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5月中旬，波爾多左岸。

白馬酒莊（Chateau Cheval Blanc）的2025年份期酒剛剛發布，配額在48小時內被全球酒商瓜分一空。愛士圖爾（Cos d'Estournel）緊隨其后，開盤價較2024年份微漲，依然有人搶。

同一周，海關總署公布了4月中國葡萄酒進口數據——進口量同比再跌20.27%。

兩條曲線，一個行業，背向而行。

中國市場的曲線：總覺的已經探底了

先看國內這條線。海關總署數據顯示，2026年4月，葡萄酒進口總量約1556萬升，同比下滑20.27%，進口額約1.03億美元，同比下降14.45%。放到1至4月累計看，進口量下滑13.09%，進口額跌了3.82%。

不是某一個品類的問題。瓶裝酒、散裝酒、部分來源地——都在收縮。

瓶裝酒（≤2升）4月進口量約930萬升，下滑20.98%，進口額下降16.41%。1至4月累計進口量跌12.01%，進口額跌1.77%。一個值得留意的細節是：進口額跌幅遠小于進口量——進口均價漲了11.64%，達到10.59美元/升。

中譯中，不是所有酒都在跌，在跌的主要是便宜的。

法國瓶裝酒承壓最為直觀。4月法國瓶裝酒進口量171萬升，下滑6.87%，但進口額暴跌31.28%，均價跌了26.21%。法國酒在中國市場不缺認知度，缺的是愿意按原來價格買單的人。中高端法國酒面臨動銷壓力，渠道進貨越來越謹慎。

智利的處境更窘迫。4月瓶裝酒進口量和進口額分別跳水33.64%和32.19%。智利酒的主力價格帶剛好卡在大眾消費最疲軟的那一段，又遭遇回歸后的澳洲酒的正面擠壓，兩頭受壓。

澳洲酒是唯一守住陣腳的。4月澳大利亞瓶裝酒進口額4329萬美元，幾乎持平去年同期（僅微降0.3%），但進口量下降了29.13%。也就是說，進得少了，但單價更貴了。均價同比大漲40.68%至19.31美元/升，是所有來源地中最高的。

奔富等頭部品牌正在帶著澳洲酒完成一場"減量提質"的轉身。低價位澳洲酒備貨放緩，資源向核心單品和中高端產品集中。品牌力更強的酒，在弱市里的抗跌性就是更強。

起泡酒倒是另一番景象。4月起泡酒進口量約74萬升，同比大漲35.8%，進口額漲44.12%。意大利起泡酒尤其兇猛，進口量暴增122.55%至40萬升，位居起泡酒進口量榜首。普羅塞克和莫斯卡托的價格帶友好、風格輕松易飲，在家庭聚餐和朋友小聚的場景里找到了增長點。

但起泡酒整體體量太小——4月起泡酒進口額不過693萬美元，不到瓶裝酒的一個零頭。它是一條向上的折線，但還扛不住整個大盤。

一位不愿具名的進口商說得直接：現在不是渠道不敢囤貨的問題，是消費者還沒有恢復"把葡萄酒當成日常"的習慣。終端動銷慢，補貨就慢，傳導上去就是進口量一路下滑。

國際精品酒的曲線：已經開始有人搶貨了

把鏡頭拉到全球精品酒市場，畫風幾乎相反。

2026年5月，波爾多2025年份期酒運動正處高潮。Fine+Rare、Vinfolio等頭部酒商的反饋出奇一致：2025年是波爾多幾十年來產量最小的年份之一。波美侯和圣埃美隆部分名莊的配額將被極度壓縮。

產量少，但品質并不差。酒評家的試飲報告顯示，2025年份融合了溫暖年份的深邃和罕見的清新度，單寧精細，酒精度控制得當。一位參與期酒品鑒的香港酒商私下說，這是"難得的親和力與陳年潛力兼得"的年份。

價格端的博弈才是關鍵。2025年份品質雖高，但全球宏觀經濟并未給期酒一個寬松的發售窗口。業內分析指出，這場期酒運動的成敗，最終取決于酒莊能否克制定價。一旦定價偏高，在當前的利率環境和機會成本下，買家很可能選擇觀望——或者在二級市場等待更便宜的現貨。

好消息是，不少酒莊似乎聽進去了。4月底至5月初率先開盤的龐特卡奈（Pontet Canet）、靚茨摩（Lynch Moussas），定價普遍較2024年份持平或微降。這至少說明酒莊對市場水溫有自知之明。

勃艮第則是另一個正在止血的故事。

2022年高點之后，頂級勃艮第在二級市場經歷了超過30%的價格回撤。盲目追高的泡沫被擠出，投機資金離場，市場一度安靜得令人不安。但Bordeaux Index等機構的數據顯示，進入2026年，部分頭部特級園和名家的價格已首次出現小幅回升和筑底跡象。

"藍籌股"在企穩——這通常是市場情緒轉向的第一個信號。

康帝（DRC）的2023年份自今年2月起向核心客戶和代理商正式發售，依然維持著極高的溢價和關注度。說明在最頂層，稀缺性和品牌信仰還沒有被動搖。

2024年份勃艮第期酒的認購已在年初完成。雖然同樣面臨減產（繼2021年后的又一個低產年），但得益于2022和2023兩個豐產年的庫存補充，酒商和酒莊的整體庫存仍高于5年平均水平。買家沒有恐慌性搶購，酒莊也沒有被迫降價——一種脆弱的平衡正在形成。

從更宏觀的視角看，精品葡萄酒的整體價格正處于過去5年來的相對低谷。Westgarth Wines等分析機構認為，經歷了長達數月的持續微幅反彈后，收藏家和投資者的信心正在從"過度謹慎"向"理性多元化"切換。交易量在回暖，出手的速度在加快，但沒人再閉著眼睛加價了。

酒杯上的兩條“酒淚”線之間，隔著一個"雙速市場"

一邊是中國的進口量還在往下找底，一邊是國際精品酒市場開始有人提前鎖倉。同一瓶酒，在不同時空里的命運截然不同。

這種分裂并不難解釋。

中國進口葡萄酒市場主要受消費端的驅動——商務宴請、家庭聚餐、日常佐餐。當消費者對未來收入預期走弱、把"非必需品"從購物清單里劃掉時，進口葡萄酒首當其沖。起泡酒能逆勢增長，恰恰因為它輕、便宜、無負擔——印證的不是消費升級，而是消費降級里的"悅己化"。

而精品葡萄酒——尤其是波爾多名莊期酒和勃艮第藍籌——的交易邏輯更像另類資產配置。買家不是終端消費者，至少不完全是。他們是收藏家、投資者、酒商，他們在賭的不是今晚配什么菜，而是5年、10年后的稀缺性和升值空間。

關稅的陰影也在加速這個分裂。自2025下半年起，針對歐盟葡萄酒的部分國際新關稅政策陸續落地并向供應鏈傳導。到2026年中，歐美及部分海外零售市場的法國酒到岸成本面臨15%至25%不等的上漲。對于已經把酒存在手里的買家和酒商而言，這反而成了一個提前鎖定價格的理由——在期酒階段下單，比未來在現貨市場以更高含稅成本買入更劃算。

于是我們看到了這樣一個畫面：中國的進口商還在為去庫存發愁，波爾多的中間商（Négociants）已經開始擔心配額不夠分了。

這或許不是一個短期的錯位。

中國進口葡萄酒市場要真正走完這一輪調整，需要的不是某幾個品牌的突圍，而是消費場景和消費習慣的修復。這比去庫存更慢，更不可控。而全球精品酒市場的反彈，本質上是存量資金在稀缺標的之間重新配置——速度快得多，但規模也小得多。

兩條曲線什么時候會重新匯合？沒有人能給出時間表。但有一點是確定的：在一個分化的市場里，用一個故事解釋所有的漲跌，已經不夠用了。

當國內進口商還在等待消費者回來買一瓶日常餐酒的時候，波爾多的期酒客戶已經搶完了明年才裝瓶的配額。

本文數據來源：海關總署2026年4月葡萄酒進口統計、酒咔嚓、Fine+Rare、Vinfolio、Bordeaux Index、Westgarth Wines等機構公開報告及市場情報。

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