推動資本項目開放是我國金融和經濟開放的重要組成部分。《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十五個五年規劃綱要》（以下簡稱《綱要》）明確提出要“提升資本項目開放水平”，這為“十五五”乃至未來一個更長時期推動我國資本項目開放指明了方向，要深刻認識這項工作的重要意義，準確理解其內在含義，扎實推進相關工作。

圖/中經視覺

提升資本項目開放水平具有重要意義

當前，世界百年變局加速演進，全球政治經濟格局深刻調整，大國博弈日益復雜激烈，外部環境的不確定性和不穩定性明顯增強。與此同時，全球新一輪科技革命和產業變革加速突破，新產業、新業態、新模式不斷涌現，成為拉動世界經濟增長的嶄新動力。我國經濟發展進入新階段，高質量發展穩步有力推進，國民經濟向新向優態勢凸顯，但發展不平衡不充分問題仍然突出，仍需以持續的深化改革破解發展難題。在這樣的背景下，《綱要》提出“提升資本項目開放水平”，具有重要現實意義。

提升資本項目開放水平是擴大制度型開放、建設更高水平開放型經濟新體制的重要組成部分。

制度型開放是與商品和要素流動型開放相對應的開放模式，是以規則、規制、管理、標準為核心的開放。制度型開放是建設更高水平開放型經濟新體制的重點，金融領域是我國推進制度型開放的主要領域之一。

我國自1996年12月1日接受《國際貨幣基金組織協定》第八條款、宣布實現人民幣經常項目可兌換后，即著手推進資本項目可兌換相關工作，至今已接近30年，成效顯著。衡量我國資本項目開放程度主要依據經濟合作與發展組織（OECD）的《資本流動自由化通則》以及國際貨幣基金組織（IMF）的《匯率安排與匯兌限制年報》，按照上述標準，我國超過90%的資本項目已實現了不同程度的開放，從這個角度看，我國無論是實現經常項目可兌換，還是持續推進資本項目開放，均是與國際規則標準對接的體現，也均可以視為制度型開放。因此，“十五五”時期提升資本項目開放水平意味著要在我國現有經濟和金融業開放發展基礎上，進一步推進資本項目與國際標準的對接，這對于擴大我國制度型開放、加快建設更高水平開放型經濟新體制將發揮重要促進作用。

提升資本項目開放水平是建設金融強國的必要舉措。

經過多年發展，我國已經成為金融大國，銀行業資產規模、外匯儲備規模等穩居世界第一位，股票、債券市場規模位居世界第二，保險業規模居世界前列，但金融業總體上仍大而不強，在開放程度、創新能力、金融風險防范化解能力、國際金融話語權等方面與美國、英國等國相比，還有一定差距。2024年1月，在省部級主要領導干部推動金融高質量發展專題研討班開班式上，習近平總書記對金融強國建設的科學內涵和目標任務作了系統深刻闡述，此次《綱要》也明確提出要“加快建設金融強國”，并進行了一系列任務部署。

在我國經濟日益深度融入世界經濟體系的背景下，建設金融強國既要求我國金融業發展水平要在現有基礎上有進一步提升，同時也要求我國金融業的國際影響力要進一步增強，因此，我國的金融強國建設始終與國際金融市場緊密聯系，始終與高水平對外開放密切相關，而不是形成一個自我循環的封閉體系。在金融強國建設過程中，提升資本項目開放水平能夠在我國金融體系保持總體穩定的情況下，持續拓寬直接投資、證券投資、其他投資等領域的金融資源跨境流動渠道，進一步提升資本與金融賬戶項下各個項目跨境資金雙向流動的規模與質效，并提高國際市場對我國金融領域制度型開放穩定的預期，增強我國金融市場吸引力，為建設金融強國奠定更加堅實的基礎。

提升資本項目開放水平是推進人民幣國際化的重要支撐。

人民幣國際化是我國經濟發展的戰略事項之一。《綱要》明確提出要“推進人民幣國際化，拓展人民幣在國際貿易和投融資中的使用”。自2009年7月我國正式啟動跨境貿易人民幣結算試點以來，人民幣國際化水平穩步提升，取得顯著進展。2026年全國兩會期間，中國人民銀行行長潘功勝表示，目前人民幣已成為我國對外收支第一大結算貨幣，全球第二大貿易融資貨幣、第三大支付貨幣，在國際貨幣基金組織特別提款權（SDR）貨幣籃子中的權重位列第三。

從實際情況看，一國貨幣在國際市場發揮支付結算、計價以及儲備職能時，這三種職能之間相互影響、相互促進，而非彼此割裂。提升資本項目開放水平，減少資本項下資金跨境流動的限制，能夠實現人民幣更加便利、高效的雙向跨境流動，增強國際經營主體在貿易、投融資以及資產儲備中持有人民幣的意愿，從而為提升人民幣國際化水平提供重要的制度性支撐。

準確理解“提升資本項目開放水平”涵義

當前，我國經濟發展所處的階段、所面臨的外部環境與30年前開始推進資本項目開放時已有顯著差異，與2008年國際金融危機爆發時也有很大不同，需要結合“十五五”乃至未來一個更長時期國內外經濟發展趨勢，準確理解《綱要》提出的“提升資本項目開放水平”的涵義，為扎實做好這項工作奠定堅實基礎。

不能將“提升資本項目開放水平”等同于“實現資本項目可兌換”。

30年來我國推動資本項目開放的歷程充分表明，資本項目涉及面廣、影響力大、風險傳播快、對金融和經濟體系破壞力強，實現資本項目完全可兌換難以設立具體時間節點，而是要在綜合考慮國內外經濟形勢、資本項目開放后的潛在影響、國內金融風險防范化解能力等因素的基礎上，穩妥推進。《綱要》提出“提升資本項目開放水平”，這為“十五五”時期我國資本項目開放指明了方向，但不能將此等同于未來5年我國要“實現資本項目可兌換”。

未來一個時期，我國面臨的外部環境將日趨復雜，國際貨幣體系調整將持續推進，國際金融市場波動可能進一步加劇，全球跨境資本流動格局有望顯著調整，資本項目開放仍需堅持穩中求進原則，成熟一項、開放一項，當條件具備時，可適度加快資本項目開放步伐，條件不成熟時則相應放緩資本項目開放節奏。

提升資本項目開放水平不僅包括擴大開放范圍，也包括優化已有開放措施。

按照IMF對資本項目的明細分類，在7大類43項子項中，我國實現“基本及部分可兌換”的有39項，“不可兌換”的為4項，集中在衍生品以及資本和貨幣市場領域。“十五五”時期，提升我國資本項目開放水平重點在“基本及部分可兌換”項目領域，一方面，要提升“部分可兌換項目”的開放水平，條件成熟時使其成為“基本可兌換”項目；另一方面，對于現有的“基本可兌換”項目，條件具備時可以放開管制，實現“完全可兌換”。對于目前仍“不可兌換”的項目，可根據我國經濟和金融發展需要，在全面評估的基礎上朝著“部分可兌換”方向發展。

提升資本項目開放水平的根本目標是助力國民經濟高質量發展。

金融是實體經濟的血脈，為實體經濟服務是金融的天職，要堅持把金融服務實體經濟作為根本宗旨。我國經濟高質量發展需要充分利用“兩個市場”“兩種資源”，提升資本項目開放水平，一方面，是為了使國際市場金融資源更加便利地流入國內，更多流向新興產業、未來產業，助力重點產業轉型升級；另一方面，是為了放寬我國金融資源流出渠道，促進我國企業高水平“走出去”，更好利用國際市場各類資源加速自身發展。此外，提升資本項目開放水平也需要與匯率形成機制、金融監管機制等體制機制改革相協調，這有助于為我國實體經濟健康平穩有序發展營造良好的環境，助力實現國民經濟高質量發展。

扎實推動提升資本項目開放水平

“十五五”時期，提升我國資本項目開放水平，要立足我國經濟高質量發展所需，堅持底線思維，統籌發展與安全，穩中求進，扎實做好各項工作。

一是進一步優化資本項目外匯管理措施。優化跨國公司在華設立本外幣一體化資金池管理措施，簡化審批流程。完善境外機構投資境內證券市場的制度安排。對于與我國經濟高質量發展方向相符的項目，可增加合格境外機構投資者(QFII)額度；根據境內主體境外投資合理需求，動態調整合格境內機構投資者(QDII)額度。

二是推進和擴大資本項目開放試點。擴大合格境外有限合伙人（QFLP）試點范圍，進一步放寬或取消試點地區QFLP投資境內項目的規模限制。繼續擴大銀行直接辦理外債登記試點，優化“一站式”服務流程，降低企業辦理外債登記成本。擴大綠色外債試點范圍。

三是推進數字賦能，持續提升資本項目業務數字化水平。支持商業銀行推進資本項目數字化業務，通過線上方式提升業務辦理效率；鼓勵商業銀行結合自身業務特點，研發和應用資本項目業務的智能體，提升資本項目業務的智能化水平。

四是建立健全高水平全鏈條監管制度體系。建立覆蓋資本項目下資金跨境流動全鏈條的監管體系，完善“宏觀審慎+微觀監管”兩位一體的監管框架，加強對跨境資金流動的監測，防范資金超出合理范圍大規模進出中國，重點防范資金在短時期內大規模流出中國。加強國際合作，推動與資本項目相關的信息與政策跨國協調，攜手防范化解資本項目下的各類風險。

（中國國際經濟交流中心歐盟研究室主任 談俊）