瑞浦蘭鈞，是近幾年鋰電領域公認的黑馬之一。

從營收規模來看，2019年瑞浦蘭鈞營收僅2.332億元，到2022年營收已經攀升至146.5億元，短短四年，企業營收就突破了百億大關。

但除卻行業黑馬這個標簽，瑞浦蘭鈞還有一個稱號——行業“虧損王”。

雖然公司四年時間營收就突破百億元大關，但凈利潤卻常年深陷虧損泥潭。財報顯示，2019至2024年，公司凈利潤依次虧損1.119億元、4084萬元、7.172億元、3.541億元、14.72億元、11.63億元，六年累計虧損總額超38億元。

持續虧損的業績，也直接影響了瑞浦蘭鈞在資本市場的走勢。2023年12月5日于港股掛牌上市后，公司股價整體走勢低迷，2025年1月股價最低下探至8.83港元/股，對應總市值206.6億港元，險些跌破兩百億港元關口。

出乎市場預料的是，2024年尚且巨虧11.63億元的瑞浦蘭鈞，在2025年一舉扭轉頹勢，打贏了經營翻身仗。

依據此前披露的年度財報，2025年瑞浦蘭鈞營收243.34億元，同比上漲36.74%；凈利潤達到6.23億元，同比增幅153.56%?？v觀企業上市以來的發展歷程，這也是公司首次實現年度盈利，成為瑞浦蘭鈞發展路上一個關鍵里程碑。

短短一年便掙脫虧損困境，凈利潤實現大幅轉正，企業發展拐點是否就此到來？

行業“黑馬”的誕生

瑞浦蘭鈞的創立，可以追溯到2017年。

彼時曹輝三十九歲，深耕電池行業已有二十載。作為國內較早投身乘用車動力電池產業化建設的從業者，曹輝從業履歷十分亮眼：博士畢業后進入中國航天科技集團811所，牽頭承擔多項國家863計劃電池相關科研項目，深耕動力電池研發與產業化落地；2009年，他牽頭搭建上海首批GWh級別車用動力電池生產線。

體制內工作安穩穩妥，卻也存在著保守與局限，久而久之，曹輝萌生離職創業的想法。

恰逢青山集團籌劃布局新能源電池賽道，集團董事長項光達向曹輝拋出合作邀約。

青山集團身為全球規模領先的不銹鋼與鎳原料生產商，年營收高達3680億元，常年躋身《財富》世界500強榜單，項光達業內素有“鎳王”之稱，手握全球近五分之一鎳礦資源。雙方理念契合一拍即合，2017年10月，瑞浦蘭鈞能源股份有限公司于溫州正式注冊成立，曹輝出任董事長兼總裁，這家企業也是青山集團依托自有礦產資源，布局新能源賽道的首家落地公司。

背靠雄厚產業資源，瑞浦蘭鈞創立初期發展卻并不算順遂。2017年至2018兩年間，企業行事頗為低調，重心全部放在技術研發與溫州生產基地修建上，直至2019年，瑞浦蘭鈞首批動力電池才正式對外交付。

也正是從這一年開始，企業發展駛入快車道。2019年營收2.33億元，2020年增至9.07億元，2021年再度走高至21.09億元，三年營收復合增長率達到200.7%。增長勢頭并未止步于此，2022年營收躍升至146.15億元，同比大漲594.49%，短短數年，順利跨過百億營收門檻。

瑞浦蘭鈞能夠成長為行業黑馬，離不開精準的戰略布局與關鍵技術突破。

其一，行業內多數電池企業或是主攻動力電池，或是聚焦儲能賽道，瑞浦蘭鈞自創立之初便敲定動力電池與儲能雙線并行的發展模式。

早期動儲雙線布局曾因儲能業務持續虧損飽受市場質疑，后續全球戶用儲能需求集中爆發，早年布局的優勢盡數顯現，動儲結合反倒成為瑞浦蘭鈞獨有的核心競爭優勢，企業也成為行業內較早落地該發展策略的電池廠商。

其二，企業成立后迅速綁定優質頭部客戶，構建穩定供應鏈合作關系。成立不久便拿下上汽通用五菱配套訂單，后續陸續進入東風、零跑、哪吒等車企供貨體系。2022年，上汽集團通過旗下青島上汽創新基金、尚頎資本戰略入股瑞浦蘭鈞，成為企業第一大外部股東，此番入股也標志著瑞浦蘭鈞正式納入上汽乘用車供應鏈，與頭部車企合作綁定再度深化。

其三，核心技術迭代實現突破性進展。2022年8月，瑞浦蘭鈞發布自研“問頂”電池技術，將電池頂部預留空間由15毫米壓縮至8毫米，空間利用率提升七個百分點以上，體積能量密度可達450Wh/L，遠超行業400Wh/L的平均水準。這項技術首次讓方形電池空間利用率趕超大圓柱電池，打破方形電池內部結構固有的空間桎梏。技術革新不僅拉高產品市場競爭力，也讓瑞浦蘭鈞在行業內的知名度大幅提升。

綜合來看，前瞻性戰略規劃疊加硬核技術突破，共同推動瑞浦蘭鈞營收快速擴張。營收規模一路走高的同時，盈利難題卻長期懸而未決，2017年創立直至2024年，企業始終處于虧損狀態。

轉折出現在2025年，瑞浦蘭鈞徹底走出虧損困局。

打贏虧損的“翻身仗”

2025年財報發布之前，瑞浦蘭鈞依舊頂著行業“虧損王”的名號。

三年營收破百億，盈利端卻常年承壓。2019至2024年凈利潤分別虧損1.119億元、4084萬元、7.172億元、3.541億元、14.72億元、11.63億元，六年累計虧損超38億元。

時至2025年，經營局面迎來明顯改觀。3月26日披露的年度財報顯示，全年營收243.34億元，同比增長36.74%；凈利潤6.23億元，同比增幅153.56%，創下上市以來首次年度盈利紀錄，成為企業發展進程中極具意義的轉折點。

上一年尚且虧損超11億元，次年便能盈利超6億元，儲能業務爆發式增長是此番扭虧的核心因素。

2025年全球儲能電池需求迎來井噴行情，GGII統計數據預估，當年全球儲能電池出貨量突破650GWh，同比漲幅超80%。前文提及瑞浦蘭鈞堅持動儲并行路線，早早布局儲能賽道，順勢抓住行業紅利，成為本輪儲能行情的主要受益企業之一。

拆分業務營收來看，2025年瑞浦蘭鈞儲能電池營收135.61億元，同比上漲86.8%，占總營收比重55.7%，首度超越動力電池，躍升為企業第一大營收板塊；動力電池營收100.13億元，同比增長35.6%。儲能業務營收占比過半，增速更是遠超動力電池板塊，成為拉動整體業績增長的核心支柱。依托儲能行業紅利，瑞浦蘭鈞躋身全球儲能電芯出貨量前五陣營。

除儲能行業風口加持之外，企業內部戰略調整同樣功不可沒。

2024年11月，馮挺出任公司新任總裁，上任后接連落地戰略聚焦、組織架構優化、海外市場擴張等多項改革舉措。

對內，企業主動舍棄低毛利、高風險訂單，率先搭建電池售價與原材料價格聯動的定價機制；產能分配上，優質產能向高附加值訂單傾斜，戶用儲能、海外市場列為優先投放方向，逐步縮減低毛利業務規模。對外，海外市場開拓節奏提速，接連敲定大額合作訂單，譬如意大利展會簽下8.3GWh合作訂單、與西班牙電力企業Ingeteam簽署全球合作備忘錄、印度落地1GWh儲能項目等。

即便2025年順利實現扭虧為盈，瑞浦蘭鈞依舊面臨不少經營壓力，債務負擔尤為突出。

財報數據顯示，企業負債規模依舊偏高，截至2025年末，資產負債率升至74.5%，各類計息銀行借款及其他負債合計96.91億元，其中一年內到期短期有息負債高達34.42億元。高額負債催生的財務成本持續蠶食企業利潤，2025年融資費用3.06億元，雖較上一年3.41億元略有回落，總體開支依舊偏高。

從昔日行業虧損王，到2025年盈利6.23億元，瑞浦蘭鈞用一年時間完成經營翻盤。精準踩中儲能行業風口，疊加內部改革落地執行到位，這匹電池黑馬終于跑通自身商業模式。但行業競爭日趨白熱化，盈利只是新的起點，瑞浦蘭鈞后續發展依舊任重道遠。