作為山西民辦教育第一股，中國通才教育（2175.HK，山西工商學院上市主體）近期交出復牌后首份中期成績單。財報顯示，截至 2026 年 2 月 28 日，公司營收微降、凈利穩健、現金儲備充裕，同時明確藝考并購與海外擴張雙路徑，歷經兩年停牌整改后，這家晉企正以更規范的治理姿態重啟增長。

《晉才晉商》注意到，通才教育此次披露的未經審計中期業績，核心數據呈現 “穩中有微調” 態勢。期內實現營收 1.82 億元，同比微降 0.67%；凈利潤 5095.3 萬元，同比小幅下滑 1.57%。營收凈利雙微降背后，是民辦高教行業整體承壓的大環境，但公司純利率仍維持 28% 以上，盈利韌性凸顯。

學生端數據更具暖意。2025/2026 學年，山西工商學院全日制在校生 19181 人，同比微降 0.7%，基本盤穩固；新生人數達 5391 人，同比增長 2.6%，招生端展現向好勢頭，平均學費 15516.76 元，同比僅微降 0.44%，核心學費收入保持穩定。

財務健康度是本次財報最大亮點。截至 2026 年 2 月末，公司現金及現金等價物達 4.53 億元，資本負債比率僅 11.4%，低負債、高現金的財務結構，為后續并購擴張提供充足彈藥。在民辦教育行業融資收緊、不少企業現金流承壓的背景下，通才教育的資金實力顯得尤為亮眼。

回溯過往，通才教育的發展之路并非一帆風順。2021 年 7 月，公司登陸港交所，成為山西首家上市民辦教育機構，彼時募資 4 億港元，一度被視為晉企教育資本化標桿。但上市僅一年多，2022 年 11 月，公司因被舉報 IPO 認購及募資使用問題，啟動獨立調查并緊急停牌，這一停便是近兩年。

停牌期間，公司經歷深刻治理變革。創始人牛三平及其子牛健先后退出董事會，港交所對相關董事作出紀律行動，要求部分董事完成合規培訓。歷經全面整改與獨立調查，公司徹底厘清歷史問題，2024 年 10 月 15 日正式復牌，雖復牌首日股價大跌超 50%，但標志著公司徹底告別混亂，邁入規范治理新階段。

如今，整改后的通才教育動作頻頻，明確兩大擴張方向：并購擴張與布局海外。最受關注的當屬 2025 年底敲定的 3.12 億元收購廣州茼盟美術 100% 股權案，正式切入藝考培訓賽道。

這筆收購堪稱公司轉型關鍵一步。茼盟美術深耕美術藝考培訓，在華南市場擁有穩定生源與良好口碑。而當前藝考培訓賽道前景廣闊，數據顯示，2025 至 2030 年，中國藝考培訓規模預計從 700 億元增至 900 億元，年復合增長率 5.3%，其中美術類培訓占比最高達 38%，賽道紅利顯著。

3.12 億元的收購對價，相當于公司 2025 財年全年凈利潤的 4 倍，首期支付 9360 萬元，余款分三期支付，可選擇現金或股權結算。對通才教育而言，這既是跨界新賽道的戰略豪賭，也是突破單一高教業務瓶頸的必然選擇 —— 長期以來，公司收入幾乎全部依賴山西工商學院的學費與住宿費，增長空間受限。

除藝考并購外，公司還計劃拓展海外版圖，依托現有資源探索國際教育合作，打造新的盈利增長點。一邊深耕本土、完善教育產業鏈，一邊放眼海外、拓寬發展邊界，通才教育的擴張路徑清晰可見。

從停牌整改、創始人淡出，到復牌穩健經營、大手筆跨界并購，通才教育的蛻變之路，既是山西民辦教育發展的縮影，也折射出晉企在資本市場中自我革新、尋求突破的韌性。

當前，民辦高教行業競爭加劇、政策監管趨嚴，疊加人口結構變化帶來的生源挑戰，行業整體進入存量競爭與轉型陣痛期。但通才教育憑借充?，F金儲備、規范治理結構，以及 “高教 + 藝考” 的雙輪驅動戰略，已搶占轉型先機。

未來，這家扎根山西的民辦教育龍頭，能否借助藝考賽道實現第二增長曲線，海外擴張能否落地見效，值得持續關注。而其歷經風波后穩健前行的姿態，也為山西本土企業對接資本市場、實現高質量發展提供了寶貴參考。

本文統籌來源：晉融社、中國通才教育港股公告等；