廣東
《星島》記者 屈慧 深圳報道
5月27日，云英谷科技（03310.HK）正式在港交所掛牌上市，開盤即漲22.44%。
云英谷本次IPO全球發售5286萬股H股，定價每股20.81港元，募資總額約11億港元，發行市值約89億港元，較此前Pre-IPO輪人民幣83億元（約96億港元）的估值略有下降。
根據5月26日的認購結果，云英谷科技香港公開發售部分獲得了3560倍的高認購，國際發售部分也獲得了7倍的認購。
截至5月27日上午11時左右，云英谷科技報33.92港元/股，漲63%，總市值為145.1億港元。
估值縮水，創始人投票權驟降至17%
云英谷科技是今年港股市場上又一家由哈佛“學霸”創辦的公司。公司成立于2012年，總部位于深圳，主要從事AMOLED顯示驅動芯片設計，產品被應用在手機、VR頭顯等設備上。
公司創始人顧晶現年44歲，擁有耀眼的學歷光環：清華大學電子信息工程學士及信息與通信工程碩士、哈佛大學工程與應用科學博士。
據《星島》查詢，在此前的數輪融資中，云英谷引入了華為哈勃、小米集團、京東方、高通中國、紅杉中國、啟明創投、祥峰投資等頂級產業資本和投資機構。2024年融資估值就已達到83億元（約96億港元），躋身“獨角獸”之列。
按照此次IPO定價，云英谷的發行市值為89億港元，相較2024年Pre-IPO輪融資估值還略有下滑。而從基石投資來看，云英谷認購情況也不太理想，僅引入Digital Vista（廣東武岳峰集成電路）、Spread Com兩家基石，且都與知名半導體投資人武平有關聯。
發售后，顧晶及一致行動人持有公司16.99%的股份，為控股股東。值得注意的是，云英谷科技此次上市放棄了此前同股不同權的架構設計，顧晶的投票權由之前的59.97%驟降至16.99%。
此次上市募資，云英谷科技計劃將募集資金重點投向研發領域，包括：AMOLEDTDDI、Micro-OLED/Micro-LED顯示背板╱驅動研發和優化，戰略投資與并購，以及補充營運資金。
顯驅芯片國產第一，低價競爭至三年虧8億
云英谷科技是一家典型的Fabless（無晶圓廠）模式設計廠商，其設計的芯片主要委托臺積電等晶圓廠代工生產。
根據弗若斯特沙利文的報告，按2024年銷量計，在全球智能手機AMOLED顯示驅動芯片市場上，云英谷是第五大供應商，份額為5.7%。排在其前面的均為韓國和中國臺灣企業。
從財務層面看，云英谷近年業績雖穩步增長，但受到行業周期、競爭加劇等影響，公司至今尚未實現盈利。
2023-2025年，云英谷分別實現營收7.20億元、8.91億元、11.06億元，同期凈虧損分別為2.32億元、3.09億元、2.30億元，三年累計虧損達7.71億元。
云英谷解釋稱，虧損一方面是因為AMOLED顯示驅動芯片前期投入大、周期長、復雜度高，另一方面在面對激烈競爭時采用了低價競爭等方式。
據《星島》查詢，云英谷的AMOLED顯示驅動芯片在2023年出現了毛利率為負的情況，等同于虧本做生意。到2025年毛利率也未能修復至正常水平，僅為6.4%。且該業務售價連年下降，整體業務營收體量有萎縮之勢。
此外，云英谷預計2026年凈虧損還會增加，且經調整虧損大幅擴大。主要原因是手機廠商受存儲上漲壓力，需要壓縮成本，公司平均售價因此下降，進一步壓縮毛利率。這也從側面凸顯了云英谷在產業鏈上極為被動的地位和較弱的定價能力。
編輯︱林木
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