合肥又贏麻了

作者 | 魏強

編輯 | 盧旭成

一家從零起步巨虧366億的公司，一夜之間變成日賺3億全球第四的國產DRAM（存儲）龍頭。5月17日，長鑫科技更新了在科創板上市的招股書，5月27日成功過會，如果今年順利上市，市值將達 5000億–10000億元，合肥國資憑借超33%的股份，收益將超千億元。

這一切要感謝一個大神——朱一明。

“狂人”朱一明

朱一明1972年生人，17 歲考進清華物理系，清華大學碩士畢業留學美國紐約州立大學石溪分校（碩士），畢業后在硅谷做存儲芯片。2000年8月—2001年5月，朱一明任iPolicy Networks Inc.工程師；2001年6月—2003 年11月，朱任Monolithic System Technologies Inc.項目主管，2004年3月，朱創立美國技佳并任總經理。

朱一明2005年回北京設立芯技佳易（兆易前身）主要依靠的是他的非專利技術“超高速靜態隨機存儲器技術”（當時估值120萬元）。這是他在2004年1月期間自行研究開發的技術，不屬于其在iPolicy Networks Inc.、Monolithic System Technologies Inc. 及美國技佳任職的職務發明。

彼時，全球NOR Flash廠商主要有美光科技、飛索半導體、旺宏、華邦等IDM企業，它們將閃存芯片的設計、制造、封測等環節整合到一起，由企業自身獨立完成。兆易創新屬于Fabless企業，只進行閃存芯片的設計環節（截至2015年兆易創新只有不到300名員工），制造和封測等環節委托給第三方代工廠。

從兆易創新2016年披露的招股書看，朱一明為了能成事，不介意政府出資占大頭，自己作為創始人占小股（這跟后來創立長鑫科技類似）。2016年8月，兆易創新A 股上市，發行價為23.26元/股， 總市值為23.26億元億元，那年他44 歲，占股約16%，財富、地位、名聲全有了。

但朱一明看到了中國芯片的死穴——DRAM內存占整個存儲芯片市場半壁江山（2025年占65%，1505億美元），卻被三星、SK 海力士、美光壟斷 96%，中國一片都造不出來。

他說：“NOR Flash 我們做成了（全球第二），但 DRAM 才是真正卡脖子的命門?！庇谑牵隽艘粋€讓行業震驚的決定：再創業，死磕DRAM。

2016年，DRAM 項目是誰企業輕易不敢碰的賽道——它具有極高的技術、資金、產能、人才、運營壁壘。

三星等頭部玩家都是IDM模式——涵蓋半導體設計、制造、封裝測試等多個環節，對人才隊伍的廣度和寬度提出了更高的要求。DRAM產業鏈管理復雜，企業運營管理具有高度的專業性與復雜性，需要朱一明這樣的“行業老司機”才能駕馭。

投一座DRAM新工廠要上百億美元（長鑫科技2023-2025年固定資產折舊達 105.56億元、148.75億元和246.8億元），且要一直保持高研發投入（2023年-2025年，長鑫研發費用分別為46.7億元、63.4億元和95.9億元）以確保技術先進性，如此下游的服務器、手機等廠家才會持續采購。這些都要求其必須達到一定的規模才能把前期巨大的投入迅速賺回來。同時還要隨時面對三星等巨頭發起的專利圍剿、價格戰絞殺（為了保證它們的市場壟斷地位，賺取壟斷利潤）。

“狂人”朱一明拿著方案跑遍全國，沒有一座城市敢接。直到他遇到合肥。合肥當時正在賭面板（缺芯片），雙方一拍即合。

收購奇夢達

當朱一明決定做DRAM，他清楚地知道，不能完全靠自研，因為時間太長和投入太大——至少10 年 和1000億元（上百億美元），如果技術路線跟著三星等巨頭走（抄），一旦建成投產就面臨專利侵權。

朱一明翻遍全球破產半導體的資產，最后盯上了德國奇夢達Qimonda——曾經的全球第二大DRAM廠家。奇夢達經歷了2008年的行業低谷，2009 年宣布破產，留下7000+專利、1000萬份文檔、2.8TB工程數據。朱一明最看好奇夢達的是，其BWL埋入式字線架構，和三巨頭完全不同，能繞開巨頭的專利墻。朱一明說：“奇夢達不是垃圾，是中國 DRAM 唯一的入場券。”

實際上，奇夢達早就清算完了，專利不在德國，也不在債權人手里，而是被母公司英飛凌收回，2015年賣給加拿大專利公司Polaris（WiLAN 旗下）。

朱一明不直接跟德國破產法庭糾纏（太慢、太公開、容易被三星等封殺），而是跟加拿大專利公司談判（純商業交易，不敏感）。他分兩步走，先買技術文檔，再買專利授權+ 所有權。2018年到 2019年，朱一明辭去兆易創新CEO職務，親自抓這件事：

1、拿下1000 萬份技術文檔+2.8TB數據。2019年5月，朱一明公開確認，長鑫已獲得奇夢達全套技術資料庫，這是奇夢達的底層工藝、制程、器件結構，比專利更值錢。

2、購買專利授權+ 專利。巨頭看不上奇夢達的老架構，Polaris 拿著專利賺不到錢，每年還要交年費，朱一明拼命壓價——奇夢達的專利不賣就是廢紙，賣給長鑫才能變為黃金。最終，朱一明拿到兩份關鍵協議（2019年12月5日宣布）：A、長鑫獲得奇夢達DRAM 專利使用權；B、專利采購協議，長鑫直接買下一部分核心專利。

3、全程低調和保密，快刀斬亂麻。收購奇夢達過程中，朱一明不開發布會、不喊口號，金額和進度保密，避免刺激三巨頭，所有收購動作都要在量產前完成，先拿到“合法身份”。

4、為了確保長鑫科技的成功，2018年，朱一明讓其創業老伙伴舒清明出山管理兆易創新，他辭任總經理，只留董事長職位，全職加入長鑫任CEO。他立下軍令狀，長鑫不盈利，一分錢工資、獎金都不領。招股書顯示，朱一明至今未在長鑫領取任何薪酬。

跳代研發

收購奇夢達需巨額資金，長鑫當時一分收入沒有，朱一明找到合肥國資：“奇夢達必須買，長鑫才能活，合肥才能成半導體之都。”合肥國資最終同意拿出144億元占股80%，承擔全部資金壓力，不干預技術、不干預談判。

長鑫科技拿到奇夢達專利后，朱一明不是將其成熟的專利技術拿來即用，而是重新選技術路線。

長鑫不做三星/ 海力士的堆疊結構，而走奇夢達的BWL埋入式字線！這能徹底繞開三星等巨頭的專利壁壘。這種技術路線漏電更低、面積更小，適合先進工藝，這為長鑫后來直接做到17nm DDR5，一步追上國際水平奠定基礎。同時，朱一明堅決不做落后的工藝，別人還在做DDR4，他直接攻DDR5，上17nm DDR5（跳代研發）。這讓長鑫一量產就追上國際一線水平。

長鑫產品推出時間線

2023年至2025年，存儲芯片市場主要DDR及LPDDR產品分別處于DDR4向DDR5、LPDDR4向LPDDR5 迭代升級階段。DDR4市場占有率由2023年的64%降至2025 年的27%，同期DDR5 市場占有率由32%提升至71%。LPDDR4市場占有率由2023年的47%降至2025 年的27%，同期 LPDDR5 市場占有率由 52%提升至72%。

長鑫科技2019年和2020年推出DDR4和LPDDR4產品后，2023年后主推的就是DDR5和LPDDR5產品了，抓住了增長最迅猛的市場。

一開始，長鑫的產品良率只有0.3% ，朱一明親自抓工藝、抓良率，生生把一條廢線做成全球最穩的DRAM 產線之一，良率做到90%以上。

2025年，長鑫首次全年盈利18.75億，毛利率從5%提高到41%；2026年 Q1凈利潤247.6億，同比暴增1688%，全球市占率7.67%，穩居全球第四。

合肥這一把又贏了

正如開頭所說，合肥國資這一把又賭贏了。但這是合肥國資十年磨一劍應得的回報。

2016年，合肥國資成立長鑫科技的前身合肥智聚，當時唯一的股東是合肥才聚——合肥本地國資。

2017年，公司更名為睿力集成電路有限公司，股權仍由合肥國資控制，開始巨額資金投入：包括合肥基地一期開工建設，2018合肥一期廠房建成，設備搬入，成功試產8Gb DDR4 工程樣片，實現中國大陸DRAM “零的突破”。2019年9月，19nm 8Gb DDR4 正式量產，中國大陸首次自主DRAM 大規模量產。2019年11月，獲得首批商業訂單，正式商業化。2019 年12月，睿力集成完成奇夢達DRAM 專利 / 技術資料收購，奠定合法技術根基。

你看，合肥國資支持下睿力集成完成了奇夢達收購（技術專利），工廠建設和量產并實現商業化的全過程，是真正的“天使投資”機構。

當這些都做完了，睿力集成基本算成了，巢筑好了，才吸引了更多資本（金鳳凰）進入。

2020年，長鑫拿到A 輪156.4億元融資，股東包括大基金二期、招商、建銀、國壽、人保、農銀、中金、小米、君聯等，合肥國資持股從100% 降至約 60%多，形成合肥主導、國家隊+ 金融資本結構。2021–2022年，長鑫密集完成多輪增資+ 股權轉讓，阿里、騰訊、美的、陽光人壽、東方資管、前海方舟等成為新股東。2023年6月，公司完成股改，睿力集成整體變更為長鑫科技集團股份有限公司，形成無控股股東、無實際控制人的獨特公司治理模式。2024–2025年，長鑫完成最后幾輪增資，產投壹號、兆易創新、建信投資、阿里云計算大額入股（3.85%），長鑫股東總數達到約60 家機構。

截至2025 年底，長鑫科技股權結構如下——清輝集電21.67%（合肥國資體系）、長鑫集成11.71%（合肥產投，合肥國資委）、大基金二期8.73%、合肥集鑫8.37%（員工持股平臺）、安徽省投7.91%（安徽省國資委）、阿里云計算3.85%、產投壹號、兆易創新、招銀云亭、北京峰益、合肥建長等。合肥國資加起來持股超34.37%，一旦長鑫上市將成為最大的贏家。