計算技術：自研行列混存引擎，支持行存儲適配高并發交易場景、列存儲適配海量統計分析場景，可根據業務訪問模式自動切換存儲形態；搭配多核并行計算、智能查詢優化、執行計劃緩存復用技術，大幅提升數據庫運行效率，單節點可支撐百萬級TPMC并發處理能力，滿足金融核心交易、政務大數據等高負荷場景需求。

金融級高可用集群技術：擁有三大自研集群核心技術，分別為DMDSC共享存儲集群、DMDataWatch數據守護集群、DMDPC分布式計算集群。其中DMDSC實現多實例單數據庫部署，支持毫秒級交易響應、RPO=0數據零丟失、RTO＜10秒故障切換，可靠性達99.999%；DMDataWatch支持主備自動秒級切換，適配兩地三中心容災架構；DMDPC基于RAFT協議優化，支持千級節點彈性擴容，適配海量數據分布式場景。

全維度安全防護技術：率先通過國家信息安全等級保護四級認證、數據庫安全可靠測評，具備自主可控的加密存儲、訪問控制、操作審計、數據脫敏、防篡改能力，適配黨政涉密、金融、軍工等高安全等級場景，是國內涉密領域數據庫核心選型標準產品。

高兼容無縫遷移技術：深度兼容Oracle、MySQL主流海外數據庫語法、接口、存儲過程，兼容率超98%，支持存量海外數據庫業務系統低成本、零改造快速遷移，大幅降低政企國產化替代的改造成本與落地周期，是核心系統替代Oracle的首選國產數據庫。

2. 全品類核心產品矩陣（細分場景全覆蓋）

主力核心產品：

DM8企業級數據庫：公司核心主力產品，替代Oracle、DB2的核心載體，適配各類核心交易系統。支持集中式、分布式靈活部署，兼容國產全棧軟硬件生態，具備高可用、強一致、高安全、易遷移四大特性，可支撐PB級海量數據處理，廣泛應用于金融核心、政務涉密、電力能源等關鍵場景，目前為國內核心系統國產化替代落地規模最大的國產數據庫產品。存量成熟版本DM7，穩定適配各類中低端業務、老舊國產化改造項目，持續迭代維護。

多模數據庫產品系列：覆蓋全場景非關系型數據需求，包含達夢時序數據庫、圖數據庫、文檔數據庫、緩存數據庫，適配物聯網、工業監控、智慧城市、AI數據分析等新興場景，打破海外多模數據庫壟斷，實現多類型數據統一管理，支撐企業全域數據國產化替代。

高可用集群系列產品：包含DMDSC共享集群、DMDataWatch數據守護集群、異地容災集群套件，為核心業務提供7×24小時不間斷運行保障，適配金融、能源、通信等對業務連續性要求極高的行業，替代海外數據庫高端集群方案。

云與大數據系列產品：包含達夢云數據庫、數據中臺、數據治理平臺、數據同步工具，適配云計算、大數據時代需求，實現數據庫上云、數據整合、數據治理全流程國產化，支撐政企數字化轉型全場景替代。

軟硬件一體化一體機：基于國產芯片、操作系統適配優化，推出數據庫一體機產品，軟硬件深度調優，開箱即用、運維簡單，適配政企標準化國產化替換項目，降低客戶部署與運維難度。

配套工具生態產品：自主研發遷移工具、監控工具、運維工具、備份恢復工具，形成完整國產化工具鏈，完全替代海外數據庫配套生態，實現從數據庫部署、遷移、運維、監控、容災的全流程自主可控。

3. 產品核心差異化優勢

相較于其他國產數據庫廠商，達夢數據核心優勢集中于核心場景適配能力強、遷移成本極低、安全合規等級最高、全棧無開源依賴，是國內唯一同時滿足“涉密場景合規、金融核心交易、海量大數據分析、云原生部署”四大高端場景替代需求的純國產數據庫廠商。

關系型數據庫（核心）

DM8：主力產品，兼容Oracle，支持集中式/分布式部署，具備高可用、強一致、高性能特性，適配金融核心交易、政務涉密等關鍵場景。

DM7：成熟穩定版本，廣泛應用于存量國產化替代項目。

非關系型數據庫：涵蓋文檔數據庫、緩存數據庫、圖數據庫、時序數據庫，適配大數據、AI、物聯網等新興場景。

集群軟件：支持共享存儲集群、分布式集群，實現數據庫橫向擴展、負載均衡、故障自動切換，解決核心業務7×24小時運行需求。

云與大數據產品：達夢云數據庫、數據中臺、數據治理工具，適配云計算與大數據時代數據管理需求。

（三）國產替代進程、落地現狀與核心客戶

伴隨國家信創自主可控戰略持續深化，國內數據庫國產化替代已從早期的“外圍系統試點替換”，全面進入“核心系統深度替換、全域規模化落地”階段。達夢數據作為國產集中式數據庫龍頭，是國內國產化替代進程的核心推動者與最大受益者，替代覆蓋廣度、核心場景落地深度、行業滲透率均位居國產廠商首位。

1. 整體國產替代進程與行業定位

在海外數據庫長期壟斷國內核心市場的格局下，達夢數據憑借完全自主技術、高兼容性、高穩定性優勢，率先打破Oracle、IBM DB2在黨政、金融、能源核心系統的壟斷局面。目前公司已完成從邊緣系統到核心交易系統、從單一場景到全行業、從試點試用到規模化批量替換的完整替代升級，是國內核心系統國產化替代的標桿廠商，替代落地案例數量、核心業務適配規模均居純國產數據庫第一。

2. 重點行業國產化替代落地詳情

黨政及涉密行業（替代完成度最高）：為黨政信創首選數據庫產品，實現各級政府機關、事業單位、涉密單位全域規模化替代，完全替換原有Oracle、SQL Server海外數據庫。覆蓋政務辦公、行政審批、政務大數據、涉密業務等全場景，替代完成度超95%，是涉密領域唯一規模化落地的國產數據庫，行業壁壘極高。

金融行業（核心替代標桿）：打破海外廠商壟斷，率先落地國有大行、股份制銀行、保險、證券核心交易系統替代，覆蓋銀行核心賬務、支付清算、保險承保理賠、證券交易等關鍵核心場景，徹底改變金融核心系統長期依賴海外數據庫的格局。目前國有銀行、城商行、農商行、頭部保險機構替代試點全面落地，批量替換持續推進，國產集中式數據庫替代份額穩居行業第一。

能源、電力、煙草行業（全域深度替代）：深度入駐國家電網、南方電網、中國煙草、各大石化能源央企，完成生產調度、營銷計費、數據監控、經營管理等核心系統替換，實現能源關鍵基礎設施數據庫自主可控，替代進程從非核心業務全面滲透至生產核心場景。

通信、交通行業（規模化替代）：服務中國移動、中國聯通、中國電信、各大交通央企，完成計費系統、網管系統、交通調度、票務管理等核心業務替換，適配通信高并發、大流量業務場景，替代穩定性經大規模實戰驗證。

醫療、教育、制造行業（加速替代）：目前處于規模化試點向全面替換過渡階段，逐步替換原有海外數據庫，落地智慧醫療、智慧校園、工業制造數據平臺等場景，替代空間持續釋放。

3. 國產化替代核心優勢與落地保障

遷移落地優勢：依托超98%的Oracle語法兼容性，搭配自研自動化遷移工具，實現存量海外系統“低改造、零風險、快落地”遷移，大幅降低政企替代顧慮，適配國內絕大多數存量國產化改造項目。

生態適配優勢：完成與國產芯片（飛騰、鯤鵬、海光等）、國產操作系統（麒麟、統信）、國產中間件、國產服務器等數千款軟硬件產品的全適配，構建完整國產化信創生態，實現全鏈路自主可控，無適配短板。

服務落地優勢：全國布局本地化服務團隊，提供從需求調研、遷移改造、部署上線、運維保障的全流程專屬服務，適配政企國產化項目定制化落地需求，保障替代項目穩定落地、平穩運行。

4. 核心合作客戶

產品廣泛應用于黨政、金融、電力、能源、交通、通信、醫療、教育等數十個領域，核心客戶均為國內頭部政企央企，客戶粘性極強、替代留存率極高：

黨政：各級省市縣政府機關、涉密事業單位、政法系統；

金融：建設銀行、工商銀行、中國人保、中國人壽、各大城商行與農商行；

能源/通信/交通：國家電網、南方電網、中國煙草、中國移動、中國石化、各大鐵路交通集團。

三、

行業環境、國產替代格局與市場地位

（一）行業發展現狀

市場規模：2025年中國數據庫市場規模達430.2億元，國產廠商市場占有率首次超越國外廠商，信創驅動下國產化替代進入加速期。

發展趨勢：信創從“外圍替代”轉向“核心系統深度替換”，集中式關系型數據庫在金融、政務、能源等核心場景國產化率快速提升；AI與數據庫融合、多模數據庫、共享存儲集群技術成為行業熱點。

政策驅動：國家信創戰略、自主可控政策持續推進，基礎軟件國產化成為國家安全重要支撐，數據庫作為核心基礎軟件，政策紅利顯著。

（二）行業競爭與國產替代格局

國際廠商（傳統壟斷格局，持續被替代）：以Oracle、IBM DB2、微軟SQL Server為代表，長期壟斷國內金融、政務、能源核心數據庫市場，占據高端核心場景主導地位。伴隨信創國產化政策落地，海外廠商份額持續逐年下滑，外圍系統替代基本完成，核心系統替代全面加速，壟斷格局逐步瓦解。

國產廠商梯隊與替代分工：當前國產數據庫市場形成清晰梯隊，替代場景各有側重，達夢數據穩居純國產集中式數據庫龍頭，核心系統替代優勢絕對領先：

第一梯隊（核心替代主力）：達夢、南大通用、電科金倉、OceanBase。其中達夢為集中式核心系統替代龍頭，主打Oracle全場景替代，深耕黨政涉密、金融核心交易等高價值、高壁壘場景，核心國產化落地案例最多、認可度最高；其余廠商側重分布式場景或細分領域替代。

第二梯隊（場景化替代補充）：華為GaussDB、騰訊TDSQL、人大金倉等，依托云廠商生態優勢，側重互聯網、政企非核心分布式場景替代，在傳統集中式核心交易場景落地能力弱于達夢數據。

行業替代整體趨勢：數據庫國產化替代已從“政策驅動試點”轉向“業務剛需落地”，集中式數據庫作為核心系統剛需品類，替代空間最大、壁壘最高，達夢數據憑借技術、安全、兼容三重優勢，持續搶占海外廠商存量市場，行業集中度持續向頭部靠攏。

（三）達夢數據國產替代核心地位與市場優勢

整體市場份額穩居國產第一：2025年國內數據庫管理系統市場份額2.73%，排名整體第七，超越SAP、IBM等海外主流廠商，在純國產獨立數據庫廠商中排名第一，是國產數據庫替代浪潮中份額最高、落地規模最大的廠商。

核心替代場景絕對領先：金融行業集中式事務型數據庫市場份額13.48%，國產廠商榜首，是唯一可規模化替代金融核心系統Oracle的國產產品；黨政涉密、電力能源、國資央企核心場景國產化占有率持續領跑，是核心基礎設施替代的標桿產品。

信創國產替代核心標桿：作為信創工程官方主力數據庫，完成國產全棧生態100%適配，通過最高等級安全合規認證，是涉密領域、關鍵信息基礎設施國產化替代的首選核心產品，在國產替代合規性、安全性、落地成熟度上均無競爭對手。

替代不可替代性突出：相較于其他國產廠商，達夢是國內極少數具備“100%自研內核+Oracle高兼容+金融級高可用+涉密安全合規”四重能力的廠商，既能滿足政策層面自主可控要求，又能適配企業核心業務高性能、高穩定、零改造遷移的剛需，是核心系統國產化替代的最優解。

四、

財務狀況分析（2024-2026Q1）

（一）核心財務數據

（二）財務特征分析

高增長、高盈利：2025年營收、凈利潤同比分別增長25.03%、42.76%，2026Q1增速進一步提升，受益于信創需求釋放與核心產品放量。

超高毛利率：核心軟件授權業務毛利率99.73%，整體毛利率超97%，輕資產模式顯著，邊際成本幾乎為零，盈利質量行業頂尖。

現金流穩健：2025年經營現金流5.35億元，同比增長13.07%，客戶回款能力強，訂單質量高。

費用率優化：規模效應下，銷售、管理、研發費用率合計下降，利潤增速顯著高于收入增速，盈利能力持續提升。

五、

核心競爭力分析

（一）全棧自研核心技術壁壘（國產替代核心根基）

自主可控：核心代碼100%自研，無任何開源依賴，擁有全部核心源代碼知識產權，從根源規避“卡脖子”風險，信創安全審查具備天然優勢。

技術積累深厚：內核源于華中科技大學達夢實驗室四十余年技術迭代，在事務處理、高可用、安全加密等領域技術領先。

兼容性強：DM8高度兼容Oracle，遷移成本低，適配金融核心交易等嚴苛場景，是國內少數能替代Oracle的數據庫產品。

（二）行業先發與客戶壁壘

核心場景深耕：率先進入黨政、金融、能源等關鍵行業核心系統，擁有大量成熟落地案例，客戶替換成本極高，粘性極強。

頂級客戶資源：深度綁定央企、國有大行、黨政機關等優質客戶，訂單穩定、回款無憂，中小廠商難以切入。

生態完善：完成與數千款國產化軟硬件產品適配，構建完整信創生態，協同效應顯著。

（三）商業模式優勢

輕資產高毛利：軟件授權為主，邊際成本極低，規模越大利潤釋放越明顯，2025年軟件授權收入12.09億元，占比超92%。

現金流優質：先收款后交付，現金流充沛，抗風險能力強。

（四）人才與治理優勢

核心團隊穩定：創始人馮裕才深耕數據庫領域數十年，核心技術團隊長期穩定，研發投入持續高強度。

員工持股激勵：高比例員工持股平臺，綁定核心人才利益，激發創新活力。

六、

潛在風險分析

技術研發風險：數據庫技術迭代快，AI與數據庫融合、分布式技術等持續升級，若研發投入不足或技術更新滯后，可能導致產品競爭力下降，無法滿足核心場景需求。

市場競爭加劇風險：華為、騰訊等云廠商加速布局數據庫，南大通用、電科金倉等國產廠商發力核心場景，市場競爭白熱化，可能引發價格戰，導致毛利率下滑、市場份額流失。

下游需求波動風險：客戶集中于黨政、金融、能源等行業，受宏觀經濟、政策調整影響較大，若行業信息化投入不及預期，可能導致訂單增速放緩、收入增長承壓。

核心人才流失風險：數據庫領域高端研發人才稀缺，若核心技術人員流失，可能導致研發進度受阻、技術秘密泄露，影響長期發展。

治理與合規風險：2025年公司董事兼總經理、董事兼高級副總經理被監察委員會留置，內部控制審計報告被出具帶強調事項段的無保留意見，存在治理合規風險。

七、

發展前景與戰略規劃

（一）發展機遇（國產替代+技術升級雙驅動）

核心系統國產替代空間全面打開：當前國內數據庫外圍系統國產化替代基本完成，未來增量全部來自金融、能源、政務、交通等關鍵行業核心交易系統的深度替換，海外廠商存量市場空間龐大。達夢作為核心場景替代龍頭，直接受益于信創深化落地，訂單規模與滲透率將持續提升。

AI+數據庫技術升級拓寬替代邊界：公司布局AI原生數據庫、智能運維、自動化遷移等新技術，適配智能化數字化轉型需求，打破海外廠商在智能數據管理領域的技術優勢，進一步拓寬國產替代場景，實現從“基礎替代”到“技術超越”的升級。

行業集中度提升，龍頭替代優勢強化：國產數據庫行業逐步出清技術薄弱、落地能力不足的中小廠商，市場份額持續向達夢等技術扎實、案例成熟、生態完善的頭部企業集中，公司國產替代龍頭地位持續鞏固。

（二）戰略規劃

技術深耕，筑牢替代技術壁壘：持續加大核心研發投入，迭代優化雙模架構、HTAP混合負載、智能運維等核心技術，縮小并趕超國際頂尖產品性能，持續鞏固核心場景替代的技術唯一性優勢，夯實國產替代技術根基。

深耕核心行業，加速全域國產替代：持續深化金融、黨政、能源、通信核心行業核心系統替換，加速推進醫療、制造、教育等新興行業規模化替代，實現全行業、全場景國產化覆蓋，持續提升國產替代市占率。

完善國產生態，打通全鏈路替代閉環：深化與國產芯片、操作系統、中間件、整機廠商的生態合作，持續優化全棧適配能力，完善國產化工具鏈與服務體系，實現從硬件到軟件、從部署到運維的全流程自主可控，構建完整國產替代生態閉環。

探索國際化，實現從國產替代到全球競爭：依托自主核心技術，逐步布局海外市場，擺脫單純國內替代的發展局限，推動國產數據庫技術出海，打造世界級國產數據庫品牌。

八、

綜合評價

達夢數據作為國產集中式數據庫絕對龍頭、核心系統國產替代標桿企業，依托100%全棧自研核心技術、高兼容低遷移成本、高安全合規壁壘、頂級核心行業客戶資源四大核心優勢，深度承接國內數據庫國產化替代浪潮，是目前唯一可大規模實現金融、涉密、能源核心系統替代海外數據庫的國產廠商，基本面扎實、國產替代增長確定性極強，是國產基礎軟件領域最具投資價值與發展潛力的企業之一。

短期來看，公司將持續受益于核心系統國產化替代，營收與利潤保持高速增長；長期來看，AI與數據庫融合、國際化布局將打開成長空間，有望成長為全球知名的數據庫企業。