北京
社保基金快不夠用了，能不能靠投資股票市場來解決？
這個想法聽起來挺直接——股市長期回報率更高，把社保資金投進去，或許就能補上未來的缺口，省得老是要加稅或者削減福利。但波士頓學院退休研究中心剛出的一份報告，用數據推演了一番之后，給出的結論是：這條路大概率走不通。
先看時間表。社保基金的儲備金大概在七年左右就會觸到一個關鍵臨界點。到那時候，如果國會什么都不做，這個承載著大量老年人生活保障的信托基金就只能兌現77%的應付福利。面對這個倒計時，立法者們這幾年沒少提方案：提高工資稅、把年輕一代的退休年齡往后推、或者是抬高社保稅征收的工資上限——2026年這個上限是18萬4500美元。
而這份新研究盯上的是一個更不按常理出牌的提議，由路易斯安那州參議員比爾·卡西迪和弗吉尼亞州參議員蒂姆·凱恩推動：讓社保管理局大規模舉債，把借來的錢投進股市。具體操作聽起來也相當猛——先設立一個投資基金，用1.5萬億美元借來的錢起步，全部砸進權益類資產。往后看75年，政府還得再借25.1萬億美元來填各種福利缺口，把總借款推到26.6萬億美元。
正方邏輯并不復雜。歷史上股票的回報率確實比社保信托基金現在捏著的國債高出一截。理論上講，更高的收益意味著未來對加稅或者砍福利的需求會變小。但反方的風險同樣明擺著：股票和被認為零風險的政府債券，完全是兩種東西。
研究團隊跑了好幾輪模擬，結果對這個方案不太友好。就算假設未來75年股票能穩穩交出每年6.5%的實際回報率——這已經算相當不錯的成績了——卡西迪-凱恩方案能在到期時把借款全部還清的幾率也只有四成左右。如果把回報預期調低一點，結局就難看多了：政府手上會堆著巨額債務，幾十年后光是利息支出就能壓得人喘不過氣。
在研究者眼里，這套玩法的風險還不止市場波動本身。他們點出了另外幾個雷：政治干預，以及一旦政府持股規模大到一定程度，可能會攪動市場穩定。“不是說股票市場幫不上忙，”報告合著者之一、中心的高級研究經濟學家陳安琪對雅虎財經說，“問題在于，靠借錢去炒股，最后很可能把債務甩給未來的納稅人。”社保監督組織也持類似看法。維護社保與醫保全國委員會的總裁兼首席執行官馬克斯·里希特曼對雅虎財經表示：“圍繞卡西迪參議員的提案，一個擔憂就是，金融市場不太可能產出足夠還貸的利潤水平，這筆貸款是為了建立一只特殊的社保基金才借的。”
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