作者：楓葉

來源：正商參閱（ID:zhengshangcanyue）

又一個(gè)巨頭倒下了！

昔日叫板格力，跟董明珠“結(jié)下仇恨”的“空調(diào)大王”志高空調(diào)將迎來命運(yùn)終曲。

曾幾何時(shí)，志高空調(diào)是中國家電行業(yè)里響當(dāng)當(dāng)?shù)拿帧?/p>

"好空調(diào)，志高造。"這句成龍代言的廣告詞，相信還刻在不少80、90后的腦海里。

它從佛山順德一路崛起，巔峰時(shí)期與格力、美的同臺(tái)競技，躋身國內(nèi)空調(diào)第一梯隊(duì)，年?duì)I收破百億。

創(chuàng)始人李興浩以數(shù)十億元身家成為佛山首富，揚(yáng)言“三年超海爾、五年做行業(yè)老大?！?/b>

口號(hào)喊的越響，往往心底就越慌。

今年，志高空調(diào)突發(fā)爆雷。

一紙法院公告，宣告這家空調(diào)巨頭企業(yè)正式進(jìn)入破產(chǎn)清算。

214家債權(quán)人，62億元債務(wù)缺口，名下可變現(xiàn)的只剩一批老舊廠房和幾百枚商標(biāo)。

十六年，從百億巔峰到破產(chǎn)清算。

雪崩時(shí)，沒有一片雪花是無辜的。

志高空調(diào)的崩塌，是必然的。

營業(yè)額漲≠利潤漲。收入跑得越快，利潤可能虧得越多。

從產(chǎn)品到運(yùn)營再到市場，沒有看家本領(lǐng)，只會(huì)逐漸沉溺于歷史的滾滾洪流中。

志高的起落，是一個(gè)時(shí)代的縮影，也是整個(gè)傳統(tǒng)家電行業(yè)正在經(jīng)歷的轉(zhuǎn)型陣痛。

01

隨著破產(chǎn)程序啟動(dòng)，這個(gè)風(fēng)靡中國、銷量超海爾的空調(diào)“神話”即將退出歷史舞臺(tái)。

近日，志高空調(diào)以另一種方式重回公眾視野。

第一次債權(quán)人會(huì)議將在后天召開，志高空調(diào)母公司的破產(chǎn)清算程序進(jìn)入關(guān)鍵階段。

這家曾經(jīng)在空調(diào)行業(yè)叱咤風(fēng)云的佛山企業(yè)，如今因巨額債務(wù)包袱，其舊有法律主體正走向終局。

214家債權(quán)人完成申報(bào)，賬面負(fù)債約32億元，未執(zhí)行到位標(biāo)的約30億元，兩項(xiàng)加總，債務(wù)缺口超過62億元。

而名下可供清償?shù)?，僅有佛山里水鎮(zhèn)8萬多平方米的老舊廠房、690枚商標(biāo)和271項(xiàng)專利。

資產(chǎn)和債務(wù)之間的鴻溝，已經(jīng)深到無法用數(shù)字填平。

“好空調(diào)，志高造?！?/p>

這句刻在80后腦海里的slogan，加上巨星成龍的背書，志高空調(diào)曾火遍大江南北。

從叫板董明珠到大廈將傾，志高的輝煌不過十年時(shí)間，或許，從志高空調(diào)創(chuàng)始人李興浩站上巔峰時(shí)那句狂妄的宣言開始，就已為這一結(jié)局埋下了伏筆。

時(shí)間倒回三十年前，那是一個(gè)英雄輩出的年代，李興浩帶著一股子草莽英雄的蠻勁，闖進(jìn)了空調(diào)市場。

李興浩1964年出生在廣東佛山農(nóng)村，家里窮，沒上完高中就輟學(xué)，在家務(wù)過農(nóng)，在街頭賣過冰棍、收過碎布，最后開了個(gè)酒樓，發(fā)現(xiàn)包間空調(diào)經(jīng)常壞，單次維修費(fèi)用高達(dá)上千元，由此萌發(fā)了跨界空調(diào)業(yè)的想法。

據(jù)百度文庫的一份報(bào)告顯示，上世紀(jì)90年代，1匹空調(diào)的售價(jià)約在5500元左右，5匹柜式空調(diào)更是接近2萬元。而彼時(shí)上海等一線城市職工月均工資約400元，這意味著老百姓一年“不吃不喝”也未必能買下一臺(tái)1匹空調(diào)。

眼看“大有可賺”的李興浩，也開了一家空調(diào)維修店。

做生意許久的李興浩，早已不是吳下阿蒙，深諳“花錢辦大事”的真諦，不懂技術(shù)就高薪請(qǐng)專業(yè)師傅，憑借“修不好不收錢”的口碑，迅速在當(dāng)?shù)卮蝽懨麣?，把維修店打造成了維修中心，因此又結(jié)識(shí)了不少有錢人、“貴人”。

1993年，國內(nèi)空調(diào)行業(yè)迎來黃金發(fā)展期，李興浩利用“人脈”找來臺(tái)商合資建廠，志高空調(diào)第二年投產(chǎn)，隨后在臺(tái)商撤資之后，李興浩全資擁有了志高空調(diào)。

02

從小老板到“百億空調(diào)大王”，草根憑“一張欠條”逆襲成佛山首富。

志高空調(diào)創(chuàng)業(yè)初期異常地艱難，市場被格力、美的、海爾霸占，合伙人撤資、核心團(tuán)隊(duì)出走、資金鏈斷裂，賬戶被封，一度瀕臨破產(chǎn)。

絕境之中，李興浩上演了最“江湖” 的一幕：召集所有供應(yīng)商，寫下 800萬個(gè)人白條，承諾 “日后必還”，靠個(gè)人信譽(yù)換來了供應(yīng)鏈支持，硬生生把志高從懸崖邊拉了回來。

主攻三四線城市和農(nóng)村市場的志高空調(diào)，價(jià)格比同行低20%，還打出 “終身免費(fèi)維修” 口號(hào)，靠著人海網(wǎng)絡(luò)鋪貨和極致性價(jià)比的低價(jià)策略，迅速撕開市場缺口。

一輪輪價(jià)格戰(zhàn)也讓“比肩奢侈品的空調(diào)”開始走入尋常百姓家，逐漸成為不少家庭記憶里的“國民空調(diào)”。

2005年，志高躋身行業(yè)前四；2009年港股上市，志高巔峰時(shí)刻到來。

2010年，志高空調(diào)營收突破百億，市場份額11%，與美的、格力、海爾一起躋身空調(diào)業(yè)第一梯隊(duì)，穩(wěn)居“空調(diào)四小龍”之一。

經(jīng)銷商提著現(xiàn)金排隊(duì)提貨，工廠燈火徹夜通明，志高空調(diào)彼時(shí)的火熱程度可見一斑。

當(dāng)外界以為志高空調(diào)會(huì)像它的名字一樣，持續(xù)沖高時(shí)。

李興浩意外玩起了“生態(tài)化反”。他進(jìn)軍房地產(chǎn)、金融、傳媒、教育，甚至還提出要去造新能源車。結(jié)果“多元化”板塊巨虧，親手把“一手好牌打得稀爛”。

2011年，志高空調(diào)出現(xiàn)了上市以來的首次虧損，2019年虧損破紀(jì)錄的飆升至14億元，這些年的持續(xù)虧損，也成為了公司從香港交易所退市的導(dǎo)火索。?

在這之后，志高空調(diào)經(jīng)歷了數(shù)年的自我調(diào)整，但聲量卻愈發(fā)沉寂。

2020年，財(cái)務(wù)暴雷，港交所停牌，拖欠供應(yīng)商 4000 萬，李興浩被限制高消費(fèi)；

2022年，長期無法出具合規(guī)財(cái)報(bào)，港交所強(qiáng)制退市，融資渠道徹底斷絕。

2023年，李興浩因涉嫌挪用資金、職務(wù)侵占被警方采取強(qiáng)制措施，徹底淡出公眾視野，留下了一大堆爛攤子。

2025年，志高線上份額僅剩0.2%，線下不足0.03%，幾乎從市場消失。

2026年春天，佛山市南海區(qū)人民法院一紙公告，宣告這家深陷62億元債務(wù)泥潭的空調(diào)巨頭正式進(jìn)入破產(chǎn)清算。

隨著第一次債權(quán)人會(huì)議定于5月28日召開，舊有法律主體正走向終局。這家曾躋身空調(diào)行業(yè)“四小龍”的老牌企業(yè)，終究還是要告別江湖。

03

志高的墜落，不是某一天忽然斷電，而是三個(gè)齒輪依次咬死。

一、行業(yè)換擋：價(jià)格戰(zhàn)不靈了，技術(shù)+效率才是護(hù)城河。

2010年代中后期起，空調(diào)市場從“每年都有新用戶進(jìn)場”變成“大家比誰更能留住老用戶”。

格力、美的開始更系統(tǒng)地壓研發(fā)、推變頻與節(jié)能、做渠道數(shù)字化；而志高被卡在了“性價(jià)比＝低毛利＝?jīng)]錢搞長期研發(fā)”的負(fù)循環(huán)里——它贏在下沉市場，也被下沉市場的價(jià)格天花板鎖死。

二、資本退場：港交所退市，融資“注血”渠道徹底斷絕。

因?yàn)槌掷m(xù)虧損與信息披露問題，志高控股最終退市了。

對(duì)一家需要不停滾動(dòng)信用的制造企業(yè)來說，“失去上市平臺(tái)”往往意味著：再融資通道收窄、銀行更謹(jǐn)慎、供應(yīng)商更緊張——雪球一旦反向滾，就很難靠賣幾棟廠房止住。

三、創(chuàng)始人風(fēng)險(xiǎn)：一個(gè)聰明的創(chuàng)始人能成就一家企業(yè)，但一個(gè)不合格的老總會(huì)拖垮一家巨頭。

跨界成功的李興浩，得罪了不少人。其中，就包括大名鼎鼎的“鐵娘子”董明珠。2005年，志高空調(diào)挖走了格力重量級(jí)技術(shù)高管?鄭祖義，直接激怒董明珠，她怒噴，“?志高用的人，都是格力不要的人?！崩钆d浩毫不示弱，他說，“?董明珠不是神，只是會(huì)營銷，天天打廣告。”

不僅抨擊董明珠，志高空調(diào)還從格力手里搶下了當(dāng)時(shí)最熱的“空調(diào)形象代言人”巨星成龍，模仿董明珠火出圈的精彩絕句，“?好空調(diào)，志高造。”也成了無數(shù)80、90后刻在記憶里的聲音。

后來，途徑依賴的李興浩又把觸角伸到更寬的版圖，“病急亂挪錢”成了企業(yè)的致命裂縫。

創(chuàng)始人翻車這件事在“商業(yè)信用市場”上的殺傷是即時(shí)的：銀行抽貸、合作方避險(xiǎn)、原本就緊的資金鏈被最后一腳踢斷——這才是很多老牌民企“看著還能撐，實(shí)則一夜坍塌”的真相。

04

從賣冰棍起步，到佛山首富，再到跌入深淵，李興浩的起落沉浮，是一個(gè)時(shí)代的縮影，也是制造業(yè)野蠻生長、紅利爆發(fā)過后，正在經(jīng)歷的轉(zhuǎn)型陣痛。

“零售之王”蘇寧張近東、“糧油大王”西王集團(tuán)王勇、“網(wǎng)紅零食之王”自嗨鍋蔡紅亮等。這些大佬輝煌時(shí)火得發(fā)燙，大搞“生態(tài)化反”一敗涂地。

他們每個(gè)人身上都有一個(gè)“共性”，“創(chuàng)業(yè)前半生”格外勤奮、頭腦清醒。

他們不明白的是，規(guī)模擴(kuò)張，本身就是利潤殺手。

收入增長10%，人員要擴(kuò)、場地要擴(kuò)、庫存要備、周轉(zhuǎn)要壓——

成本漲的不是10%，是15%，甚至20%。

志高2019年?duì)I業(yè)額破百億時(shí)，凈利潤虧損14億。收入在跑，但利潤卻在給規(guī)模打工。

這不是一家的問題。

2026年5月，4家滬市公司因"凈利潤為負(fù)+營收低于3億"集體退市。ST如意扣非凈利潤連續(xù)6年虧損，累計(jì)22.32億。

有時(shí)候，營業(yè)額越漂亮，底下的窟窿越大。

這叫“規(guī)模虛胖癥?！?/p>

不是你貪大，是那個(gè)"做大才能做強(qiáng)"的邏輯，它本來就是個(gè)坑。

對(duì)志高空調(diào)而言，往日不可追，重要的是能否再次站起來。

早在2021年，志高集團(tuán)便成立了新公司對(duì)家用空調(diào)業(yè)務(wù)進(jìn)行重組。只是，志高空調(diào)想要置之死地而后生，真的只是換個(gè)馬甲這么簡單嗎？