當地時間5月26日，美股三大股指走勢分化，截至當日收盤，道指跌0.23%，標普500指數漲0.61%，納指漲1.19%。美光科技（MU.US）則是當天市場最耀眼的明星。

截至26日收盤，美光科技股價飆升19.29%，創下自2011年以來最強單日表現，收于每股895.88美元，推動公司總市值突破1萬億美元。美光科技由此成為繼英偉達、蘋果、微軟等巨頭之后，全球第13家萬億美元上市公司。次日盤前，美光科技繼續上漲，截至發稿漲超7%。

多因素推動

2026年以來，美光科技股價已累計飆升213.9%，大幅跑贏費城半導體指數81.8%的漲幅；今年5月累計上漲75%，有望創下自1987年以來的最佳單月表現。

暴漲背后，是芯片板塊全面上漲、強勁的人工智能（AI）需求等因素的共同推動。

據悉，美光科技已宣布一項高達1000億美元的計劃，在紐約州建造美國最大的半導體工廠，并制定了總計2000億美元的投資計劃，用以擴大美國本土的內存制造與研發。

華爾街對美光科技的未來表現出極高的熱情。瑞銀集團分析師蒂莫西·阿庫里將該股目標價從535美元大幅上調至1625美元，相較最新收盤價仍有81%的上漲空間。

這一目標價基于阿庫里對美光科技2029年每股收益的預測以及15倍的遠期市盈率愿景。當前，美光科技股票的遠期市盈率僅為8.4倍。

“美光科技在市盈率方面與英偉達差異不大。”阿庫里強調，存儲行業正在發生根本性轉變，新的“增強型”長期協議正在取代以往的承購協議，這些新協議包含更長的期限、固定的出貨量承諾以及關鍵的固定價格框架。

阿庫里認為，由于人工智能對內存領域帶來的結構性變化，市場將開始給予該股一個更為“正常”的估值倍數。供不應求的局面至少將持續到2028年，在此期間，美光科技將產生超過4000億美元的自由現金流。

市場提示動量風險

美光科技的驚人表現實則是當前市場動量交易策略的一個縮影。

在人工智能的超級周期下，全球科技巨頭對芯片的需求持續強勁，芯片公司今春股價的騰飛便是最佳例證。與此同時，受持有科技股的推動，美國動量因子交易所交易基金iShares Edge MSCI今年以來已上漲21%，并在5月中旬創下52周新高。該基金重點投資于表現優于整體市場的股票，旨在捕捉呈現持續上漲趨勢的“動量效應”。

然而，就在動量交易看似勢不可擋之際，風險信號已經開始閃爍。根據22V研究公司追蹤的一組動量股數據，其換手率已從年初的2%上升至近5%。專家警告“價格動量崩盤”的風險。

從基本面看，這種風險合乎邏輯。生產存儲芯片及設備的公司，如果客戶停止訂購芯片，可能會面臨需求和價格的急劇下降，從而使供應顯得過剩。大型科技服務公司可能在其所需的數據中心全部建成后，以快于市場預期的速度減少投資增長，從而損害對這些硬件產品的整體需求。

Trivariate研究公司的亞當·帕克寫道：“就數據中心建設和人工智能相關股票而言，股價很可能已經跑在了基本面前面。”

分析指出，現在并不是盲目買入這些股票的時候。美光科技的大幅上漲，部分原因是投資者涌入看漲期權，引發了“伽馬擠壓”——期權交易商為對沖賬簿而進行的操作無意中導致股價大幅跳升。這種由衍生品驅動的上漲，進一步增添了短期風險。

前景不明

目前，標普500指數已實現連續8周上漲，為自2023年12月以來最長連漲紀錄，也是自1952年以來第二強勁的8周連漲行情。納斯達克綜合指數和標普500指數也在26日創下歷史收盤新高。

標普500指數26日收于7519.12點，距離8000點這一主要里程碑還差6.5%。雅德尼研究公司創始人埃德·雅德尼已將他對標普500指數年底的目標價上調至8250點，這是華爾街最高的預測之一。

eToro美國投資分析師布雷特·肯威爾表示，只要霍爾木茲海峽的關閉不會導致全球經濟衰退，那么標普500指數在年底前攀升至8000點或更高“似乎并非不合理”。

但是一個不容忽視的風險也被反復提及：標普500的整體上漲幾乎完全由極少數巨型科技股驅動，而大多數成分股的漲幅遠不及指數本身。

自2022年10月以來，標普500指數從3500點附近上漲至近7500點，漲幅顯著。然而剔除科技股后，其余10個板塊的累計漲幅僅為73%左右；同期等權重的標普500指數（即每只股票權重相同）僅上漲約62%。

此外，標普500中約30%的個股在過去5年中價格實際上處于下跌狀態。這意味著——指數的上漲掩蓋了大量個股的疲軟。一旦巨型科技股估值壓縮，整個市場將面臨嚴重的下行風險。

財經作家羅布·伊斯比茨警告，標普500未來6至12個月面臨20%雙向波動風險，即未來6至12個月內，該指數將出現20%上漲，或者20%下跌，或者兩者先后發生的可能性極高。