出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)

一家年?duì)I收超300億元的家電巨頭，叫停了早已規(guī)劃好的產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目；就在同一天，同一系統(tǒng)內(nèi)的另一家公司拿到了母公司的品牌授權(quán)，準(zhǔn)備在海外大干一場(chǎng)。

5月18日，同為長(zhǎng)虹系上市公司的長(zhǎng)虹美菱與中科美菱先后發(fā)布公告。長(zhǎng)虹美菱的公告內(nèi)容是收縮，暫緩了智慧家電產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，這個(gè)原計(jì)劃投資8.77億元的項(xiàng)目本來(lái)要用于擴(kuò)充中大容積冰箱產(chǎn)線；中科美菱的公告內(nèi)容是擴(kuò)張，其取得了間接控股股東四川長(zhǎng)虹“CHiQ”商標(biāo)3年的海外使用權(quán)，重點(diǎn)是免費(fèi)。

長(zhǎng)虹系的兩家公司一個(gè)縮減預(yù)期產(chǎn)能，一個(gè)無(wú)償加速海外市場(chǎng)拓展，一收一擴(kuò)的反向操作看似是長(zhǎng)虹在“反對(duì)”長(zhǎng)虹，其背后隱藏著國(guó)內(nèi)提質(zhì)收縮、海外增量突圍的精細(xì)化雙線布局。

8.77億元項(xiàng)目叫停 國(guó)內(nèi)收縮 審時(shí)度勢(shì)叫停擴(kuò)張

兩家公司的反向操作都有著極為現(xiàn)實(shí)的背景，長(zhǎng)虹美菱是“沒(méi)必要”。

鰲頭財(cái)經(jīng)了解到，該智慧家電產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目原計(jì)劃去年8月開(kāi)工，建設(shè)周期24個(gè)月，截至目前已經(jīng)完成了工藝裝備設(shè)計(jì)和產(chǎn)線布局的規(guī)劃，但尚未啟動(dòng)施工建設(shè)。

叫停的理由在公告中寫(xiě)得很直白，“公司通過(guò)對(duì)各生產(chǎn)基地的技改提效、數(shù)智化轉(zhuǎn)型等方式，較大幅度提升了冰箱現(xiàn)有產(chǎn)線的產(chǎn)能，預(yù)計(jì)提升后的產(chǎn)能可階段性滿(mǎn)足銷(xiāo)售訂單需求。”

“當(dāng)下，國(guó)內(nèi)白電市場(chǎng)飽和、產(chǎn)能過(guò)剩、需求承壓，投入8.77億元擴(kuò)建一條新的生產(chǎn)線，不僅會(huì)產(chǎn)生折舊攤銷(xiāo)和資金占用的雙重壓力，產(chǎn)能的消化也是問(wèn)題，長(zhǎng)虹美菱叫停該項(xiàng)目非常審慎和務(wù)實(shí)。”行業(yè)觀察人士向鰲頭財(cái)經(jīng)表示。

財(cái)報(bào)顯示，2025年長(zhǎng)虹美菱營(yíng)收同比微增6.32%至304億元，但凈利潤(rùn)同比下跌41.31%至4.1億元，今年一季度營(yíng)收、凈利更是雙降，營(yíng)收同比下滑0.51%至73.23億元，凈利潤(rùn)同比大跌61.33%至7024萬(wàn)元。2025年，長(zhǎng)虹美菱的冰箱、冰柜業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下跌6.42%，是跌幅最大的業(yè)務(wù)。

國(guó)內(nèi)冰箱市場(chǎng)整體需求疲軟、增長(zhǎng)見(jiàn)頂，行業(yè)也進(jìn)入到存量競(jìng)爭(zhēng)、產(chǎn)能出清的階段，反映在財(cái)報(bào)上，2025年長(zhǎng)虹美菱的銷(xiāo)售量、生產(chǎn)量、庫(kù)存量分別同比降低0.14%、4.12%和20.3%。

產(chǎn)、銷(xiāo)、庫(kù)存都在降，這時(shí)候重資產(chǎn)擴(kuò)充產(chǎn)能風(fēng)險(xiǎn)重重，存量?jī)?yōu)化、降本增效才應(yīng)是當(dāng)下的核心經(jīng)營(yíng)策略。

三年授權(quán)“白給”海外擴(kuò)張 借力品牌輕裝出海

中科美菱是在“找活路”。其主要業(yè)務(wù)本是生物醫(yī)療低溫存儲(chǔ)設(shè)備此次拿下“CHiQ”商標(biāo)在冰箱、冰柜、冷凍設(shè)備和機(jī)器、制冷設(shè)備商品/服務(wù)上的使用權(quán)，是想在海外找增長(zhǎng)。

財(cái)報(bào)顯示，2025年中科美菱營(yíng)收同比增長(zhǎng)4.32%至3.09億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5.64%至1910萬(wàn)元。增長(zhǎng)的動(dòng)能在海外，報(bào)告期內(nèi)其國(guó)內(nèi)營(yíng)收僅同比微增0.05%，幾乎停滯；海外市場(chǎng)營(yíng)收則同比增長(zhǎng)15.62%，占營(yíng)收的比重也提升到了三成以上。

更為關(guān)鍵的是利潤(rùn)，中科美菱海外市場(chǎng)毛利率42.43%，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)則為33.36%。海外市場(chǎng)不僅增量足，利潤(rùn)也更厚，唯一的問(wèn)題是中科美菱體量太小了，借助母公司資源恰好解決了這一點(diǎn)。

“這便是輕量化出海的好處。”前述行業(yè)觀察人士分析道，“年?duì)I收3億元的中科美菱從零搭建海外品牌體系意味著其在品牌和渠道拓展上并沒(méi)有很強(qiáng)的容錯(cuò)能力，無(wú)償拿下‘CHiQ’品牌三年海外使用權(quán)則意味著其可以把四川長(zhǎng)虹在海外的渠道網(wǎng)絡(luò)和品牌口碑直接拿來(lái)用，試錯(cuò)成本被壓到最低。”

換言之，三年的試水窗口過(guò)去后中科美菱如果做的好可以繼續(xù)續(xù)約，如果做的不好也能及時(shí)退出市場(chǎng)，損失可控。

一收一擴(kuò)反向操作 長(zhǎng)虹系讀懂行業(yè)新周期

把長(zhǎng)虹美菱和中科美菱的操作拼在一起，便是一副完整的行業(yè)途徑。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)正從“規(guī)模擴(kuò)張”邁向“精益經(jīng)營(yíng)階段”；海外市場(chǎng)正從“代工出海”邁向“品牌出海”階段。

奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，去年全年國(guó)內(nèi)家電零售市場(chǎng)規(guī)模（不含3C）為8931億元，同比下滑了4.3%，其中冰箱品類(lèi)零售額1271億元，同比下滑了11.5%，兩位數(shù)的負(fù)增長(zhǎng)足以讓任何企業(yè)重新審視產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃。

總量在收縮，結(jié)構(gòu)在優(yōu)化，家電企業(yè)比的不再是誰(shuí)的廠房和生產(chǎn)線多，而是誰(shuí)能盤(pán)活存量，用更少的資源創(chuàng)造出更大的價(jià)值。這樣的背景下任何追加產(chǎn)能的決策都將面臨市場(chǎng)的拷問(wèn)：新增產(chǎn)能賣(mài)給誰(shuí)？長(zhǎng)虹美菱的回答是“沒(méi)人可賣(mài)，所以不建了”。

再來(lái)看海外，白電行業(yè)下半場(chǎng)誰(shuí)能做好海外增量，誰(shuí)就能活得更好，這已經(jīng)是事實(shí)判斷。以“白電三巨頭”為例，2025年美的集團(tuán)海外營(yíng)收占比提升至42.9%，同比增長(zhǎng)了15.92%，海爾智家海外營(yíng)收占比也超過(guò)了50%，只有格力海外營(yíng)收占比在16.06%的低位徘徊。與之相對(duì)應(yīng)的是，美的、海爾在2025年都實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收、凈利雙增，只有格力營(yíng)收、凈利雙降。

自主品牌出海還能掌握定價(jià)權(quán)，在國(guó)際市場(chǎng)上拿到更高的利潤(rùn)，中科美菱海外毛利率比國(guó)內(nèi)高9個(gè)百分點(diǎn)，就是品牌溢價(jià)最直接的證據(jù)。

長(zhǎng)虹的一收一擴(kuò)，在本質(zhì)上是周期對(duì)沖、冷熱平衡。“用國(guó)內(nèi)的收縮釋放資金和精力，用海外的擴(kuò)張尋找增量和利潤(rùn)，這不是矛盾，這是分工。國(guó)內(nèi)、外市場(chǎng)處于不同的周期，長(zhǎng)虹是在把有限的資源投到回報(bào)率更高的地方。”行業(yè)分析人士向鰲頭財(cái)經(jīng)表示。

雙線布局挑戰(zhàn)不小 機(jī)遇更大

海外擴(kuò)張也并不意味著“躺贏”，其至少面臨著地緣政策風(fēng)險(xiǎn)、本土化運(yùn)營(yíng)能力和國(guó)際品牌競(jìng)爭(zhēng)壓力三大挑戰(zhàn)。

貿(mào)易壁壘、關(guān)稅波動(dòng)、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)差異、專(zhuān)利審查，任何一個(gè)變量都可能打亂國(guó)內(nèi)企業(yè)的出海節(jié)奏；海外市場(chǎng)的用戶(hù)消費(fèi)習(xí)慣、渠道結(jié)構(gòu)與售后體系也與國(guó)內(nèi)不同，照搬國(guó)內(nèi)經(jīng)驗(yàn)大概率會(huì)碰壁；與此同時(shí)，博世、西門(mén)子等海外品牌深耕多年，其品牌認(rèn)知度也不是中科美菱短時(shí)間內(nèi)能撼動(dòng)的。

挑戰(zhàn)不小，機(jī)遇也同樣真實(shí)。在市場(chǎng)層面，海外新興市場(chǎng)的人口增長(zhǎng)和城市化進(jìn)程仍在持續(xù)，增量空間充足；在模式方面，中科美菱輕量化出海的方式可快速?gòu)?fù)制，降低全球化門(mén)檻，借助母公司的品牌資產(chǎn)和渠道資源出海，是比自建品牌更現(xiàn)實(shí)的路徑。

“未來(lái)家電企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力是國(guó)內(nèi)精益運(yùn)營(yíng)與海外品牌深耕的‘組合拳’，誰(shuí)能把這兩件事同時(shí)做好，誰(shuí)就能在行業(yè)洗牌中占據(jù)有利位置，長(zhǎng)虹已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了這一點(diǎn)。”前述行業(yè)分析人士表示。

長(zhǎng)虹美菱叫停8.77億元項(xiàng)目，是其國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增量時(shí)代的結(jié)束；中科美菱拿下商標(biāo)海外授權(quán)，是押注品牌出海的增量空間。這不是長(zhǎng)虹“反對(duì)”長(zhǎng)虹，是順應(yīng)行業(yè)周期的精準(zhǔn)調(diào)倉(cāng)，長(zhǎng)虹這步棋方向走對(duì)了，但路還很長(zhǎng)。