核心關(guān)注

1.金價(jià)險(xiǎn)守4500美元關(guān)口：現(xiàn)貨黃金周二（5月26日）大幅下跌1.38%，收報(bào)4507.39美元/盎司，盤中最低下探至4483.12美元，為3月31日以來首次跌破4500美元關(guān)口。周三（5月27日）亞市早盤，金價(jià)在4504美元附近窄幅震蕩。截止上一個(gè)交易日，全亞洲規(guī)模最大黃金ETF——黃金ETF華安（518880）最新規(guī)模為1068.85億元。

2.美伊談判陷入拉鋸，空中沖突再起：美國國務(wù)卿魯比奧5月26日表示，協(xié)議磋商“還需數(shù)日”，雙方正就文本措辭反復(fù)推敲。與此同時(shí)，美軍對伊朗南部實(shí)施“自衛(wèi)打擊”，伊朗革命衛(wèi)隊(duì)稱擊落一架美國MQ-9無人機(jī)，并警告若戰(zhàn)爭重啟將阻止地區(qū)石油外運(yùn)。

3.美聯(lián)儲加息預(yù)期持續(xù)，無息資產(chǎn)承壓：新任美聯(lián)儲主席凱文·沃什已正式就職，強(qiáng)調(diào)將領(lǐng)導(dǎo)一個(gè)“以改革為導(dǎo)向”的美聯(lián)儲。市場預(yù)期已迅速逆轉(zhuǎn)，期貨市場已完全計(jì)入美聯(lián)儲在2026年底前加息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期。高利率環(huán)境持續(xù)壓制無息黃金的吸引力。

黃金價(jià)格回顧

· 5月26日（周二）收盤：

1.現(xiàn)貨黃金（倫敦金現(xiàn)）收報(bào) 4507.39美元/盎司，下跌1.38%，日內(nèi)振幅近100美元。

2.COMEX黃金期貨（6月合約）收報(bào) 4507.30美元/盎司，下跌1.45%。

3.截至上一個(gè)交易日，全亞洲規(guī)模最大黃金ETF——黃金ETF華安（518880）微跌最新規(guī)模為1068.85億元。

4.作為黃金上下游產(chǎn)業(yè)鏈的代表，黃金股ETF華安(159321)上漲3.50%，成分股中，招金黃金上漲10.00%，西部黃金上漲7.82%，萬國黃金集團(tuán)上漲7.41%，招金礦業(yè)，赤峰黃金等個(gè)股跟漲。

· 5月27日（周三）早盤動(dòng)態(tài)：

1.截至北京時(shí)間上午8:50前后，現(xiàn)貨黃金交投于 4504~4510美元/盎司區(qū)間，窄幅震蕩。

2.國內(nèi)市場：上海黃金交易所AU9999早盤參考價(jià)約 984.50元/克，下跌0.73%。品牌金店足金999零售價(jià)普遍在1372-1386元/克區(qū)間。

宏觀局勢

1.地緣政治——談判與軍事行動(dòng)并行：美伊外交談判進(jìn)入棘手的“措辭拉鋸”階段，解凍伊朗海外資金成為主要分歧。伊朗要求120億美元在協(xié)議發(fā)布后立即到賬，剩余部分在60天內(nèi)解凍，而美國曾在履行承諾上“后退”。軍事層面，美軍空襲與伊朗擊落無人機(jī)事件令脆弱的?；鸪袎?，局勢走向高度不確定。特朗普將于今日（5月27日）召開全體內(nèi)閣會(huì)議，美伊協(xié)議或是主要議題。

2.美國政策與數(shù)據(jù)：沃什時(shí)代正式開啟，其“改革導(dǎo)向”和應(yīng)對通脹的立場備受關(guān)注。盡管美債收益率5月26日集體下跌（10年期收益率報(bào)4.485%），但市場對加息的預(yù)期并未根本動(dòng)搖。本周無重磅經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，市場焦點(diǎn)集中于地緣進(jìn)展和美聯(lián)儲官員的后續(xù)表態(tài)。

3.央行購金：高盛最新報(bào)告預(yù)計(jì)，各國央行2026年的購金量將平均每月達(dá)到60噸，這構(gòu)成了金價(jià)長期的結(jié)構(gòu)性支撐。

資金與情緒

1.ETF持倉動(dòng)態(tài)：全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉截至5月26日維持不變，為1034.853噸。持倉量在近期金價(jià)下跌過程中保持穩(wěn)定，未出現(xiàn)恐慌性拋售，但也未見資金大幅流入。

2.市場情緒：地緣緊張升溫本應(yīng)提振黃金避險(xiǎn)買盤，但金價(jià)不漲反跌，顯示當(dāng)前市場邏輯已從“避險(xiǎn)”切換至“利率與美元”。在美聯(lián)儲加息預(yù)期壓制下，地緣風(fēng)險(xiǎn)帶來的溢價(jià)有限，部分避險(xiǎn)資金可能流向了美元。

關(guān)聯(lián)市場

1.原油：國際油價(jià)5月26日走勢分化。WTI原油期貨下跌2.81%，收于93.89美元/桶；布倫特原油期貨上漲3.58%，收于99.58美元/桶。布油對中東航運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)更為敏感，其上漲反映了地緣緊張對供應(yīng)的擔(dān)憂。

2.匯市與債市：美元指數(shù)上漲0.17%，報(bào)99.15。美債收益率集體下跌，10年期美債收益率跌5.74個(gè)基點(diǎn)至4.485%。美元走強(qiáng)和美債收益率仍處高位，共同壓制金價(jià)。

3.股市：道指跌0.23%，納指漲1.19%再創(chuàng)歷史新高。科技股強(qiáng)勢顯示風(fēng)險(xiǎn)偏好并未因中東局勢而全面惡化。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)精要

高盛：維持2026年底金價(jià)5400美元/盎司的看漲目標(biāo)，核心支撐來自央行購金（預(yù)計(jì)月均60噸）和資產(chǎn)多元化需求。

花旗：短期態(tài)度轉(zhuǎn)冷，預(yù)計(jì)未來0-3個(gè)月金價(jià)可能觸及4300美元/盎司，但維持6-12個(gè)月目標(biāo)價(jià)5000美元。

摩根士丹利：將2026年下半年黃金目標(biāo)價(jià)從5700美元大幅下調(diào)至5200美元/盎司，認(rèn)為黃金定價(jià)邏輯已從地緣避險(xiǎn)回歸到受實(shí)際利率、美元等傳統(tǒng)宏觀因素主導(dǎo)的階段。

華安基金：上周，加息預(yù)期的持續(xù)升溫構(gòu)成壓制金價(jià)的核心因素。但是隨著加息預(yù)期定價(jià)趨于充分甚至過度，美債收益率也扭轉(zhuǎn)了此前脈沖式向上的趨勢，從上周三起10年期、30年期美國國債收益率快速回落。這一回落符合我們此前的判斷，即美債收益率的高位或難以持續(xù)。

展望后市，美伊局勢上周再現(xiàn)曙光，正在從“?；鹁S持”走向“協(xié)議框架成形”的關(guān)鍵階段。此外，支撐黃金中長期走勢的因素并未動(dòng)搖。黃金作為對沖“國際秩序碎片化風(fēng)險(xiǎn)”與“主權(quán)信用貨幣風(fēng)險(xiǎn)”的戰(zhàn)略資產(chǎn)，在投資組合中分散風(fēng)險(xiǎn)的配置價(jià)值依然穩(wěn)固。（聲明：以上信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）