（圖片來源：視覺中國(guó)）

藍(lán)鯨新聞5月28日訊（記者 石雨）自2004年《企業(yè)年金試行辦法》出臺(tái)以來，我國(guó)企業(yè)年金制度持續(xù)健全，市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大。人社部《2025年度全國(guó)企業(yè)年金基金業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要》顯示，全國(guó)企業(yè)年金基金規(guī)模已突破4.2萬億元，建立企業(yè)超17萬家，參加職工約3343萬人。

歷經(jīng)二十余年發(fā)展，企業(yè)年金在補(bǔ)充養(yǎng)老、穩(wěn)定預(yù)期等方面發(fā)揮著不可替代的作用，保險(xiǎn)系機(jī)構(gòu)更是其中的重要力量。

然而，職工參與率僅7%的"普惠鴻溝"依然突出，低利率環(huán)境也對(duì)年金的安全穩(wěn)健增值構(gòu)成挑戰(zhàn)。面對(duì)這一局面，包括養(yǎng)老險(xiǎn)公司在內(nèi)的各參與主體如何破局？

企業(yè)年金邁入高質(zhì)量發(fā)展階段，"保險(xiǎn)系"占據(jù)受托管理主導(dǎo)地位

企業(yè)年金是指企業(yè)及其職工在依法參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，自主建立的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，是我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的第二支柱。2004年《企業(yè)年金試行辦法》實(shí)施，確立市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)核心模式，我國(guó)企業(yè)年金發(fā)展開啟初期探索階段；2007年企業(yè)年金基金正式進(jìn)入市場(chǎng)開展投資運(yùn)作，行業(yè)進(jìn)入實(shí)質(zhì)運(yùn)營(yíng)階段；2009年擴(kuò)大投資范圍，允許年金投資權(quán)益類資產(chǎn)。

2011年至2018年，企業(yè)年金進(jìn)入規(guī)范提速階段。2011年《社會(huì)保險(xiǎn)法》正式確立了企業(yè)年金的法律地位；2013年個(gè)稅遞延優(yōu)惠政策出臺(tái)，明確企業(yè)和個(gè)人繳費(fèi)稅前扣除；2018年新版《企業(yè)年金辦法》實(shí)施，簡(jiǎn)化流程并擴(kuò)大覆蓋面，企業(yè)參與積極性顯著提升。

2019年至今，企業(yè)年金邁入高質(zhì)量發(fā)展階段，覆蓋范圍不斷延伸，年金管理機(jī)構(gòu)也在此期間持續(xù)向?qū)I(yè)化、精細(xì)化、數(shù)智化方向發(fā)展。

經(jīng)過二十余年發(fā)展，各參與主體在企業(yè)年金市場(chǎng)中各覓得一席之地。其中，專業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)公司在受托管理方面占據(jù)絕對(duì)主力的位置。以受托規(guī)模來看，2025年末國(guó)壽養(yǎng)老受托規(guī)模9597億元，平安養(yǎng)老受托規(guī)模6182億元，分列受托機(jī)構(gòu)的第一、二位，排在第三位的工商銀行，受托規(guī)模為3734億元。緊隨其后的泰康養(yǎng)老、太平養(yǎng)老2025年末受托規(guī)模也均超2000億元。

業(yè)內(nèi)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)系機(jī)構(gòu)合計(jì)管理規(guī)模占市場(chǎng)受托資產(chǎn)超5成，且數(shù)據(jù)還在突破。近日平安養(yǎng)老險(xiǎn)披露數(shù)據(jù)顯示，在2025年末企業(yè)年金基金管理規(guī)模突破1萬億的基礎(chǔ)上，截至目前，其整體資產(chǎn)管理規(guī)模已突破2萬億。

在賬戶管理領(lǐng)域，商業(yè)銀行憑借廣泛的網(wǎng)點(diǎn)覆蓋和成熟的賬戶運(yùn)營(yíng)體系，占據(jù)著顯著優(yōu)勢(shì)。截至2025年末，工商銀行管理的企業(yè)賬戶數(shù)量超過6.36萬個(gè)，占全市場(chǎng)比重逾三分之一；農(nóng)業(yè)銀行管理賬戶數(shù)亦突破兩萬個(gè)。此外，中國(guó)銀行、建信養(yǎng)老金、國(guó)壽養(yǎng)老及交通銀行管理的企業(yè)賬戶數(shù)量均超過一萬。

在投資管理領(lǐng)域，保險(xiǎn)系公司與公募基金亦具優(yōu)勢(shì)，前五名依次為泰康資產(chǎn)、國(guó)壽養(yǎng)老、工銀瑞信基金、平安養(yǎng)老險(xiǎn)、易方達(dá)。

對(duì)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與企業(yè)年金市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，業(yè)內(nèi)分析，首先企業(yè)年金具有安全第一、穩(wěn)健增值、長(zhǎng)期持有等屬性，與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期深耕養(yǎng)老保障及長(zhǎng)期資金管理的特點(diǎn)相匹配。

另一方面，從資質(zhì)覆蓋角度來看，頭部養(yǎng)老險(xiǎn)公司已具備受托、投資、賬戶管理的全牌照資格，可提供一站式、全流程服務(wù)，減少企業(yè)多方協(xié)調(diào)成本，提高運(yùn)營(yíng)效率。

低利率環(huán)境下企業(yè)年金如何穩(wěn)健增值？

企業(yè)年金是職工的養(yǎng)老錢，安全是底線，穩(wěn)健增值是目標(biāo)。

平安養(yǎng)老險(xiǎn)首席投資官特別助理兼固收投資部總經(jīng)理時(shí)旻軼向記者分析指出，年金規(guī)模的增長(zhǎng)，一方面，源于參與企業(yè)和個(gè)人增長(zhǎng)帶來的供款增多；另一方面，也與年金投資收益累積帶來的規(guī)模貢獻(xiàn)有關(guān)，2012年以來，全國(guó)企業(yè)年金投資累計(jì)回報(bào)率達(dá)到104.6%。

人社部披露的最新數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)年金近三年累計(jì)收益率為12.94%，其中固定收益類收入10.86%，含權(quán)益類收益為13.33%。

年金具有賬戶多、規(guī)模穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的屬性，投資范圍包含股票、債券、存款、非標(biāo)等主流投資品種，在業(yè)內(nèi)人士看來，這就要求短期投資要有絕對(duì)收益的底線約束，而長(zhǎng)期則要跑贏相對(duì)基準(zhǔn)，盡可能獲取更優(yōu)異的業(yè)績(jī)。

但值得關(guān)注的是，當(dāng)前市場(chǎng)正面臨低利率環(huán)境，投資挑戰(zhàn)加大，手握四萬億企業(yè)年金，持牌投資機(jī)構(gòu)如何實(shí)現(xiàn)安全、穩(wěn)健的增值？

"一方面是做好資產(chǎn)配置，拓展多資產(chǎn)配置的能力，要從過去比較粗放式的做好股票、做好債券來獲取收益，轉(zhuǎn)向做好資產(chǎn)的戰(zhàn)略、戰(zhàn)術(shù)配置，利用資產(chǎn)間的聯(lián)動(dòng)性，挖掘多品種機(jī)會(huì)，向精細(xì)化配置模式轉(zhuǎn)移"，時(shí)旻軼分析道。

從配置方向來看，一方面，做好債券底倉(cāng)配置，其指出，"中長(zhǎng)期視角來看，中國(guó)增長(zhǎng)動(dòng)能切換，中樞逐步下移、質(zhì)量加快提升，同時(shí)，物價(jià)水平有望保持溫和態(tài)勢(shì)，流動(dòng)性有望保持寬松，有利于債券收益率中樞低位延續(xù)，而美日通脹壓力攀升導(dǎo)致其債券收益率大幅上行。"

與此同時(shí)，低利率延續(xù)下，債券提供的絕對(duì)收益下降、波動(dòng)可能加大，需進(jìn)一步加強(qiáng)債券投資精細(xì)化管理，靈活運(yùn)用久期策略、品種策略、曲線策略、新老券和個(gè)券相對(duì)性價(jià)比策略、利率衍生品策略等，增厚債券投資收益。

在權(quán)益投資方面，時(shí)旻軼分析指出，低利率環(huán)境下，權(quán)益類資產(chǎn)的配置占比正逐步提升。2026年將是資本市場(chǎng)相對(duì)有利的一年——無論是微觀層面科技產(chǎn)業(yè)對(duì)股市的支撐，還是政策層面國(guó)家對(duì)股市的呵護(hù)，權(quán)益配置的重視度進(jìn)一步提升。

破解"投入不劃算"：企業(yè)年金如何跨過擴(kuò)面坎？

盡管企業(yè)年金市場(chǎng)已突破四萬億，成為多層次養(yǎng)老保障體系的重要支柱，但職工參與率僅7%左右，真正能夠享受到企業(yè)年金補(bǔ)充養(yǎng)老待遇的勞動(dòng)者仍屬少數(shù)，企業(yè)年金距離實(shí)現(xiàn)"普惠養(yǎng)老"的目標(biāo)還存在差距。

對(duì)于這一現(xiàn)象背后的原因，平安養(yǎng)老險(xiǎn)黨委委員兼年金業(yè)務(wù)部總經(jīng)理呂建勤分析提出，核心痛點(diǎn)集中在企業(yè)和職工兩大群體。

在中小企業(yè)層面，尤其是小微企業(yè)中，普遍存在以下顧慮：對(duì)場(chǎng)地、社保以外的成本投入較為謹(jǐn)慎，且員工流動(dòng)性高，長(zhǎng)期激勵(lì)難以落地，認(rèn)為"投入不劃算"。而年金方案設(shè)計(jì)、備案流程、賬戶管理等程序復(fù)雜繁瑣，企業(yè)本身也缺乏專業(yè)團(tuán)隊(duì)，加之稅優(yōu)激勵(lì)有限，企業(yè)主動(dòng)建立意愿不高。

在職工個(gè)人層面，目前職工對(duì)年金的長(zhǎng)期價(jià)值認(rèn)識(shí)不足，加之年金短期激勵(lì)感知不強(qiáng)、跨企業(yè)轉(zhuǎn)移不便，參與意愿和認(rèn)知度仍有待提升。

如何突破瓶頸，業(yè)內(nèi)提出，需要政策、企業(yè)、專業(yè)機(jī)構(gòu)三方協(xié)同發(fā)力。

2025年末，《關(guān)于進(jìn)一步做好企業(yè)年金工作的意見》（業(yè)內(nèi)稱"77號(hào)文"）發(fā)布，被稱為企業(yè)年金制度自2004年建立以來覆蓋面最廣、改革力度最大的一次系統(tǒng)性政策調(diào)整。文件在拓寬企業(yè)年金覆蓋范圍、簡(jiǎn)化建立程序、靈活選擇繳費(fèi)比例、自主選擇建立方式等方面做出明確優(yōu)化。

隨著"77號(hào)文"等政策紅利持續(xù)釋放，藍(lán)鯨記者注意到，當(dāng)前各養(yǎng)老險(xiǎn)公司正加速推動(dòng)企業(yè)年金擴(kuò)面提質(zhì)，積極搶占第二支柱增量空間。

最為聚焦的動(dòng)作是主推集合計(jì)劃，如中國(guó)太保旗下的長(zhǎng)江養(yǎng)老為例，該機(jī)構(gòu)在上海臨港新片區(qū)試點(diǎn)的"人才年金計(jì)劃"，通過"片區(qū)統(tǒng)一發(fā)起、企業(yè)自主加入、骨干先行建立、人才分檔激勵(lì)、多方共同繳費(fèi)"的模式，降低單體企業(yè)的建制成本。

在投研能力建設(shè)上，如平安養(yǎng)老險(xiǎn)打造的"配研投尋控+運(yùn)"管理閉環(huán)，端到端聯(lián)動(dòng)發(fā)力。同時(shí)業(yè)內(nèi)正強(qiáng)調(diào)，要優(yōu)化內(nèi)部考核體系，將長(zhǎng)周期考核要求融入受托與投資管理全流程。

服務(wù)方面，如平安養(yǎng)老險(xiǎn)的"盈管家"服務(wù)體系，是以年金受托與投資管理為核心、整合增值服務(wù)，覆蓋養(yǎng)老規(guī)劃、資產(chǎn)配置、投資管理、健康醫(yī)療、運(yùn)營(yíng)服務(wù)以及投融資咨詢方面需求。